每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京

2014年開年，美國一季度GDP下跌2.9%，創(chuàng)下5年來新低。這個令人大跌眼鏡的數(shù)字讓人們對2014年全年經(jīng)濟走勢失去了信心。

緊接著，美國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣出人意料。9月份公布的數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP增長4.2%，遠好于預(yù)期水平。12月23日公布的三季度修正后GDP增速5.0%也顯示，美國經(jīng)濟正在回暖——飽受經(jīng)濟危機摧殘多年，世界老大終于在2014年露出了“領(lǐng)跑相”。2014年，最被關(guān)注的美國經(jīng)濟關(guān)鍵詞無疑是“退出QE”，進入2015年，“何時加息”的全球猜想仍將持續(xù)。

此外，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)改變了世界石油經(jīng)濟版圖。過去一年，不少人都將油價暴跌歸咎于北美產(chǎn)量上升帶來的供需失衡。而在未來的一年里，高成本的頁巖油能不能扛住低油價？已經(jīng)開始的產(chǎn)業(yè)洗牌將會給國際油價造成哪些影響？

退出QE，何時加息？

根據(jù)IMF的預(yù)測，2015年美國實際GDP增長率預(yù)估值為3.1%。這個數(shù)字不僅高于1.11%的危機期間(2008~2014年)水平，還高于2.65%的歷史(1980~2014年)平均水平。

經(jīng)濟學(xué)人智庫中國區(qū)經(jīng)濟學(xué)家TomRafferty在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，美國是以消費為支撐的經(jīng)濟體，失業(yè)率減少，家庭負債減少，去杠桿過程利好美國經(jīng)濟。就業(yè)持續(xù)大幅增長，這將推高工資，對復(fù)蘇形成支撐，并為2015年中期美聯(lián)儲著手上調(diào)政策利率鋪平道路，國內(nèi)能源生產(chǎn)促成了貿(mào)易逆差的收窄，但近期美元大幅升值將削弱美國的競爭力。

對于同一個數(shù)字，還存在另一種解讀。前美中經(jīng)濟與安全評估委員會主席DanSlane認為，很多新工作都是每小時10美元的工作，比如說零售、做酒店或者做醫(yī)院的護工，這個就不會有可支配收入的增加，就不會促進消費。

盡管存在不同聲音，但GDP和就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙向好，令美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）充滿信心。FOMC認為，美國經(jīng)濟活動正在適度擴張，經(jīng)濟活動和就業(yè)市場前景所面臨的風(fēng)險已幾乎達到平衡，并判斷，自引入現(xiàn)有資產(chǎn)購買計劃以來，就業(yè)市場前景已經(jīng)取得了重大改善，宏觀經(jīng)濟具有強大的內(nèi)生動力，可以支持就業(yè)的最大化并實現(xiàn)通脹目標。

基于這一判斷，美國聯(lián)邦儲備委員會10月29日宣布正式退出QE，結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，但目前0到0.25%的利率水平維持不變，并將繼續(xù)維持所持到期證券本金進行再投資的政策。而何時加息，美聯(lián)儲的口徑是不會發(fā)生在“未來相當長一段時間”。

美聯(lián)儲在聲明中強調(diào)，如果數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟朝充分就業(yè)和物價穩(wěn)定目標前進得比當前預(yù)期更快，那么加息可能比當前預(yù)期更早發(fā)生，反之，加息會比當前預(yù)期更晚。

“相當長一段時間”這一表述立即引發(fā)了全球大猜想。

美國富國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家約翰·希爾維亞認為，通脹率的變化，將是決定美聯(lián)儲何時加息的關(guān)鍵，他預(yù)測美聯(lián)儲將在2015年6月首次加息。

不過，近期不斷走好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是增強了市場對于美國提前加息的預(yù)判。

12月16日、17日，美聯(lián)儲召開年內(nèi)最后一次貨幣政策會議，確定刪除低利率前瞻指引中“相當長一段時期”的表述，而可以“耐心地”開始將貨幣政策立場正?；?。

油價下跌雙刃劍

12月初，IMF主席拉加德對美國經(jīng)濟做出了更樂觀的判斷。其預(yù)計，美國經(jīng)濟在2015年有望增長3.5%。做出這一判斷，拉加德的理由是“油價下跌的狀況對于全球經(jīng)濟而言是全面的利好”。

對于消費者而言，汽油價格的下降使美國家庭可以增加其他商品的消費，從而有利于刺激美國經(jīng)濟增長。瑞銀報告指出，美國家庭在2013年的平均汽油支出為2600美元。油價大幅下跌后，美國家庭的汽油支出將明顯減少，從而對其他消費產(chǎn)生正面影響。

摩根大通的報告估計，國際油價每下跌10美元，將助美國GDP增加大約0.25個百分點。

美國還有另一個重要身份，那就是世界第三大原油生產(chǎn)國。

在過去四年里，美國頁巖油日產(chǎn)量每年增加100萬桶，如今已經(jīng)達到900萬桶，占全球石油日產(chǎn)的10%左右，僅次于沙特和俄羅斯。

國際油價下跌，美國首先受到?jīng)_擊的，就是頁巖油企業(yè)。伴隨著油價跳水，頁巖油企業(yè)利潤大幅縮水，不少企業(yè)已經(jīng)將井架抵押貸款。事實上，在本輪下跌開始前，大多數(shù)頁巖油企業(yè)獲得的利潤，都不足以負擔(dān)其投資新油井的投資。

巴克萊近日發(fā)布報告預(yù)計，如果國際油價在每桶80美元，美國石油生產(chǎn)商2015年的盈利將減少17%；如果在每桶70美元，減幅將達到25%。這類企業(yè)2015年可能大幅削減資本支出，并減少新的鉆探計劃。

此外，由于頁巖油井產(chǎn)油周期短，通常產(chǎn)量在第一年里就會下降六成至七成。油價下跌造成投資放緩，頁巖油產(chǎn)量就會立即下降。

巴克萊還認為，六個月內(nèi)油價若一直維持在每桶70美元，對頁巖油產(chǎn)業(yè)的影響尚不算大，可2015年下半年與2016年就會出現(xiàn)更多的產(chǎn)量下降趨勢。

有“原油交易教父”之稱的商品交易公司Phibro主管AndyHall預(yù)計，頁巖氣繁榮景象的消失速度將早于市場預(yù)期，最終將導(dǎo)致原油價格不長于五年的期限內(nèi)穩(wěn)步漲至150美元/桶。AndyHall做出這一判斷的原因很簡單，目前原油開采者已經(jīng)在許多最好區(qū)域進行了開采，一旦這些地區(qū)開采殆盡，開采商將不得不移至更邊緣地區(qū)，因此生產(chǎn)力將下滑。

不過，花旗集團全球大宗商品研究部主管莫斯(EdwardMorse)3月曾預(yù)測，今后五年石油價格有望從目前的100美元/桶降至75美元/桶。

行業(yè)數(shù)據(jù)公司DrillingInfo提供的數(shù)據(jù)顯示，美國12大頁巖區(qū)10月的新井開采許可減少了15%。這成為首個顯示開采熱潮降溫的跡象，而2013年11月以來的開采許可數(shù)量曾出現(xiàn)倍增。

“目前，市場關(guān)注的是美國頁巖油，這個國家的開采支出和生產(chǎn)應(yīng)該會得到控制?！备粐y行分析師RogerRead在其研報中指出，“在我們看來，基本上可以肯定，油氣價格下跌會導(dǎo)致2015年至2017年間的油氣開采支出減少，頁巖油產(chǎn)量降低?！?/p>