每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

每經(jīng)記者 胡健

今天（9月13日），國家統(tǒng)計(jì)局公布了包括8月固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的多項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)低迷運(yùn)行態(tài)勢(shì)并沒有明顯改觀。中國1-8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率在1-8月同比增長10.9%，低于7月份的前值11.2%，市場各界預(yù)期值亦為11.2%。

相比之下，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率增幅為6.1%，雖然相比7月的6.0%有所加快，但仍低于業(yè)內(nèi)專家所預(yù)計(jì)的6.6%。與此同時(shí)，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增幅為0.53%，好于7月的0.32%。

但數(shù)據(jù)也能反映出一些積極的因素。國家統(tǒng)計(jì)局投資司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師王寶濱結(jié)合8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析說，隨著國家穩(wěn)投資政策措施的不斷落地和實(shí)施，政策效果逐漸顯現(xiàn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在低位運(yùn)行

民生證券點(diǎn)評(píng)說，8月工業(yè)增加值同比增速6.1%，前值6%，依舊疲軟。需求端內(nèi)外承壓，生產(chǎn)端受到閱兵停工沖擊。與微觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)吻合，工業(yè)用電量、耗煤量、大宗商品價(jià)格等表現(xiàn)走弱。

展望未來，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從APEC藍(lán)的經(jīng)驗(yàn)來看，9月工業(yè)增加值或會(huì)有小波反彈，但長趨勢(shì)下的工業(yè)下行壓力不減。

這一判斷可以從投資增速中的制造業(yè)投資低迷得到印證，王寶濱說，受國際經(jīng)濟(jì)總體走弱、產(chǎn)能過剩矛盾依然突出、工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下降、工業(yè)企業(yè)利潤下降的影響，制造業(yè)企業(yè)投資意愿不足，制造業(yè)投資增速持續(xù)回落。

1-8月份，全國制造業(yè)投資113313億元，同比增長8.9%，增速比1-7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份，制造業(yè)投資拉動(dòng)全部投資增長3.05個(gè)百分點(diǎn)，比1-7月份減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。

國研中心副主任王一鳴分析說，工業(yè)增速下降，深層原因是受結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。從需求側(cè)看，我國需求結(jié)構(gòu)正在從以工業(yè)為主逐步轉(zhuǎn)向以服務(wù)業(yè)為主，對(duì)傳統(tǒng)商品的需求相對(duì)萎縮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能明顯過剩。

“從供給側(cè)看，鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)過剩壓力較大，而信息軟件、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源等新興產(chǎn)業(yè)雖增勢(shì)強(qiáng)勁，但尚不足以抵消傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的放緩，新老產(chǎn)業(yè)增長”青黃不接“也是工業(yè)增速整體放緩的重要原因。”王一鳴說。

1-8月份，高耗能制造業(yè)投資同比增長2.1%，比全部制造業(yè)投資增速低6.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)投資下降18.5%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資下降12.5%。而其中產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的水泥制造和平板玻璃制造行業(yè)投資分別下降13.5%和16.9%。

此外，瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，房地產(chǎn)行業(yè)去庫存仍在進(jìn)行中、建設(shè)活動(dòng)仍在下滑，這給經(jīng)濟(jì)帶來了最大的下行壓力。目前的房地產(chǎn)銷售反彈能持續(xù)多久仍存不確定性，新開工面積跌幅可能會(huì)超預(yù)期。

汪濤還指出，我國正處在緩慢的去產(chǎn)能、清理金融系統(tǒng)不良資產(chǎn)的過程中，再加上企業(yè)償債負(fù)擔(dān)較重、通縮陰云不散，明年及之后企業(yè)投資和GDP增長可能面臨更大的壓力，特別是如果國企或銀行領(lǐng)域改革等關(guān)鍵改革措施遲遲未出。

穩(wěn)增長逐漸進(jìn)入顯效期

宏觀調(diào)控方面，此前數(shù)個(gè)月決策層不斷加碼穩(wěn)增長政策、著力加強(qiáng)對(duì)基建項(xiàng)目支持力度，并維持寬松的貨幣條件。8月末央行還再次對(duì)利率和存款準(zhǔn)備金率實(shí)施“雙降”。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，一系列已經(jīng)明確的穩(wěn)增長措施包括：國務(wù)院會(huì)議擴(kuò)大了小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍；銀監(jiān)會(huì)發(fā)改委聯(lián)合發(fā)文要求銀行加大對(duì)重大工程信貸支持；發(fā)改委進(jìn)一步精簡重大水利建設(shè)項(xiàng)目審批程序；財(cái)政部決定提前下達(dá)2016年重大項(xiàng)目建設(shè)投資計(jì)劃等。

另一方面，財(cái)政部正式將今年地方政府置換額度提高至3.2萬億，這可以降低地方政府每年利息支出約1500億元。

8月數(shù)據(jù)顯示，前期一系列政策已經(jīng)進(jìn)入顯效期，集中體現(xiàn)在穩(wěn)增長“重鎮(zhèn)”--基建投資的增速明顯加快上。

1-8月份，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資59164億元，同比增長18.4%，增速比1-7月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比全部投資增速高7.5個(gè)百分點(diǎn)；8月份基礎(chǔ)設(shè)施投資9330億元，同比增長19.4%，比上月提高4.8個(gè)百分點(diǎn)。

王寶濱還介紹說，1-8月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資對(duì)全部投資增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到27.7%，比去年同期提高5.7個(gè)百分點(diǎn)。在基礎(chǔ)設(shè)施投資中，民間投資增長27.1%，比全部基礎(chǔ)設(shè)施投資增速高8.7個(gè)百分點(diǎn)。

不僅如此，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速也持續(xù)小幅回升。1-8月份，全國新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資263234億元，同比增長2.7%，增速比1-7月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然增速仍然不高，但已連續(xù)4個(gè)月小幅回升，其中億元以上新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資下降17%，降幅比上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。

下半年以來，國家發(fā)改委共批復(fù)16個(gè)基建項(xiàng)目，總投資近2000億元，基建項(xiàng)目審批數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)溫和擴(kuò)張的趨勢(shì)。9月份以來已經(jīng)批復(fù)6個(gè)公路項(xiàng)目、2個(gè)鐵路項(xiàng)目，投資近1500億元。

汪濤認(rèn)為，雖然我們認(rèn)為決策層會(huì)竭盡所能將增長穩(wěn)住，但鑒于政策落地慢于預(yù)期、其他下行壓力接踵而至，短期經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)面臨下行壓力。鑒于此，我們認(rèn)為三季度GDP同比增速破7的概率較高，且我們對(duì)于三季度GDP增長6.9%、全年增長6.8%的預(yù)測所面臨的風(fēng)險(xiǎn)偏下行。

民生證券指出，長期來看，以房地產(chǎn)與制造業(yè)為核心的信用創(chuàng)造與產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)代已經(jīng)落幕；短期來看，上半年所依靠的金融業(yè)貢獻(xiàn)也是難以為繼；一句話，下半年經(jīng)濟(jì)有破7風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)增長只會(huì)加碼。