每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽戈     

每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽戈  

12月10日（本周四），人民幣兌美元即期匯率收盤繼續(xù)刷新逾四年低點(diǎn)，連續(xù)第五天下跌，盤中一度跌破6.44關(guān)口，中間價(jià)則跌破6.42關(guān)口，創(chuàng)逾四年新低。

不過，同一件事，往往有人歡喜有人愁。那么，在上述背景下，哪些行業(yè)能“吃果子”？哪些行業(yè)又可能“挨板子”呢？

出口行業(yè)最受益

在人民幣升值階段，我國外向型企業(yè)發(fā)展壓力日漸加劇。海關(guān)總署近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個(gè)月，我國進(jìn)出口額35655.3億美元，同比下降8.5%，其中出口下降3%，進(jìn)口下降15.1%。

分析人士認(rèn)為，盡管出口下降的原因非常復(fù)雜，但近年來人民幣不斷升值造成出口企業(yè)競爭力削弱是不爭的事實(shí)，而隨著人民幣不再升值甚至出現(xiàn)貶值，我國傳統(tǒng)出口行業(yè)——紡織服裝、玩具等將有望迎來需求增加和業(yè)績改善。

中金公司研報(bào)稱，受人民幣升值、勞動(dòng)力成本高企影響，紡織行業(yè)近幾年整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，出口市場份額不斷下滑。2015年1~6月，我國紡織品服裝出口總額為1319億美元，同比下降2.9%。而此次人民幣貶值，能增強(qiáng)我國紡織企業(yè)在價(jià)格方面的國際競爭力，直接刺激其訂單量和業(yè)績的增長。具體而言，人民幣貶值主要對(duì)紡織企業(yè)有以下利好：一是有利于降低海外客戶采購成本，出口企業(yè)有望拿到更多訂單；二是增加利潤率較高、效益穩(wěn)定的訂單數(shù)量；三是打消人民幣升值不敢接長單、大單的顧慮；四是直接獲得匯兌收益。

華泰證券認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)紡織服裝行業(yè)意義較大，一是因?yàn)榧徔椃b行業(yè)出口占比高，2014年出口額占比近50%；二是出口產(chǎn)品本身附加值不高，行業(yè)平均毛利率不到10%，價(jià)格一直是主要競爭點(diǎn)，因此對(duì)匯率變動(dòng)敏感性高。由于行業(yè)內(nèi)企業(yè)在銷售結(jié)匯時(shí)大都采用美元結(jié)匯，目前紡織服裝行業(yè)出口型企業(yè)平均凈利潤率5%左右，經(jīng)測算，人民幣貶值1%，行業(yè)凈利潤率上升2%~5%。

而一些本來就主營對(duì)外貿(mào)易的公司則更有望從人民幣貶值中受益。以蘭生股份為例，公司主營業(yè)務(wù)為對(duì)外貿(mào)易。2014年年報(bào)顯示，美國和日本是公司的最主要貿(mào)易地區(qū)，銷售金額均達(dá)到5000萬美元以上，占9個(gè)主要海外市場的比重達(dá)到60%。蘭生股份2014年毛利率約為5.14%，假定公司營收不變、毛利率不變、對(duì)外收入全部以美元計(jì)價(jià)，人民幣對(duì)美元匯率每下降5%，即相當(dāng)于公司營收增加5%，在成本相對(duì)穩(wěn)定的情況下，理論上公司海外業(yè)務(wù)毛利潤有望提升1倍，公司總的毛利率將提高60%（海外收入占比六成）。

值得一提的是，一些擁有出口業(yè)務(wù)的公司表示，人民幣貶值將對(duì)公司產(chǎn)生利好影響。金城醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)為頭孢類醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。本周四，公司在全景網(wǎng)互動(dòng)平臺(tái)上表示，人民幣貶值對(duì)公司出口業(yè)務(wù)有所影響，但公司也指出，業(yè)績提升還是主要靠實(shí)體經(jīng)營業(yè)績、公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等方面。

美元高負(fù)債進(jìn)口行業(yè)受累

一件事情有人受益，自然也有人會(huì)因此而受累。分析人士認(rèn)為，從海外大量采購的行業(yè)和公司，由于其進(jìn)口時(shí)采用美元計(jì)價(jià)，而在會(huì)計(jì)核算時(shí)必須折算成人民幣，它們的營業(yè)成本將出現(xiàn)一定比例上升。另外，擁有大量美元負(fù)債的行業(yè)和公司也將受拖累，在A股市場目前背景下，航空業(yè)因?yàn)橥鈳咆?fù)債高而受到拖累，造紙、石化等行業(yè)則受困于進(jìn)口產(chǎn)品成本增加。

以航空為例，航空公司因購買飛機(jī)有著大量美元負(fù)債，且人民幣貶值將令其不可避免地產(chǎn)生匯兌損失。

南方航空今年就深受其累，人民幣每貶值1%，就會(huì)帶來6.74億元的凈利潤下降。三季度由于人民幣大幅貶值4.1%，南航發(fā)生了40億元左右匯兌損失。

不過，針對(duì)人民幣貶值的情況，12月10日國家外匯管理局（以下簡稱外管局）給出了明確表態(tài)。據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，外管局12月10日召開2015年第四季度政策新聞發(fā)布會(huì)，外匯局綜合司司長王允貴、國際收支司副司長王春英等負(fù)責(zé)人出席發(fā)布會(huì)并答記者問。

王春英表示，外管局不主張將人民幣對(duì)美元雙邊匯率的短期波動(dòng)視為人民幣趨勢性貶值，并希望多看人民幣對(duì)一籃子貨幣的多邊匯率和更長期一點(diǎn)的走勢。“現(xiàn)在市場對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的容忍度還不太夠，導(dǎo)致稍微有一點(diǎn)波動(dòng)，比如連續(xù)一兩天對(duì)美元走弱，就開始討論人民幣貶值了，這對(duì)市場主體的匯率預(yù)期和交易都會(huì)產(chǎn)生一定影響。”

針對(duì)一些投行的分析報(bào)告稱中國為人民幣加入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子，將匯率穩(wěn)定在過高水平，人民幣成功入籃后，必然面臨大幅貶值趨勢的觀點(diǎn)，王允貴表示，這種猜測性結(jié)論沒有根據(jù)，建議市場進(jìn)行更加理性的分析。“完整的判斷匯率波動(dòng)應(yīng)該更多看市場供求和國際收支。目前我國國際收支非常穩(wěn)健，全年有超過5000億美元的貿(mào)易順差和1000多億美元的外商來華直接投資。我國的經(jīng)濟(jì)和市場的基本面是穩(wěn)健的，不存在人民幣匯率長期貶值的基礎(chǔ)。”