每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

近年來，我國心血管慢性病和癌癥患者顯著增加，嚴重威脅國人的生命健康；實際上，很多疾病都是可以通過體檢發(fā)現(xiàn)并及早預防的。然而，體檢行業(yè)目前正經(jīng)歷著巨變。近期牛股江蘇三友的連續(xù)漲停背后，恰恰就是美年大健康攜慈銘體檢股權，借殼江蘇三友上市。《每日經(jīng)濟新聞》記者從業(yè)內人士處了解到，此次美年大健康將慈銘體檢“打包”借殼上市，如果未來能夠全資收購慈銘體檢，或將改變行業(yè)格局。

近期，健康體檢概念股在資本市場也是風生水起，美年大健康借殼江蘇三友（002044,收盤價44.01元），股價已連續(xù)收獲15個漲停，賺足了市場眼球。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，美年大健康此次不僅借殼上市，同時還公布全資收購慈銘體檢的計劃，為行業(yè)的整合埋下伏筆，也將對在納斯達克上市的愛康國賓形成巨大壓力。

借殼江蘇三友效應巨大

3月25日晚間，江蘇三友發(fā)布重組預案，擬通過資產置換等一系列交易將美年大健康100%股權注入上市公司。擬注入資產超55億元。受此影響，從3月26日至4月16日，江蘇三友股價連續(xù)15個一字漲停。

記者注意到，美年大健康此次不僅借殼上市，同時還公布了全資收購慈銘體檢的計劃。公告顯示，美年大健康目前持有慈銘體檢27.78%的股權，未來將繼續(xù)收購，實現(xiàn)對慈銘的全部控股。

海通證券研報指出，當前國內體檢市場最大的三家連鎖公司分別是美年大健康、愛康國賓和慈銘體檢，上述三家公司分別擁有94家、48家、53家體檢中心，年體檢人次分別為528萬、270萬和200萬，前三家的市場集中度僅為2.6%，如果集中度提升到25%，則還有10倍的發(fā)展空間，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

業(yè)內人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果美年大健康單獨上市，三家公司的競爭會更激烈，如果美年大健康能夠全資收購慈銘體檢，或將改變行業(yè)格局。美年大健康的產業(yè)布局與慈銘體檢具有良好的戰(zhàn)略互補性，同業(yè)聯(lián)盟將產生1+1>2的效應。此次，美年大健康將慈銘體檢“打包”借殼上市，不僅為彼此找到了通向資本市場的捷徑，更將對在納斯達克上市的愛康國賓形成巨大壓力。

券商分析師指出，如果美年大健康成功收購慈銘體檢，年體檢人次將達到728萬，占體檢市場份額1.9%，是第二名愛康國賓的2.7倍。體檢是一個邊際成本遞減的行業(yè)，體檢所需的儀器、場地成本是相對固定的，客戶越多，單位成本越低，因此，收購能進一步提升美年大健康的盈利能力。

愛康國賓走高端路線

記者注意到，愛康網(wǎng)和國賓醫(yī)療在合并之前,愛康網(wǎng)只是作為一個純粹網(wǎng)絡平臺，是會員和醫(yī)院之間的連接；國賓則在長三角和珠三角構建起實體醫(yī)療網(wǎng)絡。雙方合并后,愛康網(wǎng)通過掌握的企業(yè)和個人的客戶資源為國賓體檢帶來了穩(wěn)定的客戶，同時國賓也為愛康網(wǎng)擁有線下實體。2014年4月9日愛康國賓集團成功登陸美國納斯達克證券交易所。

愛康國賓通過“IT+健康管理服務”模式為會員提供服務,會員可以享受到從健康檔案、體檢、健康評估、一對一的健康專家咨詢、就醫(yī)綠色通道、專家約診到健康保險等一系列服務，形成了“兩個服務網(wǎng)絡一個平臺”，“兩個服務網(wǎng)絡”分別是愛康網(wǎng)以前的三甲醫(yī)院和國賓服務網(wǎng)絡；“一個平臺”是指電話服務中心。愛康國賓收取幾十元到上萬元不等的會費。

