每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍     

每經(jīng)記者 劉海軍 

10月16日滬指上漲1.60%，逼近3400點大關。在行情向好的同時，機構調(diào)研的步伐也在加快。

而近期，機構的調(diào)研也催生出了部分暴漲股。9月份被多次調(diào)研的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司最典型，如方正電機在13個交易日上漲67.58%，猛獅科技10個交易日上漲62.18%，當升科技18個交易日上漲72.08%，良信電器7個交易日上漲34.92%。

那么，個股被機構調(diào)研是否就一定會暴漲？機構調(diào)研的生態(tài)圈到底是怎么樣的？多位接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，買方和賣方參與調(diào)研有較大不同，目前機構調(diào)研主要是從基本面出發(fā)。上市公司被機構調(diào)研與股價漲跌沒有必然聯(lián)系，但被機構頻繁調(diào)研的上市公司則說明受關注度較高，短期內(nèi)或有較好的投資機會。

調(diào)研目的各不相同 

盡管市場在9月縮量筑底，但據(jù)微信公眾號火山財富（huoshan5188）統(tǒng)計，機構投資者不僅沒有停下調(diào)研腳步，反而加快了行動步伐，9月調(diào)研次數(shù)環(huán)比8月大增31%。

上周五，滬指再度大漲1.60%，收于3391.35點，眾多私募大佬開始“空翻多”，紛紛表示看好后市。前海冰冷睿恒投資董事長何書淵更在博客中寫道：新一輪上升趨勢確立。

隨著市場回暖、個股活躍度提升，熱點題材不斷，市場中各路人馬紛紛出動，調(diào)研積極性不斷提高。進入10月，除“十一”長假因素，到目前為止，短短幾天，機構已踏進56家上市公司的門檻。

在調(diào)研的機構中，主要有公募、券商、私募、保險、財務公司、QFII等市場主力，也有一些銀行和第三方研究機構會參與調(diào)研。對于不能投資股票市場的銀行參加上市公司調(diào)研，深圳一祝姓私募老總表示，“銀行去調(diào)研，更多是從上市公司財務狀況的角度出發(fā)，比如擔心上市公司貸款能否及時償付。”

作為組織過多次機構調(diào)研的業(yè)內(nèi)人士，“約調(diào)研”負責人曾學成在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，調(diào)研的人員其實主要可以分成兩類，一類是賣方人員，即券商行業(yè)研究員；一類是買方人員，即公募、私募、保險的研究員、投資經(jīng)理和基金經(jīng)理等。

他表示，買方研究員與賣方的調(diào)研略有不同。賣方的調(diào)研，除了向上市公司實地了解生產(chǎn)經(jīng)營情況外，還要向高管了解更為具體的情況及未來公司發(fā)展方向等。

賣方如果看好公司的話，第一次去調(diào)研一般不與買方一起去，等和上市公司有了初步接觸，雙方關系又處理得比較好，再組織客戶也就是買方一起去調(diào)研，帶有一定的推薦上市公司的性質(zhì)，回去后還要寫研究報告。

而買方研究員的調(diào)研，是直接為投資經(jīng)理提供信息和買賣建議，目的性更強。他們是看有沒有自己尚未掌握的信息，希望問題能得到上市公司的詳細解答。 

調(diào)研已很難獲取內(nèi)幕 

上市公司的調(diào)研記錄經(jīng)常顯示有幾十人甚至上百人參與調(diào)研提問，那么，投研人員的調(diào)研由誰組織？過程又是怎樣的？

曾學成向記者表示，現(xiàn)在的上市公司調(diào)研一般以券商行業(yè)研究員組織的居多，同上市公司聯(lián)系好后，再通知買方報名，大家一起去，參與人數(shù)較多；也有的是買方和上市公司比較熟悉，然后約著一起去調(diào)研，但參與人數(shù)較少。 

“研究員調(diào)研時，和上市公司高層交流認識，回去后有時也會打電話給公司詢問一些問題。至于私下有無進一步接觸就不得而知。有些人去之前沒有做足功課，然后去聽一聽，回去了就什么都忘記了，這些人去調(diào)研是多此一舉。但有一些專業(yè)機構是帶著疑問去調(diào)研，往往能了解到案頭研究所不能發(fā)現(xiàn)的問題。”曾學成說道。

一位常參與調(diào)研的私募人士張先生對記者表示，親自去調(diào)研能實地看一看公司的廠區(qū)、研發(fā)中心、產(chǎn)品等，對公司的管理層治理和其他方面實際情況有一個更直接、深刻的了解，對公司的價值理解也能更深一步。 

