每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨 　    

每經(jīng)記者 陳晨 　

2016年1月已成為過去，雖然在最后一個交易日A股迎來了報復(fù)性反彈，但投資者還是得面對一個事實：1月滬指跌幅近23%，創(chuàng)出7年多來單月跌幅紀(jì)錄。伴隨著股指連續(xù)下挫，在2015年井噴的員工持股計劃正遭遇大面積浮虧。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，在實施完成員工持股計劃的公司中，有近七成出現(xiàn)浮虧，而理論上這些破發(fā)的員工持股計劃具有較高的安全墊，普通投資者存在“撿漏”的機會。

去年年中實施的浮虧最大

2014年6月20日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》，在政策管制放松和加速推動下，A股發(fā)布實施員工持股計劃的公司數(shù)目出現(xiàn)井噴。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2014年7月至2014年末，共有29家公司披露員工持股計劃。而進入2015年，則有近350家公司陸續(xù)披露了員工持股計劃。近期，隨著市場不斷下探，上市公司實施員工持股計劃的熱情再次被點燃——1月以來，已有77家上市公司對外披露了員工持股計劃進展。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2015年1月1日~2016年1月29日，披露員工持股計劃的425家（含重復(fù)）上市公司中，已有198家實施完成。但從顯示盈虧數(shù)據(jù)的164家公司來看，有110家員工持股計劃出現(xiàn)浮虧，占比67.07%。其中，萬達信息、武漢凡谷、廣聯(lián)達、隆鑫通用等10家公司的員工持股計劃浮虧比例超過50%。據(jù)計算，這110家公司平均浮虧近25%。

記者注意到，上述浮虧比例較大的持股計劃多數(shù)是在2015年6、7月實施的。當(dāng)時，市場在一路高歌之下股指到達高位，因此當(dāng)時實施的員工持股計劃基本上全都高位站崗，成了不折不扣的“接盤俠”。如萬達信息，在去年6月10日即滬指“決堤”前夕完成員工持股計劃，截至2016年1月29日，該員工持股計劃已浮虧81.46%，成為所有公司中浮虧最嚴(yán)重的。

但今年1月6日，萬達信息稱為增強投資者信心，控股股東萬豪投資以自有資金替換公司第一期員工持股計劃中的優(yōu)先級資金6億元，而實際上，這也是為了避免員工持股計劃在股市下行壓力下被迫平倉。

三維度布局員工持股板塊

宏源證券分析師林麗梅和王勝曾在研報中表示，可從高管認(rèn)購比例，股票來源、杠桿比例三個維度，即“高管認(rèn)購比例大于50%、股票來源是非公開發(fā)行、資金來源中的杠桿比例大于2”來綜合篩選。

近日，信達證券分析師胡申和單丹也表示，強烈推薦投資者布局員工持股計劃概念股。信達證券認(rèn)為，持股成本是員工持股計劃的最后一道防線，一旦接近甚至跌破，便具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機會。建議從杠桿高低、員工持股占比、業(yè)績狀況、跌破成本比例來篩選跌破成本的員工持股標(biāo)的。

先看杠桿比例。由于加入杠桿的員工持股計劃的產(chǎn)品優(yōu)先級收益多是由上市公司大股東擔(dān)保，因此高杠桿的員工持股計劃對股價的提升有更大的訴求。具體來看，上述浮虧嚴(yán)重的公司中，大多是杠桿較低甚至沒有使用杠桿的，如萬達信息（1.5比1）、武漢凡谷（1比1.27）、廣聯(lián)達（無杠桿）、隆鑫通用（無杠桿）、海南海藥（1.8比1）、中來股份（無杠桿）、雙塔食品（無杠桿）等浮虧比例超過50%。但使用高杠桿的，像麥達數(shù)字（24比1）、利歐股份（8比1）、清新環(huán)境（3比1）等浮盈比例卻超過50%。

另外，值得注意的是，部分員工持股計劃所持股份在今年將陸續(xù)解禁。在上述實施完成員工持股計劃的198家公司中，有145家會在2016年陸續(xù)解禁，其中有42家在今年上半年解禁。臨近解禁但又浮虧的公司，雖然存在減持的預(yù)期，但是大股東對股價上升的訴求會比較強烈，隱含著公司做高股價讓員工獲利的動力，在信達證券看來，2016年會是員工持股計劃的收獲年。