每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者   楊建

昨日（7月1日），萬科公告了一則重磅消息：萬科A股將于7月4日復(fù)牌。此言一出，市場炸鍋，一個(gè)比“華萬之爭”更重要和迫切的問題成為新焦點(diǎn)：萬科復(fù)牌后，將有幾個(gè)跌停？

對于這一關(guān)系萬科27萬中小股東的重大問題，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者展開了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有基金早在一季報(bào)時(shí)就作出了預(yù)判。

東方資管旗下基金壓力最大

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)：截至2016年3月31日，合計(jì)有146只基金持有萬科A股股份，合計(jì)持有流通市值達(dá)61.97億元。它們都將受到未來萬科復(fù)牌后下跌對凈值的影響。其中持有萬科流通股數(shù)量最多的前10名基金產(chǎn)品分別是：

記者注意到，東方資管旗下有多只基金重倉萬科A股，其中包括了東方紅中國優(yōu)勢持有2100萬股、東方紅睿豐持有731.41萬股、東方紅新動力持有450萬股、東方紅睿元三年定期持有245.2萬股、東方紅產(chǎn)業(yè)升級持有220萬股、東方紅睿陽持有189.71萬股、東方紅京東大數(shù)據(jù)持有120萬股、東方紅策略精選持有28萬股、東方紅穩(wěn)健精選持有20萬股、東方啟明量化先鋒持有1.2萬股等。東方資管系明顯是抱團(tuán)持有萬科，10只產(chǎn)品合計(jì)持有4105.52萬股，持倉市值近10.02億元。

除此之外，另外一批重倉萬科A的就是指數(shù)基金，一類是中證100系統(tǒng)的指數(shù)基金，另一類是滬深300系統(tǒng)的指數(shù)基金。

在中證100系統(tǒng)的基金中，長盛中證100指數(shù)基金以持有4941.08萬股、持倉市值12.07億元居首；在滬深300系統(tǒng)的基金中，華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數(shù)基金以持有1799.16萬股、持倉市值4.40億元居首。

三大路徑測算萬科復(fù)牌后會有幾個(gè)跌停

說完了受影響最大的基金之后，再來討論下萬科A復(fù)牌后跌幅將達(dá)到什么水平。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，一位深圳中型私募的投資總監(jiān)表示，對于萬科A復(fù)牌跌幅，目前有幾種不同的測算方法，分別是按歷史A/H股溢價(jià)、大盤和行業(yè)走勢、市盈率三種模型，來估算萬科復(fù)牌后的跌幅。

該私募表示，截至6月30日，港股萬科企業(yè)（02202，HK）報(bào)收于15.20港元，相較于停牌前2015年12月18日22.90港元的收盤價(jià)，跌幅為33.62%。萬科A停牌前股價(jià)為24.43元，若比照H股跌幅，將迎來3個(gè)跌停板，股價(jià)或跌至16.22元一線。

若按大盤、行業(yè)走勢測算，2015年12月18日～2016年6月27日，深證成指收盤報(bào)價(jià)12511.03點(diǎn)到下跌到10377.57點(diǎn)，跌幅約17%。上證指數(shù)從3578.96點(diǎn)下跌到2895.7點(diǎn)，跌幅約19%。房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)由3016點(diǎn)下跌到點(diǎn)2223，跌幅約26%。行業(yè)同類標(biāo)的保利地產(chǎn)股價(jià)由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%。綜合以上數(shù)據(jù)，可將估計(jì)跌幅定在20%左右，則萬科復(fù)牌后股價(jià)在19.54元一線，相當(dāng)于至少2個(gè)跌停板。

若按市盈率測算，萬科今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤8.3億元，同比增長28.1%；2015年，萬科凈利潤同比增長15%，每股收益為1.64元。以萬科A過去5年平均市盈率10.5倍來計(jì)算，萬科A股價(jià)應(yīng)為17元左右。停牌前，萬科A股價(jià)為24.43元，換算下來相當(dāng)于至少3個(gè)跌停板。

以上內(nèi)容屬于私募測算。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，實(shí)際上已有基金在一季報(bào)時(shí)就對萬科A復(fù)牌后到底有幾個(gè)跌停板進(jìn)行了預(yù)估。部分持有萬科A占資產(chǎn)凈值較高的基金在一季報(bào)時(shí)對萬科A估值進(jìn)行了下調(diào)，比如國泰房地產(chǎn)基金、鵬華中證800房地產(chǎn)基金和天弘全指房地產(chǎn)基金。

以天弘全指房地產(chǎn)基金為例，其2015年年報(bào)時(shí)，對萬科A股的估值是每股23.98元（公允價(jià)值/持股數(shù)）。而在天弘全指房地產(chǎn)基金2016年一季報(bào)中，對萬科的估值降至每股18.81元。經(jīng)記者查閱另兩只基金一季報(bào)，發(fā)現(xiàn)它們均將對萬科的估值降至每股18.81元。3只基金今年一季報(bào)對萬科每股18.81元的估值與萬科停牌前24.43元的收盤價(jià)相比，下跌了5.62元，跌幅為23%。由此可見，3只基金一季報(bào)時(shí)已預(yù)判萬科A復(fù)牌后將出現(xiàn)至少2.3跌停板。

私募：萬科A復(fù)牌補(bǔ)跌對大盤影響有限

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，2016年5月底，滬深交易所出臺上市公司停復(fù)牌新規(guī)，其中規(guī)定上市公司重大資產(chǎn)重組停牌不得超3個(gè)月，這讓不少停牌“釘子戶”備受壓力。

萬科A股自2015年12月18日收盤后停牌，當(dāng)日收盤價(jià)為24.43元，當(dāng)時(shí)滬指還在3578點(diǎn)上方，而如今滬指持續(xù)徘徊在3000點(diǎn)下方。

在談及萬科A復(fù)牌對大盤的影響時(shí)，廣州一私募總經(jīng)理表示，萬科作為深成指的最大權(quán)重股，權(quán)重占到了2.84%，按照目前深成指點(diǎn)位，大約影響深成指30點(diǎn)，即萬科一個(gè)跌停就會使深成指跌30點(diǎn)左右。萬科A如果真的出現(xiàn)3個(gè)跌停，將使深成指下跌1%左右，不過，這是在假定其他權(quán)重股不漲不跌的情況下。

上海一家私募董事長表示，萬科A2015年12月1日～18日漲幅高達(dá)62%，而同期滬指漲3.8%，深成指漲6.58%，而萬科A停牌前的上漲帶動了整個(gè)地產(chǎn)板塊上漲，保利地產(chǎn)（600048，SH）當(dāng)時(shí)連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，金融街（000402，SZ）更是連續(xù)3個(gè)交易日漲停。他表示：此次萬科A復(fù)牌如果補(bǔ)跌，可能對地產(chǎn)板塊的個(gè)股產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)，但尚難以左右大盤走勢。