每經(jīng)編輯 葉檀    

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

北京時(shí)間明天凌晨兩點(diǎn)，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將公布利率決議和政策聲明，攪擾了全球市場(chǎng)半年之久加息與否的謎底將揭曉。當(dāng)然，即使此次不加息，12月也很難擺脫加息的預(yù)期，只能說慌亂會(huì)暫時(shí)告一段落。

基于目前的市場(chǎng)狀況，可以作出兩個(gè)預(yù)測(cè)。

首先，估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性不大。

市場(chǎng)這兩天波瀾不驚。今年6月7日，素有恐慌指數(shù)之稱的芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)跌至11點(diǎn)以下，創(chuàng)下2007年2月以來新低，幾乎只有長期平均值的一半。但到了今年8月24日，VIX指數(shù)一度突破53，創(chuàng)2009年1月以來的新高。不過在大起大落之后，到了9月15日，VIX指數(shù)又維持到22左右，顯示市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，既不過于悲觀，也不算太樂觀。

作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣，瑞士法郎對(duì)美元近期波瀾不驚，美元連續(xù)3天收陽，但幅度不大，兩天收出十字星；美元對(duì)人民幣同樣波瀾不驚，在跌下一個(gè)臺(tái)階后進(jìn)入窄幅波動(dòng)區(qū)間。

股市同樣如此，9月15日A股超700只個(gè)股跌停，16日千股漲停，市場(chǎng)對(duì)杠桿的清理在短期內(nèi)成為決定市場(chǎng)走向的關(guān)鍵要素。9月16日，除了印尼與斯里蘭卡之外，亞太股市全線上漲。

如果最終沒有加息，原因應(yīng)該是全球經(jīng)濟(jì)景氣不佳，美國也好不到哪里去。

上半年，全球貿(mào)易量下滑了2%，創(chuàng)2014年6月以來最疲弱狀態(tài)。這還沒有結(jié)束，8月全球集裝箱貨運(yùn)價(jià)接著下跌。日本本月公布的核心機(jī)械數(shù)據(jù)能比較準(zhǔn)確地反映全球制造業(yè)情況，而該數(shù)據(jù)連續(xù)的下滑也顯示制造業(yè)低迷。

其次，即使美國不加息，全球貨幣也不會(huì)因此進(jìn)入寬松狀態(tài)，因此最好的狀況是各資產(chǎn)品之間的價(jià)格會(huì)此消彼長，而不會(huì)出現(xiàn)類似于前幾年的美國股債房各類市場(chǎng)普遍上漲。

最近隔夜美國兩年期收益率震蕩上行，并在4年來首次觸及0.8%的水平。美股上行，美債收益率上升，兩者之間出現(xiàn)分歧。美債收益率上升，很有可能說明美聯(lián)儲(chǔ)加息并不能讓美國回到量化寬松的美好時(shí)代。

奧地利國民銀行外國研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾德科舍等人認(rèn)為，在三次大規(guī)模資產(chǎn)收購之后，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)是2007年的4倍，在2015年達(dá)到了4.5萬億美元。由于量化寬松結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)就算現(xiàn)在加息，也不能改變逐步緊縮的局面，全球資金流向美國，這是境外美元的存量資金。

考慮到這點(diǎn)，債券市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息抱著得過且過的態(tài)度，市場(chǎng)分析人士直言，如果明天決定維持隔夜利率接近于零不變，最后對(duì)債市的沖擊可能比升息更大。

但也有專業(yè)人士指出，如果本周不加息，接下來投資者會(huì)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的加息時(shí)間，“如果美聯(lián)儲(chǔ)等太久，突然有一天要急起直追，屆時(shí)就得快馬加鞭升息。”對(duì)投資市場(chǎng)而言，這樣的預(yù)期可不是什么好消息。

在市場(chǎng)詭異地進(jìn)入靜默上升期后，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期未能從根本上消除，全球緊縮未能從根子上得到緩解，由于全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)忽冷忽熱以冷為主，這就使得市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩與分化的常態(tài)。不同的投資品種相差極遠(yuǎn)，就像深圳與東北的房價(jià)一樣冷熱不均，并且漲可能是暴漲，千股漲停；跌也是暴跌，千股跌停。