目前投資者的倉(cāng)位普遍較低，陽(yáng)光私募大概在20%左右，公募基金在最低持倉(cāng)線附近。一旦股市企穩(wěn)，閑置的機(jī)構(gòu)資金隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)。

市場(chǎng)再次震蕩，悲觀者認(rèn)為熊市已至，樂觀者仍堅(jiān)信市場(chǎng)蓄勢(shì)待攻，更多的資金則演變?yōu)?ldquo;滑頭”資金。此前最“兇悍”的超級(jí)大戶盡管已不敢大肆做多，但在3500點(diǎn)附近已開始悄然吸貨。

大戶交易陡增

8月21日中午，A股一片深深的綠意，營(yíng)業(yè)部大戶老李列出自己8月的交易清單，顯示其交易量遠(yuǎn)超今年上半年的月均交易量。“8月的14個(gè)半交易日，大概做了9個(gè)多億，幾乎每天都在做T。”

老李是深圳一家中型營(yíng)業(yè)部的VIP客戶，今年上半年市值最高峰時(shí)曾達(dá)到1.5億元。不過，在隨后的市場(chǎng)調(diào)整中，老李股票資產(chǎn)損失不輕。“現(xiàn)在僅剩下8000多萬元，雖然沒有虧錢，但是遺憾很多，沒有守住勝利果實(shí)。”他說。

按照年初時(shí)本金5000多萬元計(jì)算，老李仍然有近60%多的收益。今年上半年，他的操作策略很簡(jiǎn)單，就是拿住熱門主題股，比如綠盟科技 ，該股從年初至5月的高點(diǎn)漲幅超過300%。這種簡(jiǎn)單的策略讓老李收獲頗豐，5月底其賬戶總收益率一度高達(dá)300%。“上半年行情最怕的是踏空、沒有籌碼，所以那會(huì)兒我的交易量很低，大概最多的一個(gè)月也不足1億元。”老李回憶。

這種蹲坑死守的多頭作風(fēng)，卻在股市大幅調(diào)整中讓其市值大幅受損。“6月底到7月的調(diào)整中，我的思路沒有變化，倉(cāng)位一直在八成左右。由于加了杠桿，差點(diǎn)連本金也虧進(jìn)去。”進(jìn)入8月，驚魂未定的他操作已趨于保守。“不敢做多，也不會(huì)看空，畢竟有3500點(diǎn)的‘鐵底’。”老李表示，只要股價(jià)高了就拋，跌多了又會(huì)買回來。

老李的這種策略頗具代表性，近期在各大投資圈流行的一個(gè)段子就反映了這一情況：早上大跌要買，早上大漲要賣，下午大漲不追，下午大跌次日買，早上大跌不割，不漲不跌睡覺。

深圳一家中型營(yíng)業(yè)部的老總透露，“我們營(yíng)業(yè)部不少千萬元級(jí)別以上的大戶最近操作頻率都比較高，雖然市場(chǎng)不好，但是這些大戶最近一個(gè)月的交易量沒有明顯下滑，還能維持在五六月的八成左右。”

這位營(yíng)業(yè)部老總舉例，“有一位10億元級(jí)別的超級(jí)大戶，交易量大幅增加，周交易量要比上半年增加近5倍。”

倉(cāng)位兩極分化

本周行情再度下挫，深圳一位資產(chǎn)管理規(guī)模在10億元左右的私募頗為悲觀，“我已經(jīng)把倉(cāng)位徹底清掉，就留下不到一成倉(cāng)位，這一成也是不能賣的停牌股。”

值得注意的是，這一情況在私募圈并不罕見。在中國(guó)證券報(bào)記者的微信朋友圈內(nèi)，不少私募近期發(fā)布的均是休閑度假的內(nèi)容分享。例如，深圳一位資產(chǎn)規(guī)模在20億元左右的私募，最近一個(gè)月足跡遍布?xì)W洲十幾個(gè)國(guó)家。“市場(chǎng)不好，心情不能不好，休整一段，看看再出發(fā)。”該私募在朋友圈如是表示。

