每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O    

每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O

雖然內(nèi)地和香港公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)一直存在差異，但是2015年12月差距的急劇擴(kuò)大再度引發(fā)關(guān)注。

根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2015年12月內(nèi)地對(duì)香港的出口總額為460億美元，創(chuàng)近三年來的最高紀(jì)錄；而香港公布的數(shù)據(jù)顯示，從內(nèi)地的進(jìn)口數(shù)據(jù)為1837億港元（約合235美元），兩者存在200多億美元的差額。

深圳地區(qū)一位券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，兩地?cái)?shù)據(jù)存在這樣大的差距可能是虛假貿(mào)易所致。此前，由于離岸和在岸人民幣匯率存在較大的匯差，投機(jī)者可能會(huì)利用虛假貿(mào)易來進(jìn)行套利。

最近幾個(gè)月數(shù)據(jù)偏差擴(kuò)大

根據(jù)海關(guān)總署此前公布的數(shù)據(jù)，2015年12月，內(nèi)地對(duì)香港出口460億美元?jiǎng)?chuàng)出了將近三年來的最高紀(jì)錄，環(huán)比11月增長(zhǎng)了30%，而相比10月份則增長(zhǎng)了70%，這種增幅，當(dāng)時(shí)就曾引起了各方猜測(cè)。

方正證券分析師郭磊在其發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，對(duì)港出口表現(xiàn)異常，可能存在虛假貿(mào)易干擾因素。尤其是，12月對(duì)港出口環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)30.4%，不符合正常貿(mào)易規(guī)律。猜測(cè)在同期人民幣貶值的背景下，其中可能存在虛假貿(mào)易和套利資金流動(dòng)的影響。

招商證券分析師謝亞軒等也在報(bào)告中認(rèn)為，2015年11月開始，內(nèi)地對(duì)港出口開始明顯上升，12月對(duì)港出口規(guī)模較10月水平上漲了70.4%，且出口商品中，貴金屬出口量則較10月翻倍，結(jié)合12月較高的離岸、在岸匯差來看，脫離基本面變化的對(duì)港出口大幅增長(zhǎng)很可能包含了虛假貿(mào)易因素。

而從近日香港公布的數(shù)據(jù)來看，或許從另外一個(gè)方面印證了虛假貿(mào)易的存在。此前，內(nèi)地和香港公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)一直存在一定的差異，對(duì)此，曾有海關(guān)人士回應(yīng)稱，這樣的差異是兩地統(tǒng)計(jì)口徑不同的原因。不過，因2015年12月的數(shù)據(jù)差異較大，再度引起業(yè)界的關(guān)注。

事實(shí)上，從過去幾個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，內(nèi)地對(duì)香港的出口和香港的進(jìn)口數(shù)據(jù)也有一定差異，不過這個(gè)數(shù)據(jù)基本維持在40億~50億美元，11月份擴(kuò)大到100億美元以上。

前述券商分析師表示，應(yīng)該還是2015年12月離岸在岸匯差還是比較大，投機(jī)者利用虛假貿(mào)易套利所致。

此外，海關(guān)總署披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年12月當(dāng)月的海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物出口約824億，同比增幅39.6%，進(jìn)口約1225億，同比增幅24.2%。11月當(dāng)月上述兩項(xiàng)的同比增幅也分別達(dá)到31.3%和32.7%。而在此前數(shù)月，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)僅有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，這也被認(rèn)為是存在虛假貿(mào)易的一種表現(xiàn)。

不過，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽近日表示，2015年12月外貿(mào)情況意外改善，不能說是因?yàn)樘摷儋Q(mào)易在上升，主要還是季節(jié)性因素。 

人民幣企穩(wěn)壓制套利空間

2015年以來，離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)人民幣匯差不斷擴(kuò)大，從年初的100個(gè)基點(diǎn)左右擴(kuò)大到年末的1000個(gè)基點(diǎn)左右，最高還曾經(jīng)達(dá)到1600個(gè)基點(diǎn)。這樣的匯差也給市場(chǎng)套利提供了空間，即通過在離岸市場(chǎng)上買入人民幣，再到在岸市場(chǎng)上賣出，從中間可以賺取收益。這種穩(wěn)賺不賠的生意最近在外匯市場(chǎng)有愈演愈烈的趨勢(shì)。

據(jù)了解，利用貿(mào)易來進(jìn)行套利是比較常見的方法。此前一些企業(yè)利用“內(nèi)保外貸”或者“反向貿(mào)易”進(jìn)行操作比較多，多利用黃金、玉石、電子產(chǎn)品等體積較小的產(chǎn)品。此外，利用虛開發(fā)票等方式來進(jìn)行的也不少，境內(nèi)外雙方簽訂虛假購(gòu)銷合同、制造虛假發(fā)票、貨運(yùn)單據(jù)等，通過銀行或者其他渠道實(shí)現(xiàn)跨境套利，而這樣的操作可能導(dǎo)致貿(mào)易數(shù)據(jù)虛高。

不過，前述券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這種套利應(yīng)該不可持續(xù)，在匯差收窄之后，虛假貿(mào)易應(yīng)該也會(huì)少很多。

套利行為也引起了相關(guān)部門的注意，央行網(wǎng)站此前曾經(jīng)轉(zhuǎn)發(fā)評(píng)論員文章稱有能力保持匯率穩(wěn)定，此后又出臺(tái)一系列相關(guān)措施。經(jīng)過本月初的大幅波動(dòng)之后，近日離岸、在岸人民幣匯率已經(jīng)趨于平穩(wěn)，離岸在岸的匯差也維持在300個(gè)基點(diǎn)左右。

申萬宏源分析師李慧勇等人認(rèn)為，2016 年人民幣首次貶值告一段落，預(yù)期管理是關(guān)鍵。前期人民幣出現(xiàn)大幅急貶，其重要原因之一就是央行的主動(dòng)引導(dǎo)。目前，人民幣兌美元中間價(jià)、在岸和離岸即期匯率均已企穩(wěn)。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升前，人民幣仍將持續(xù)承擔(dān)貶值壓力，預(yù)計(jì)2016年底美元兌人民幣中間價(jià)將達(dá)到 6.8 左右。