◎譚浩俊

7月18日，中共中央、國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》。《意見》指出，要?jiǎng)?chuàng)新投融資機(jī)制，暢通投資項(xiàng)目融資渠道；開展金融機(jī)構(gòu)以適當(dāng)方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點(diǎn)。

毫無疑問，這是在融資方式、融資服務(wù)方面的一次重大創(chuàng)新。此前，金融機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股權(quán)，一直被視為禁區(qū)，即便企業(yè)面臨已經(jīng)無力償還到期貸款的情況，要么破產(chǎn)清算，要么通過其他方式處理。事實(shí)上，由于金融機(jī)構(gòu)不能以持股的方式給企業(yè)以支持，很多原本可以得到金融機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)，因此失去了起死回生和發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，金融機(jī)構(gòu)持有企業(yè)的股權(quán)，并無太大的問題。不過，需要把握好的是，應(yīng)局限于中小微企業(yè)，尤其是具有較好成長空間的小微企業(yè)，而不能是大中型企業(yè)。而且，要配有嚴(yán)格的退出機(jī)制，以確保金融機(jī)構(gòu)的安全和穩(wěn)定。

按照目前情況，試行金融機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股權(quán)的條件已經(jīng)具備。特別是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，已誕生了一大批具有較好成長空間的小微企業(yè)、科技型企業(yè)。這些企業(yè)既有自己的核心技術(shù)，有成長空間，又大多是輕資產(chǎn)企業(yè)，難以在資產(chǎn)上滿足金融機(jī)構(gòu)的融資要求。因此，不少企業(yè)受制于缺乏資金，受制于融資渠道太窄。慢慢地，也就失去了市場和可能做大的機(jī)會(huì)。

相反，如果企業(yè)能夠以股權(quán)融資的方式，獲得銀行的資金支持，銀行持有企業(yè)的股權(quán)，不僅融資門檻會(huì)大大降低，融資的難度減小，融資的成本也將因此大幅下降，從而有利于企業(yè)放開手腳，迅速將核心技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。

更為重要的是，從目前金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供信貸資金支持的具體做法來看，雖然有各種各樣的要求，包括資信、企業(yè)經(jīng)營情況、市場情況等方面調(diào)查，甚至企業(yè)經(jīng)營者的信用度調(diào)查，但真正能夠認(rèn)真按照要求去做的，或許并未如預(yù)期那么多。更多情況下，得出的調(diào)查報(bào)告不一定是真實(shí)可靠的。結(jié)果，信貸資金的安全度得不到保證，潛在風(fēng)險(xiǎn)也大。此外，金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的支持，僅局限于資金服務(wù)，而不是真正意義上的金融服務(wù)。

如果金融機(jī)構(gòu)通過持股的方式成為企業(yè)“股東”，那么，其對企業(yè)的關(guān)注與支持力度，要遠(yuǎn)高于服務(wù)對象或客戶，勢必會(huì)將企業(yè)當(dāng)作自己的一樣去支持和幫助，給企業(yè)提供各種信息資源，進(jìn)行各種風(fēng)險(xiǎn)提示，給企業(yè)傳遞市場信息，從而讓企業(yè)能夠更好地適應(yīng)市場變化，參與市場競爭。而相關(guān)企業(yè)，也不再是一個(gè)人在戰(zhàn)斗，而是與金融機(jī)構(gòu)一起形成強(qiáng)大合力。顯然，這種格局，實(shí)現(xiàn)“雙贏”的概率比以往要大得多。

當(dāng)然，由于金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)是服務(wù)與被服務(wù)的關(guān)系，一旦建立了股權(quán)關(guān)系，就是“一家人”了，從市場公平的角度考慮，這種結(jié)合也不適宜太多太普遍。如果過于普遍，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大，不公平因素也會(huì)增多。因此，在如何處理與企業(yè)的股權(quán)關(guān)系問題上，還應(yīng)當(dāng)有嚴(yán)格的股權(quán)退出機(jī)制，讓金融機(jī)構(gòu)更多扮演財(cái)務(wù)投資者、機(jī)構(gòu)投資者或投行角色。一旦企業(yè)步入正常發(fā)展軌道，且已經(jīng)有較強(qiáng)市場競爭和抗風(fēng)險(xiǎn)能力時(shí)，金融機(jī)構(gòu)就要以一定溢價(jià)向企業(yè)或其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)。一般情況下，應(yīng)當(dāng)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)，讓企業(yè)再找戰(zhàn)略投資者，而不是由金融機(jī)構(gòu)直接轉(zhuǎn)讓持有的股權(quán)，避免給企業(yè)發(fā)展帶來不利影響。

總體上看，金融機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股權(quán)是可行的，也是符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的。特別在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱潮正如火如荼，小微企業(yè)數(shù)量越來越多的情況下，以金融機(jī)構(gòu)持有股權(quán)的方式來支持企業(yè)發(fā)展，還是很有前景的。尤其是那些有技術(shù)、缺資金的科技型企業(yè)，更需要金融機(jī)構(gòu)以這樣的方式支持。

只要金融機(jī)構(gòu)支持到位，誰也不能保證，今后不會(huì)誕生更多的阿里巴巴、騰訊、華為。而通過這樣的方式，資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移，也就大有希望了。同時(shí)，銀行在這樣的支持中，自身的盈利能力也會(huì)大大提升。