經(jīng)濟增速 2015年中國GDP增速料降至7%改革紅利繼續(xù)釋放 每經(jīng)記者胡健發(fā)自北京 2015年中國經(jīng)濟增速將略低于2014年，這基本已成業(yè)界共識。 央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿等最新撰寫報告預(yù)測，2015年中國實際GDP增速將略微放緩至7.1%，主要下行壓力來自房地產(chǎn)開發(fā)投資的減速，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況料保持基本穩(wěn)定。 中國社科院也給出了類似判斷。在《經(jīng)濟藍皮書：2015年中國經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》中，該院認(rèn)為2014年中國GDP增長有望達到7.3%，2015年增速預(yù)估7%左右。 中國社科院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所副所長、藍皮書副主編李雪松說，之所以預(yù)測2015年中國經(jīng)濟增長為7%左右，主要基于幾點考慮：外需難以顯著提升、消費總體平穩(wěn)、投資因制造業(yè)產(chǎn)能過剩及創(chuàng)新技術(shù)相對不足、房地產(chǎn)庫存較高、基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制制約等因素影響，且投資回報率在不斷降低。 李雪松分析說，盡管近年來化解產(chǎn)能過剩問題取得積極成效，但由于產(chǎn)能過剩問題長期積累，前期投入形成的新產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放，產(chǎn)能過剩問題仍將是影響2015年經(jīng)濟運行的重要因素。 他說，目前，煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能相對國內(nèi)市場需求超出較多，行業(yè)虧損面較大，化解產(chǎn)能過剩任重而道遠，必然會繼續(xù)影響2015年的經(jīng)濟增長。 制約中國經(jīng)濟發(fā)展的另一個因素是房地產(chǎn)。摩根大通報告預(yù)計，2015年房地產(chǎn)投資增長率可能為5%~6%，較預(yù)計的2014年增速進一步放緩。這會對土地出讓收入和相關(guān)行業(yè)的需求造成進一步打壓。 盡管經(jīng)濟增速下降已成共識，但業(yè)界認(rèn)為中國經(jīng)濟增速不會迅速跌至7%以下。 在2015網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家年會上，北大國家發(fā)展研究院院長姚洋表示，全球金融危機的沖擊造成中國出口增速下降，制造業(yè)受到較大沖擊，2013年服務(wù)業(yè)占GDP比重首次超過制造業(yè)，同時中國勞動人口比例于2010年達到頂峰。自2012年起，中國勞動人口絕對數(shù)量下降，中國經(jīng)濟開始進入轉(zhuǎn)型期。 “轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟新常態(tài)具體表現(xiàn)為經(jīng)濟增長速度放緩、服務(wù)業(yè)成為經(jīng)濟的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、國內(nèi)需求更加重要、環(huán)境質(zhì)量提高以及收入分配得到改善?！币ρ笳f。 他說，勞動效率提升后，保持7%至7.5%的經(jīng)濟增速應(yīng)該沒問題，按照這個速度，中國將在10年內(nèi)超過美國，成為世界第一大經(jīng)濟體。 在網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家年會上，民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家邱曉華也表示，目前整個中國經(jīng)濟內(nèi)在增長潛力還遠沒有釋放完，工業(yè)化、城市化、信息化、區(qū)域化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的趨勢依然是中國經(jīng)濟的基本面，中國的工業(yè)化才走完了2/3的路程，而城市化還不到一半的路程。 他說，中國經(jīng)濟的改革和其他方面的改革正在深化，改革的紅利遠遠沒有釋放出來，依然是中國經(jīng)濟增長的最基本動力。 《《《 通縮風(fēng)險 PPI、CPI持續(xù)下行防通縮成2015年重大考驗 每經(jīng)記者胡健發(fā)自北京 中國經(jīng)濟的一個攔路虎是日漸增加的通縮壓力。 