每經(jīng)編輯 左越 胡敏超    

本周，寶哥的心七上八下，A股啊真是想說愛你不容易。熔斷來了，熔斷又走了。同時(shí)，監(jiān)管層還放出大招——出臺(tái)減持新規(guī)，隨后交易所也公布了配套細(xì)則，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的“解禁潮”以及安撫市場(chǎng)此前的擔(dān)憂。

然而，寶哥把減持新規(guī)來來回回一字一句讀了5次，都沒找到對(duì)“大宗交易”的限制約束。這是說大宗交易無足輕重嗎？

不過，寶哥（微信號(hào)：每經(jīng)投資寶mjtzb2）統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，大宗交易恰是股東減持的主要途徑，去年全年占比將近50%。如此說來，大宗交易似乎成了監(jiān)管層為股東減持提前預(yù)留的“后門”。

限制競(jìng)價(jià)交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持

本周出臺(tái)的減持新規(guī)對(duì)重要股東通過競(jìng)價(jià)交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的減持，做出相關(guān)約束和限制。

1月7日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)定要求上市公司大股東通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份，需提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。并且，大股東在3個(gè)月內(nèi)競(jìng)價(jià)交易減持股份數(shù)，不得超過上市公司股份總數(shù)的1%。

同時(shí)，如果大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份而失去大股東地位，則需在減持后六個(gè)月內(nèi)，同樣遵守上述要求。

此外，滬深交易所也發(fā)布通知為規(guī)定“打補(bǔ)丁”，再度細(xì)化關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持的規(guī)定，要求大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于5%。

大宗交易是減持主要方式

從上述新規(guī)中可以明顯看出，對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的減持潮問題，證監(jiān)會(huì)將關(guān)注點(diǎn)放在了2種減持方式上，即集中競(jìng)價(jià)交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

然而，令寶哥（微信號(hào)：每經(jīng)投資寶mjtzb2奇怪的是，監(jiān)管層卻“惜墨如金”的大宗交易，其實(shí)恰是股東主要的減持途徑。僅以2015年數(shù)據(jù)來看，通過大宗交易的減持幾乎占據(jù)了半壁江山。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年全年滬深兩市上市公司的重要股東減持股份數(shù)共計(jì)為390.62億股，而其中有187.88億股正是通過大宗交易系統(tǒng)減持，如此算來，大宗交易在全部減持中占比達(dá)到48%。

▲2015年重要股東通過大宗交易減持占比

值得注意的是，去年1~6月，滬深兩市重要股東減持股份數(shù)共計(jì)為368.01億股，占到全年比重高達(dá)94.21%。這正是受到去年7月出臺(tái)的減持禁令影響，無論是去年下半年的減持還是大宗交易市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)都顯著減少，尤其是通過大宗交易減持的數(shù)據(jù)更是縮減明顯。

▲2015年重要股東通過大宗交易減持股份數(shù)量

具體來看，在重要股東減持股份數(shù)最多的5月，大宗交易占減持總數(shù)的比例為56.6%，達(dá)到57.52億股。而大宗交易占減持總數(shù)比重的最高值出現(xiàn)在去年2月，當(dāng)月減持總數(shù)和大宗交易減持?jǐn)?shù)分別為28.09億股、20.97億股。

而如果將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，恐怕大宗交易在減持中的比重更大。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在1月5日曾披露“從近年來實(shí)際情況看，大股東減持60%是通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的，大股東通過集中競(jìng)價(jià)交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。”

大宗交易成減持“后門”

而在這樣的情況下，“相對(duì)自由”的大宗交易極有可能成為重要股東減持的重要途徑。寶哥（微信號(hào)：每經(jīng)投資寶mjtzb2話音未落，在減持新規(guī)后已經(jīng)有大股東選擇通過大宗交易轉(zhuǎn)讓股份。今日晚間，安妮股份披露，公司實(shí)際控制人張杰擬向方略資本、千合資本600 萬(wàn)股安妮股份股票，比例為3.08%。而其選擇的方式正是大宗交易！

▲安妮股份公告截圖

不過，不少市場(chǎng)人士仍然在憂心是否會(huì)有股東通過大宗交易“過橋減持”情況的發(fā)生。

在減持新規(guī)出臺(tái)前，就有大宗交易資深人士向?qū)毟纾ㄎ⑿盘?hào)：每經(jīng)投資寶mjtzb2表達(dá)擔(dān)憂，“與當(dāng)前股價(jià)相比，重要股東在大宗交易上與接盤機(jī)構(gòu)的交易價(jià)格通常都是有折價(jià)的。而接盤機(jī)構(gòu)在大宗交易低價(jià)拿到的股票，完全可以在二級(jí)市場(chǎng)上出貨”。

興業(yè)證券也在研報(bào)中提到，需要提防的是投資者的預(yù)期或者他們對(duì)于“化整為零地減持”的擔(dān)憂。根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的反饋，他們擔(dān)心《減持規(guī)定》“關(guān)了大門，而減持則從側(cè)門溜走”，“大股東”通過大宗交易轉(zhuǎn)讓之后，大宗交易接盤者直接在二級(jí)市場(chǎng)的賣出，或者，多次轉(zhuǎn)手“化整為零”減持，仍將產(chǎn)生壓力。

（編輯：何建川  審核：宋戈  終審：蒲付強(qiáng)）

----------------------------------------------------------

掃描下方二維碼，關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信號(hào)：每經(jīng)投資寶mjtzb2），獲取更多股市資訊。