行業(yè)人士指出，愛康國賓體檢走的是高端路線，主要為公司客戶提供健康體檢、疾病篩查、齒科服務等。按照2013年收入來看，市場份額為12.3%，是國內最大的民營體檢龍頭；國企、機關、私企等單位客戶占愛康國賓目前收入的80%。目前以企業(yè)為主的團體客戶的體檢預算也在增加，特別是新《勞動合同法》實施后，企業(yè)開始加大對員工健康體檢的投入力度。

并購可實現(xiàn)快速發(fā)展

記者了解到，2009年9月1日頒布實施的《健康體檢管理暫行規(guī)定》對專業(yè)體檢機構提出了明確要求。健康體檢機構屬于醫(yī)療機構范疇，新辦醫(yī)療機構的設置審批都很嚴格，其中健康體檢行業(yè)的資金需求較高，以新設一家1500平方米左右的體檢中心測算，大約要投入1500萬元。

因此，并購渠道成熟、資質健全的體檢中心成為一些急于做大做強機構的首選。其中愛康國賓在2009年就并購了北京正清源健康體檢中心；美年大健康在2012年并購了康成、德立普和6家瑞格爾；國藥集團在2012年并購了現(xiàn)代陽光體檢公司。而此次美年大健康更是將慈銘體檢“打包”借殼上市。

據(jù)了解，慈銘體檢早在2012年便踏上了IPO之路，直至2014年IPO重啟后才拿到批文，并計劃于2014年1月14日開始申購，但之后慈銘體檢卻公告暫緩發(fā)行；2015年1月，慈銘體檢宣布將戰(zhàn)略性引入美年大健康的投資，顯示出放棄IPO，并入美年大健康的意圖。

業(yè)內人士指出，目前國內大的體檢連鎖是三足鼎立，愛康國賓、慈銘體檢、美年大健康居于國內體檢行業(yè)的前列。由于體檢行業(yè)的進入門檻沒有開辦醫(yī)院高，競爭方面產品有點同質化；借助江蘇三友登陸資本市場迅速做大做強，或是美年大健康將慈銘體檢“打包”上市的初衷吧。

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行業(yè)篇

公立醫(yī)院仍是體檢市場主體 專業(yè)機構發(fā)展空間大

資料顯示，體檢在我國的普及率明顯低于發(fā)達國家，但隨著健康意識和公司福利水平的提高，體檢普及率將迅速提升?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，目前健康體檢市場仍是以公立醫(yī)院為主，隨著人們生活水平的提高，專業(yè)體檢機構的發(fā)展空間很大。

專業(yè)體檢獲政策支持

美國健康體檢與健康管理研究人員經(jīng)過20多年的研究發(fā)現(xiàn)，健康體檢與管理有90%vs10%規(guī)律，即通過健康體檢和健康管理，90%的個人和企業(yè)的醫(yī)療費用會降低到原來的10%；而未做健康體檢和健康管理的10%的人，醫(yī)療費用比原來上升90%。

隨著人民生活水平及健康意識逐年增強，疾病的“早發(fā)現(xiàn)、早診斷、早治療”已逐漸成為人們的共識。居民醫(yī)療保健支出大幅增長，健康體檢市場也快速升溫；人口老齡化、各種慢性疾病的高發(fā)，客觀上也促使體檢行業(yè)的快速興起。

中信建投研報顯示，無論是從絕對值比較還是GDP占比看，我國的醫(yī)療健康支出還比較低，未來提升空間較大。我國人均醫(yī)療健康支出從2001年的不足50美元逐步增長到2011年的人均260美元，增速從2001年的6%左右增長到2011年的27%。

2012年中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒顯示，2011年國內健康體檢市場總量為3.44億人次，同比增速為19.73%，而專業(yè)體檢機構市場容量為639.03萬人，增長率為17.82%。選擇專業(yè)體檢機構進行體檢的人數(shù)由2007年的107.4萬人增長到2011年的639萬人，年復合增長率達到了42.86%，2011年專業(yè)體檢機構占整個健康體檢市場份額約為1.86%。市場規(guī)模從2009年的231億元提升到2013年的590億元，但目前體檢在我國的普及率仍然明顯低于發(fā)達國家，隨著健康意識和公司福利水平提升，體檢普及率將迅速提升。

