每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胥帥    

◎每經(jīng)記者 胥帥

昨日（7月6日），在逾200億元成交額，高達(dá)10.59%換手率的刺激下，萬科A終于暫時脫離了“一”字跌停的陰影。從萬科先后發(fā)布的公告來看，寶能無疑是“此役”最大的功臣。先是在7月5日狂砸14.9億元，于跌停板上硬接7529.3萬股“帶血的籌碼”；7月6日，寶能再度出手，截至目前已經(jīng)合計持有萬科25%的股權(quán)，構(gòu)成第五次舉牌。

不過，市場仍然有謎題待解。比如，此前市場普遍認(rèn)為寶能增持萬科A的均價在15元附近。而即便經(jīng)過7月5日的跌停，萬科股價距離其上述增持均價仍有不小一段距離。那么，寶能為什么會選擇在7月5日出手？要知道，當(dāng)時寶能面對的可是約600萬手（6億股）的跌停板封單。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理寶能增持萬科A全過程后發(fā)現(xiàn)，雖然經(jīng)過兩個跌停板后，萬科股價距離寶能持倉成本均價尚有距離，但已經(jīng)擊穿其部分資管計劃的增持價格，這或許正是寶能選擇在600萬手封單面前“硬撬”萬科跌停板的真實原因所在。另外，根據(jù)相關(guān)法規(guī)，投資者構(gòu)成舉牌后應(yīng)在3日內(nèi)進(jìn)行公告，期間不允許繼續(xù)交易。也就是說，接下來3天，寶能將不能繼續(xù)增持萬科股票。萬科股價接下來究竟將如何演繹，似乎仍然充滿變數(shù)。

成交額創(chuàng)上市以來新高

昨日，A股市場最大的熱門無疑還是萬科。盡管在昨日早盤集合競價階段，萬科A仍然是以跌?，F(xiàn)身。但9點20分左右，抄底資金開始蜂擁而入，萬科A最終以19.1元開盤，下跌3.49%。隨后，該股展開一輪強勢反彈，一度上漲近5%。

盡管在盤中出現(xiàn)跳水，但收盤時仍強勢翻紅。截至昨日收盤，萬科A報價19.80元，僅上漲了1分錢，換手率高達(dá)10.59%。股票全天成交額更是達(dá)到了201.1億元，創(chuàng)下了其上市以來的歷史最高天量。值得一提的是，昨日深成指全天成交金額也才4171億元，萬科A成交額占了其中的4.82%。

如果要論萬科A昨日強勢翻紅的最大功臣，作為第一大股東的寶能肯定當(dāng)仁不讓。其先是在7月5日砸出14.9億元，面對600萬手封單，在跌停板上硬接了7529.3萬股萬科A“帶血的籌碼”。昨日，寶能又再度出手。根據(jù)萬科A昨日晚間公告，7月5日~6日，鉅盛華通過資產(chǎn)管理計劃在二級市場增持公司7839.23萬股，占公司總股份的0.71%。本次權(quán)益變動完成后，鉅盛華及其一致行動人合計持有27.6億股，占萬科總股份的比例為25%，構(gòu)成第五次舉牌！

盡管解救萬科A“一“字跌停的行動似乎暫告一段落，但寶能留給市場的一大謎題卻依然沒有解開。

此前，由于市場人士普遍分析寶能購入萬科A的持倉成本是在15元左右。盡管截至7月5日，萬科A已經(jīng)吃了兩個跌停板，但19.79元的股價較寶能上述持倉成本仍相去甚遠(yuǎn)。按照這一價格測算，寶能尚有浮盈在手。在這種背景之下，寶能為何要在當(dāng)日尾盤集結(jié)“重兵”，火急火燎地硬撬萬科A的第二個跌停板？要知道，寶能當(dāng)時面對的可是萬科A超過600萬手(約6億股)的跌停板封單。

