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國泰基金總經(jīng)理助理黃焱:低估值藍(lán)籌仍存機(jī)會(huì)

2015-03-23 01:35:04

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

繼續(xù)創(chuàng)出新高!滬指突破3478點(diǎn)后,并未停歇,依然強(qiáng)勢上攻迅速站上3600點(diǎn)。在市場一片樂觀情緒中,也不乏擔(dān)憂之聲,那么,對于2月以來的上漲行情該如何看待?接下來的投資機(jī)會(huì)又該如何把握?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡稱NBD)就目前市場熱點(diǎn)問題采訪了國泰基金總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)黃焱。

此外,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部公眾號“火山財(cái)富”還有更多牛人關(guān)于新牛市的觀點(diǎn),投資者可搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱。

目前整體風(fēng)險(xiǎn)可控

NBD:3月17日滬指突破前期3478高點(diǎn),兩天后又迅速站上3600點(diǎn),請問,2月以來這波行情的驅(qū)動(dòng)因素有哪些?與去年11月份的上漲相比是否有所變化?

黃焱:首先,流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)因素還是存在的,整體流動(dòng)性仍比較寬松;另外,從資產(chǎn)配置的角度來看,目前應(yīng)該也沒有比股票更好的配置方向。如果說跟去年上漲有一些區(qū)別,那么就是,去年是超預(yù)期的寬松,但今年以來,寬松在繼續(xù),市場已經(jīng)有預(yù)期。

最近以來的上漲,個(gè)人認(rèn)為主要是兩方面的因素:第一,前段時(shí)間地方政府存量債務(wù)置換政策,對市場影響很大,它其實(shí)是在一定程度上緩解了經(jīng)濟(jì)中比較大的債務(wù)問題,這種置換政府信用做了背書,所以大家覺得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性在降低。第二,就是跟“兩會(huì)”期間周小川對股市的講話有一定聯(lián)系。從講話來看,其還是比較認(rèn)可目前的市場,也希望看到一個(gè)溫和的上漲,只要不是過快上漲,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是一個(gè)支撐。這兩個(gè)因素疊加,使得最近市場顯得比較強(qiáng)勢。

此外,對于今年的行情,市場整體偏樂觀。去年四季度上漲太急,今年一季度剛開始出現(xiàn)調(diào)整也是正常,調(diào)整以后,市場還會(huì)震蕩向上,這跟目前的政策環(huán)境、資金面、包括藍(lán)籌整體估值較低比較吻合。但這個(gè)節(jié)奏應(yīng)該不會(huì)那么快,目前來看,雖然整體風(fēng)險(xiǎn)可控,但在微觀上可能還存在制約,最好的還是用時(shí)間來換空間。

看好金融板塊

NBD:去年那輪行情還沒上漲之前,您就提出藍(lán)籌估值修復(fù)是大概率事件,現(xiàn)在漲了一輪漲后,這些藍(lán)籌漲幅是否已經(jīng)到位?

黃焱:現(xiàn)在也不存在修復(fù)的說法,最早說的修復(fù)是說它估值確實(shí)特別低,這輪上漲以后,確實(shí)有所恢復(fù),但藍(lán)籌估值還是偏低,相對中小市值股票,顯得更低,而且估值也應(yīng)該動(dòng)態(tài)地看。即使現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)還比較低迷,整體市場對藍(lán)籌估值還是偏謹(jǐn)慎的態(tài)度,藍(lán)籌估值仍較低。對于銀行、非銀金融這些板塊我覺得還是有機(jī)會(huì)。

NBD:2月份以來,互聯(lián)網(wǎng)等板塊漲幅居前,您怎么看這些新的熱門板塊?

黃焱:我覺得會(huì)出現(xiàn)分化,目前這些板塊整體估值都較高,估值高其實(shí)股價(jià)是很難支撐的,其中有部分公司可能是合理的,但大部分公司跟它的估值不匹配。

NBD:創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高,您怎么看創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)?

黃焱:我對于創(chuàng)業(yè)板還是偏謹(jǐn)慎。從上漲過程中,市場累積了較多不切實(shí)際的樂觀情緒。因?yàn)閺臍v史上看,這么高的估值不可能長期維持,而且再往后,它的業(yè)績是需要增長做支撐,如果沒有的話,再往上就可能變成擊鼓傳花的博傻游戲。今年的話,整體判斷很難,但風(fēng)險(xiǎn)較高,會(huì)出現(xiàn)一些分化。

NBD:接下來哪些板塊或行業(yè)的機(jī)會(huì)更大,可以從哪些方面去挑選投資標(biāo)的?

黃焱:首先,低估值的品種買得會(huì)放心一些,可能會(huì)存在確定性的收益,至少目前風(fēng)險(xiǎn)不大,尤其是在經(jīng)濟(jì)不可能出現(xiàn)大的失速的情況下,相對穩(wěn)?。黄浯?,在政策作用下,下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)企穩(wěn)回升,在這一過程中,相對應(yīng)的一些板塊,尤其是偏周期的板塊,機(jī)會(huì)會(huì)更大。

買主題基金需看管理人

NBD:今年以來,很多新經(jīng)濟(jì)主題的基金相繼成立,且持續(xù)熱銷,這個(gè)點(diǎn)位對新基金的建倉是不是也是一種考驗(yàn)?投資者又該如何選擇這些主題基金?

黃焱:主要還是看基金管理人怎么去把握,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)肯定會(huì)有。另外,如“一帶一路”這個(gè)板塊里的機(jī)會(huì)還是很多。

對于主題基金,投資者還是要區(qū)分,有些是較虛的主題概念,有些則在契約上明確有界定。后者在某種意義上就只適合于專業(yè)投資者,因?yàn)樗鞔_了具體行業(yè),限定了范圍,如果這個(gè)行業(yè)不好,這只基金整體表現(xiàn)肯定不會(huì)太好,如果投資者沒有能力判斷某一主題的好壞,就干脆不要去買。

另外,有一類基金可能只是以主題吸引客戶,在投資過程中比較靈活,可投范圍較廣,那這類基金主要還是看管理人的投資能力。

NBD:對于最近熱門的新三板市場,國泰基金是否有參與?如何看新三板的投資機(jī)會(huì)?

黃焱:我們是有新三板產(chǎn)品,且有在新三板上的投資。當(dāng)初之所以發(fā)新三板產(chǎn)品,也是覺得有較大機(jī)會(huì),但風(fēng)險(xiǎn)和收益并存,現(xiàn)階段好的品種還是比較稀缺,再加上很多公司市值較小,所以在市場整體偏樂觀時(shí),上漲幅度會(huì)比較大。

但新三板目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),新三板不像A股二級市場,就算看錯(cuò)也可通過市場的流動(dòng)性退出,但在新三板,等你確認(rèn)是看錯(cuò)的時(shí)候,可能流動(dòng)性也就消失了,所以對于公司的把握,是新三板最關(guān)鍵的因素。

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