在股市債市雙雙表現乏力的大背景下，伴隨著融資融券等資本密集型業(yè)務走向平穩(wěn)，券商融資熱情降溫顯著。與去年上半年如火如荼的競相圈錢形成鮮明對比的是，今年上半年券商債務融資規(guī)模下降逾七成。業(yè)內人士表示，目前，證券公司不再新增對融資類業(yè)務及固定收益類自營的投入，目前券商發(fā)債融資除了增補營運資金，還通過“借新還舊”攤低資金成本。

東方財富Choice數據顯示，今年上半年29家證券公司通過發(fā)行短期公司債券、次級債券、公司債等債務融資工具共募集資金1473億元。與去年上半年57家證券公司通過債務融資融資6503億元相比，同比降幅達77%。

從融資方式看，券商的融資渠道悄然生變。主要債務工具從長期次級債過渡至短期公司債及非公開發(fā)行公司債。今年1-6月，證券公司通過短期公司債、非公開發(fā)行公司債分別募資400億元、335億元，在總融資中占比分別為27%、23%、兩項合計占50%；次級債發(fā)行規(guī)模為357億元，占24%。而在去年同期，證券公司借入的長期次級債規(guī)模高達4913億元，在同期債務融資總額中的占比超過75%。

滬上某大型上市券商資深人士表示，此前證券公司實施的是以凈資本為核心的風險控制體系。長期次級債可按一定比例計入凈資本，而凈資本擴張意味著資產規(guī)模的進一步做大做強。不過，根據最新的風控指標體系，資本杠桿率替代原先的凈資本負債比，單一業(yè)務規(guī)模也不再直接掛鉤凈資本。新指標體系下，證券公司做大凈資本的需求就沒有原先那么強烈。此外，非公開發(fā)行公司債僅需在協(xié)會備案而無需獲得證監(jiān)會核準，其更加靈活便捷的發(fā)行效率受券商青睞。

與此同時，證券公司發(fā)行短期融資券的積極性也不高。截至上半年末，仍在存續(xù)期內的短期融資券規(guī)模僅1155億元，而在去年上半年則是另一番光景，彼時這一數據為2072億元，降幅達44%。

券商資深投資人士表示，券商在去年上半年大舉負債主要用于融資融券等信用業(yè)務的擴張以及固定收益類自營投資?，F在股市債市均難言景氣，兩融規(guī)模也長期徘徊在8000億元附近，除了增補營運資金外，就是償還或替換此前發(fā)行的高息債。

以廣發(fā)證券為例，公司在今年6月初就對去年同期發(fā)行的“15廣發(fā)06”次級債券實施全部贖回，規(guī)模50億元。

債務融資規(guī)模的下降也帶動券商財務杠桿倍數下降。數據顯示，去年6月末，證券行業(yè)的平均財務杠桿系數高達3.74，最高的公司達到5.17倍，然而，隨著行情急轉直下，行業(yè)平均杠桿倍數逐月下行，全行業(yè)平均杠桿跌至2.8以下。

與證券公司債務融資規(guī)模銳減相對應的是，證券公司舉債成本銳減。例如，海通證券去年5月發(fā)行的短期公司債券“14海通D3”票面利率為5%，同為3A評級的東方證券今年5月發(fā)行的短期公司債券“16東證D1”的發(fā)行利率3.4%，成本不及去年的七成。

德邦證券融資融券相關負責人也表示，今年以來，兩融收益權轉讓已基本絕跡，同時券商兩融資金成本也從巔峰時間的7%左右降至4%-5%，降幅超過30%。