每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

分析人士認為，與海外發(fā)達國家相比，中國家庭資產(chǎn)配置過多投向了儲蓄和房產(chǎn)市場，投資相對非常單一。事實上，這種過度集中的資產(chǎn)配置方式危機重重：如果房價下行，儲蓄利率走低，反會使家庭財富面臨極大的縮水風(fēng)險。適當(dāng)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，多元化布局分散風(fēng)險，是美國等成熟市場帶給我們的啟示。

富裕程度越高配置越合理

日本央行公開數(shù)據(jù)顯示，1998年～2010年的13年間，日本家庭資產(chǎn)配置幾乎沒有明顯變化，存款類資產(chǎn)始終保持在超過一半的比例，股票配置比例在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后迅速下降。日本家庭熱衷的資產(chǎn)還包括債券（含信托受益權(quán)和抵押貸款在內(nèi)）和證券投資信托，后者在日本也被稱作共同基金。這種保守的投資方式一直延續(xù)至今。

日本央行研究和統(tǒng)計部門最新發(fā)布了一份關(guān)于“日本、美國和歐元區(qū)資金流轉(zhuǎn)概述”的報告（其中日本和美國的數(shù)據(jù)摘自2014年9月底，歐元區(qū)數(shù)據(jù)摘自2014年6月底）?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，上述報告顯示，截至2014年9月30日，日本家庭資產(chǎn)總額達1654萬億日元（約合人民幣85.36萬億元），這其中有超過半數(shù)資金流向現(xiàn)金和儲蓄類資產(chǎn)，在總資產(chǎn)配置中占比達52.6%；保險和養(yǎng)老金儲備投資緊隨其后，在整個配置中占26.8%；股票投資占9.5%；5.2%用于投資信托；1.7%用于配置債券；其他類別資產(chǎn)約占4.2%。

上述報告還顯示，歐元區(qū)家庭資產(chǎn)配置的偏好和日本較為類似，但歐洲家庭相對更為激進。截至2014年6月30日，歐元區(qū)家庭資產(chǎn)共計達到20.7萬億歐元（約合人民幣138.59億元），家庭配置最高的資產(chǎn)同樣是現(xiàn)金和儲蓄（35.2%），保險和養(yǎng)老金儲備次之（31.7%），股票投資占比17.1%，排在第三位，剩余的資產(chǎn)分別投向投資信托（7.2%）、債券（5.5%）以及其他資產(chǎn)（3.3%）。

不難看出，日本和歐元區(qū)都具有較為強烈的儲蓄傾向,但日本家庭的儲蓄傾向更穩(wěn)定，歐元區(qū)家庭養(yǎng)老觀念更強，且風(fēng)險偏好更勝一籌。

作為全球經(jīng)濟“帶頭大哥”的美國，其家庭資產(chǎn)配置又是怎樣一番情形？

記者從美聯(lián)儲官網(wǎng)上獲得的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1986年～2010年，美國家庭資產(chǎn)配置的貨幣類資產(chǎn)所占比重在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后明顯回升，期間股票配置則迅速下降，而美國家庭的養(yǎng)老金配置則一直保持在20%以上的權(quán)重，共同基金比重呈整體上升趨勢。

而據(jù)前述日央行發(fā)布的最新報告，截至2014年9月30日，美國家庭資產(chǎn)總額達66.8萬億美元（約合人民幣413.86萬億元）。記者發(fā)現(xiàn)，美國家庭更熱衷于高風(fēng)險資產(chǎn)，其對于股票的配置占比最高（33.1%），其次是保險和養(yǎng)老金儲備，占比達32.6%，現(xiàn)金和存款約占13.5%，債券占4.8%，投資信托占13%，剩余3%流向了其他類別資產(chǎn)。

從歷年資產(chǎn)配置調(diào)整看，美國家庭總體儲蓄傾向和風(fēng)險厭惡程度都較低，也一直很注重養(yǎng)老金投資。值得一提的是，美國家庭資產(chǎn)配置可選擇的品種很廣，在信用產(chǎn)品方面包括了商業(yè)票據(jù)、國債、政府支持債、市政債、公司債、抵押貸款等類型。

分析人士認為，通過對比可知，美國家庭目前資產(chǎn)配置更加分散，且國民富裕程度越高的國家，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置也越合理。

我國家庭投資“被地產(chǎn)化”

在中國家庭資產(chǎn)配置中，現(xiàn)金和儲蓄占據(jù)重要地位，其在整體配置中的占比遠高過上述發(fā)達地區(qū)，但近年呈逐年下降的趨勢。中國家庭股票配置峰值出現(xiàn)在2008年大熊市前，其后明顯縮水，自2010年起，股票配置的比例又開始逐漸放大。壽險、年金與社保等資產(chǎn)的配置近年出現(xiàn)增加，但仍未取得重要地位。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者獲得的“2013年中國家庭金融調(diào)查（CHFS）年度調(diào)查結(jié)果”，平均而言，家庭總資產(chǎn)構(gòu)成中住房資產(chǎn)占比最高，達到總資產(chǎn)的61.5%，因此住房資產(chǎn)變動是引起家庭總資產(chǎn)變動的重要因素。

據(jù)CHFS2013年度調(diào)查結(jié)果，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟金融的深入發(fā)展，金融資產(chǎn)也日益成為中國家庭資產(chǎn)中不可忽視的組成部分，占到總資產(chǎn)的9.4%。金融資產(chǎn)中，無風(fēng)險金融資產(chǎn)占比最高，為71.3%，風(fēng)險金融資產(chǎn)占比為28.7%。風(fēng)險金融資產(chǎn)中，股票所占比例最高，為34.5%，其次為金融理財產(chǎn)品和基金，所占比例分別為14.9%和8.1%。

與前述美國、歐元區(qū)等國家和地區(qū)相比，中國家庭富裕程度仍較低，財富程度的差異使得我國居民的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與其他發(fā)達國家和地區(qū)存在較大差距，表現(xiàn)在中國家庭投資方式單一，投資儲蓄、地產(chǎn)傾向過高，此外，風(fēng)險性資產(chǎn)的投資比例過低，在有限的風(fēng)險類資產(chǎn)中，中國家庭更偏好股票這種較為熟悉的風(fēng)險產(chǎn)品。