◎郭施亮 在A股市場中，長期處于“熊長牛短”的格局。然而，在實(shí)際操作中，牛市頂部總是在市場一片樂觀的氛圍下產(chǎn)生，而熊市大底也往往在一片悲觀的氛圍下出現(xiàn)。漲時(shí)過急，跌時(shí)過快，這是近一年A股市場的真實(shí)寫照。但是，對(duì)于歷經(jīng)牛熊轉(zhuǎn)換的資深股民來說，早已習(xí)以為常了。 最近兩周，A股市場出現(xiàn)了接連暴跌的走勢，期間股市累計(jì)最大跌幅達(dá)到了25%。至于備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其累計(jì)最大跌幅還接近30%。不過，對(duì)于市場中的交易股票而言，過去兩周出現(xiàn)腰斬的品種卻為數(shù)不少。此時(shí)此刻，絕大多數(shù)的股民也已經(jīng)遭遇了市值大幅蒸發(fā)的困局。 顯然，面對(duì)持續(xù)暴跌的股市，不少股民已經(jīng)開始懷疑A股牛市是否已經(jīng)終結(jié)。與此同時(shí)，亦有股民認(rèn)為，時(shí)下的A股市場早已進(jìn)入熊市行情。 一般而言，“年線”被普遍股民認(rèn)為是典型的“牛熊分界線”。不過，從實(shí)際操作中，更多股民愿意把半年線作為“牛熊分界線”。確實(shí)，以半年線作為參考標(biāo)準(zhǔn)，其代表性意義也相對(duì)顯著。 不過，截至7月1日收盤，以上證指數(shù)為例，市場的半年線位置約為3936點(diǎn)，而年線則位于3139點(diǎn)的位置。由此可見，隨著近期股市的持續(xù)暴跌，市場也一度跌破了半年線的強(qiáng)力支撐。換言之，在隨后的交易時(shí)間內(nèi)，如果市場再度有效跌破這一重要支撐位置，則暗示著延續(xù)近1年的牛市將受到重大考驗(yàn)。 時(shí)下，對(duì)于多數(shù)股民而言，確實(shí)感到了困惑與無奈。 一方面，是杠桿市場的調(diào)整壓力持續(xù)增大，而市場融資盤也呈現(xiàn)出加速出逃的跡象；另一方面，則是證監(jiān)會(huì)繼續(xù)維持原有的新股核準(zhǔn)節(jié)奏，進(jìn)一步打壓股民們的投資信心。 以前者為例，建立在高杠桿資金之下的A股市場，如今卻面臨著巨大的去杠桿化壓力。時(shí)至今日，隨著市場融資盤的加速出逃，滬深兩融余額也從之前最高近2.3萬億回落至2萬億附近的水平。除此以外，隨著市場去杠桿化力度的持續(xù)加大，兩融客戶維持擔(dān)保比例低于130%而遭遇強(qiáng)平的比例也開始呈現(xiàn)出加速飆升的格局。 再以后者為例，自今年5月份以來，A股市場的新股發(fā)行節(jié)奏卻出現(xiàn)了明顯地加速。其中，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)新股的節(jié)奏也從原來的一個(gè)月核準(zhǔn)一批調(diào)整為現(xiàn)在一個(gè)月核準(zhǔn)兩批。同時(shí)，隨著一批大盤IPO的來襲，實(shí)則加大了市場的融資壓力。 在7月1日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，6家公司首發(fā)申請(qǐng)獲通過，其中包括了大盤股江蘇銀行。據(jù)了解，本次江蘇銀行在上交所發(fā)行股數(shù)不超過26億股，發(fā)行后總股數(shù)不超過130億股，募資或?qū)⒏哌_(dá)400億元以上。 不過，按照這一發(fā)行節(jié)奏，估計(jì)在不久的時(shí)間內(nèi)，中小銀行IPO的步伐也將會(huì)明顯提速。就目前而言，杭州銀行、上海銀行、貴陽銀行、成都銀行等，已經(jīng)提交了申請(qǐng)，并已基本處在“已反饋”的狀態(tài)。 除此以外，值得股民們關(guān)注的是，隨著兩地市場“互聯(lián)互通”機(jī)制的逐步完善，未來A股市場的資金分流壓力還是不可忽視。 其中，就在今年7月1日起，中港基金互認(rèn)政策的正式落地，實(shí)則大幅拓寬了兩地居民的投資渠道，利于其資產(chǎn)的多元化配置。隨著政策配套措施的進(jìn)一步完善，未來或?qū)⒌贡聘嗟膬?nèi)地資金前往港股市場。 與此同時(shí)，深港通的推進(jìn)力度仍在不斷強(qiáng)化。估計(jì)在不久的時(shí)間內(nèi)，深港通啟動(dòng)、滬港通額度擴(kuò)大等舉措也將會(huì)逐一實(shí)現(xiàn)。 顯然，就目前兩地市場的折溢價(jià)率狀況分析，即使近期A股市場已經(jīng)出現(xiàn)了大幅暴跌的走勢，但其仍較H股的估值存在很大的差距。對(duì)此，與相對(duì)高估值的A股市場相比，未來港股市場的低估值優(yōu)勢或?qū)⑦M(jìn)一步倒逼更多的內(nèi)地資金關(guān)注，進(jìn)而起到分流A股市場資金的影響。 股市接連暴跌，累計(jì)跌幅超過20%，令不少股民蒙受了巨大的市值損失。時(shí)下，市場最關(guān)心的，卻是國家救市的問題。 7月1日晚間，交易所發(fā)布降低A股交易結(jié)算相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的公告。 具體來看，滬、深證券交易所收取的A股交易經(jīng)手費(fèi)由按成交金額0.0696%。雙邊收取調(diào)整為按成交金額0.0487%。雙邊收取，降幅為30%。與此同時(shí)，中國證券登記結(jié)算公司收取的A股交易過戶費(fèi)由目前滬市按照成交面值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰雙向收取，一律調(diào)整為按照成交金額0.02‰雙向收取。 顯然，面對(duì)這一降費(fèi)政策，實(shí)則利多于A股市場。不過，印花稅下降消息的落空以及大盤IPO頻繁來襲的消息，卻給A股市場帶來另一番的壓力。 或許，在未來市場化改革的大趨勢下，讓市場按照自身的規(guī)律進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，可能是最佳的策略。但是，筆者認(rèn)為，面對(duì)目前已經(jīng)相對(duì)失控的A股市場而言，證監(jiān)會(huì)的舉動(dòng)卻足以影響到A股市場的命運(yùn)。 對(duì)此，筆者認(rèn)為，此時(shí)的證監(jiān)會(huì)與其采取口號(hào)式的安撫手段，還不如及時(shí)調(diào)整新股發(fā)行的節(jié)奏。 因?yàn)?，從本質(zhì)上看，新股發(fā)行節(jié)奏的加快，結(jié)合大盤IPO的頻發(fā)，這龐大的市場融資壓力已經(jīng)深刻沖擊到市場的運(yùn)行趨勢。與此同時(shí)，也對(duì)股民們的投資信心構(gòu)成了極大的沖擊。 所以，就目前而言，減緩新股發(fā)行節(jié)奏，延遲大盤IPO的發(fā)行上市時(shí)間，或?qū)?huì)成為時(shí)下A股市場最后的救命稻草了。