2009年中國政府制定“健康中國2020”發(fā)展戰(zhàn)略，并啟動新一輪的醫(yī)療體制改革，中國健康產業(yè)進入新的發(fā)展階段。據(jù)《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點實施方案（2009-2011）》指出，“公立醫(yī)院提供特需服務的比例不超過全部醫(yī)療服務的10%”，而根據(jù)國家衛(wèi)生政策，營利性醫(yī)院則可以提供100%的特需服務。未來，各級非營利性醫(yī)院將把工作重心致力于醫(yī)療、教學和科研工作，而營利性的專業(yè)體檢機構則將專門致力于體檢市場的開拓，這為專業(yè)體檢機構的發(fā)展提供了較大的政策支持。

專業(yè)體檢定位中高端

北京鼎臣醫(yī)藥咨詢的史立臣對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于我國醫(yī)療機構擁有的成本優(yōu)勢和人們長期以來形成的就診習慣，社會體檢消費主要集中在公立醫(yī)院等醫(yī)療機構。由此在專業(yè)體檢市場中形成了以醫(yī)療機構為主，專業(yè)體檢機構為輔的競爭格局。

根據(jù)衛(wèi)生部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年國內健康體檢市場中，醫(yī)療機構占據(jù)市場的97%的份額，專業(yè)體檢機構只占2%左右，其他機構占比1%左右。2013年按收入算，民營體檢機構及其他醫(yī)療機構僅占體檢行業(yè)的22.7%。

某三甲醫(yī)院的主任醫(yī)師告訴記者，健康體檢中心成為醫(yī)院新的經(jīng)濟增長點，甚至在不久的將來，醫(yī)療、器械和健康體檢將成為醫(yī)院三足鼎立的收入來源。一些大型醫(yī)院也越來越重視體檢方面的投入，設立專門的體檢中心，一些醫(yī)院也開始主動根據(jù)用戶的不同需求，定制不同的體檢項目，來貼近市場。大部分三甲醫(yī)院體檢中心都能提供如常規(guī)體檢、老年體檢、PET/CT、婚前體檢、團體體檢、入職體檢、婦科體檢、超聲波體檢、健康評估、駕駛體檢等。

不過，也有行業(yè)人士認為，由于國內公立醫(yī)院是以為患者提供診斷、治療為主要服務的非營利性醫(yī)療機構，因此，體檢業(yè)務并不是公立醫(yī)院的發(fā)展重點，公立醫(yī)院一般也不會主動地采取市場化營銷手段參與健康體檢市場的競爭，公立醫(yī)院在服務理念、服務質量等方面存在明顯劣勢；目前公立醫(yī)院一般處于單點經(jīng)營狀態(tài)，不具備連鎖經(jīng)營的條件。

業(yè)內人士指出，專業(yè)體檢機構在競爭中會通過各種市場化的營銷手段，進行健康體檢教育，了解客戶需求，創(chuàng)造各種產品滿足市場需要。專業(yè)體檢機構優(yōu)勢在于客戶就診感染率低，可以針對客戶要求提供全方位、高質量的健康體檢服務，客戶以中高端為主。同時，以直營+連鎖的形式跨區(qū)域經(jīng)營模式，快速推進擴大市場占有率。劣勢是經(jīng)營成本相對較高。

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上游產業(yè)篇

瞄準體檢藍海三公司布局上游

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，健康體檢需要的設施主要包括醫(yī)療設備和醫(yī)用消耗品。涉及上市公司有萬東醫(yī)療（被魚躍醫(yī)療收購）以及東軟集團（600718，收盤價28.29元）等；醫(yī)用消耗品主要為體外診斷檢驗試劑，主要涉及公司有迪安診斷(300244，收盤價147.34元)等。

迪安診斷：

牽手SCL進軍健康體檢

迪安診斷2013年5月30日與韓國財團法人首爾醫(yī)科學研究所（以下簡稱SCL）合作進軍健康體檢，雙方計劃在中高端健康管理、醫(yī)學診斷技術與服務等多個領域開展緊密合作。

