每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄧莉蘋 朱丹丹    

每經(jīng)記者 鄧莉蘋 朱丹丹

7月18日，央行等十部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），這是針對整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的頂層制度設(shè)計，隨后，銀監(jiān)會、證監(jiān)會等部委還會根據(jù)具體的行業(yè)，如個人網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）、股權(quán)眾籌等出臺具體的監(jiān)管細則。作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)“基本法”，《指導(dǎo)意見》的重要性不言而喻。

本期“新金融周刊”，《每日經(jīng)濟新聞》記者將《指導(dǎo)意見》中的核心內(nèi)容歸納為四大關(guān)鍵詞“鼓勵上市、信息中介、公開小額、分業(yè)監(jiān)管”，并邀請十多位業(yè)內(nèi)人士為您一一詳細解讀。

《《《

關(guān)鍵詞：鼓勵上市

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市融資仍存障礙

《指導(dǎo)意見》條款

鼓勵銀行、證券、保險、基金、信托和消費金融等金融機構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與服務(wù)轉(zhuǎn)型升級，積極開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新產(chǎn)品和新服務(wù)。支持有條件的金融機構(gòu)建設(shè)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺開展網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)基金銷售和網(wǎng)絡(luò)消費金融等業(yè)務(wù)。支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、股權(quán)眾籌融資平臺、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售平臺，建立服務(wù)實體經(jīng)濟的多層次金融服務(wù)體系，更好地滿足中小微企業(yè)和個人投融資需求，進一步拓展普惠金融的廣度和深度。

鼓勵符合條件的優(yōu)質(zhì)從業(yè)機構(gòu)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場上市融資。

嘉賓精彩觀點

廣州e貸總裁方頌：此前，很多規(guī)模較大的資本想進來，但由于行業(yè)監(jiān)管政策還沒出來，所以更多的還在觀望，如今監(jiān)管政策出來后，可以促進互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展。事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融這塊市場非常大，即使大型機構(gòu)進入，各家的定位和產(chǎn)品不同，并不是贏者通吃。

另外，雖然監(jiān)管層鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)上市，但還是期待一些更具體的鼓勵政策和方針出臺。

珠寶貸副總裁李敬姿：國家層面希望大機構(gòu)進入，樹立一些好的榜樣，對于原來的P2P企業(yè)來說，還是好處大于壞處。至于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市，還是有非常多的障礙。

網(wǎng)貸之家研究院首席研究員馬駿：有了政策的支持之后，可以預(yù)見，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)明年在新三板或創(chuàng)業(yè)板上市將會成為一種現(xiàn)象，后年可能會在主板看到相關(guān)企業(yè)。

網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人徐紅偉：整個《指導(dǎo)意見》只看“促進”兩個字，就看出監(jiān)管層已經(jīng)肯定這個行業(yè)的價值，這個文件發(fā)布之后，原來很多擁有雄厚財力，或者是之前對P2P行業(yè)一直觀望的大公司、大財團，會毫不猶豫地入場。

《《《

關(guān)鍵詞：信息中介

P2P定位“信息中介”明確銀行第三方存管主體地位

《指導(dǎo)意見》條款

個體網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)（P2P網(wǎng)絡(luò)借貸）要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。

除另有規(guī)定外，從業(yè)機構(gòu)應(yīng)當選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為資金存管機構(gòu)，對客戶資金進行管理和監(jiān)督，實現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機構(gòu)自身資金分賬管理。

網(wǎng)絡(luò)小額貸款應(yīng)遵守現(xiàn)有小額貸款公司監(jiān)管規(guī)定，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)帶寬優(yōu)勢，努力降低客戶融資成本。

嘉賓精彩觀點

融360CEO葉大清：P2P被定義為信息中介而非信用中介，這就否定了目前大多數(shù)網(wǎng)貸公司正在走的路，將加速P2P洗牌，預(yù)計80％的P2P平臺不轉(zhuǎn)型將被洗掉。

