◎周子勛

1月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2015年全年新增人民幣貸款11.72萬億元，比上年多增1.81萬億元。而此前央行公布的2015年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加11.3萬億元，達(dá)到歷史最高水平。

人民幣貸款增加額刷新紀(jì)錄背后，主要得益于住戶部門中長(zhǎng)期貸款和非金融企業(yè)短期貸款的增長(zhǎng)，還包括票據(jù)融資和商業(yè)銀行向證金公司放款。不過，“M1同比-M2同比”表征的資金活化率有所放緩，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度有待提高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求仍顯不足。

當(dāng)前，CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)有所回暖。但即便2015年的月度CPI維持在零以上，而PPI已經(jīng)連續(xù)46個(gè)月為負(fù)增長(zhǎng)，低于正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)所應(yīng)有的物價(jià)水平的實(shí)際表現(xiàn)，說明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在通縮之中。

了解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處的狀態(tài)，會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題的復(fù)雜性和政策制定的難度有更客觀的認(rèn)識(shí)。2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)是在兼顧需求側(cè)的情況下，重點(diǎn)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，工作重點(diǎn)包括：去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。

需要警惕的是，在去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿工作逐步推進(jìn)的同時(shí)，銀行業(yè)不良資產(chǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)也顯得不容樂觀。隨著政府清理“僵尸企業(yè)”，2016年銀行的資產(chǎn)品質(zhì)將有可能進(jìn)一步惡化。

在此背景下，2016年監(jiān)管部門要求銀行業(yè)切實(shí)排查治理信用風(fēng)險(xiǎn)，努力管控融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)房企信貸風(fēng)險(xiǎn)事件。同時(shí)開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，增強(qiáng)地方資管公司處理不良資產(chǎn)的功效和能力。

面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，2016年社會(huì)信貸投向?qū)⑷绾巫兓?？一位?guó)有大行人士透露，全行的信貸投向規(guī)劃將在春節(jié)前下發(fā)，基本的方向變化不大。將會(huì)繼續(xù)控制落后產(chǎn)能領(lǐng)域的信貸規(guī)模，同時(shí)加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的支持，包括高端裝備制造、環(huán)保等，同時(shí)將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的要求進(jìn)行調(diào)整。

而事實(shí)上，為了開好“十三五”這個(gè)局，中央在穩(wěn)增長(zhǎng)方面可謂不遺余力。截至目前，國(guó)家發(fā)改委已批復(fù)多個(gè)項(xiàng)目，總投資逾1846億元。除了國(guó)家發(fā)改委，各職能部門也紛紛出手。央行更長(zhǎng)短期結(jié)合維穩(wěn)流動(dòng)性。

正如專家所言，中國(guó)當(dāng)前在政策上需要同時(shí)應(yīng)對(duì)抗通縮和調(diào)結(jié)構(gòu)兩方面的挑戰(zhàn)：一方面，我們要避免經(jīng)濟(jì)增速放緩和通縮形成互相強(qiáng)化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨陷入螺旋式下跌的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，又要避免在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期盲目擴(kuò)大刺激，以不恰當(dāng)?shù)膶捤烧邅矸糯蠼Y(jié)構(gòu)問題。因此，政策平衡和找準(zhǔn)政策發(fā)力點(diǎn)非常重要。

最根本的出路，仍然是要推動(dòng)各項(xiàng)市場(chǎng)化的改革，以市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)活躍來替代以政府為主的刺激措施。在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳的背景下，中小企業(yè)要獲得融資會(huì)變得更加困難，而這反過來會(huì)沖擊就業(yè)市場(chǎng)，并進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)。若能加快暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，搞活中小微企業(yè)，也是在穩(wěn)增長(zhǎng)，這也算是供給側(cè)改革。

從某種意義上說，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，政策部門要強(qiáng)化政策預(yù)期引導(dǎo)。今后決策層應(yīng)在如下方面發(fā)出明確的政策信號(hào)：一是中國(guó)將堅(jiān)定不移地推動(dòng)多項(xiàng)改革，繼續(xù)走改革開放之路；二是明確未來期望人民幣波動(dòng)的底線；三是明確展示維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的決心，并公布相關(guān)舉措；四是充分保護(hù)私人財(cái)富和私有財(cái)產(chǎn)，尊重私有產(chǎn)權(quán)，增加私人資本留在中國(guó)的安全感。

值得一提的是，利率市場(chǎng)化是中國(guó)金融行業(yè)的一場(chǎng)深刻變革，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要影響。中國(guó)在2015年完成了利率市場(chǎng)化改革的重要一步，放開了存款利率限制。不過，放開存款利率上限并不是完成利率市場(chǎng)化進(jìn)程的全部，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中還有另外的重要任務(wù)，進(jìn)一步疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，完善人民幣利率形成機(jī)制，運(yùn)用基準(zhǔn)利率手段實(shí)行間接金融調(diào)控，都是下一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的核心內(nèi)容之一。中國(guó)應(yīng)盡快確定政策性基準(zhǔn)利率，對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程都有重大意義。

（作者為《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》社評(píng)理論部評(píng)論員）