每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 杜冉樂(lè) 發(fā)自成都    

◎每經(jīng)記者 杜冉樂(lè) 發(fā)自成都

股市牛了，PE也火了。

作為新三板的首家PE公司，九鼎投資（430719）的股價(jià)曾從1元飆漲至950元的高位。如今，該公司再次向市場(chǎng)展現(xiàn)出彪悍的一面。

5月15日，九鼎投資以126.8%的溢價(jià)率，挫敗了其他7家實(shí)力買家，一舉拿下了中江集團(tuán)100%的控股權(quán)，購(gòu)買總成本近41.5億元，從而間接控制了主板上市公司中江地產(chǎn)（600053，SH）。

這是新三板公司吞下A股上市公司的首個(gè)案例。實(shí)際上，九鼎投資的算盤還遠(yuǎn)不止控制A股上市公司這么簡(jiǎn)單。

一家接近九鼎投資的私募機(jī)構(gòu)高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，九鼎投資去年已開(kāi)始在全國(guó)尋找優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目或企業(yè)，今年目標(biāo)是將這千億資產(chǎn)打包裝入資本平臺(tái)。收購(gòu)中江地產(chǎn)只是實(shí)現(xiàn)該戰(zhàn)略的第一步。

將控股中江地產(chǎn)

去年11月以來(lái)，中江地產(chǎn)多次披露了母公司中江集團(tuán)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，擬轉(zhuǎn)讓方為中江控股、江西中醫(yī)藥大學(xué)、大連一方和24個(gè)自然人股東，但一直未果。

5月15日上午，8家意向受讓方齊聚江西省產(chǎn)權(quán)交易所，準(zhǔn)備競(jìng)標(biāo)中江集團(tuán)100%股權(quán)，起拍價(jià)近18.3億元。作為配套部分，競(jìng)拍人須以1299.46萬(wàn)元拿下江中投資100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓方為中江控股。

歷經(jīng)82輪報(bào)價(jià)激戰(zhàn)，九鼎投資一舉拿下中江集團(tuán)，溢價(jià)率126.8%，成交價(jià)近41.5億元，從而間接控股中江地產(chǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，九鼎投資去年4月掛牌新三板，成為國(guó)內(nèi)首家登陸資本市場(chǎng)的PE巨頭，其目標(biāo)是向黑石、KKR等全球PE標(biāo)桿看齊。

值得一提的是，“吃下”中江地產(chǎn)之后，九鼎投資并不輕松。未來(lái)5年內(nèi)（含5年），九鼎投資按照約定應(yīng)保持對(duì)中江集團(tuán)的實(shí)際控制人地位不變，保證中江地產(chǎn)注冊(cè)地不變，也不能轉(zhuǎn)讓中江地產(chǎn)實(shí)際控制權(quán)，須督促中江集團(tuán)分期償還江中集團(tuán)3.09億元債務(wù)等。

九鼎投資表示，上述交易標(biāo)的產(chǎn)權(quán)清晰，但本次收購(gòu)仍待相關(guān)部門批準(zhǔn)。

向千億房企躍進(jìn)

收購(gòu)中江地產(chǎn)尚未落幕，九鼎投資已迫不及待地宣布擬將持有的部分資產(chǎn)注入中江地產(chǎn)，具體注入方案正在籌劃中。

上述私募機(jī)構(gòu)高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，“之前我接觸過(guò)九鼎內(nèi)部運(yùn)作的人，他們想收購(gòu)整合千億房地產(chǎn)資產(chǎn)，想做中國(guó)版‘鐵獅門’。”另一位浸淫私募圈多年的某地產(chǎn)私募老板亦證實(shí)了這一說(shuō)法。

昨日，記者致電九鼎投資董秘古志鵬，但對(duì)方辦公室相關(guān)工作人員稱，古志鵬這兩天都不在。

按照九鼎投資的“兩翼”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)型投資主要以參股與階段性持有為主，但運(yùn)營(yíng)型投資主要以控股和長(zhǎng)期持有為主，主要投向金融和類金融企業(yè)，深度參與公司日常運(yùn)營(yíng)以獲得超常規(guī)回報(bào)。

