◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

當(dāng)前資金正有從樓市向股市轉(zhuǎn)移的跡象。之前樓市為什么火熱，GDP增速大幅上升時(shí)股市為什么牛短熊長(zhǎng)，一個(gè)重要的原因是信用不同。

今年2月29日，滬綜指收盤(pán)于最低的2687.98點(diǎn)，此后一路震蕩向上，到4月5日突破3020點(diǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)位。截至昨日收盤(pán)，滬指報(bào)3053.07點(diǎn)，漲43.54點(diǎn)，漲幅1.45%。從成交量上看，似乎有一部分敏感資金已經(jīng)進(jìn)入了股市。

而對(duì)樓市來(lái)說(shuō)，當(dāng)前則是緊張時(shí)期，3月份被認(rèn)為是內(nèi)地樓市這一波高峰的拐點(diǎn)。當(dāng)月上海樓市在擔(dān)憂房地產(chǎn)支持政策退出的影響下，商品住宅成交量創(chuàng)出新高，上海市商品住宅成交量為221.4萬(wàn)平方米，創(chuàng)下近十年來(lái)單月成交量新高，同比上漲183.9%，成交均價(jià)為每平方米33065元，同比上漲18.3%。

北京一樣火熱。據(jù)亞豪機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，3月份北京新房共計(jì)成交9189套（含商住兩用，剔除自住房和保障房），成交面積91.24萬(wàn)平方米，環(huán)比分別上漲206%、178%，同比上漲163%、137%。在價(jià)格方面，3月北京新房成交均價(jià)31967元/平方米，環(huán)比下跌2%，同比則上漲16%。二手住宅更是量?jī)r(jià)雙升。

從全國(guó)范圍來(lái)看，3月樓市成交量同樣創(chuàng)歷史最高。根據(jù)易居研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)典型城市新建商品住宅成交面積為2563萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)133.0%，同比增長(zhǎng)82.9%。易居研究院對(duì)30個(gè)城市3月份成交量進(jìn)行排序，有29個(gè)城市環(huán)比增長(zhǎng)，深圳小幅下跌，杭州環(huán)比增幅為30個(gè)城市最高，達(dá)322.1%，天津其次，增幅達(dá)260.7%。

已購(gòu)房的人與開(kāi)發(fā)商且慢高興。購(gòu)房者企圖搭上末班車(chē)，趁緊縮政策出臺(tái)之前趕緊購(gòu)買(mǎi)，就像在最后的截止期限到來(lái)前購(gòu)買(mǎi)一樣。不過(guò)，預(yù)計(jì)今年的市場(chǎng)不會(huì)像去年一樣火熱。

此外，有部分先知先覺(jué)的香港富豪開(kāi)發(fā)商逐步撤出內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)，或者減少在內(nèi)地房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)量，證券化計(jì)劃暫時(shí)中止，內(nèi)地房地產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的金色時(shí)光過(guò)去，剩下的應(yīng)該是銀色時(shí)光。

不過(guò)，A股市場(chǎng)幾乎一直受到政策的激勵(lì)，樓市每隔兩三年就會(huì)受到一次打擊，兩者就好比一個(gè)受寵愛(ài)的孩子與一個(gè)不受待見(jiàn)的孩子。按理說(shuō)，股市、樓市的表現(xiàn)也應(yīng)該強(qiáng)弱有所不同，但與意想中的不同，股市除了短暫的美好時(shí)光，多數(shù)時(shí)間都處于低迷狀態(tài)，甚至動(dòng)不動(dòng)還要施行“電擊療法”，暫停IPO上市。

股市與樓市表現(xiàn)的差異，很大程度上可能與兩個(gè)市場(chǎng)上信用造假的難易程度相關(guān)。

股市一張證券，要掏空實(shí)在太容易了，上市公司提高負(fù)債、增發(fā)股票、投N個(gè)項(xiàng)目，一下子就被掏空。加上解禁股虎視眈眈地看著市場(chǎng)，那些動(dòng)不動(dòng)就成為國(guó)際級(jí)富豪的明星、權(quán)貴，實(shí)在讓普通投資者難以消化。

另一方面，在A股市場(chǎng)要看“底牌”太容易了，修改規(guī)則太容易了，像徐翔這樣的人坐莊太容易了。因此，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，即便是有信用的公司，反而可能被劣幣壓得死死的。

樓市雖然三番兩次受到限制，但價(jià)格卻一路上升。有人開(kāi)玩笑，只有房地產(chǎn)中介一直說(shuō)房?jī)r(jià)漲，沒(méi)有欺騙感情。樓市也有周期，卻是缺乏信用的市場(chǎng)中最好的抵押品，假如你在北京東三環(huán)買(mǎi)了一套房，就算是質(zhì)量差一點(diǎn)，這套房總不會(huì)不翼而飛，房產(chǎn)證如果拿到手，被重復(fù)抵押的概率就算有也比較低。房地產(chǎn)被掏空，比掏空上市公司難得多。

當(dāng)前房地產(chǎn)已然成為最重要的抵押品，如果有風(fēng)吹草動(dòng)，銀行就不僅僅是壞賬率在2%這個(gè)水平的問(wèn)題了。所以監(jiān)管部門(mén)雖然明知房?jī)r(jià)存在虛高的現(xiàn)象，但實(shí)在是投鼠忌器，即便有動(dòng)作也不會(huì)像在股市的動(dòng)作那樣大。

房地產(chǎn)有周期、有風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中仍然是最重要的投資品與質(zhì)押品；而股市因?yàn)槿菀妆惶涂眨贿m合在缺乏信用的情況下進(jìn)行游戲。這就是兩者根本的區(qū)別。