邦幫堂董事長寇權(quán)：這意味著部分P2P平臺以理財產(chǎn)品的名義進行宣傳并不合規(guī)。作為合規(guī)的“信息中介”平臺，肯定不能匯集資金，投資者資金都要進行第三方托管，平臺自身不能為投資者提供擔保、不能承擔信用流動性風(fēng)險、不能承擔貸款業(yè)務(wù)或開展受托投資。P2P平臺在獲得高速發(fā)展的同時也出現(xiàn)了不少問題，其中一些問題就出在身份混淆，有些平臺的確扮演著“信用中介”的角色誤導(dǎo)投資人，所以急需門檻對此進行約束和明確。未來，不符合監(jiān)管標準的平臺將被“吃掉”，如不糾正，大部分平臺可能面臨被淘汰的風(fēng)險。

相比傳統(tǒng)小貸公司，網(wǎng)絡(luò)小貸的優(yōu)勢在于實現(xiàn)網(wǎng)上借款信息的匯聚，與借款用戶實現(xiàn)不見面的對接，其實質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過其控制的小額貸款公司向客戶提供小額貸款服務(wù)。《指導(dǎo)意見》對互聯(lián)網(wǎng)小貸按照小貸公司監(jiān)管要求的規(guī)定，主要出于以下幾方面考慮：一方面，《小額貸款公司管理辦法》還在準備階段，互聯(lián)網(wǎng)小貸作為小額貸款公司群體的一員，以《小額貸款公司管理辦法》進行監(jiān)管更加貼合實際；同時，互聯(lián)網(wǎng)小貸僅是將客戶借款需求從線下分散搜集，變?yōu)榫€上統(tǒng)一管理，并未改變小貸公司從企業(yè)到個體的借貸模式，這與個體到個體的P2P借貸模式有本質(zhì)不同，必須進行分類監(jiān)管。

此外，通過銀行實現(xiàn)第三方資金存管是P2P平臺發(fā)展很重要的一步，有利于行業(yè)交易操作正規(guī)化、運營信息透明化。銀行業(yè)金融機構(gòu)已形成較完善的風(fēng)控體系，由銀行來做P2P資金存管安全度更高。P2P資金存管至銀行，不僅能夠幫助降低平臺跑路風(fēng)險，更好地解決投資人資金安全問題，還能幫助P2P平臺增加信用背書，從而獲得更多投資者認可，有助于P2P行業(yè)的健康發(fā)展。不過，這也改變了以第三方支付機構(gòu)構(gòu)建P2P平臺資金托管體系的行業(yè)現(xiàn)狀，將對第三方支付機構(gòu)在P2P行業(yè)的資金托管業(yè)務(wù)造成沖擊。預(yù)計《指導(dǎo)意見》下發(fā)后，勢必會有越來越多的銀行對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開通資金托管服務(wù)，而沒有進行銀行資金托管的P2P平臺將很難立足。

懶投資總裁陳裕殷：網(wǎng)絡(luò)小額貸款與P2P不同，它是由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成立的通過互聯(lián)網(wǎng)放貸的小貸公司，本質(zhì)是小貸公司，理論上應(yīng)具備小貸公司牌照，而且事實上很多網(wǎng)絡(luò)小貸公司都是由線下走向線上，本身已有小貸資質(zhì)。所以，對它們按照小貸公司要求來監(jiān)管，主要是出于統(tǒng)一監(jiān)管的需求，不會有太大的實質(zhì)沖擊。

金信網(wǎng)創(chuàng)始人安丹方：《指導(dǎo)意見》明確了銀行作為第三方存管的主體地位。這意味著很多已經(jīng)采用第三方支付托管模式的平臺將面臨比較大的調(diào)整。只有銀行存管模式才能有效實現(xiàn)資金隔離，保障投資人資金安全，該模式的推行將成為行業(yè)規(guī)范的重要標志。

民貸天下CEO劉軍：明確客戶資金第三方存管制度，實現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機構(gòu)自身資金分賬管理，有利于更好保護投資者利益。該政策很可能給第三方支付企業(yè)的托管業(yè)務(wù)帶來一定沖擊，但并不影響第三方支付的小額、快捷、便民等支付業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行一早就盯著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)存管業(yè)務(wù)這塊市場，只是礙于沒有政策依據(jù)，一直未能大力開展相關(guān)業(yè)務(wù)。隨著指導(dǎo)政策的落地，商業(yè)銀行必將加快開通存管業(yè)務(wù)。對于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而言，從第三方支付托管改為銀行存管，不論是在業(yè)務(wù)合作還是技術(shù)開發(fā)方面都需要一定時間，平臺也會顧慮銀行的存管費用是否合理，若過高，可能會給借款人成本或投資人收益帶來較大影響。

