每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

每經(jīng)記者 萬敏

北京時(shí)間5月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布的4月份會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們認(rèn)為如果數(shù)據(jù)允許，美聯(lián)儲(chǔ)將可能在6月份加息。

會(huì)議紀(jì)要公布后，美元指數(shù)上漲0.68%，至95.00關(guān)口上方。除英鎊外非美貨幣齊跌，而離岸人民幣快速貶值200點(diǎn)左右。19日，中國(guó)央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5531，大幅貶值315點(diǎn)至3個(gè)月低點(diǎn)。

從上一次美聯(lián)儲(chǔ)加息前后的美元走勢(shì)來看，加息預(yù)期對(duì)市場(chǎng)造成的影響大于加息本身，而人民幣匯率則將再次面臨政策選擇空間被迫壓縮的局面。

●6月美加息概率大升

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)4月貨幣政策會(huì)議記錄，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直指第二季成長(zhǎng)加速，且通脹和就業(yè)不斷改善，美聯(lián)儲(chǔ)就有可能在6月升息。

“多數(shù)與會(huì)委員認(rèn)為，如果即將公布的數(shù)據(jù)符合經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)在第二季加快，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)增強(qiáng)，通脹在向委員會(huì)設(shè)定的2%目標(biāo)回升過程中取得進(jìn)展的大趨勢(shì)，那么委員會(huì)在6月上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間可能是合適的。”會(huì)議記錄指出。

一些政策制定者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)首季成長(zhǎng)放緩感到不安。首季美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)年率降至兩年最低的0.5%。但其他決策者認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，表明經(jīng)濟(jì)仍在正軌，成長(zhǎng)數(shù)據(jù)可能有誤差。

可見，美聯(lián)儲(chǔ)6月是否加息，仍取決于未來一段時(shí)間內(nèi)即將公布的美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

北京時(shí)間5月19日17時(shí)30分，美元指數(shù)95.2，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲的可能性較大。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元往往在真正加息之前啟動(dòng)上漲，加息后短時(shí)間內(nèi)觸及高位然后迅速回落。去年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息前后美元的走勢(shì)亦如此，加息之后半個(gè)月美元指數(shù)觸及100高位，此后一路向下，直到今年5月份才重回升勢(shì)。

在6月份美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議之前，美元重拾強(qiáng)勢(shì)的概率大升，人民幣及其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣必然重新面臨一次貶值的壓力。

●貨幣政策選擇空間壓縮

19日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，離岸人民幣快速貶值200點(diǎn)左右，當(dāng)天央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5531，大幅貶值315點(diǎn)至3個(gè)月低點(diǎn)。

2015年8月11日啟動(dòng)匯改以后，人民幣匯率浮動(dòng)幅度加大，匯改后幾個(gè)交易日內(nèi)貶值約3%；9月份開始震蕩上行，11月30日人民幣加入SDR之后又趨于貶值，12月以來貶值1.3%。離岸人民幣兌美元匯率的波動(dòng)幅度大于在岸匯率，但走勢(shì)基本一致。

在美元進(jìn)入加息周期后，人民幣匯率的表現(xiàn)令市場(chǎng)擔(dān)憂，尤其在2015年年末的兩個(gè)月，人民幣一度被認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入貶值周期，外匯占款大幅減少，資本外流壓力陡增。直到進(jìn)入2016年，美元逐漸走弱，人民幣匯率預(yù)期重回穩(wěn)定，貶值預(yù)期大為減弱，今年前4個(gè)月的外匯占款及銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)均顯示，跨境資本流出壓力正在持續(xù)緩解。

然而正在加強(qiáng)的美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期或?qū)⒏淖冞@一向好的局面。

“8·11后，特別是進(jìn)入2016年后，中間價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)與美元指數(shù)的呼應(yīng)顯著增強(qiáng)，即美元走強(qiáng)時(shí)中間價(jià)會(huì)出現(xiàn)顯著貶值，這意味著如果美元仍處在強(qiáng)勢(shì)周期中，則中間價(jià)大概率也會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值，當(dāng)未來美元指數(shù)重返100甚至更高時(shí)，中間價(jià)跌至6.70~6.80也并非不可想像。”招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

劉東亮認(rèn)為，無論美聯(lián)儲(chǔ)是6月加息還是9月加息，都只是細(xì)節(jié)上的區(qū)別，加息的大方向是沒有問題的。因此，美元與其他貨幣利差拉寬的優(yōu)勢(shì)其實(shí)才剛剛開始，美元的強(qiáng)勢(shì)周期還遠(yuǎn)未結(jié)束，這是人民幣匯率和中國(guó)資本流動(dòng)必須面對(duì)的一個(gè)長(zhǎng)期外部環(huán)境。

截至北京時(shí)間19日15時(shí)，在岸市場(chǎng)人民幣即期匯率報(bào)6.5424貶值55點(diǎn)，離岸人民幣（CNH）報(bào)6.5631升值135點(diǎn)。

央行此前公布的人民幣兌美元中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，即按照“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”來決定，因此，當(dāng)美元走弱，其他貨幣會(huì)相對(duì)升值，在這種情況下，人民幣既可能走強(qiáng)也可能走弱。

權(quán)威人士在5月9日的《人民日?qǐng)?bào)》上也強(qiáng)調(diào)了人民幣匯率，稱：“匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，在保持匯率基本穩(wěn)定的同時(shí)，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、雙向浮動(dòng)、有彈性的匯率運(yùn)行機(jī)制。”

而4月份中國(guó)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)并不盡如人意，以美元計(jì)4月出口同比下跌1.8%，進(jìn)口同比下跌10.9%，貿(mào)易順差456億美元。

顯然，如果人民幣跟隨美元升值，將不利于出口的恢復(fù)增長(zhǎng)，若選擇進(jìn)一步貶值，或?qū)?qiáng)化貶值預(yù)期導(dǎo)致更多資本流出，這對(duì)于希望保持貨幣政策穩(wěn)健的央行來說，將進(jìn)一步壓縮其政策選擇空間。