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國企改革頂層設(shè)計(jì)將出爐 國資證券化提速

2015-01-12 01:08:24

2015年伊始,中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦日前表示,國企改革頂層設(shè)計(jì)方案最快一季度出爐,由國資委監(jiān)管的112戶央企未來可能會重組為30到50戶。

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

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每經(jīng)記者 張昊

隨著國資國企改革的推開和深入,外界紛紛預(yù)期,2015年將成為國資國企改革的一個標(biāo)志年份。

近日,中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦表示,國企改革頂層設(shè)計(jì)方案最快一季度出爐。毫無疑問,國有資產(chǎn)證券化將提速,不論是央企還是地方國企改革,一旦資產(chǎn)證券化提速,將會給相關(guān)上市公司帶來極大利好,也會給持有這些股票的投資者帶來豐厚的收益。

2015年是國資國企改革的落地年,圍繞國企改革的投資主線有望貫穿全年。2015年伊始,國企改革步伐再次提速。中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦日前表示,國企改革頂層設(shè)計(jì)方案最快一季度出爐,由國資委監(jiān)管的112戶央企未來可能會重組為30到50戶,2015年將是全面深化改革的關(guān)鍵之年。

大事件造就大機(jī)遇。十八屆三中全會勾畫的國企改革戰(zhàn)略規(guī)劃已越來越清晰,央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)展開,全國各大省份地方政府也陸續(xù)發(fā)布了改革指導(dǎo)政策或開始改革試點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出,深化國資國企改革,核心目標(biāo)是要提高國有資本運(yùn)營效率和國有企業(yè)活力,改革的大方向?yàn)榛旌纤兄?,但短期而言,國有資產(chǎn)證券化率的提高,對混合所有制改革的實(shí)施能起到更好助推作用。伴隨著國企改革的深入,國有資產(chǎn)證券化有望加速。

頂層方案最快一季度出爐/

在各大券商2015年度策略中,國企改革無疑是最確定的貫穿全年的投資主線。十八屆三中全會提出的新一輪國企改革,在2014年奏響了序曲,中央層面,先有國資委發(fā)布“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)名單,后有副總理馬凱掛帥國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組;地方層面,包括上海、天津、貴州、湖南、云南、重慶、四川等19省市發(fā)布了國資國企改革路線圖,只等后續(xù)細(xì)化和展開,在此背景下,2015年無疑將是國資改革落地年。

2015年伊始,國企改革已然提速。李錦日前表示,國企改革頂層設(shè)計(jì)方案最快一季度出爐,由國資委監(jiān)管的112戶央企未來可能會重組為30到50戶,2015年將是全面深化改革的關(guān)鍵之年。

與此同時,在首屆國企改革發(fā)展前沿論壇上,國務(wù)院國資委研究中心主任楚序平作主題發(fā)言時表示,2014年來,國務(wù)院國資委依據(jù)《全面深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見》,對涉及國資委的重點(diǎn)改革任務(wù),制訂了初步意見方案。“1+N”改革措施里的大部分,有望在春節(jié)前出臺。此前業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),國企改革的頂層設(shè)計(jì)方案,可能以“1+N”形式發(fā)布。其中,“1”是指首先會出臺一個深化國企改革指導(dǎo)意見,“N”是指十幾個配套方案。

實(shí)際上,深化改革的核心目標(biāo)是要提高國有資本運(yùn)營效率和國有企業(yè)活力,新常態(tài)下,提質(zhì)增效要求國企必須進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化經(jīng)營機(jī)制,適應(yīng)公平開放透明的市場規(guī)則。而就改革的大方向而言,混合所有制是最大的關(guān)注點(diǎn),在首屆國企改革發(fā)展前沿論壇上,混合所有制也成為討論焦點(diǎn)之一。不過多位與會專家表示,并非所有國企都適合進(jìn)行混合所有制改革。

