每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

市場(chǎng)除了技術(shù)外，總還被情緒所左右。而在美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議后，連續(xù)幾日反映中美兩國(guó)市場(chǎng)情緒的指標(biāo)向好。

美股市場(chǎng)方面，彭博匯編的牛/熊比率降至0.9，創(chuàng)四年低點(diǎn)；數(shù)字越高表明市場(chǎng)恐慌程度越深的VIX指數(shù)（芝加哥期權(quán)交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)）連續(xù)五個(gè)交易日下降，分析人士認(rèn)為美股或迎來(lái)反彈。

A股市場(chǎng)，經(jīng)歷了三個(gè)月深幅調(diào)整的市場(chǎng)情緒嚴(yán)重受挫。類似于美國(guó)VIX指數(shù)的中國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)iVIX已從9月高位下跌19.68個(gè)百分點(diǎn)，近日連續(xù)4天下降。分析人士表示，經(jīng)過(guò)調(diào)整的A股市場(chǎng)情緒趨于回暖。

美股情緒指標(biāo)預(yù)示將反彈

上周美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息后，美股市場(chǎng)情緒繼續(xù)下滑。彭博匯編的衡量股票投資者情緒的牛/熊比率降至0.9這一四年低點(diǎn)，表明看多股市的人數(shù)已少于看空者。與此形成鮮明對(duì)比的是，今年4月投資者普遍看多美股時(shí)，該比率升至4.1，達(dá)到30年來(lái)最高點(diǎn)。

不過(guò)，卡拉莫斯投資公司聯(lián)席首席投資官大衛(wèi)·卡利斯并不認(rèn)為該指標(biāo)利空?！八腥硕几械奖^時(shí)，都在看空股市并對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通常是反向操作的機(jī)會(huì)”，他表示，“人們已經(jīng)根據(jù)負(fù)面情緒調(diào)整了倉(cāng)位，如果有任何利好消息，市場(chǎng)都將出現(xiàn)很好的走勢(shì)”。

另一衡量市場(chǎng)恐慌的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）也已連續(xù)五天下降。

VIX指數(shù)每日計(jì)算，衡量標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)率，代表市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天波動(dòng)率的預(yù)期。當(dāng)VIX越高時(shí)，表示市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)更加激烈，同時(shí)也反映其不安的心理狀態(tài)；相反的，如果VIX越低時(shí)，則反映市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)趨于緩和的心態(tài)，也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標(biāo)，與股指通常成反向關(guān)系?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，反映美股市場(chǎng)情緒的該恐慌指數(shù)在8月24日達(dá)到階段性高點(diǎn)40.74點(diǎn)，此后開(kāi)啟大幅下降通道。且值得注意的是，該指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)加息決議次日上漲5.39%后，本周一該指數(shù)大跌9.61%至20.14點(diǎn)，8月25日至今已降50.56%；同期的標(biāo)普500指數(shù)，從8月26日至今上漲5.32%。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，以上兩個(gè)指標(biāo)或預(yù)示著短期操作機(jī)會(huì)來(lái)臨。美國(guó)投資公司基石金融合伙創(chuàng)始人杰夫·卡爾邦就表示，他正密切關(guān)注市場(chǎng)情緒變化，以便決定是否調(diào)整股票倉(cāng)位，“如果股市再下滑5%，我們希望到時(shí)進(jìn)一步加倉(cāng)?！?/p>

中國(guó)波動(dòng)率指數(shù)連續(xù)下降

VIX指數(shù)在1993年由芝加哥期權(quán)交易所推出，至今運(yùn)行22年，是全球認(rèn)可的投資者情緒指標(biāo)。而在中國(guó)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，根據(jù)期權(quán)交易衡量投資者情緒的指標(biāo)已開(kāi)始起步。今年6月26日，上證所根據(jù)上證50ETF期權(quán)的交易價(jià)格情況，發(fā)布了中國(guó)首只基于真實(shí)期權(quán)交易數(shù)據(jù)編制的波動(dòng)率指數(shù)——中國(guó)波動(dòng)率指數(shù)（iVIX）。

原理類似于美國(guó)的VIX指數(shù)，iVIX用于衡量上證50ETF未來(lái)30日預(yù)期波動(dòng)。該指數(shù)是根據(jù)方差互換的原理，結(jié)合50ETF期權(quán)的實(shí)際運(yùn)作特點(diǎn)，并通過(guò)對(duì)上證所交易的50ETF期權(quán)價(jià)格的計(jì)算編制而得。

上證所相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在接受媒體采訪時(shí)表示，作為反映投資者情緒的重要指標(biāo)，波動(dòng)率指數(shù)可以有效衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平，為政府部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)研判風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行宏觀決策提供有效的參考。

適逢A股從6月開(kāi)始經(jīng)歷多次深度調(diào)整，市場(chǎng)情緒備受打擊，運(yùn)行了短短三月的該指標(biāo)有何反映？記者觀察發(fā)現(xiàn)，從上證所今年2月9日～9月21日發(fā)布的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，該指數(shù)從2月起一路走高，至6月底與7月初時(shí)，達(dá)到階段高點(diǎn)60.08%，這意味著市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)更加激烈。此后該指數(shù)快速下降至7月27日的30.41%，而滬指也在7月9日迎來(lái)6月股市異常波動(dòng)后的反彈。7月9日～7月23日間，反彈幅度達(dá)到16.07%。

8月底～9月初，該指標(biāo)再次急速上沖，8月24日～8月26日兩日上漲幅度高達(dá)28.18個(gè)百分點(diǎn)，8月26日～9月7日在高位徘徊，按照該情緒指標(biāo)越高反應(yīng)市場(chǎng)越恐慌的原理來(lái)看，8月底與9月初的市場(chǎng)恐慌程度甚至高于6月15日～7月8日間的市場(chǎng)深度調(diào)整。

值得注意的是，從9月7日至9月21日，該指數(shù)已從9月7日的59.49%下滑19.68個(gè)百分點(diǎn)至39.81%。該指數(shù)在9月15日小幅回升后，在9月16日～9月21日4個(gè)交易日連續(xù)下降，滬指也在近三個(gè)交易日中小幅收漲，9月18日、21日和22日滬指漲幅分別為0.38%、1.89%和0.94%。

因此從該指數(shù)近日表現(xiàn)來(lái)看，A股投資者情緒正逐步恢復(fù)。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，該指標(biāo)只運(yùn)行了短短三個(gè)月，業(yè)內(nèi)關(guān)注該指標(biāo)的人士也向記者坦言，與美國(guó)VIX指數(shù)22年的歷史相比，iVIX指數(shù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的反映還不夠深遠(yuǎn)。

但從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，9月初至今的中國(guó)波指基本上反映出投資者情緒，現(xiàn)在股市已進(jìn)入修復(fù)期，投資者預(yù)期后市波動(dòng)會(huì)趨于緩和，未來(lái)市場(chǎng)情緒或會(huì)略微向好。