12月中旬公布的匯豐12月PMI初值為49.5，創(chuàng)6月以來新低。尤需關(guān)注的是，其中的價格指標(biāo)大幅下行，通縮效應(yīng)再度加深。投入價格和產(chǎn)出價格分別下滑2.9個百分點和1.8個百分點。 中金首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅認(rèn)為，中國此時出現(xiàn)通縮風(fēng)險的根源，是過去一段時期內(nèi)需增長受到抑制和貨幣政策偏緊累積作用的結(jié)果，需要更多采用貨幣和其他總量性擴張措施主動治理。要遏制當(dāng)前的通縮隱憂，貨幣政策加大放松力度才是根本。 中國經(jīng)濟通縮之憂 國家統(tǒng)計局發(fā)布的11月份CPI、PPI數(shù)據(jù)顯示：前11個月平均通脹2.0%，遠低于同比上升3.5%的年度預(yù)期。11月CPI環(huán)比下降0.2%，創(chuàng)5年來新低；PPI環(huán)比下降0.5%，為18個月來最大跌幅。 瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，能源和大宗商品價格下跌幅度較大，而PPI當(dāng)中的生活資料價格也轉(zhuǎn)為同比下跌。 從數(shù)據(jù)來看，11月生產(chǎn)資料價格同比下跌3.5%，其中采掘工業(yè)價格同比下跌10.7%、原材料工業(yè)價格同比下跌4.7%。購進成本較低，再加上內(nèi)需疲弱，又拖累了加工工業(yè)和生活資料價格下滑。 在此背景下，中國通縮壓力日漸上升。 毫無疑問，通貨緊縮持續(xù)下去會導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，企業(yè)投資收益下降，消費者消極消費，國家經(jīng)濟可能陷入價格下降與經(jīng)濟衰退相互影響、惡性循環(huán)的嚴(yán)峻局面。 考慮到近期國際原油價格大幅下跌，瑞銀下調(diào)了我國2014~2015年通脹預(yù)測。汪濤團隊預(yù)計2014年四季度CPI將小幅放緩至1.5%左右，并將全年CPI預(yù)測從2.2%下調(diào)至2%、2015年CPI預(yù)測從1.8%下調(diào)至1.5%。 汪濤還認(rèn)為，2014年四季度PPI將平均下跌2.6%，2015年P(guān)PI預(yù)測也需要從-1.7%下調(diào)至-2.6%。 華創(chuàng)證券也持類似觀點，該機構(gòu)預(yù)計，2015年全年CPI翹尾因素僅0.4個百分點左右，而2014年為0.9個百分點，2015年CPI或?qū)⑦~入“1時代”；國際大宗商品尚有較大下行空間、國內(nèi)中上游企業(yè)還在緩慢去產(chǎn)能階段，PPI將繼續(xù)全年負(fù)增長。其報告稱，低通脹乃至通縮的環(huán)境并不利于存量債務(wù)的化解。 低物價時期是價改良機，但中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，2015年公共事業(yè)價格將有所提速，整體對CPI影響不大，在0.2個百分點以內(nèi)。 他說，價格改革并不意味著就是“漲價”，而是為了切實形成一種由市場需求定價、“有升有降”的合理價格機制。 從當(dāng)前實際情況看，鐵路運價調(diào)整對居民端影響較小，部分省份的階梯價改將推動水和燃氣價格進一步上行，而居民電價調(diào)整的可能性較小，藥品價格還有下調(diào)空間，整體對CPI的影響不大，在0.2個百分點以內(nèi)。 中信證券還分析說，PPI方面，天然氣價格將繼續(xù)上漲，非居民電價還有下調(diào)空間，整體影響偏負(fù)面。 貨幣政策或積極應(yīng)對 2014年，中國物價水平長期低于3.5%的控制線，同時實體經(jīng)濟融資成本又始終偏高，貨幣政策也終于在四季度迎來大動作。 2014年11月22日起，央行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%。 經(jīng)濟學(xué)家、萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰告訴記者“降息是正確且必要的舉措。中國經(jīng)濟增速連續(xù)十幾個季度下行，物價也出現(xiàn)通縮趨勢。近幾年，高融資成本是經(jīng)濟下行的一個重要原因?！? 他還表示，中國將進入降息周期，降息將降低企業(yè)的融資成本，對制造業(yè)回暖有利，而地方債的融資成本也將下降，對基建、房地產(chǎn)行業(yè)形成利好；同時也將極大提振消費，促進2015年的經(jīng)濟增長。 展望2015年，貨幣政策比2014年會更加積極。 “通貨膨脹在任何時空條件下都是一種貨幣現(xiàn)象”，貨幣學(xué)派代表人物、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主弗里德曼的這句名言得到了很多人的認(rèn)同。 針對中國面臨的“通縮”壓力，申萬研報稱，貨幣政策“再也不能夠無為而治”，央行“將果斷進行對沖”。申萬預(yù)計，未來12個月央行最多可以有3次降息6次降準(zhǔn)。 汪濤也認(rèn)為，通縮壓力快速積累會推高實際利率，決策層有必要再次降息，預(yù)計2015年底前央行將再降息兩次、共降低基準(zhǔn)貸款利率50個基點，并預(yù)計央行將繼續(xù)加強流動性支持以降低貨幣市場利率。 瑞銀預(yù)計，下一次降息時點可能在2015年春節(jié)之后，3月至4月初。 目前降準(zhǔn)也在人們預(yù)期之中。2014年11月廣義貨幣（M2）同比增長12%，但同期外匯占款余額僅增長4%。如果沒有2014年貨幣政策的一系列舉措，如定向降準(zhǔn)/PSL/MLF等，則M2增速僅為4%。 中金公司認(rèn)為，2015年外匯占款乏力，銀行惜貸等因素仍將存在，如果不采取進一步的措施，12%的M2增速近乎天方夜譚。未來3個月或見到大規(guī)模再貸款、降準(zhǔn)、取消貸存比監(jiān)管等措施。 不過，汪濤說，降準(zhǔn)措施可能要與調(diào)整貸存比等監(jiān)管指標(biāo)聯(lián)系起來判斷，“這是因為我們認(rèn)為降準(zhǔn)將會是在外匯儲備增速放緩、監(jiān)管條件變化導(dǎo)致流動性收緊的背景下采用的對沖性流動性管理工具?！? 《《《 地方債務(wù) 托底穩(wěn)增長地方急尋投資“錢途” 每經(jīng)記者胡健發(fā)自北京 在穩(wěn)增長與化解債務(wù)風(fēng)險的壓力下，2014年地方政府日子并不好過。 10月2日，國務(wù)院出臺《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》，即“43號文”，明確劃清政府與企業(yè)界限，政府債務(wù)只能通過政府及其部門舉借，不得通過企事業(yè)單位等舉借。 在穩(wěn)增長壓力下，2015年投資仍將扮演重要角色，地方政府也需要在“錢途”上動些腦筋。 國家發(fā)改委發(fā)展規(guī)劃司司長徐林曾明確表示，對于一些收益較好、較穩(wěn)定，而且未來收益漸漲的基礎(chǔ)設(shè)施項目，可以更多通過公私合作，即目前熱門的PPP模式，鼓勵私營企業(yè)與政府進行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 地方財力明顯受限 財政部數(shù)據(jù)顯示，1~11月全國財政收入129595億元，同比增長8.3%。反映經(jīng)濟冷暖的稅收收入增速，前11月僅為7.5%。2014年財政收入增速有可能出現(xiàn)23年來首次個位數(shù)增長。盡管如此，2014年地方政府所規(guī)劃的穩(wěn)增長舉措多與花錢相關(guān)。 比如黑龍江省政府所出臺的“促進經(jīng)濟穩(wěn)增長”65條舉措，推出了超過3000億元的投資計劃安排在2014、2015年實施，其中絕大多數(shù)投資都屬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。 2014年，防控地方債務(wù)風(fēng)險也有大動作。根據(jù)國家審計署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，地方政府性債務(wù)從2010年底的10.7萬億元增至2013年6月的17.9萬億元。 摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“43號文”的原則是為地方政府融資“開前門”，“關(guān)后門”。新的預(yù)算法允許地方政府自行決定發(fā)行地方債。同時，中央政府對地方政府發(fā)行的債券規(guī)模進行審批。 他說，在新制度下，地方政府不能再通過企業(yè)或融資平臺來籌集資金。 廣發(fā)證券報告稱，為了維持自身的債務(wù)循環(huán)，穩(wěn)定轄內(nèi)經(jīng)濟和金融穩(wěn)定，地方政府融資需求存在顯著剛性，一旦地方政府融資能力出現(xiàn)問題，勢必直接導(dǎo)致總需求層面明顯萎縮。 尋找新“錢途” 雖然投資存在效率下降、重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩等問題，但在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大且消費不能有效拉動經(jīng)濟增長的情況下，投資仍然是經(jīng)濟增長的重要動力。而投融資改革也提上日程，國務(wù)院、發(fā)改委、財政部等先后出臺相關(guān)政策，多地也正加緊推出政企合作項目。 