每經編輯 李蕾    

不論你有沒有做好心理建設，理財收益率下滑已經成為大勢所趨，被稱為“最后的避風港”的國債也下調收益率，則進一步佐證了這一點。

近日，財政部網站公布，年內第三批國債將于5月10日開售。但本輪國債收益率將會下調，3年期國債利率由4%下調至3.9%，正式跌破4%大關。5年期國債利率也由4.42%下調至4.32%。

近期銀行理財產品收益率“破4”的消息傳得沸沸揚揚，并且有消息稱收益將進一步下跌，現(xiàn)在3年期國債的收益也在4%以下了。固定收益產品怎么了？在這樣的大環(huán)境下，自己是不是也該轉變觀念、降低預期收益？理財不二牛（微信號：buerniu5188）通過實地走訪、親身肉測，希望能給大家提供真正有意義的參考。

銀行理財：收益或繼續(xù)下跌

劉維（化名）是一個普通白領，幾年來她一直堅持著比較單一的投資方式——購買銀行理財產品，對于銀行理財?shù)氖找孀兓兄猩砀惺堋?/p>

“去年底之前，在某商業(yè)銀行買35天的理財產品，預期年化收益就能達到4.65%，現(xiàn)在買100天左右的都達不到這個水平，還搶不到。”談到個中改變，劉維十分感慨。

更讓她郁悶的是，本來還盼著“五一”小長假期間，各大銀行能像往年一樣推出收益更高的節(jié)日專屬理財產品，但今年的理財市場卻“格外冷”，幾乎很難看到此類產品。

理財不二牛走訪了成都市內多家銀行網點，發(fā)現(xiàn)情況確實如劉維所說。某大型國有銀行節(jié)前推出的182天、預期收益僅有3.1%的保本類產品受到熱捧，目前已經沒有額度。而另一家商業(yè)銀行的98天、預期收益4.6%的非保本浮動產品竟然成了該行節(jié)日期間的明星產品，客戶經理告訴理財不二牛“很多人可能都是守著電腦等著買，凌晨開售，當天放出來的10分鐘之內就搶光了”。

綜觀目前國有四大行的理財產品，保本型產品的收益普遍在3%左右，非保本型則在4%~4.5%浮動，收益5%以上的理財產品屈指可數(shù)。

根據銀率網的統(tǒng)計，4月份銀行理財產品的平均預期收益率已經從月初的4.05%下跌至月底的3.93%了。多位銀行內部人士也向理財不二牛（微信號：buerniu5188）表示，收益還會繼續(xù)下滑，降到哪個位置不好說，現(xiàn)在遇到4%以上收益的產品就應該“且買且珍惜”了。某股份制銀行的客戶經理甚至建議理財不二牛“還是買國債吧，至少還能提前鎖定4%左右的收益”。

而隨著3年期國債收益的降低，這一“良心”建議也成了明日黃花。

多重因素作用下，“3時代”全面來臨

要了解這些有明確預期收益的理財產品收益下滑的原因，就繞不開其產品的構成和投向。

國債利率下跌的原因其實不難理解。一般來說，公債利率以銀行利率為基準，收益通常與存款利率掛鉤。隨著央行的4次降息，目前存款利率已經非常低了，一年期只有1.5%，國債收益下調似乎也是順理成章。

與之相類似的是去年6月正式推出的大額存單。所謂大額存單（Certificatesofdeposit，CD），是指由銀行業(yè)存款類金融機構面向個人、非金融企業(yè)、機關團體等發(fā)行的一種大額存款憑證。與一般存單不同，大額存單在到期之前可以轉讓。

由于大額存單比同期限定期存款有更高的利率，此前一年期定期存款利率在3%以上時，大額存單還是很受投資者歡迎。隨著利率降低，目前市面上的大額存單收益普遍僅有2%左右，牛妹在現(xiàn)場看到銷售也相當冷清。

再來說說銀行理財產品。

在某股份制銀行的產品說明書上，牛妹看到其是這樣公布投資品種和配置比例的：銀行存款0~50%，債券逆回購、資金拆借0~90%，債券資產、資產管理計劃和信托計劃等10%~100%。相比公募基金的透明，銀行理財產品在投資方向的公布上則模糊了許多，可操作區(qū)間那是相當大。

一位國有銀行資管人士告訴牛妹，由于收益相對更高，所以企業(yè)債、信用債在銀行理財產品的構成中非常重要，大概會占到30%~50%。而近期違約債券頗多，不排除有銀行調整了投資標的，投向風險更低但收益也更低的品種，這也對理財產品的收益有一些影響。

普益標準研究員匡宸郗對牛妹（微信號：buerniu5188）總結道：從資金端來看，隨著利率市場化的初見成效，加之央行不斷降準，持續(xù)地向市場注入流動性；從資產端來看，經濟下行，風險不斷暴露，優(yōu)質資產成為稀缺資源。因此，在資金端的供給大于資產端融資需求的背景下，收益繼續(xù)下降是市場運行的大概率事件。

綜上所述，固定收益類的理財產品或將全面邁入“3時代”。

是時候轉變觀念了！

4月份國債發(fā)行的時候，現(xiàn)場如同搶購春運火車票的火爆仍歷歷在目，不知本月10日是否能延續(xù)這樣的光景。但可以肯定的是，銀行理財產品動輒收益在5%以上的“好時光”是一去不復返了。

有業(yè)內人士告訴牛妹，國債“破4”，也意味著國內無風險收益率將全線走低：“投資者是時候轉變自己的觀念了。”

牛妹以為，這個轉變主要涉及兩點。首先，“3時代”來臨，市面上常見的穩(wěn)健型理財收益在4%以下或許將成為今后常態(tài)，預期要合理。其次，風險和收益成正比，既然固定收益類產品收益率在4%以上的難覓蹤影，想要獲得更高的收益必定需要承擔更大的風險。

以銀行理財產品為例，雖然過去“非保本浮動型”產品也宣稱不保本，但目前還沒有內資行發(fā)行的理財產品出現(xiàn)過虧損，因此基本上都是剛性兌付的。

而在采訪中理財不二牛不只一次聽到，銀行理財“剛性兌付”正被逐步打破。目前銀行正在嘗試一些新型理財產品，“凈值型產品”就是其中一種。

簡單地說，凈值型產品就類似于基金，可以像債券基金一樣完全用市值法估值，也可以用7日年化收益率估值。銀行可以適度加大投資權益類資產的比重，從而提高收益。風險承受能力較高的投資者，當然可以選擇這種收益更高的新產品。相應地，風格更為穩(wěn)健的投資者還是應以保本型產品為主。

匡宸郗也對理財不二牛表示，以P2P、信托產品的收益率來要求銀行理財這類產品，顯然是不切實際也缺乏理性的，兩者的風險等級完全不匹配，“投資者應該降低預期了”。

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