每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

日前，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，財通基金和華夏基金旗下子公司率先推出了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

對于大多數(shù)基金子公司而言，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是一個新的領(lǐng)域，基金子公司尚處于摸索學(xué)習(xí)的過程中。而以信托的歷史為鑒，避免發(fā)展成通道業(yè)務(wù)，成為不少基金子公司的共識。

華夏、財通率先試水/

12月22日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，文件自公布之日起施行。其內(nèi)容包括將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理人范圍由證券公司擴展至基金管理公司子公司。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取消事前行政審批，實行基金業(yè)協(xié)會事后備案和基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理。

此前，12月15日，基金業(yè)協(xié)會已下發(fā)了 《證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》（征求意見稿）、《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單》、《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指引》（征求意見稿）等一系列文件，對資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇、風(fēng)險控制等方面進行了詳細(xì)規(guī)定。這標(biāo)志著證券公司與基金子公司開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將進入常態(tài)化。

“不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)不適合做資產(chǎn)證券化。”一位基金子公司人士舉例說，譬如房地產(chǎn)行業(yè)，每天有固定的還款，且基礎(chǔ)資產(chǎn)的收入也是確定的，因此具備做資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格；倘若還處于拿地、開發(fā)以及招租培育階段，因為現(xiàn)金流是流出的，便不具備做資產(chǎn)證券化的資格。

資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來源很多，一位基金子公司人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“例如高速公路的收費權(quán)、水電氣等收費額、銀行的信貸資產(chǎn)等，這些有固定現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來源。”

12月下旬，華夏基金子公司華夏資本發(fā)布消息稱，該公司作為管理人的 “中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專項計劃”于12月1日獲得深交所的無異議函，并于12月16日正式成立。中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專項計劃主要針對機構(gòu)投資者發(fā)售，100萬元起購。A類共募集20.85億元，期限不超過18年，B類共募集23.10億元，期限不超過4年，其中A類份額預(yù)期收益率為6.17%。項目運作期間，投資者可通過深交所綜合協(xié)議交易平臺轉(zhuǎn)讓。

早在11月份，上海財通資產(chǎn)管理有限公司便發(fā)起設(shè)立了普惠金融1號特定多個客戶專項資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱普惠金融1號），以小貸公司的基礎(chǔ)資產(chǎn)為投資標(biāo)的。普惠金融1號直接買斷信貸資產(chǎn)，通過資產(chǎn)本身的現(xiàn)金流來覆蓋資管計劃的本息兌付。

據(jù)了解，民生加銀資管也準(zhǔn)備發(fā)行一款標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

特色化任重道遠(yuǎn)/

“基金子公司剛進入這個領(lǐng)域，大家都還處在摸索學(xué)習(xí)的階段。”上海一位基金子公司總經(jīng)理表示，發(fā)展資產(chǎn)證券化現(xiàn)在沒有成熟的計劃，公司還處在初期的資產(chǎn)篩選計劃階段。他表示，目前公司囤積了大量項目、資產(chǎn)和客戶，在原先擅長的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開展更易上手。

利用自身優(yōu)勢開展資產(chǎn)證券化，是目前多家公司的現(xiàn)實想法。

財通資產(chǎn)表示，擬將普惠金融1號的業(yè)務(wù)模式面向多個省市的小貸公司推廣。北京某基金子公司總經(jīng)理則表示，公司會著重房地產(chǎn)領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化。

而銀行系的基金子公司在發(fā)展資產(chǎn)證券化上頗具優(yōu)勢。民生加銀資管稱，公司專門成立了資產(chǎn)證券化部，同時成立了以公司總經(jīng)理牽頭的資產(chǎn)證券化領(lǐng)導(dǎo)小組及跨部門的資產(chǎn)證券化技術(shù)小組，公司可在母行的指導(dǎo)下做資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。“銀行資產(chǎn)證券化及信托資產(chǎn)證券化是未來的主流，從資產(chǎn)存量分析，目前銀行信貸資產(chǎn)及信托業(yè)資產(chǎn)體量較大。”

基金子公司力避通道化/

“多數(shù)情況下，銀行自身有明確的資產(chǎn)和方案，會利用基金子公司的平臺來做。這些資產(chǎn)主導(dǎo)方都是銀行，對基金子公司人員的專業(yè)化要求沒那么高。”北京某基金子公司總經(jīng)理對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這種情況下，基金子公司到手的管理費率會較低。之前信托公司做通道收費千分之一或者萬分之幾都有，因為資產(chǎn)不需要他們尋找，公司基本上沒有支出。因此，不少基金子公司一開始便希望能盡力避免將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做成通道業(yè)務(wù)。

“公司對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)很重視，我們做這項業(yè)務(wù)不希望做成通道。”南方一基金子公司副總表示。

但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不好找。北京某基金子公司總經(jīng)理表示，企業(yè)類資產(chǎn)證券化是未來關(guān)注重點之一，公司能拿到的管理費也較高，但比較難做，例如資金尋找、渠道業(yè)務(wù)拓展能力、產(chǎn)品的設(shè)計、實施征信的措施、風(fēng)險分配機制的設(shè)計等。

據(jù)了解，資產(chǎn)證券化主要能為公司帶來幾方面收入，包括投資顧問費用、承銷費、未來資產(chǎn)交易中產(chǎn)生的價差收入等。

而在人才方面，不少基金子公司已開始為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進行人才儲備。

“正在考慮團隊建設(shè)，現(xiàn)在的團隊做以銀行資產(chǎn)為主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品沒問題，但是企業(yè)類資產(chǎn)證券化則需更專業(yè)的人才。”北京某基金子公司總經(jīng)理表示，公司之前做過租賃公司的租賃資產(chǎn)收益權(quán)的資產(chǎn)管理計劃，和資產(chǎn)證券化很相似，也是未來關(guān)注的重點。