每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 丁舟洋    

◎每經(jīng)記者 丁舟洋

今年以來，新三板熱鬧非常，關(guān)于新三板的疑問也從未停止。擬掛牌新三板的企業(yè)是不是好的投資標(biāo)的？新三板還能火多久？新三板會(huì)否降低投資者門檻？

6月28日，由西南財(cái)經(jīng)大學(xué)、《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等單位聯(lián)合舉辦的2015產(chǎn)業(yè)與金融論壇在成都舉行。論壇以“資本風(fēng)向標(biāo)：新三板與股權(quán)投資”為主題，聚焦新三板的發(fā)展未來。

有“新三板教父”之稱的新三板學(xué)院院長、太平洋證券副總裁程曉明在論壇上作了發(fā)言。程曉明認(rèn)為，新三板承擔(dān)著資本市場(chǎng)改革、推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的重任，這個(gè)市場(chǎng)將蓬勃發(fā)展，預(yù)計(jì)新三板的投資準(zhǔn)入門檻將會(huì)在未來三年間逐步降低。

同時(shí)，中金新三板研究院在該論壇上宣布正式成立，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》是該研究院的發(fā)起者之一。

新三板是中國納斯達(dá)克

“在世界范圍內(nèi)，‘金融脫媒’是大勢(shì)所趨?！北本┕ど檀髮W(xué)副校長謝志華表示，與銀行為中介媒體的間接融資不同，從資本市場(chǎng)直接融資更能滿足企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需求。企業(yè)融資從間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變，其實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變。

事實(shí)上，中國的多層次資本市場(chǎng)體系已經(jīng)形成了。從功能的角度而言，深交所的創(chuàng)業(yè)板、上交所將設(shè)立的戰(zhàn)略新興板以及新三板，其根本目的都是支持創(chuàng)新型企業(yè)上市、降低上市門檻，為創(chuàng)新型企業(yè)提供直接融資環(huán)境。

“在這種情況下，為什么還要做新三板？新三板與創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興板是重復(fù)建設(shè)嗎？”程曉明認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板和戰(zhàn)略新興板最根本問題是沒有把門打開。雖然上述板塊已降低了企業(yè)上市門檻，但上市審批的節(jié)奏并沒有加快，每年上市企業(yè)的數(shù)量仍十分有限。“納斯達(dá)克有一句話是任何企業(yè)都可以上市，但是如果只是降低了門檻，卻不打開門口，如何能成為一個(gè)偉大的市場(chǎng)呢？”程曉明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立五年才有不到500家企業(yè)，而去年新三板的掛牌企業(yè)超過1000家，所以新三板就是中國的納斯達(dá)克，為科技創(chuàng)新服務(wù)，其核心制度就是做市商。

有觀點(diǎn)認(rèn)為新三板是為主板和創(chuàng)業(yè)板培養(yǎng)后備隊(duì)，大企業(yè)和好企業(yè)都去上市，只有小微企業(yè)和差一點(diǎn)的企業(yè)到新三板來。對(duì)此觀點(diǎn)，程曉明“堅(jiān)決反對(duì)”。在他看來，新三板和主板相比，是“新標(biāo)準(zhǔn)”而非“低層次”?！靶氯迨菫楦呖萍紕?chuàng)新企業(yè)服務(wù)的，而主板是為傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)的。主板的上市公司，大多在傳統(tǒng)行業(yè)中，企業(yè)業(yè)績一般會(huì)比較平穩(wěn)，前后有連貫性。上市公司披露過去業(yè)績，是為了給投資人一個(gè)未來參考。但對(duì)創(chuàng)新企業(yè)來說，財(cái)務(wù)指標(biāo)連貫性較差，我們不要太把過去的利潤當(dāng)回事，關(guān)鍵要看未來的成長性?！背虝悦鹘忉尩?。

準(zhǔn)入門檻逐年降低

3月18日，新三板發(fā)布了三板成指和三板做市指數(shù)，標(biāo)志著新三板進(jìn)入指數(shù)時(shí)代。程曉明表示，指數(shù)的發(fā)布使得投資者有了投資風(fēng)向標(biāo)，做市制度的實(shí)施將引發(fā)新三板的持續(xù)火爆行情。

據(jù)程曉明推測(cè)，新三板在五年內(nèi)市值有望超過深交所，八年內(nèi)超上交所，十年左右將超過滬深交易所總和。事實(shí)上，新三板在2006年就產(chǎn)生了。但為什么今年才備受關(guān)注？程曉明認(rèn)為，是因?yàn)榻灰字贫戎鸩降轿涣?，從而促使交易活躍了。

“目前交易制度已完成90%。現(xiàn)在就剩一步，個(gè)人500萬的投資準(zhǔn)入門檻什么時(shí)候取消？”程曉明分析，如果準(zhǔn)入門檻現(xiàn)在就取消了，新三板會(huì)異?；鸨?，將對(duì)其他板塊造成影響。“所以新三板準(zhǔn)入門檻改革將是個(gè)逐步降低的過程，預(yù)計(jì)到2018年會(huì)全部取消?！?/p>

隨著大量企業(yè)涌入，如何能保證新三板不變成很差公司的融資池呢？程曉明認(rèn)為，公司的上市環(huán)節(jié)固然重要，但是最重要的是上市以后持續(xù)督導(dǎo)和淘汰機(jī)制。我們不僅要看這個(gè)企業(yè)能不能進(jìn)證券市場(chǎng)，更要看這個(gè)企業(yè)上市以后能不能留住，能不能不被退市?！拔覀兊耐耸兄贫忍珳厝幔剡h(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，所以很多企業(yè)敢造假。”退市制度改革也是新三板的重要工作。