每經(jīng)編輯 吳永久

我研究石油能源股大概是在3年前，也就是2013年，我在2010年以后就開始學(xué)習(xí)研究價值投資，因為在2009年時，我發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析無法解釋個股漲跌的全部原因，更早的時間里也發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，牛市中，底部技術(shù)形態(tài)幾乎相同的個股，但有的會上漲幾十倍，有的漲幅才1倍，因此我現(xiàn)在分析行業(yè)個股，則是兩相結(jié)合，把價值投資和技術(shù)分析的優(yōu)點融會貫通，這樣勝算更高，讓盈利更大化。

2013年上半年，我以40多元買入富瑞特裝，大概3個月股價翻倍了，期間股價沒有出現(xiàn)一次大的調(diào)整，然后在當(dāng)年的80元左右賣出，由此，我就對石油股保持著持續(xù)的跟蹤研究，為什么呢？因為石油行業(yè)很廣闊，全球市值排名前十的公司之中，有幾家公司都是石油股，比如埃克森美孚，埃尼石油公司等，因此我覺得這個行業(yè)有誕生出10倍股的土壤，這就是我一直堅持跟蹤這個領(lǐng)域的主要原因。我將主要從價值投資的角度來回憶我的石油股炒作經(jīng)歷，也將用價值投資來看待這個行業(yè)未來的發(fā)展形勢。

文章中，我也將告訴你，分析研究石油股，你需要注意哪些方面，以及其中的一些難點。

炒作富瑞特裝初償甜頭

在決定買入富瑞特裝之前，第一個引起我關(guān)注它的原因是，新聞上報道說，這個公司的產(chǎn)品供不應(yīng)求，其次，它將在當(dāng)年擴大產(chǎn)能，當(dāng)時的股價已在40多元了，要知道當(dāng)年是一個結(jié)構(gòu)性的行情，主要機會在中小創(chuàng)，當(dāng)時我根據(jù)它未來的產(chǎn)能投放之后，根據(jù)其未來業(yè)績來測算估值，發(fā)現(xiàn)40多元的股價也是價值低估的，雖然以當(dāng)時業(yè)績來看它的股價有一些高估。炒股就是炒未來的業(yè)績，那么未來實現(xiàn)這種業(yè)績的確定性有多高呢？我詢問了一些行業(yè)人士，他們說這個產(chǎn)品技術(shù)門檻不高，這意味著未來會有競爭對手能夠搶它的飯碗，因此我決定這個股票只炒作1個季度左右。

在買入之后，股價就出現(xiàn)了休整，還好股價沒有陷入大幅調(diào)整，但我那時還是相信自己的判斷，持有一個季度左右股價漲到了90多元，后來股價出現(xiàn)了橫盤，突然有一天股價大跌，并且連續(xù)3天就跌了21%的幅度，我反復(fù)思索之后發(fā)現(xiàn)，引發(fā)大跌的主要原因是中石油提高了LNG價格，我那時也報有僥幸心理，希望在這只股票賺更多的錢，但是理性告訴我，應(yīng)該去問問業(yè)內(nèi)人士怎么看，業(yè)內(nèi)人士告訴我，中石油提高LNG價格之后，那么LNG的經(jīng)濟性就不會像以前那么高了，對LNG重卡的影響很大，恰好富瑞特裝的主要產(chǎn)品就是LNG重卡用的LNG儲瓶，這就意味著富瑞特裝的產(chǎn)品需求將會受到影響，雖然當(dāng)時有幾家社保在加倉這只股票，但我后來在隨后的反彈之中還是堅決的賣掉了這只股票。后來，大家也知道的，富瑞特裝的股價在2014年里，股價從90多元跌倒了40多元。在這里你會感覺到，利用價值投資來炒股，也是不容易的事情，如果你懷著美好的幻想，不理性對待股票，那么利潤就吐回去了。價值投資大師芒格說過，40歲以下無價值投資者?？梢妰r值投資的細(xì)節(jié)是多么的復(fù)雜，你需要學(xué)習(xí)了解一個行業(yè)，多詢問業(yè)內(nèi)人士。相同的情況多次出現(xiàn)，當(dāng)我對一個行業(yè)很看好的時候，我從業(yè)內(nèi)人士那些能夠了解得更多，更透徹，這樣我會變得更加的理性。

尋獵石油股

緊接著，我也發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的石油股表現(xiàn)也不錯，如恒泰艾普從2012年末到2014年初，股價翻了4倍，要知道當(dāng)時還是在一個結(jié)構(gòu)性行情之中，這樣的漲幅絕對是很吸引人的。又比如準(zhǔn)油股份，從2012年末開始，股價就處于一個不斷的震蕩上揚之中，盤子又小，充滿著無限想象空間，當(dāng)年澤熙也參與了這只股票的炒作，可見石油股在那時是多么的熱門。