私募：萬科繼續(xù)跌?；蛘T發(fā)連鎖反應(yīng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深入剖析寶能增持萬科A全過程后發(fā)現(xiàn)，所謂15元的持倉成本，其參考價值其實并不大，因為寶能旗下各資管產(chǎn)品出手時機不同，增持價格存在較大差異。

公開資料顯示，從去年7月開始，寶能利用旗下的前海人壽和鉅盛華開始舉牌萬科。截至去年9月，寶能合計持有萬科A的股本比例達(dá)到l5.04%。具體而言，這個時期寶能增持萬科A的最低價格是12.66元，最高也僅僅是15.99元/股。

但從去年11月底到12月末，萬科股價“水漲船高”，寶能這段時間增持萬科A的成本也被抬高。

其中，在當(dāng)年11月27日~12月2日，寶能通過資管產(chǎn)品安盛1號增持了0.98億股，區(qū)間價格為14.37~18.24元；12月1日~2日，通過安盛2號增持了0.9億股，區(qū)間價格為15.42~18.24元；12月2日，通過安盛3號增持了0.85億股，區(qū)間價格為16.54~18.24元；12月2日~3日，通過廣鉅1號增持了1.63億股，區(qū)間價格為17.63~19.03元；12月3日~4日，通過泰信1號增持了0.83億股，區(qū)間價格為18.56~19.8元；12月4日，通過西部利得金裕1號增持0.13億股，區(qū)間價格為19.2~19.5元；12月4日，再通過西部利得寶祿1號增持0.18億股，區(qū)間價格為19.34~19.8元。2015年12月7日~ 18日，寶能繼續(xù)以更高的成本增持，期間累計持股約4.7億股，占總股本比例達(dá)到4.26%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，泰信1號、西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號增持的上限區(qū)間價格分別為19.8元、19.5元、19.8元。記者根據(jù)相關(guān)財報數(shù)據(jù)推算，2015年12月7日~18日，寶能通過西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號、廣鉅2號、泰信1號4個資管產(chǎn)品分別增持了2.12億股、1.38億股、0.63億股和0.56億股，合計耗費資金達(dá)93.8億元。如果以萬科A在這段時間的區(qū)間均價作為其增持價格，那么寶能在這段期間的增持成本更是高達(dá)20元！

也就是說，按照7月5日19.79元的收盤價，萬科A的股價已經(jīng)逼近甚至是擊穿了上述部分資管產(chǎn)品的增持成本價！

翻查公告可以發(fā)現(xiàn)，安盛1號、安盛2號、安盛3號、廣鉅1號、泰信1號、西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號的杠桿比例均達(dá)到了3倍。寶能合計出資32億元，上述資管產(chǎn)品的資金總額累計達(dá)到了96.5億元。上述資管產(chǎn)品設(shè)置的平倉線是0.8元(份)額凈值，這意味著如果資金規(guī)模下跌幅度達(dá)到25%，將觸及平倉線。

對此，成都本地一私募人士分析表示，“這個平倉線還是有點低，如果（凈值）瞬間下跌25%，等于本金已經(jīng)被吃掉了。”

“盡管沒有跌破平倉線，但如果出現(xiàn)流動性枯竭，那就只是時間問題了。”另一不愿透露姓名的私募人士表示，對比寶能資管產(chǎn)品的增持價格，表面上萬科股價并未危及到其平倉線，但如果寶能沒有在7月5日出手注入流動性，或許萬科A在7月6日依然會跌停，“如果加上陷在萬科里面基金的平倉盤，那或許會形成連環(huán)擠兌。所以‘早撬’比‘晚撬’更可行。”

值得注意的是，寶能在7月5日出手增持后，也將觸發(fā)短線交易規(guī)定，即6個月之內(nèi)不能再度賣出。上海明倫律師事務(wù)所王智斌表示，“這意味著在半年內(nèi)，不僅寶能這兩天買入的萬科A不能賣出，也包括之前買入的。”