易寶支付CEO唐彬：《指導(dǎo)意見》總體符合市場主導(dǎo)、政策助力、包容發(fā)展的原則。不過，關(guān)鍵在于配套措施能否接地氣并保留足夠的彈性空間，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展。

《《《

關(guān)鍵詞：公開小額

股權(quán)眾籌定位“公開、小額”業(yè)界期待公募牌照制

《指導(dǎo)意見》條款

股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進行。

信托公司、消費金融公司通過互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)的，要嚴格遵循監(jiān)管規(guī)定，加強風(fēng)險管理，確保交易合法合規(guī)，并保守客戶信息。信托公司通過互聯(lián)網(wǎng)進行產(chǎn)品銷售及開展其他信托業(yè)務(wù)的，要遵守合格投資者等監(jiān)管規(guī)定，審慎甄別客戶身份和評估客戶風(fēng)險承受能力，不能將產(chǎn)品銷售給與風(fēng)險承受能力不相匹配的客戶。信托公司與消費金融公司要制定完善產(chǎn)品文件簽署制度，保證交易過程合法合規(guī)，安全規(guī)范。

嘉賓精彩觀點

愛創(chuàng)業(yè)創(chuàng)始人顧冰：強調(diào)股權(quán)眾籌的方向是小額，是服務(wù)于大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，是多層次資本市場的一部分。

天使匯創(chuàng)始人、CEO蘭寧羽：“公開、小額”體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)的極大支持。首先在于公開，允許公開進行股權(quán)眾籌融資，在創(chuàng)業(yè)公司選擇通過互聯(lián)網(wǎng)渠道融資之后對外宣傳方面給予了極大的支持。但仍要注意公開非公募，股權(quán)眾籌作為一項高風(fēng)險投資，合格投資人制度始終是行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，這一核心制度始終應(yīng)予遵守；其次，從小額角度，不僅涉及投資人單筆投資額度為小額，也對項目單次融資需求的額度起到了一定限制，這樣的規(guī)定非常符合小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資特點。目前，娛樂類、消費類、餐飲類等股權(quán)眾籌形式都比較適合以小額趣味性為主的大眾投資人參與，大家不以盈利為目的而是以獲得參與感為主，這類股權(quán)眾籌項目可以適當放寬投資人范圍，讓更多的人能參與其中。

大家投CEO李群林：這一次公布的《指導(dǎo)意見》還是帶有一定的試水意味，關(guān)于股權(quán)眾籌領(lǐng)域，更期待證監(jiān)會等相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)能盡快出臺例如公募牌照制、私募備案制等一系列相關(guān)的法律法規(guī)實施細則。

眾籌網(wǎng)CEO孫宏生：“公開”和“小額”一直以來都是監(jiān)管層對股權(quán)眾籌的定義。公開主要指信息對稱、信息充分披露，這是區(qū)分于非法集資的最主要的一個分界點。小額主要是區(qū)分于傳統(tǒng)大額的PE、VC。小額分散是互聯(lián)網(wǎng)的特性，小微企業(yè)融資需求最緊迫，所以小微企業(yè)融資最主要的一個補充方式就是股權(quán)眾籌。

懶財網(wǎng)CEO陶偉杰：《信托法》以及信托業(yè)相關(guān)的管理規(guī)定限定了信托的銷售必須是在非公開場合，并且由有資質(zhì)的金融機構(gòu)完成，所以鼓勵互聯(lián)網(wǎng)信托銷售本身應(yīng)該還是在現(xiàn)有的規(guī)定框架下，除非相關(guān)的主管部門根據(jù)《指導(dǎo)意見》修改相關(guān)的規(guī)定。