平時我也喜歡看券商研究報告，當(dāng)時海默科技引起我的注意，因為券商給他的EPS增長幅度較高，這家公司最初是制造油氣勘探設(shè)備，然后它開始向美國進軍，收購美國的頁巖油田，做頁巖油開采了，如果我抱著美好的幻想，那么我就不會一步一步對它研究下來，我努力的克制自己的幻想。當(dāng)時國際油價還在100美元/桶附近波動，所以頁巖油作為一個新興行業(yè)看似有著絢爛的前景和無限的想象空間。

我在研究海默科技之時，也喜歡和一些炒股高手討論這個行業(yè)，當(dāng)時恰好有一位有著國際證券分析師執(zhí)照的高手也在跟蹤這只股票，他認(rèn)為，在石油勘探開采領(lǐng)域，需要三大關(guān)鍵要素，分別是：1，資源稟賦，就是有識別優(yōu)質(zhì)油田的能力，能夠成功收購這個油田的能力；2，技術(shù)優(yōu)勢，要知道石油勘探領(lǐng)域風(fēng)險還是蠻高的，如果這些設(shè)備之類的安裝好之后，最終采不出油，或者開采成本高出預(yù)期，那么這個項目就會虧損，要有先進的開采石油的能力；3，資本優(yōu)勢，因為石油開采領(lǐng)域，隨便收購一個油田就是幾億，幾十億的金額，因此需要一家公司的融資能力比較好，如銀行貸款，債券融資，定向增發(fā)融資等，因此這需要上市公司有一定的規(guī)模，而小型市值的，或者初步介入石油勘探的小公司，在以上3個方面，多多少少會存在一些不確定性的因素，那么未來發(fā)展就會出現(xiàn)一些不確定性了。

經(jīng)過反復(fù)研究了石油行業(yè)之后，發(fā)現(xiàn)海默科技、惠博普、仁智油服、吉艾科技、準(zhǔn)油股份、恒泰艾普、潛能恒信等小型公司，成長確定性可能存在一些不確定性，后來大家也知道了，在國際油價不斷下跌的情況下，仁智油服收購美國的頁巖油項目取消了，金葉珠寶跨界石油行業(yè)的方案也取消了，準(zhǔn)油股份也陷入虧損了.....

我當(dāng)時為了研究海默科技，給上市公司的證券事務(wù)代表（簡稱證代）打了不少的電話，詢問他們的情況，我多次炒作過這只股票，大致盈虧相抵，沒怎么賺到錢。不過我現(xiàn)在基本上不會給上市公司打電話了，因為上市公司的證代不會說他們公司的壞話的，甚至有更糟的情況，另外有一家其它行業(yè)的公司，我每次問他們的證代，他們都說得我很滿意和信心百倍，但實際情況是，股價持續(xù)下跌，我在那只股票上面是虧了錢的，所以你想模仿國際投資大師那樣給上市公司打下電話就把公司搞清楚了，在國內(nèi)的操作性方面存在困難的，尤其作為一個小散而言。

這么一番研究下來，差不多花了3個多月時間，功夫不負(fù)有心人，另一只石油業(yè)的新秀引起了我的注意，它就是洲際油氣，各方面的感覺都不錯，不過另一件令我擔(dān)憂的事情發(fā)生了，那就是國際油價跌破80美元了，我之前根據(jù)技術(shù)分析圖形就發(fā)現(xiàn)，80美元守不住，國際油價估計就惱火了，而后來，大家也知道了，最近1-2年國際油價跌慘了，目前國際油價還在40美元徘徊。在當(dāng)時國際油價跌破80美元之后，我對石油股的關(guān)注度就有所減弱了，轉(zhuǎn)而去其他行業(yè)尋找機會了。不過也錯過了石油行業(yè)的一只牛股，就是華信國際（之前叫華星化工），大股東變成華信集團之后，在低油價的情況下，我國石油進口量大幅增長，而華信集團就是做石油貿(mào)易的。

可見要想在石油股上面賺錢是多么困難！

如果我當(dāng)時繼續(xù)對石油股抱著幻想，那么我會錯過2014年下半年起步的大牛市，還好我當(dāng)時調(diào)倉之后，從其他行業(yè)個股之中收獲還行。因此緊密跟蹤研究所持個股是非常重要的一件事情。

除此之外，我研究石油行業(yè)時，遇到很多搞不懂的專業(yè)詞匯，如水力壓裂法，鉆機，測井儀，錄井，壓裂車，低滲透率，密度等等，可見石油行業(yè)是一個專業(yè)性比較高的行業(yè)。