不過祝先生表達了另外的看法，“我認為市場中一些公募、私募固定且頻繁地調(diào)研上市公司，是做給持有人和客戶看的，只為展示一種‘我們沒無所事事’的形象。”

據(jù)了解，一般的調(diào)研人員只會接觸到董秘這一級別，雖說這本是董秘的工作職責，但曾學成表示，有些人調(diào)研就是為了見到上市公司董事長，不過如果董秘足夠?qū)I(yè)，能夠解答投資者的問題，那么見到董秘就已足夠。 

“從投資者的角度來看，都希望能獲得一些別人無法獲得的信息。實際上，目前上市公司的董秘、高管都比較專業(yè)了，很少會信口開河說一些不能公開的信息，內(nèi)幕消息通過公開調(diào)研的方式已經(jīng)很難獲得了。”曾學成表示。

私募大佬罕有親自調(diào)研 

近些年，隨著私募管理的規(guī)模越來越大，其在資本市場的話語權也不斷增加，體現(xiàn)在上市公司調(diào)研上則是私募參與比重逐漸增大。而在這些私募中，參與調(diào)研最積極的要數(shù)彤源投資、普爾投資、景泰利豐投資、星石投資、玖歌投資等公司。

但在參與調(diào)研的私募中，市場關注度最高的恐怕是徐翔掌舵的澤熙投資、王亞偉的千合資本、王茹遠的宏流投資莫屬。他們關注了哪些公司？會不會建倉？這些都是市場的熱門話題。

據(jù)微信公眾號火山財富（huoshan5188）梳理，澤熙投資今年以來的調(diào)研路徑顯示，其3月調(diào)研了新都化工、宏達高科、三全食品等7家公司；4月調(diào)研了萬和電氣、石基信息；5月調(diào)研了金葉珠寶、嘉寓股份、吉峰農(nóng)機；6月調(diào)研了數(shù)碼視訊等4家公司；7月去了成飛集成、協(xié)鑫集成等4家公司；8月去了科利達、北京利爾等6家公司；9月去了盾安環(huán)境、東江環(huán)保等6家；10月13日則去了兔寶寶，在這些公司中，除了宏達高科、萬和電氣、吉峰農(nóng)機、北京利爾4家公司外，其余均是與多家機構一同調(diào)研。

值得注意的是，澤熙單獨調(diào)研的公司或蘊藏著較大的投資機會。這上述4家公司中，北京利爾在8月21日被澤熙調(diào)研后，8月26日即停牌，隨后發(fā)布股份購買資產(chǎn)計劃。澤熙單獨調(diào)研的吉峰農(nóng)機，雖然自己沒有重倉，但二季度王亞偉旗下3只產(chǎn)品卻進入十大流通股東名單，可謂“英雄所見略同”。

“一般來說，調(diào)研都是由券商分析師組織，基本都是抱團調(diào)研。但如果明星私募跑很遠去單獨調(diào)研一家上市公司，則說明對這家公司很重視，投資者可以做重點關注。”張先生分析道。

而仔細梳理千合資本的調(diào)研記錄，可以看出，同澤熙一樣，千合資本調(diào)研的公司也沒有板塊和行業(yè)上的偏好，沒有熱門、冷門的概念偏好。但擅長做互聯(lián)網(wǎng)、TMT行業(yè)等成長股投資的“私募一姐”王茹遠，在“奔私”后繼續(xù)延續(xù)了這種風格，從其調(diào)研路徑就可以看出這種投資偏好：宏流投資在今年先后調(diào)研了18家公司，如朗瑪信息、石基信息、鼎捷軟件、衛(wèi)士通、中文在線、二六三等。

雖說明星私募調(diào)研較多，但其老板卻很少露面。根據(jù)可查詢的公開資料，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，極少公開現(xiàn)身的徐翔，僅在2014年12月18日親自調(diào)研了閩福發(fā)A（現(xiàn)航天發(fā)展）。在寶盈基金做基金經(jīng)理時經(jīng)常調(diào)研公司的王茹遠，在“奔私”后就沒有親自參與上市公司調(diào)研，王亞偉也從來沒有參與過調(diào)研。在其他知名私募里面，除了尚雅投資石波等人外，其他大佬也極少露面。 

“私募高層調(diào)研比較少，一個重要原因是在交易時間壓根兒走不開，而研究員不需要參與交易。招那么多研究員，不去跑上市公司干啥呢？澤熙的人曾跟我抱怨，‘我們就是跟著去上市公司聽了一下，市場就說澤熙去這兒那兒調(diào)研了，我們也很無奈’。”曾學成說道。

