每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

近期，有關(guān)人民幣加入SDR一事再度升溫，在部分人士看來，此舉象征意義可能更大。美聯(lián)儲前主席伯南克此前就表示，“如果人民幣成為SDR貨幣，對普通中國人沒有絲毫影響，主要是象征性意義。”

不過，事情未必如此簡單。按照IMF的要求，人民幣要加入SDR，一是貿(mào)易使用中的地位，一個是關(guān)于人民幣自由使用概念。第一點，人民幣早已達到，而對于第二點，中國的金融改革，尤其是資本賬戶的開放無疑會進一步加快。

有專家對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，人民幣一旦被納入SDR，各國央行可以名正言順地將其作為外匯儲備。

助推國內(nèi)金改提速

今年8月，IMF發(fā)布《特別提款權(quán)（SDR）估值方法評估——初步考慮》報告稱，在上次評估中，中國滿足了“出口”這一“入門要求”，但人民幣并未被納入SDR是因為“它并不被判定為能自由使用，這是貨幣選擇的第二個要求”。

據(jù)了解，IMF對一國貨幣加入SDR規(guī)定兩個條件：一是該國出口貨物和服務(wù)總量位居所有成員國前列；二是貨幣應(yīng)“可自由使用”。根據(jù)《基金組織協(xié)定》對“可自由使用”貨幣的定義為：一、在國際交易支付中被廣泛使用；二、在主要匯兌市場中被廣泛交易。

在“可自由使用”這個技術(shù)性問題被指出后，中國方面也積極采取了多項措施，逐步向標準靠攏。

匯率方面，8月11日，央行出臺了人民幣中間價匯率機制改革。

有外媒分析數(shù)據(jù)顯示，“8·11”匯改前，2015年1月1日~8月10日，人民幣中間價與前一日收盤價的相關(guān)性為0.70；而2015年8月11日起截至日前，人民幣中間價與前一日收盤價的相關(guān)性為0.99。若相關(guān)性絕對值為1，表示兩者相關(guān)性最高，絕對值為0則表示相關(guān)性最低。

利率方面，10月23日央行發(fā)布消息稱，自2015年10月24日起，下調(diào)貸款和存款基準利率，一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%；其他各檔次利率相應(yīng)調(diào)整。對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。至此，利率市場化基本完成。

此外，財政部表示，10月9日起，開始按周滾動發(fā)行3個月貼現(xiàn)國債，以完善人民幣利率體系。另有消息稱，央行可能將延長銀行間外匯市場交易時段，以覆蓋歐洲交易時段，從而滿足在“全球主要外匯市場”廣泛交易的要求。

“最近國內(nèi)在匯率、利率等方面的市場化改革，是加入SDR的基礎(chǔ)條件之一，也是我們本身進行金融改革，走向市場化的必備條件。到了一定階段之后，我們也有足夠的信心。反過來，加入SDR，相當于WTO，有一個承諾，人民幣要成為儲備貨幣的一種，市場化程度就要足夠高，這倒逼著我們來履行承諾。”浙江大學EMBA中心主任賁圣林在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

據(jù)了解，在IMF劃分的七大類40個小項的資本項目可兌換中，我國完全可兌換7項、基本可兌換8項、部分可兌換19項、不可兌換6項（主要集中在信貸、資本和貨幣市場以及個人資本交易方面）。

中銀國際首席經(jīng)濟學家曹遠征對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，根據(jù)SDR要求，人民幣要“可自由使用”，“可自由使用”最重要的是資本項目下的可兌換，而要實現(xiàn)資本項目下的可兌換，貨幣應(yīng)該是市場化的，或者說是自由化的。上海自貿(mào)區(qū)新金改40條，最重要的是資本項目下的自由可兌換，包括QDII2，境外投資等都涉及資本項下可兌換的安排，現(xiàn)在已經(jīng)開始在做一些鋪墊工作。

利于人民幣全球使用

除了匯率及利率方面的改革，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，央行還宣布通過以注冊制方式允許國外央行、主權(quán)財富基金和國際金融機構(gòu)進入境內(nèi)銀行間債券市場和銀行間外匯市場的資格，以增加境外機構(gòu)對人民幣風險敞口的對沖工具等。

10月21日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為落實第七次中英經(jīng)濟財金對話成果，10月20日，中國人民銀行在倫敦采用簿記建檔方式，成功發(fā)行了50億元人民幣央行票據(jù)，期限1年，票面利率3.1%。

對此，中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次發(fā)行是中英戰(zhàn)略合作的深化，對于中國，有利于推動離岸市場的發(fā)展，在資本自由可兌換不那么開放的情況下，這是對境外主體持有人民幣的一種刺激手段；同時，對于英國來說，有利于倫敦國際金融中心地位的穩(wěn)定，也為人民幣國際化創(chuàng)造條件。

另外，近期人民幣跨境支付系統(tǒng)的建立和使用，也提升了其他國家持有人民幣，以人民幣結(jié)算的意愿，從而進一步推動人民幣在全球范圍的使用。

對于人民幣加入SDR在推進國際化方面的作用，賁圣林表示，象征意義大于實際意義。加入SDR，各國央行可以名正言順地將人民幣作為外匯儲備。事實上，沒加入之前，人民幣已經(jīng)被很多央行作為儲備貨幣。人民幣國際化的推進，主要體現(xiàn)在外匯儲備方面。

曹遠征亦持有類似觀點，加入SDR以后，各國央行都會配備人民幣作為儲備，意味著人民幣開始進入儲備貨幣的行列。作為主權(quán)貨幣國際化，它有三種功能：即貿(mào)易計價結(jié)算貨幣、作為投融資的工具和作為儲備貨幣，最后一種功能是最高目標。

曹遠征指出，加入SDR后，各國央行都會有人民幣儲備，人民幣交易會擴大，這種情況下也就不存在離岸在岸的問題，兩者實際是打通的，“如果一個貨幣是國際貨幣，匯率就不重要了，更重要的利率問題。因為利率是平價的。就像美元，我們看的是其國債指標，而不是它的匯率問題。”

警惕短期資本流動風險

加入SDR正在“倒逼”央行加快資本賬戶開放。那么，對于資本項目加快開放，可能帶來哪些風險，又該如何應(yīng)對？

賁圣林則表示，無論匯率市場化，還是利率市場化，都沒有資本項目下完全開放，我們資本的管制，有限度的管制還是存在的。事實上，SDR也并沒有要求資本項目下完全開放，而只是要求可以充分跨境使用，充分便利。這方面，中國達到了要求。而對于帶有熱錢性質(zhì)的，實際上，全球很多國家對此都存在一定的監(jiān)控和監(jiān)管。加入SDR對完善資本項目下的開放形成是有好處的，但IMF并沒有把它作為一個條件，兩者之間也并沒有互相因果的關(guān)系。

曹遠征則表示，一般情況，資本項目開放，最重要的風險是短期資金的流動，即“熱錢”，更多涉及證券投資這一方面。熱錢的頻繁流動，可能帶來宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定，這是最主要的風險。但從目前看來，有很多方法可以對付，比如征收托賓稅（即對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，旨在減少純粹的投機性交易）。“托賓稅如果不行，還可以施行臨時性的管制措施。這都是各國的成熟經(jīng)驗。這就要求中國的金融市場要非常發(fā)達，在這基礎(chǔ)上有些措施是可以防止、至少是可以緩解短期國際資本流動的。