據(jù)不完全統(tǒng)計，國家層面和地方政府2014年推出的PPP項目已達近8000億元，政企合作的大幕正逐漸拉開。 銀河證券報告認(rèn)為，PPP模式將引入海量社會資本，原則上只要項目具有一定經(jīng)濟效益，就能夠借助社會資金對其進行投資，不再受制于地方政府財力規(guī)模的約束，規(guī)模由“有限”變?yōu)椤盁o限”。 大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前PPP模式在鐵路、公路、軌交、體育館、醫(yī)院、市政環(huán)保、地下管網(wǎng)等多個領(lǐng)域具有廣闊應(yīng)用前景，地方政府對于這類項目的興趣也很大。 《《《 消費推動 消費貢獻率彎道超車新業(yè)態(tài)漸成主流 每經(jīng)記者胡健發(fā)自北京 中國經(jīng)濟新常態(tài)中，消費的作用正日益凸顯。2014年前三季度，最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為48.5%，超過投資，成為拉動經(jīng)濟的第一推動力。 商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽表示，前三季度消費對經(jīng)濟增長貢獻率自2006年以來首次超過投資，這是一個很好的發(fā)展趨勢，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步優(yōu)化的表現(xiàn)。 他表示：“前三季度我國網(wǎng)購規(guī)模達到8062億元，增長了44%，第三季度銀行卡的滲透率達到了46.3%，全國銀行卡的卡均消費金額增長了24.3%?！? 中投顧問報告稱，在經(jīng)濟新常態(tài)下，經(jīng)濟增速的放緩以及“厲行節(jié)約”的示范作用，都促使居民消費更趨理性。消費增長更多通過居民消費的自然增長和收入水平提高帶來的消費升級等內(nèi)生動力獲得支撐。這種消費行為，有利于促進企業(yè)轉(zhuǎn)變增長方式、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。 日前召開的中央經(jīng)濟工作會議首次從9個方面闡述了新常態(tài)的變化，“三駕馬車”被率先提到。順序依次是消費、投資和出口，這與2014年前三季度三者對GDP的貢獻率排位恰好一致。 中央經(jīng)濟工作會議對消費的描述頗有新意：模仿型排浪式消費階段基本結(jié)束，個性化多樣化消費漸成主流。這顯然是對內(nèi)需的再平衡。 商務(wù)部研究院消費經(jīng)濟部主任趙萍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在經(jīng)濟下行的時候，投資增速要低于GDP增速，而消費則剛好相反，在經(jīng)濟下行的時候，消費的穩(wěn)定作用特別明顯。 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2013年消費對GDP增長的貢獻率達50%，2014年上半年，這一貢獻率是54.4%。在初級消費基本滿足后，多樣化、個性化的消費，在中國市場上激發(fā)出一波接一波新的消費熱潮，比如互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟帶來的信息消費。 11月11日，天貓成交額超570億元，創(chuàng)造了電商平臺的單日成交紀(jì)錄。國務(wù)院常務(wù)會議要求重點推進六大領(lǐng)域消費，首先便是擴大移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等信息消費，提升寬帶速度，支持網(wǎng)購發(fā)展和農(nóng)村電商配送。 11月初，京東集團首席執(zhí)行官劉強東被李克強總理問了這樣一個問題：“你們企業(yè)上半年在農(nóng)村的利潤增長比城市要好嗎？” 劉強東回答：“比城市高了3倍呢。我們在農(nóng)村調(diào)研，發(fā)現(xiàn)只要在農(nóng)村網(wǎng)購半年以上的人，家里50%以上的消費都是在網(wǎng)上，遠超城里人?！? 李克強說，你不僅拓展市場，也是在推進公平啊，村里人也應(yīng)該與城里人享受同樣的消費服務(wù)。 國務(wù)院推進消費的重點領(lǐng)域還集中于服務(wù)消費領(lǐng)域，分別為旅游休閑消費，教育文體消費和養(yǎng)老健康家政消費。 國開行研究院副院長黃劍輝告訴記者，勞動年齡人口出現(xiàn)絕對數(shù)量下降，中國逐步進入老齡化社會，相應(yīng)投資、消費比例關(guān)系與增長速度、發(fā)展模式均將呈現(xiàn)相應(yīng)變化。國家促進養(yǎng)老、健康等服務(wù)消費，既符合當(dāng)前發(fā)展階段要求，又有利于促進服務(wù)業(yè)發(fā)展。