也有私募大佬對不去調(diào)研表達了自己的想法，如澤泉投資董事長辛宇公開表示，“最近企業(yè)調(diào)研我都很少去，不是怕大家否定我，當做到一個階段你會發(fā)現(xiàn)你要考慮很多維度。有的企業(yè)你已經(jīng)看明白了，知道它有重組預期的時候，你敢去調(diào)研？萬一調(diào)研了，你即使研究公開資料，將來也說不清楚。”

頻繁被調(diào)研個股受資金關注 

機構參與了上市公司調(diào)研，就一定會重倉買入嗎？私募大佬又是如何做出抉擇的？

因為投資者只能從上市公司十大流通股東得知機構有無買入，對比澤熙投資在今年3~5月份調(diào)研的新都化工、宏達高科等12家公司和二季度進入十大流通股東的粵電力A、德豪潤達等6只股票，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，澤熙重倉的公司并未去調(diào)研，被調(diào)研過的公司沒有被重倉，至少沒有進入前十大流通股東名單。

同樣，梳理王亞偉調(diào)研的股票和二季度重倉買入的24只股票，雙方之間也沒有相關性。其他的明星私募，如宏流投資、展博投資、朱雀投資、重陽投資亦是如此。

記者了解到，雖然機構調(diào)研風格、目的各異，其所調(diào)研的上市公司情況也紛繁復雜，但作為市場的主要參與力量，機構的調(diào)研活動還是會透漏出市場資金關注的熱點。

曾學成表示，“我接觸了很多私募機構，還沒有發(fā)現(xiàn)上市公司被調(diào)研和私募重倉買入有必然聯(lián)系。但機構頻繁扎堆調(diào)研一家公司，說明這家公司在當時是市場熱點，股價在某一階段可能會跑贏大盤。”

據(jù)微信公眾號火山財富（huoshan5188）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月以來，機構調(diào)研次數(shù)最多的是新能源汽車板塊的上市公司，而該板塊的公司股價最近火爆異常，特別是充電樁概念，近期更是妖股頻出，如上海普天、奧特迅、萬馬股份等。

上市公司同時獲多家機構調(diào)研，被調(diào)研后股價表現(xiàn)也不容小覷。如皇氏集團在9月先后獲普爾投資和從容投資的調(diào)研，在普爾投資調(diào)研后的12個交易日中，公司股價上漲了32.93%；千方科技在9月先后獲得玖歌投資、宏道投資、從容投資和普爾投資4家機構調(diào)研，在玖歌投資等調(diào)研后的18個交易日中，公司股價上漲了27.68%。

張先生對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“部分上市公司股價在獲機構調(diào)研后不久出現(xiàn)異動，很大可能是部分機構在實地調(diào)研公司情況后，對公司價值作出了判斷：賣方會出報告推薦公司或向買方推薦，買方則可能會建倉。調(diào)研頻率和參與的機構數(shù)量是判斷公司熱度的不二因素。公司被調(diào)研頻率越高，參與機構越多，說明市場主力對這些公司越關注，就越容易受資金青睞。不過機構調(diào)研的熱度和公司股價不存在必然聯(lián)系，有的機構沒去調(diào)研，也會大量買入公司股票；有的機構調(diào)研了，對這個公司更熟悉后，可能反而不會購買了。”

雖說看似調(diào)研和股價漲跌沒有必然相關性，但調(diào)研里蘊藏的豐富信息還是值得投資者挖掘。那么，普通投資者該怎樣從機構調(diào)研中找尋機會呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，若是被頂尖機構單獨調(diào)研、被私募大佬親自調(diào)研、被機構反復調(diào)研的股票，值得高度關注。其次，投資者可研究每天的調(diào)研記錄，目前微信公眾號火山財富（huoshan5188）每日發(fā)布的《機構調(diào)研動向日報》是獲取此類信息的較好選擇，當投資者知道機構對一個公司關注的重點在哪里，如果進行短線投機，就要選擇市場氣氛熱烈，趨勢向上時期；而中線投資，尤其是要關注市場低迷時的調(diào)研情況。如9月份，市場很恐慌時，機構反而加大了對一些行業(yè)有目的性的調(diào)研，比如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)果9月底到10月，這個行業(yè)利好政策不斷，股價持續(xù)炒高，儼然成為市場最強勁的熱點。

欲查閱《機構調(diào)研動向日報》，請掃描下方二維碼即，關注”火山財富”（微信號：huoshan5188）！