每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

上海本地股是A股市場持續(xù)多年的熱點，若提前設(shè)想2016年上海本地股的機(jī)會所在，“迪士尼”無疑是一個關(guān)鍵詞。因為在2016年上半年，這座已在全球被多次復(fù)制的童話夢想王國，或許就要正式在上海開園。

對于投資者而言，這是一個值得期待的時刻，因為這種大事件帶來的主題投資效應(yīng)，除了上海本地股之外，相關(guān)文化旅游、交通等概念股都將受益。

巨大的輻射效應(yīng)

2009年，華特迪士尼公司發(fā)表聲明，計劃聯(lián)同上海市政府在浦東興建全球第六個迪士尼樂園，預(yù)計耗資244.8億元人民幣。公開資料顯示，該迪士尼樂園占地面積將達(dá)390公頃。從規(guī)模上看，上海迪士尼是僅次于美國佛羅里達(dá)和法國巴黎的第三大項目；目前，投資總額已經(jīng)增至55億美元左右。

據(jù)公開資料，上海迪士尼包含“米奇大街”、“奇想花園”、“探險島”、“明日世界”、“寶藏灣”、“夢幻世界”六大主題園區(qū)；并建有“上海迪士尼樂園酒店”與“玩具總動員酒店”等度假配套設(shè)施。

作為國際頂級主題公園的迪士尼樂園，其自身無疑就能產(chǎn)生大量客流，對所在地周邊文化旅游消費將有很大帶動作用，從而成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的有力引擎。譬如，巴黎迪士尼樂園度假區(qū)的年稅收收入達(dá)4.35億美元。

此外，東京迪士尼和香港迪士尼在過去多年均保持高人氣，入園游客人數(shù)保持對城市游客總?cè)藬?shù)的高占比。其中，東京迪士尼游客連續(xù)三年創(chuàng)新高，2014年達(dá)3137.7萬人次，占東京2014年游客總?cè)藬?shù)的6.2%，2014年4月至12月的營業(yè)額達(dá)3521億日元，凈利潤達(dá)608億日元。迪士尼落戶中國香港至今已近10年，盡管在開業(yè)的第7年才扭虧為盈，但在2014財年凈利潤達(dá)3.32億港元，同比增長36%。

需要指出的是，迪士尼樂園對相關(guān)消費行業(yè)的帶動與影響力大。與東京迪士尼和香港迪士尼相比，上海迪士尼樂園將是迄今為止初始投資額最高、輻射人口最多的迪士尼樂園，因而備受期待。不少券商分析師預(yù)計，其開園年2016年的游客人數(shù)有可能超過1600萬人次。值得一提的是，根據(jù)規(guī)劃，上海國際旅游度假區(qū)范圍24.7平方公里，迪士尼樂園所在的核心區(qū)共有7平方公里，除一期工程3.9平方公里外的面積，為以后（二期、三期）擴(kuò)建的發(fā)展備用地。上海的迪士尼項目顯然不存在園區(qū)面積的瓶頸問題。

事實上，參考2010年的世博會可以發(fā)現(xiàn)，其對上海相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動作用也是非常明顯。世博會使上海接待游客數(shù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長，頂峰客流記錄至今未被超越。上海世博會舉辦的2010年5月至11月間，全園共接待了超7000萬人次游客，并推高上海市全年總客流量同比增速超過43%，全年游客人數(shù)、增速均創(chuàng)歷史記錄。

據(jù)平安證券測算，2009年、2011年，上海GDP增速低于全國0.96、1.1個百分點，而2010年，上海GDP的增速低于全國只有0.5個百分點。由此可見，世博會的舉辦對于上海GDP的增長確實起到了一定的推動作用。期間，包括上海周邊的浙江省和江蘇省接待入境游客數(shù)也分別同比增加20%和17.4%。

國泰居安指出，上海迪士尼的開園將對我國旅游經(jīng)濟(jì)特別是長三角“泛迪士尼”地區(qū)的經(jīng)濟(jì)帶來巨大的輻射帶動作用。迪士尼項目直接投資預(yù)計約300億元，帶動的間接投資約2100億~3000億元；保守預(yù)計2016年吸引旅游人次1200萬，每年就將帶來480億元以上經(jīng)濟(jì)增量。此外，迪士尼公司經(jīng)營模式凸顯“乘數(shù)效應(yīng)”，文化傳媒、特需經(jīng)營權(quán)等領(lǐng)域?qū)⑹芤妗?/p>

迪士尼開園利好股市

從迪士尼主題板塊歷史經(jīng)驗來看，隨著迪士尼的醞釀、興建、建成前夕，相應(yīng)市場的股票出現(xiàn)持續(xù)炒作熱潮，譬如香港迪士尼的開園前后，港股的相關(guān)超過勢頭長達(dá)五年。統(tǒng)計資料顯示，香港迪士尼樂園開園前半年多期間內(nèi)，港股酒店及度假村業(yè)獲得最高的超額收益76%。

在迪士尼樂園最終建成前夕，市場投資熱情達(dá)到最高點。這對A股行情無疑具有映射效應(yīng)，不少投資者也希冀借上海迪士尼開園享受投資盛宴。

國泰君安認(rèn)為，回顧香港迪士尼從1999年項目談判到2009年擴(kuò)建的十余年，多次標(biāo)志性事件曾點燃資本市場對迪士尼主題的投資熱情。對比香港迪士尼，上海迪士尼在占地面積、投資規(guī)模以及人口基數(shù)等多方面有明顯的優(yōu)勢。其中，占地面積為香港迪士尼的約3倍，投資規(guī)模約10倍，本地人口基數(shù)為香港的3倍。因此，上海迪士尼帶來的影響將遠(yuǎn)大于香港迪士尼。

三主線發(fā)掘金股

從投資時點上看，不少券商分析師認(rèn)為，站在目前的時點，上海迪士尼主題投資將迎來多個事件催化，包括宣布開園時間、樂園試運營等都將成為2016年迪士尼正式開園前強(qiáng)有力的主題催化。

從投資主線分析，國泰居安分析認(rèn)為，共有三條主線掘金上海迪士尼主題機(jī)會，首推界龍實業(yè)、中路股份和錦江系公司。

主線一：存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司。上海迪士尼是由中國上海申迪集團(tuán)與美國迪士尼公司雙方共同投資三家合資公司來進(jìn)行項目實施。存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司主要為中方股東上海申迪集團(tuán)四大出資方上海陸家嘴集團(tuán)（股權(quán)占比45%）、上海錦江國際集團(tuán)（25%）、上海文廣集團(tuán)（20%）以及上海百聯(lián)集團(tuán)（10%）旗下所屬上市公司。

主線二：直接受益迪士尼樂園經(jīng)濟(jì)輻射效應(yīng)影響的公司。包括受益投資驅(qū)動的房地產(chǎn)、交通運輸、旅游、商貿(mào)零售等行業(yè)公司。

主線三：與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰(zhàn)略合作或特許經(jīng)營權(quán)的公司。這些公司將借助迪士尼的品牌效應(yīng)來提升公司的企業(yè)形象，間接受益于上海迪士尼項目。

延伸來看，數(shù)十年的積累使得迪士尼動漫IP深入人心，其卡通形象對兒童和成人都具有強(qiáng)大號召力，驅(qū)動“粉絲經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)。上海迪士尼的開園或?qū)⒋碳鴥?nèi)消費者對主題樂園的熱情，成為引爆國內(nèi)主題樂園熱潮的契機(jī)。