每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 張壽林    

每經(jīng)實習(xí)記者  張壽林

9月14日，央行發(fā)布8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速有所增加，M1同比增速有所放緩，數(shù)月以來至今，M1與M2的剪刀差擴張幅度首次縮窄。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，預(yù)計中國M1、M2剪刀差已經(jīng)見頂，因此有關(guān)流動性陷阱的爭論將逐漸降溫，有助于為后續(xù)貨幣政策營造平穩(wěn)的環(huán)境。

另外，8月新增貸款中，非金融企業(yè)及機關(guān)團體中長期貸款減少80億元。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清分析認為，企業(yè)中長期貸款下降一般被理解為企業(yè)對未來信心不足，但也存在因為前期融資過多、企業(yè)現(xiàn)金堆積、票據(jù)和發(fā)債融資改善的背景下，所以企業(yè)并不缺貸款資金的因素。

“M1-M2剪刀差”半年來首次收窄

8月末，廣義貨幣(M2)余額151.10萬億元,同比增長11.4%，增速比上月末高1.2個百分點，比去年同期低1.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額45.45萬億元,同比增長25.3%，增速比上月末低0.1個百分點，比去年同期高16.0個百分點。

鄧海清分析稱，“M1-M2剪刀差”半年來首次收窄。M1-M2剪刀差擴大開始于2015年3月，至今已經(jīng)近一年半，此次收窄與基數(shù)因素有關(guān)，即M1同比的基數(shù)越來越高，導(dǎo)致M1同比易降難升。此次M2回升主要與存貸款余額回升有關(guān)，與基數(shù)原因關(guān)系不大。M1-M2剪刀差收窄表明企業(yè)層面的流動性陷阱有所改善，并不表明經(jīng)濟活化程度降低，因為M1增速已經(jīng)太高，活化程度早已足夠。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從全球來看，降息周期內(nèi)剪刀差上升是普遍現(xiàn)象，但不會長期持續(xù)，預(yù)計中國M1、M2剪刀差已經(jīng)見頂，因此有關(guān)流動性陷阱的爭論將逐漸降溫，有助于為后續(xù)貨幣政策營造平穩(wěn)的環(huán)境。

8月社融扭轉(zhuǎn)7月斷崖式下滑勢頭

8月末人民幣貸款余額102.90萬億元，同比增長13.0%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低2.4個百分點。

從社會融資角度，初步統(tǒng)計，2016年8月末社會融資規(guī)模存量為149.83萬億元，同比增長12.3%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為101.48萬億元，同比增長13.5%，占同期社會融資規(guī)模存量的67.7%，同比高0.7個百分點。

鄧海清分析說，金融數(shù)據(jù)全面回升，與經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升一致，共同驗證經(jīng)濟L型拐點已過。8月新增社融為年內(nèi)第三高，新增貸款為年內(nèi)第四高，表明7月的大幅下滑并非趨勢。

劉東亮指出，8月信貸與融資數(shù)據(jù)總體超出預(yù)期，信貸達9487億，社融高達1.47萬億，扭轉(zhuǎn)了7月斷崖式下滑的勢頭，主因票據(jù)融資和企業(yè)短期貸款降幅大幅收窄。

8月人民幣貸款增加9487億元，同比多增1391億元。新增貸款中，住戶部門貸款增加6755億元，其中，短期貸款增加1469億元，中長期貸款增加5286億元。

在鄧海清看來，8月新增貸款中，居民貸款仍為主力，特別是中長期貸款，表明居民購房需求仍然旺盛。

在信貸結(jié)構(gòu)方面，劉東亮認為，存在明顯問題，房貸仍然占比最高，且攀升至年內(nèi)第二高位5286億，反映了前期地產(chǎn)銷售火爆對房貸的拉動作用。

企業(yè)中長期貸款減少80億元

8月，非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加1209億元，其中，短期貸款減少1172億元，中長期貸款減少80億元，票據(jù)融資增加2235億元。

另外，在8月社融存量方面，委托貸款余額為12.38萬億元，同比增長22.5%；信托貸款余額為5.83萬億元，同比增長7.5%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為4.03萬億元，同比下降37.6%；企業(yè)債券余額為17.00萬億元，同比增長29.8%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為5.35萬億元，同比增長25.4%。

劉東亮分析認為，對公中長期貸款減少80億元，反映企業(yè)對貸款需求萎靡或壞賬風(fēng)險阻礙銀行放貸。但如果從對公中長期總體融資規(guī)模來看的話，表內(nèi)中長期貸款+企業(yè)債券融資+股票融資+委托貸款+信托貸款，8月合計6469億元，與7月的6800億元相差不大，且與往年同期相比并不低，因此不能單純通過信貸數(shù)據(jù)得出企業(yè)融資需求劇烈萎縮的結(jié)論。

但從企業(yè)中長期融資的表內(nèi)表外結(jié)構(gòu)來看，2016年以來表內(nèi)融資占比持續(xù)下滑，8月已降至負值，這既反映了金融脫媒的趨勢，也從某種程度上反映出表內(nèi)融資價格較為昂貴，促使企業(yè)更傾向于表外融資且提前償還表內(nèi)融資，因此在加強對表外融資監(jiān)管的同時，降低表內(nèi)融資成本仍是很有必要的。

鄧海清也認為，美中不足的是企業(yè)貸款增幅非常微弱，企業(yè)中長期貸款還在下降。企業(yè)中長期貸款下降一般被理解為企業(yè)對未來信心不足，但也存在因為前期融資過多、企業(yè)現(xiàn)金堆積、票據(jù)和發(fā)債融資改善的背景下，所以企業(yè)并不缺貸款資金的因素。此外，非銀金融機構(gòu)貸款為去年8月以來最高，上一次非銀金融機構(gòu)貸款增加與“救市”有關(guān)，此次上升原因尚不明確。