每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

如果你做投資，想必能經(jīng)常聽到“不要把雞蛋放在一個籃子里”的說法，其實就是指分散投資。特別是碰到去年下半年A股幾次大幅調(diào)整行情，懂得分散投資的人顯然受益匪淺。而如果你難以對每種投資方式做到面面俱到，F(xiàn)OF（基金中的基金）或許就能很好的幫助你。

近幾年，機構(gòu)投資者中，相比由于缺乏具體規(guī)范性操作指引，一直未能取得較大發(fā)展的公募FOF，券商和私募早已走在前面。那么，吃過“螃蟹”的券商系和私募系FOF都表現(xiàn)如何？

私募FOF存兩方面瓶頸

相較于傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF產(chǎn)品由于可同時投資多個不同子基金，具有更好平抑風險的特征。正是如此，國內(nèi)率先將FOF發(fā)揚光大的是私募基金。

朝陽財富基金研究中心FOF投資經(jīng)理梁正表示，“由于私募基金本身能用的工具較多，策略配置、倉位調(diào)節(jié)更靈活，所以一般情況下，私募FOF相對于公募波動率會更小，更符合FOF概念的初衷?！?/p>

不過根據(jù)玄甲資管研究院數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，今年來有凈值更新的138只私募FOF產(chǎn)品中，有94只的凈值在1元以下，且相比于去年底的凈值，實現(xiàn)正增長的屈指可數(shù)，增幅均不超過10%，反而是有不少產(chǎn)品的跌幅超過15%。

可見，私募系FOF的業(yè)績表現(xiàn)一般。玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成指出，“FOF在私募的發(fā)展，其實存在兩方面瓶頸。首先，事前盡職調(diào)查往往‘調(diào)而不查’，不是不想查，而是無法查。因為投顧能夠給的資料，尤其是深度資料非常有限，且真實性存疑，F(xiàn)OF管理人與投顧之間信息存在嚴重不對稱。其次，是事中管理。國內(nèi)FOF領(lǐng)域，管理人將資金投出去的那一刻就失去了主動權(quán)，對投資組合調(diào)整也存在‘阻滯效應(yīng)’，導致管理人的判斷即使正確，卻往往未達到預(yù)期效果?！?/p>

此外，從證監(jiān)會發(fā)布的《基金中基金指引（征求意見稿）》來看，第二條基本將公募FOF的投資標的限制在公募基金領(lǐng)域，私募系和券商系FOF沒有此限制。然而公募基金和私募基金所追求的業(yè)績標準不一樣，也就是說，私募FOF以及券商FOF在業(yè)績評價方面，將不具有可比性。

一位私募人士就對理財不二牛表示，“業(yè)績比較是基金行業(yè)最直接、最有效的生存法則，一旦這個法則不在，未來在FOF行業(yè)可能演化為兩個相對獨立的運作及評價體系，即券商FOF和私募FOF為一塊，公募FOF為另一塊?！?/p>

券商系表現(xiàn)優(yōu)于私募

相比于私募FOF的發(fā)展，券商FOF也并非一帆風順。作為最早涉足FOF產(chǎn)品的機構(gòu)，招商證券于2005年5月成立了基金寶1號，國內(nèi)首只FOF基金問世。

朝陽財富基金研究中心FOF投資經(jīng)理張姚杰指出，早年的券商FOF保留了一定比例的股票投資，很多券商由于具有主動管理和投資股票的能力，也配置了接近上限比例（約30%~40%）的股票，這也導致了FOF的平衡在一定程度上被打破，整體業(yè)績并不十分理想。

不過理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，今年5月以來，有凈值更新的31只券商FOF產(chǎn)品中，凈值在1元以下的僅7只，且相比于去年底的凈值表現(xiàn)，大多數(shù)都實現(xiàn)了正增長。雖然最大收益率也僅有4.68%，但也可以看出，近期券商FOF的整體表現(xiàn)優(yōu)于私募FOF產(chǎn)品。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析道，“首先，較之于券商系FOF，私募系FOF的風控標準沒那么嚴苛，使得今年來的平均凈值回撤較大。其次，由于人才儲備、牌照資源優(yōu)勢等因素，券商系FOF對于投顧投資策略理解、數(shù)據(jù)資料來源及分析稍占優(yōu)勢?！?/p>