雖然很多私募基金經(jīng)理倉(cāng)位很低，但似乎仍然保持做多之心。根據(jù)8月中旬的一項(xiàng)調(diào)查，在人民幣匯率大幅變動(dòng)之后，52.94%私募認(rèn)為經(jīng)過深度調(diào)整后，人民幣貶值會(huì)促使市場(chǎng)上漲。其中，7.84%的私募認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致股市大漲，45.10%的私募認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)小幅上漲。35.29%私募認(rèn)為人民幣貶值對(duì)市場(chǎng)的影響不大。僅有11.77%的私募認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)下跌。其中，9.81%的私募基金認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)小幅回調(diào)，僅有1.96%的私募認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)大幅下挫。

瀚信資產(chǎn)董事長(zhǎng)蔣國(guó)云認(rèn)為，目前投資者的倉(cāng)位普遍較低，特別是陽(yáng)光私募的持倉(cāng)大概在20%左右，公募基金的倉(cāng)位也在最低持倉(cāng)線附近。一旦股市企穩(wěn)，閑置的機(jī)構(gòu)資金隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)，產(chǎn)生賺錢效應(yīng)后，投資者的資金也會(huì)隨之進(jìn)場(chǎng)。前期A股下跌已經(jīng)是市場(chǎng)能出現(xiàn)的最糟糕情形。政策層面鼓勵(lì)做多，限制做空，說明股市下跌空間有限。

3500點(diǎn)悄悄吸貨

8月21日，上證指數(shù)一度跌破3500點(diǎn)，不過，當(dāng)天下午深圳私募陳里(化名)猛然將其倉(cāng)位從兩成提升至六成。“下周一看情況，決定是否增加倉(cāng)位。”他說。

陳里管理數(shù)只私募產(chǎn)品和專戶 ，規(guī)模在15億元左右，上周他把倉(cāng)位降到四成，本周前兩天又降到兩成。“不是看空，也不是看多，這是震蕩市的應(yīng)對(duì)策略。”陳里坦言。值得注意的是，前述營(yíng)業(yè)部大戶老李在本周五下午，也將倉(cāng)位由前一交易日的四成提高至九成。

類似上述兩位投資人倉(cāng)位如此大幅度變動(dòng)的情況在近期并不罕見。興業(yè)證券的一份報(bào)告如此描述：下跌之后，近一個(gè)多月的托市過程中，低位鎖定了大量籌碼，相當(dāng)于在低位置換了杠桿資金的籌碼，并且約束了“股東減持”等做空的力量；而悲觀主義者作為“空頭”減倉(cāng)之后保持低倉(cāng)位。因此，震蕩市的波動(dòng)主要是“滑頭”的角色轉(zhuǎn)化而形成，當(dāng)滑頭在獲利回吐、短期悲觀情緒釋放之后，一旦成交縮量，則滑頭又會(huì)轉(zhuǎn)化為“多頭”。

旭誠(chéng)資產(chǎn)陳赟指出，市場(chǎng)信心受到打擊，牛市短期難以恢復(fù)，投資者心態(tài)還屬于波動(dòng)階段，經(jīng)常呈現(xiàn)日內(nèi)多股跌停的局面。鑒于目前還處于政策呵護(hù)期，暴跌后往往都有資金抄底，市場(chǎng)下半年呈現(xiàn)窄幅區(qū)間震蕩、箱型整理的可能性較大。

有知名券商分析師反問，“牛市真的結(jié)束了嗎？撇開發(fā)生方式不論，5000點(diǎn)到3500點(diǎn)的調(diào)整是否具有合理性？這輪牛市的基本邏輯是什么，是否還在趨勢(shì)中？在大部分投資人忐忑不安、選擇觀望的市場(chǎng)里，我們反而開始樂觀起來。”