SCL成立于1983年，是韓國最大的醫(yī)學獨立實驗室,擁有國際化高端技術、行業(yè)頂級技術人才及卓越的客戶服務體系。SCL關聯(lián)集團旗下有從事體檢業(yè)務的醫(yī)療法人HANNARO醫(yī)療財團等，網(wǎng)絡運營已覆蓋韓國、日本、美國等國家。其中，HANNARO醫(yī)療財團以進行一對一的健康服務管理為宗旨，可提供遺傳因子分析、骨髓及先天代謝等全面檢查，單體體檢收入位列韓國第一位。

國金證券研報認為，迪安此次與SCL合作，將從設立中高端健康體檢業(yè)務的合資公司開始，逐步向第三方診斷的下游延伸。SCL作為韓國健康體檢的領軍者，此次合作將有望幫助公司未來在新領域的戰(zhàn)略延伸。

福瑞股份：

整合資源布局肝病醫(yī)療

福瑞股份 (300049，收盤價73.35元)擬對控股子公司Echosens將進行股份重組，Echosens是公司在2011年以2000萬歐元全資收購的。

Echosens公司擁有對肝臟硬度及脂肪變進行無創(chuàng)定量檢測設備FibroScan，已獲準在全球87個國家進行銷售，其中70余個國家的2000多家醫(yī)院已進行臨床使用。

福瑞股份表示，此次引進戰(zhàn)略投資者，旨在利用國際醫(yī)療健康優(yōu)勢資源做大做強肝病診斷業(yè)務。Echosens將對全球肝病診斷領域的先進模式和產品技術進行整合。

業(yè)內人士表示，此次與戰(zhàn)投聯(lián)合，有利于依托戰(zhàn)略投資者的全球布局。戰(zhàn)略投資者在投資和醫(yī)藥領域具有廣泛資源，Echosens將在全球肝病領域的競爭中贏得先機，而福瑞股份將把國外技術資源與國內市場資源進行有效整合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

上述業(yè)內人士指出，如果FibroScan實現(xiàn)國產化，將釋放巨大經(jīng)濟效益，首先是產品將在價格方面大幅增強市場競爭力，銷售放量增長，對公司的業(yè)績會有顯著效果。其次是此舉在符合醫(yī)?？刭M的環(huán)境下，可以節(jié)省醫(yī)院的采購成本，并減少肝病患者的經(jīng)濟負擔，F(xiàn)ibroScan在中國市場的推廣是公司全產業(yè)鏈戰(zhàn)略的核心環(huán)節(jié)。

東軟集團：

醫(yī)療設備板塊釋放活力

東軟集團醫(yī)療業(yè)務覆蓋醫(yī)療設備、醫(yī)院信息化、公共衛(wèi)生IT建設以及健康管理等多項業(yè)務，布局最為全面，有望在區(qū)域醫(yī)療、醫(yī)療云平臺、云醫(yī)院、健康服務等方面形成競爭優(yōu)勢。

東軟集團在收購東軟飛利浦股權后，CT、X線機以及MRI業(yè)務在國內和海外都取得較快的增長：公司在CT、X線機方面，繼續(xù)保持和提升了在國內的優(yōu)勢地位，MRI業(yè)務開始進入規(guī)?；l(fā)展。同時，公司醫(yī)療設備在海外的增長達到305.4%。業(yè)內人士指出，這些數(shù)據(jù)說明了公司在收購東軟飛利浦股權后，整合已取得成功。

弘毅投資、高盛等機構購買東軟醫(yī)療一定比例股權并對東軟醫(yī)療增資16億元，交易完成后，東軟集團持有東軟醫(yī)療33.35%股權。公司醫(yī)療板塊的分拆有利于釋放更多活力，東軟醫(yī)療板塊可與弘毅、高盛等機構實現(xiàn)醫(yī)療健康產業(yè)資源的共享，形成協(xié)同效應。

業(yè)內人士指出，東軟集團是中國領先的醫(yī)療IT系統(tǒng)提供商，在醫(yī)院和醫(yī)保信息化領域保持領先優(yōu)勢，與弘毅投資、高盛等機構合作有助于公司繼續(xù)加大在醫(yī)療大數(shù)據(jù)領域的研發(fā)投入。公司在醫(yī)療IT、設備、服務全產業(yè)鏈協(xié)同布局，形成綜合醫(yī)療健康產業(yè)平臺式發(fā)展趨勢。公司健康管理項目經(jīng)歷了大量的研發(fā)投入，即將迎來盈利期。