理財范CEO申磊：消費金融的主要方向是小額分散，針對普通大眾的消費需求，提供配套金融服務(wù)。由于其小額分散的業(yè)務(wù)特點，使得僅僅運用人力審核方式將產(chǎn)生巨大的時間成本。因此，發(fā)展消費金融的關(guān)鍵點還在于利用大數(shù)據(jù)建立個人消費金融信貸模型，并對個人消費金融業(yè)務(wù)進行風(fēng)險預(yù)測、定價、額度授信等。此外，所謂的大數(shù)據(jù)，不僅僅包括個人征信數(shù)據(jù)，還包括社交數(shù)據(jù)、搜索數(shù)據(jù)、衣食住行在內(nèi)的各種場景化消費數(shù)據(jù)等在內(nèi)，以此來形成一個完整的量化模型輔助判斷。目前，在世界范圍內(nèi)都沒有形成一個有效的大數(shù)據(jù)模型，包括理財范的“深藍體系”在內(nèi)，各家平臺和公司都在積極建立自己的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，并在實際的業(yè)務(wù)過程中不斷完善和修正。未來，誰能夠在實際業(yè)務(wù)過程中率先完善自己的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，利用大數(shù)據(jù)的高效和穩(wěn)定完善自身的風(fēng)控體系，誰就能在消費金融的競爭中脫穎而出。

《《《

關(guān)鍵詞：分業(yè)監(jiān)管

各業(yè)態(tài)監(jiān)管主體明確 誰家的孩子誰負責(zé)

《指導(dǎo)意見》條款

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)包括互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等。

互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)由人民銀行負責(zé)監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信托業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)消費金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管；股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管；互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)由保監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管。

嘉賓精彩觀點

廣州e貸總裁方頌：《指導(dǎo)意見》出臺最大的意義在于，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)終于有了標準，事實上，《指導(dǎo)意見》公布的內(nèi)容與市場上前期透露出來的以及和預(yù)期上相差不大。另外，《指導(dǎo)意見》的大概思路是明確分類監(jiān)管，“誰家的孩子誰負責(zé)”，其他大部分的內(nèi)容也和以前的要求相吻合。

拍拍貸CEO張俊：在行業(yè)高速發(fā)展的這幾年里，不少P2P平臺因為制度套利等不規(guī)范行為，對整個行業(yè)的有序發(fā)展產(chǎn)生阻礙，所以我們一直希望監(jiān)管政策快點出來。

萬家兄弟董事長董博淳：《指導(dǎo)意見》的出臺表明，國家認可，行業(yè)合法了，從業(yè)者可以大膽往前走了。另外，老百姓對網(wǎng)貸行業(yè)的合法性存疑也得以解除，將大大提升民眾對網(wǎng)貸行業(yè)的認同感。

投哪網(wǎng)CEO吳顯勇：隨著近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，行業(yè)逐漸成熟，國家出臺針對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的監(jiān)管政策符合行業(yè)和大眾預(yù)期。監(jiān)管政策的出臺，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融各個業(yè)態(tài)的監(jiān)管部門職責(zé)，落實了責(zé)任，明確了監(jiān)管邊界和風(fēng)險底線。這對行業(yè)從業(yè)者來說是一件拍手稱快的好事，意味著整個行業(yè)“無監(jiān)管”的時代已經(jīng)過去，也大大減少了行業(yè)面臨的政策風(fēng)險。此外，《指導(dǎo)意見》確定了幾大基本業(yè)態(tài)，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融將迎來更加蓬勃發(fā)展的大好環(huán)境。

珠寶貸副總裁李敬姿：《指導(dǎo)意見》大部分內(nèi)容對于行業(yè)從業(yè)人員來說，是之前陸續(xù)調(diào)研意見的一個總結(jié)，尊重市場，指導(dǎo)而不指揮，總基調(diào)利好行業(yè)。

農(nóng)發(fā)貸CEO楊世華：《指導(dǎo)意見》橫空出世，可以說為互聯(lián)網(wǎng)金融劃了一個圈，意味著行業(yè)的洗牌即將開始，那些運作不規(guī)范、存在安全隱患等問題的平臺將迎來生死一戰(zhàn)。后續(xù)金融機構(gòu)也將開始進一步分食搶占這塊大蛋糕，行業(yè)內(nèi)競爭更加激烈，如果沒有強大的背景或很好的盈利模式，一些平臺將很難生存。不過，這也將促進互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步發(fā)展和分化，依托各個細分行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將迎來春天。