如何看待未來石油行業(yè)機會？

首先，我認(rèn)為，石油行業(yè)在未來20年內(nèi)被淘汰的可能性還不大。雖然目前掀起一股新能源汽車的熱潮，目前新能源汽車主要在公交領(lǐng)域，進入尋常百姓家庭正在起跑線的位置，去年四季度的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈引發(fā)了一個爆炒，主要原因是去年國家政策大力支持，上游廠家擴產(chǎn)，而一個行業(yè)最終能否興旺起來，還得最終看消費者能否買單，就是終端需求如何。在最近這么幾年里，A股里出現(xiàn)了不少的概念，如google智能眼鏡，當(dāng)時也是引發(fā)了不少上市公司追捧，目前好像智能眼鏡沒有以前那么吸引眼球了。有研究報告指出，一個新產(chǎn)品的普及率達到10%之后，才可能出現(xiàn)替代的趨勢，按照我國1億量私家車估算，就是說起碼1000萬輛新能源私家車上路之后，這個行業(yè)才會出現(xiàn)替代的趨勢，目前還沒有出現(xiàn)這種情況，google智能眼鏡也沒出現(xiàn)10%的普及率，作為價值投資者買的是未來發(fā)展的高度確定性，雖然出現(xiàn)10%普及率時，股價可能已經(jīng)漲了一些了，但那時介入賺錢的確定性是提高不少的，買股票之前我們首先要想清楚，你是面臨的長期性虧損，還是短期性的價格波動，及早的糾正錯誤是很重要的。

其次，如何看待國際油價？我認(rèn)為，石油供需僅是表面現(xiàn)象，背后大部分原因是國際政治因素主導(dǎo)，一位高人在上個世紀(jì)就指出，影響石油價格政治因素占80%的因素。國際政治趨勢錯綜復(fù)雜，一些消息不會是透明的，這就是我在文章開始部分說的難點之一。回顧最近2年內(nèi)，石油價格的暴跌，有的人說，這是沙特想扼殺美國的頁巖油，但是我們也知道，上個世紀(jì)七八十年代開始，沙特和美國的外交關(guān)系是很不錯的，著名的沙特王子投資了不少美國公司，所以這個推斷也存在一些問題。對于美國頁巖油的成本，此前有報道說開采成本是在65美元/桶，也有報道說真實的成本是在40多美元/桶，并預(yù)估沙特想搶占頁巖油的市場份額，那么國際油價不會超過頁巖油40多美元/桶的價格太多；有的人認(rèn)為，美俄政治角逐的結(jié)果，比如烏克蘭爭端，敘利亞戰(zhàn)爭，恰好俄羅斯主要收入是原油，關(guān)于這個話題，我就不多說了。

第三，那么如何看待石油股未來的機會呢？我認(rèn)為，目前國際石油供過于求，沙特的開采成本是全球最低的，好像是10多美元/捅，但是根據(jù)各產(chǎn)油國的財政預(yù)算，很多產(chǎn)油國要在油價60美元以上，甚至更高的油價下，才能夠維持財政的收支平衡，這些產(chǎn)油國的福利和軍隊都得靠賣油的收入維持，比如最近1年多，委內(nèi)瑞拉，埃及之類的產(chǎn)油國貨幣出現(xiàn)大幅貶值，就是因為油價太低了，這些產(chǎn)油國的經(jīng)濟受不了呢，國內(nèi)的中石油中海油也暫停了一些油田的開采，一些石油公司的工資福利減少，國外甚至一些石油公司破產(chǎn)了，目前的石油行業(yè)確實很糟糕，但是作為周期性行業(yè)，就得逆向思維，在大家日子很艱難的時候，可能轉(zhuǎn)機就要出現(xiàn)了，當(dāng)大家日子很滋潤的時候，要警惕好日子到頭了。

在未來的幾年里，原油還看不到走入牛市的情況下，高成本的石油供給將會遞減，最終達到供需的一個新平衡點。一個方面是尋找那種低成本石油開采公司，能夠在石油業(yè)寒冬之中生存下來的公司就是一些優(yōu)質(zhì)公司，如洲際油氣可以進一步研究；另外也有報道說，在油價低迷的情況下，國內(nèi)加油站和石油倉儲類的公司日子過得很滋潤，目前有一家上市公司金鴻能源停牌之中，正在籌劃收購加油站，也可進一步研究。作為那些鉆機，壓裂車，油服隊伍的公司，由于寒冬，可能影響不會太大。另外對于石油行業(yè)的QDII基金，如華寶油氣等，由于目前看不到國際油價有走出長牛的跡象，因此這類基金估計是階段性波段機會，并且升幅也不要期望太高。

最后，我想說的是，由于目前國際油價還看不到步入牛市的跡象（美元指數(shù)走向也會影響國際油價，因為國際油價是以美元計價的），未來國際油價可能處于一個區(qū)間震蕩，因此石油股在未來1-2年內(nèi)可能不會漲幅太大，但要比那些你搞不清楚的眼花繚亂的概念股實在得多；但是未來5年以內(nèi)，石油股則可能有大行情，一個原因是油價可能會步入牛市，一個原因是14年里石油股未被爆炒。

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