投融資交易

將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長

對于未來進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，連平認(rèn)為，首先，資本和金融賬戶的開放要加快推進(jìn)，這其中包括基本實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換、大額資本移動(dòng)更加便利、減少相關(guān)管制。

此外，隨著人民幣國際化持續(xù)推進(jìn)，未來中國儲備中黃金儲備的比重要大幅度上升，因?yàn)樨泿判枰庞弥С?，貨幣?dāng)局有充足的黃金儲備將助人民幣匯率穩(wěn)定。

“投融資交易作為人民幣的第二大功能將得到迅速發(fā)展。”宗良表示，包括股票、債券等方面都將得到迅速的發(fā)展。隨著滬港通的平穩(wěn)發(fā)展，以及滬倫通和深港通的推進(jìn)，將給股票交易帶來新的機(jī)會。

“債券市場的開放度將增大，包括到境外市場發(fā)央票、主權(quán)債，也包括境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)銀行間市場發(fā)熊貓債，以及到中國香港地區(qū)發(fā)點(diǎn)心債。因此，債券市場將得到迅猛的發(fā)展。”

宗良預(yù)計(jì)，人民幣的投融資交易功能在未來將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式的發(fā)展，這也將進(jìn)一步促成外匯交易的增多，從而進(jìn)一步促進(jìn)人民幣第三功能的實(shí)現(xiàn)，使得人民幣的三大功能進(jìn)入全方位發(fā)展的新階段。

“未來5年內(nèi)，人民幣占全球外匯儲備的比重有望上升至10%，需求總規(guī)模接近1萬億美元。人民幣也就形成了市場化的勢頭。”宗良預(yù)測。

人民幣兌美元匯率波幅

可望加大至3%-5%

在人民幣國際化的過程中，人民幣匯率的前景已然成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。目前，美聯(lián)儲已決定將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著美元正式進(jìn)入加息周期。

對此，宗良認(rèn)為，短期來看，美元加息令人民幣承受貶值壓力，這種慣常的思維習(xí)慣短期內(nèi)很難改變。但是，隨著人民幣使用的不斷增多，這種狀況會改變。美元經(jīng)歷了一個(gè)長期的超低利率時(shí)期，遲遲不加息也暴露其經(jīng)濟(jì)仍然存在很多問題。其中，美國巨額債務(wù)將對市場帶來不良的影響，由此可以預(yù)見，美元未來的升值幅度將受到很大的約束。這也從另一個(gè)側(cè)面說明人民幣未來的貶值壓力并沒有一些市場人士想象的那么大。

宗良認(rèn)為，當(dāng)前的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，一方面，美國面臨巨額的債務(wù)，這是過去不曾有的。此外，全球有包括歐元、日元和人民幣的多種貨幣發(fā)揮流動(dòng)性補(bǔ)充作用，比原來的單純依賴美元的貨幣環(huán)境要寬松很多。“美國此次加息時(shí)點(diǎn)是重要的關(guān)節(jié)點(diǎn)，實(shí)際上，無論美元加息或者不加息，都能使得各種貨幣對美元的貶值壓力得到一次很好的釋放。”

值得注意的是，12月11日官方首次發(fā)布CFETS人民幣匯率等三大指數(shù)，市場普遍認(rèn)為，選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)布，使得人民幣對美元匯率的貶值壓力可以得到提前和有效的釋放，總體來看，有助于人民幣對美元匯率的穩(wěn)定。在美元進(jìn)入加息周期，人民幣匯率在明年同樣存在一定的貶值壓力，波動(dòng)情況將由美元的加息節(jié)奏來決定。與此同時(shí)，隨著明年以及未來匯率市場的不斷改變，監(jiān)管層對匯率波動(dòng)的容忍度在不斷上升。匯率出現(xiàn)大的波動(dòng)和變化，將是未來一種新常態(tài)，是一種市場化的合理反映。

在魯政委看來，人民幣國際化標(biāo)準(zhǔn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是未來人民幣海外使用量有所增加；二是人民幣在SDR的權(quán)重在未來五年內(nèi)還需有一定程度的上升。

“人民幣要成為國際貨幣，就意味著匯率機(jī)制要更加靈活，使得匯率能夠根據(jù)市場的供求關(guān)系來波動(dòng)。”連平認(rèn)為。“實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的關(guān)鍵是盡快實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化。”魯政委認(rèn)為，隨著人民幣交易量增加，我國在SDR中的占比將提高。

趙錫軍認(rèn)為，盡快實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化是未來的趨勢，但需要考慮的是國內(nèi)企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的承受能力，因此，在實(shí)現(xiàn)匯率市場化的過程中，還需盡快提升企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對資本賬戶放開以及匯率波動(dòng)加大的能力。

此外，瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理大眾華區(qū)投資總監(jiān)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，2016年央行料將進(jìn)一步放開人民幣每日波動(dòng)區(qū)間，上下波動(dòng)3%-5%將是一個(gè)舒適區(qū)間。他預(yù)計(jì)2016年人民幣對美元貶值至6.8%是大概率事件。

連平認(rèn)為，貨幣當(dāng)局或在明年選擇匯率相對平穩(wěn)的時(shí)機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間，進(jìn)而使得匯率形成機(jī)制更加靈活，這也是明年金融改革的重要方向之一。”