每經(jīng)實習(xí)記者 費盛海

昨日環(huán)保關(guān)聯(lián)行業(yè)受周末利好刺激紛紛出現(xiàn)了較大的漲幅，場內(nèi)兩只環(huán)保分級基金新華NCF環(huán)保B（150191）與申萬環(huán)保B（150185）更是被巨量封單牢牢的釘在漲停板上。讓不少投資因無緣參與環(huán)保股的行情而感到嘆息，其實投資者大可不必如此，在這里每經(jīng)記者有一計奉上。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在眾多資金追捧環(huán)保分級基金的B類份額時，B類份額溢價率會在短期內(nèi)持續(xù)快速上升，這使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎(chǔ)份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般為2%)。這也就是說，在存在份額配對轉(zhuǎn)換機制的情況下，場外資金可以將通過申購環(huán)保主題分級基金的母基金份額進行分拆套利，即專業(yè)投資者所說的正向套利。

具體操作流程

有私募人士對記者表示，以目前新華環(huán)保（164304）和申萬環(huán)保（163114）為例，兩只基金的跟蹤標(biāo)的同為中證環(huán)保指數(shù)（000827），其劣后份額NCF環(huán)保B和環(huán)保B在昨日行情中封住漲停，這使得其價格與凈值溢價已分別被分別拉大至1.3%和2.8%，扣除午盤前中證環(huán)保指數(shù)3%的漲幅，當(dāng)前的溢價率已超過1%的盈虧平衡點，分拆套利機乍現(xiàn)。

另一方面，目前眾多標(biāo)的成份股在盤中依然被巨量封單釘死在漲停板上，后期看漲的氛圍依舊濃郁，環(huán)保類分級基金的套利機會已浮出水面，穩(wěn)健型投資者在錯失直接參與環(huán)保題主題投資機會時不妨考慮下運用量化套利方式來參與當(dāng)下“環(huán)保盛宴”。

途徑一：凈值上漲就賺錢

最簡單的方法就是買入環(huán)保分級母基金，一旦環(huán)保股繼續(xù)上漲，分級基金母基金的凈值必然會隨之上漲，那么也就意味著參與就能賺錢，不過需要注意的是，申購和贖回有費用，這是需要考慮的；

途徑二：正向套利

簡單點說，就是申購環(huán)?；鹉富?，然后再分拆，在二級市場分別賣出分級A和分級B，從而完成正向套利。

一個完整的正向套利操作，會根據(jù)投資者所在券商的不同（需咨詢開戶券商）往往需要的時間也不同，如中信、國信、華泰等可支持盲拆功能的券商在T+2日即可完成套利。而大一般券商僅能在3-4個交易日完成套利操作，即當(dāng)預(yù)期可能出現(xiàn)溢價套利機會時，投資者需在按照以下幾個流程進行

正向套利流程：

第一步：當(dāng)日通過交易所場內(nèi)渠道申購新華環(huán)保（164304）或申萬環(huán)保（163114）的母基金份額。（因為基金申購還有場外申購渠道，所以如果不清楚如何通過交易所場內(nèi)渠道申購，請咨詢你的券商客戶經(jīng)理）

第二步：待T+1日  進行盲拆，即指在母基金尚未到帳時，投資者通過手工計算出自己應(yīng)得的母基金份額，然后在“基金盤后業(yè)務(wù)”下的“基金分拆”欄目下進行分拆，分拆完成后，T+2日即可出售，比一般的基金分拆能加快一天。

第三步：T+2日，投資者即可在二級市場將A類份額和B類份額賣出，從而完成套利（一般券商是在T+3日）。

正向套利風(fēng)險提示

需注意的是，分級基金整體高溢價維持的時間很短，套利機會往往轉(zhuǎn)瞬即逝。投資者進行套利操作時需要謹牢記三點，一是看準(zhǔn)趨勢提前布局，等到整體溢價高企了已經(jīng)來不及了。二是要見好就收，不能戀戰(zhàn)。關(guān)于溢價套利的時機，一般是在行情啟動初期，分級基金整體溢價率較低時為佳，而套利具體能產(chǎn)生的收益，也將根據(jù)中證環(huán)保指數(shù)與分級A、B之間的具體表現(xiàn)在完成套利時來確定，以目前情況來看假設(shè)兩只環(huán)保B份額能在未來3天內(nèi)繼續(xù)大漲，其所能產(chǎn)生的預(yù)期收益經(jīng)粗略估算在5-20%之間。三是應(yīng)當(dāng)警惕市場風(fēng)向標(biāo)出現(xiàn)極端變換，假設(shè)以上兩只環(huán)保B在T+2日后出現(xiàn)跌停的最糟糕情況，本次套利失敗，那么此時投資者可考慮通過合并贖回的方式撤出此次套利，把損失損失控制在手續(xù)費上下最佳。

總體來講，分級基金分拆套利屬于中低風(fēng)險與高收益的并存投資方式，特別是在標(biāo)的股票或者指數(shù)有強烈的看漲預(yù)期下，其獨有的后發(fā)優(yōu)勢，不失為投資的上佳選擇。

溫馨提示：

新華NCF環(huán)保與申萬環(huán)保對比

私募人士表示，分拆套利的主要風(fēng)險還是源于A類份額的流通性不足與價格杠桿減弱所致，在進行套利選擇是也應(yīng)該對其流通性與杠桿原理做深入了解。目前兩只環(huán)保分級基金的初始杠桿均為1:1，但新華環(huán)保A、B份額昨日的總成交額差異明顯，這也就是說，資金較大投資者選擇申萬環(huán)保進行套利更合適。

另一方面，從兩只基金價格杠桿的角度考慮，目前新華環(huán)保B的交易價格和價格杠桿分別約為1.39元和1.83倍，申萬環(huán)保的交易價格和價格杠桿分別約為1.995元和1.54倍。這也就是說在后期行情繼續(xù)看漲的情況下新華環(huán)保的漲幅將會大于申萬環(huán)保的漲幅，這也就是說新華環(huán)保在后期的漲幅要大于申萬環(huán)保，偏激進資金量較小的投資者則可選擇新華環(huán)保進行分拆套利。

投資者也可以根據(jù)自身的資金狀況配比，同時申購兩只環(huán)保分級基金，以避免二級市場的流通性風(fēng)險，另外一些嫌分拆套利麻煩的投資者還可以選擇在T日申購，只要標(biāo)的指數(shù)在T+2日之后直接贖回基金的方式直接獲利止盈。

此次環(huán)保分級基金套利究竟能實現(xiàn)多大的收益？我們今日開盤后將繼續(xù)予以跟蹤。