當(dāng)前樓市不景氣，較低的資產(chǎn)價(jià)格成為行業(yè)并購(gòu)的有利條件，一向行事高調(diào)的九鼎投資自然不會(huì)置身事外。去年10月，九鼎投資發(fā)起成立了首只瞄準(zhǔn)海外房地產(chǎn)及股權(quán)的基金JD International Fund I,L.P.，今年重點(diǎn)圍繞產(chǎn)業(yè)整合、國(guó)企改革等并購(gòu)?fù)顿Y，以及新設(shè)不動(dòng)產(chǎn)基金等。“去年他們就開(kāi)始在全國(guó)尋找地產(chǎn)收購(gòu)標(biāo)的。”上述私募高管透露，九鼎的做法是把目標(biāo)資產(chǎn)打包裝入上市平臺(tái)，形成千億規(guī)模的地產(chǎn)集團(tuán)，而收購(gòu)中江只是第一步。

上述私募高管指出，九鼎下一步還有大動(dòng)作，運(yùn)作手法比較巧妙，從絕對(duì)控股中江地產(chǎn)72%股權(quán)可以窺見(jiàn)一斑，這將有利于其資產(chǎn)注入。如果真做成了，這會(huì)是一個(gè)經(jīng)典案例。

截至去年底，九鼎投資總資產(chǎn)131億元，可供出售金融資產(chǎn)與貨幣資金近120億元，借款不及6億元，所管理PE總規(guī)模310億元，實(shí)繳規(guī)模214億元。

風(fēng)控能力考驗(yàn)地產(chǎn)PE

論風(fēng)險(xiǎn)投資，九鼎堪稱國(guó)內(nèi)PE、VC界的翹楚，但若細(xì)分到地產(chǎn)私募，與盛世神州、歌斐資產(chǎn)、信?；鸬葘I(yè)PE“老將”相比，九鼎仍是一個(gè)“新兵”。

值得注意的是，今年2月初，證監(jiān)會(huì)通報(bào)批評(píng)了歌斐資產(chǎn)等3家私募機(jī)構(gòu)，原因是利益沖突防范不力、項(xiàng)目投后管理不到位、信息披露不到位等。“有些做地產(chǎn)PE的，其操盤團(tuán)隊(duì)，很多是從券商過(guò)來(lái)的，對(duì)業(yè)務(wù)不怎么懂。”前述地產(chǎn)私募高管說(shuō)，相比之下，九鼎投資不少高管出身于監(jiān)管部門，對(duì)監(jiān)管紅線很謹(jǐn)慎。

上述地產(chǎn)私募高管表示，商業(yè)地產(chǎn)也會(huì)成為九鼎投資的目標(biāo)，雖然商業(yè)地產(chǎn)短期壓力大，但未來(lái)隨著REITs（房地產(chǎn)信托基金）放開(kāi)，房企能夠獲得很多現(xiàn)金流，從銀行借款也很容易。

九鼎投資董事、副總經(jīng)理蔡蕾表示，資金來(lái)源的性質(zhì)、周期決定了資金運(yùn)作方式。九鼎投資一直要求高回報(bào)，這是由資金來(lái)源端的客戶決定的。

蔡蕾進(jìn)一步指出，PE與其他行業(yè)一樣會(huì)經(jīng)歷整合并購(gòu)，九鼎推出的“小巨人”計(jì)劃可以與不同領(lǐng)域的優(yōu)秀人才共同搞合資GP（普通合伙人），共同做強(qiáng)，與外資PE競(jìng)爭(zhēng)。

所謂“小巨人”計(jì)劃，按照九鼎方面的說(shuō)法，屬于一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，目的是搭建投資精英平臺(tái)。