每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 張壽林    

◎每經(jīng)實習記者 張壽林

7月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議指出，經(jīng)濟下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風險隱患。

針對金融領域面臨的風險隱患，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了國務院參事室特約研究員、銀河證券首席總裁顧問左小蕾。

產(chǎn)業(yè)空心化和資本泡沫化并存

NBD：中國金融領域的風險隱患目前是怎樣的情形？

左小蕾：金融領域目前最大的風險和隱患就是“脫實向虛”。

比如銀行轉(zhuǎn)型，很多都從傳統(tǒng)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)向投資銀行、影子銀行業(yè)務，做理財投資。其中某些轉(zhuǎn)型不但沒有帶來良好的服務，反而最后帶來了系統(tǒng)風險。證券公司也如此，它們業(yè)務的對象主要是虛擬經(jīng)濟，搞衍生工具，資產(chǎn)證券化、衍生品等，甚至壞賬也要證券化。

這些和實體經(jīng)濟沒多大關系，沒有為實體經(jīng)濟服務，而且金融活動，特別是虛擬金融活動都帶有很高的風險。我們原來常說“風險可控”，其實有時候是用衍生工具等來分散風險，即把風險釋放到市場上去了。由此一來，管理非系統(tǒng)風險，在極端條件下可能釋放出去系統(tǒng)風險。

再看保險公司。大規(guī)模的保險資金，賣的不是保險，而是投資品。本來是一個具有保障功能的產(chǎn)品，竟然做成了風險投資，投到證券市場上去炒股票，甚至還給人家做杠桿的配套資金。像這樣的保險資金，入市越多，風險就越大。

還有銀行的股權(quán)質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押，給了公司錢，很可能那些公司拿去炒股票了，對資金用途缺乏監(jiān)管。

大家都跑到二級市場上炒股票，這跟企業(yè)經(jīng)營沒多大關系。結(jié)果就是資產(chǎn)價格泡沫、剛性兌付，并帶來股市震蕩。

所以，我個人認為，中國經(jīng)濟現(xiàn)在較大的風險就是不夠“實”，這會導致產(chǎn)業(yè)空心化，帶來資本市場的泡沫。

眼下，所有的金融企業(yè)都一定要下工夫去研究怎么為實體經(jīng)濟服務，怎么去改革，怎么樣去創(chuàng)造產(chǎn)品，怎么樣去進行風險控制。但其宗旨都是要服務于實體經(jīng)濟，不管是雙創(chuàng)公司、科技公司，或者新興產(chǎn)業(yè)，只要是和實體經(jīng)濟有關系的，都需要切實推進真正的金融服務。

只有讓實體經(jīng)濟發(fā)展起來了，才會有真正的投資價值。你去投資它，去買它的股票，才會有真正的回報。否則不管如何炒作，風險就不停地在市場上堆積，而且錢越多，這個問題就越大。

所以，金融市場的創(chuàng)新，是要創(chuàng)新出更多為實體經(jīng)濟服務的產(chǎn)品，而不是創(chuàng)新一些虛擬的衍生工具。否則就是投機，就是泡沫，就是在創(chuàng)造系統(tǒng)風險。

必須要讓實體經(jīng)濟能賺到錢

NBD：您如何評價包括銀行信貸在內(nèi)的中國債務風險？

左小蕾：實體經(jīng)濟下行之時，企業(yè)就不應該盲目投資。而不去盲目地投資，就不應該有那么多的貸款。所以，現(xiàn)在首先要摸清巨量的債務從哪來的，為什么會有這么多的債務，錢都花到什么地方去了。

金融活動如果給實體經(jīng)濟去做投資，怎么會有這么高的杠桿呢？這些問題，不能這么表面地去說。要去查一下，到底是哪些資金跑到理財產(chǎn)品、或者虛擬金融產(chǎn)品里面去了。

NBD：對于化解上述金融風險，您有什么建議？

左小蕾：就是通過制度的設計來引導市場，鼓勵資金投向那些真正有創(chuàng)新、有前途的行業(yè)或企業(yè)，而且這些資金一定要做“有耐心”的資本，如果都不愿意做三到五年，甚至五到八年的投資，都只想著賺快錢，那依然解決不了上述難題。

在制度安排上，不能讓二級市場胡亂炒作，讓資本隨心所欲地去加杠桿，去炒股票講故事，要把這個路堵起來。

現(xiàn)在中央強調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要提供很多新的供給。在這方面，就應該需要資金去支持，政府應該引導民間資本在風險合理可控的范圍內(nèi)去共同承擔風險，不能搞急功近利的東西。歸根到底，就是要讓實體經(jīng)濟能夠賺出錢來，否則如果在樓市、股市上讓資本輕松掙大錢，那永遠都沒辦法理順這個關系。