深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長吳險峰告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,一項(xiàng)資產(chǎn)從無人問津到有人青睞,在引進(jìn)戰(zhàn)投方面,實(shí)施資產(chǎn)證券化“包裝”提升企業(yè)核心價值尤為重要。而站在政府的角度,盤活國有資產(chǎn),使得國有資產(chǎn)保值增值,實(shí)施資產(chǎn)證券化也是較好的途徑,因?yàn)檫@將降低政府債務(wù),政府實(shí)施資產(chǎn)證券化迫切性也比較明顯。

有行業(yè)分析人士認(rèn)為,短期而言,考慮到當(dāng)前國資的低估值以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較差,無論是地方政府或是民營資本,短期大規(guī)模推進(jìn)混合所有制的可能性似乎不大,更可能的一種路徑是國資先通過資產(chǎn)證券化以及并購業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的模式,提升資產(chǎn)相對的估值與質(zhì)量后,再推進(jìn)混合所有制,因此伴隨著2015年國企改革的提速,國有資產(chǎn)證券化最有可能率先啟動,并帶來巨大的投資機(jī)會。

國有資產(chǎn)證券化先行/

2015年是國企改革大年,A股歷史上也有兩次與國企改革相關(guān)的投資浪潮。第一次是在1998年的重組股熱潮;第二次是2007年央企資產(chǎn)注入、整體上市行情。

1998年國企改革掀起的重組股熱潮,其背景是1997年末提出的三年國企脫困,A股成為了當(dāng)時國企改革最重要的戰(zhàn)場。有統(tǒng)計(jì)顯示,1998~2000年間,國有企業(yè)上市融資4934億元,三年期間上市公司僅支付紅利522億元,國有企業(yè)從股市中獲得的凈融資約為4412億元。

而2006年、2007年的國有企業(yè)改革主要是針對國有大企業(yè)的改革,核心是大型企業(yè)調(diào)整重組,央企做強(qiáng)做大。包括利用資本市場理順國企的股權(quán)、清晰主業(yè)、整合資產(chǎn)、做大做強(qiáng),在A股市場的表現(xiàn)是大批央企向控股上市公司資產(chǎn)注入、整體上市。

吳險峰告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,這一次國資國企改革已經(jīng)到了國家戰(zhàn)略層面,比上一次更加明晰。另外,上一次國資證券化是在全球經(jīng)濟(jì)都較好的背景下,實(shí)施無非是做錦上添花的事情,而本次是在經(jīng)濟(jì)整體下滑的情況下,政府又不愿意重復(fù)4萬億資金推動,通過實(shí)施國資證券化等改革措施來釋放企業(yè)效率,達(dá)到經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長,因此本次國資國企改革迫切性更強(qiáng),也可以理解成“雪中送炭”。

在本次國企改革中,有券商行業(yè)人士從制度的角度,將改革自上而下劃為三個層次。第一層次是改革國資委,即國資管理體制改革;第二是改革國有企業(yè),是國企公司治理體制改革;第三是改革人事制度。本次國資改革以推進(jìn)資本化,讓資本發(fā)揮主導(dǎo)作用為方向。其核心是國有資產(chǎn)資本化,實(shí)現(xiàn)國有資本的保值增值以及國資的戰(zhàn)略掌控力、社會公益保障性等。

對于國企改革中的國有資產(chǎn)證券化的先行啟動,有券商分析師認(rèn)為可能基于以下三個原因:首先,在主要的國資改革方式中,提高國資資產(chǎn)證券化比例的發(fā)展目標(biāo)最為明確,考核機(jī)制也更為量化,可操作性最強(qiáng),迫切性也最大;其次,國資資產(chǎn)證券化是推進(jìn)實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的最佳形式,國有資產(chǎn)證券化后,可快速引入非國有資本,推進(jìn)股權(quán)的混合所有制;再次,國有資產(chǎn)證券化有利于國有資產(chǎn)的保值、增值,當(dāng)前很多國有資產(chǎn)都處在傳統(tǒng)行業(yè)中,市場估值低。利用上市平臺實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化可以提高國資估值水平,有利于國資的保值增值。

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