每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

風(fēng)來了，大象起舞了，豬又在哪兒呢？2015年，牛市會走多遠(yuǎn)？

時值2014年末，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對基金公司展開了2015年A股投資展望的問卷調(diào)查，最終有40家基金公司反饋了有效問卷。

問卷調(diào)查中包含了11道問題，其中不僅涉及對大盤漲跌區(qū)間、上市公司業(yè)績增速的判斷，同時探討了資金面、IPO等對市場的影響，還對基金經(jīng)理在2015年的投資方向進(jìn)行了前瞻性歸納和總結(jié)。

這是一份既權(quán)威又務(wù)實的調(diào)查，希望這份問卷能幫助投資者在2015年抓住插上翅膀的豬。

最興奮的研判：牛市腳步近了

11月21日晚間，央行決定，自2014年11月22日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。隨后，銀行、券商、保險等受益板塊旋即起舞，帶領(lǐng)上證指數(shù)一路狂奔，直至站上3000點大關(guān)，A股進(jìn)入牛市的口號聲此起彼伏。

從基金經(jīng)理反饋的調(diào)查問卷結(jié)果來看，基金經(jīng)理對2015年的A股市場充滿了信心。

調(diào)查結(jié)果顯示，40家基金公司中有27家認(rèn)為2015年A股將迎來牛市，占比達(dá)67.5%；認(rèn)為2015年不會出現(xiàn)牛市的基金公司數(shù)量為13家，而在2013年底，只有15%的基金公司認(rèn)為A股市場會在2014年迎來牛市。

對于2015年的大盤走勢，基金經(jīng)理們也試圖給出較為精確的區(qū)間預(yù)測。在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供的5類2015年A股指數(shù)走勢區(qū)間（即上漲30%以上、上漲10%~30%、波動不大、下跌10%~30%、下跌30%以上）中，認(rèn)為A股上漲幅度在10%~30%的基金公司最多，達(dá)到了25家，占比為62.5%，較2013年底的52.5%占比增加了10個百分點。2013年底，預(yù)測2014年A股上漲幅度超過30%的基金公司幾乎沒有，而在2014年底這一數(shù)字上升到了13家，占比為32.5%；認(rèn)為A股市場在2015年波動不大的只有2家，而2013年底這一比例為45%。調(diào)查進(jìn)一步顯示，對于下跌10%至30%、下跌30%以上這兩個選項，基金經(jīng)理們都認(rèn)為沒有可能。相比之下，基金公司對2015年A股市場的信心較2014年增長不少。

上證指數(shù)重返3000點之上，目前A股市場是否處在牛市，或者處在牛市的哪一進(jìn)程中？調(diào)查顯示，有23家基金公司認(rèn)為目前A股市場處于牛市初期，占比達(dá)57.5%；有6家基金公司表示目前已步入牛市中期，占比15%；有11家基金公司認(rèn)為，目前無法判斷A股市場所處時期。

最大的變數(shù)：宏觀政策和資金面

盡管基金公司對A股市場的信心較往年大增，但依舊要面對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，上市公司業(yè)績增速緩慢等諸多風(fēng)險。

本次調(diào)卷問卷，在“影響2015年A股市場走勢的因素”一問中，提供了海外市場、上市公司業(yè)績、宏觀政策、IPO發(fā)行節(jié)奏和資金面情況幾個備選答案。從最終的數(shù)據(jù)反饋情況來看，選擇“宏觀政策面”和“資金面情況”兩個選項的基金公司，分別為24家和15家，占比分別為60%和37.5%，選擇“上市公司業(yè)績”的只有5家，占比為12.5%。 有基金公司在調(diào)查問卷中寫道：股市與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成強(qiáng)烈反差，主要有兩方面的原因。第一是資金利率下行帶來股票價值的整體提升；第二是自上而下推進(jìn)的國企改革帶來的制度性紅利。隨著中央開始限制地方政府繼續(xù)擴(kuò)大平臺貸、房地產(chǎn)市場整體性供求改變、降息等動作，資金利率2014年以來呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢，帶來了資金向股市的趨勢性流動。這種趨勢在2015年仍然會繼續(xù)。

事實上，持2015年整體經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)下行看法的基金公司不在少數(shù)。滬上有基金公司表示，在政府出手控制的背景下，下滑的幅度將相對可控。從分項來看，投資增速仍將下行，出口和消費的增速則相對平穩(wěn)，預(yù)計2015年整體通脹壓力不大。

從調(diào)查問卷的結(jié)果來看，基金公司一致認(rèn)為2015年央行的降息空間仍然存在。40家基金公司中，認(rèn)為會降息或降準(zhǔn)一到兩次的基金公司家數(shù)為24家，降息或降準(zhǔn)的16家，沒有一家認(rèn)為不會降息或降準(zhǔn)。

最期待的藍(lán)籌股：券商再次起舞

自2014年11月下旬央行降息以來，低估值的藍(lán)籌股是最大的贏家，其中券商、保險等金融股成為領(lǐng)頭羊。隨后一段時間，股指呈現(xiàn)大起大落，以煤炭、建筑為首的二線藍(lán)籌吸引了不少資金的目光。

2015年，哪些藍(lán)籌股將贏得市場資金的青睞？本次問卷調(diào)查中，提供了券商、銀行、保險、高鐵、核能、機(jī)械制造、交通運輸、石油化工和地產(chǎn)等選項。調(diào)查問卷結(jié)果顯示，基金公司最看好的2015年藍(lán)籌股中，依然是券商股遙遙領(lǐng)先，占比為72.5%，看好機(jī)械制造的占50%，看好保險的占45%，看好銀行和高鐵的均占35%，核能32.5%，房地產(chǎn)27.5%，分別僅有20%和10%的基金公司看好交通運輸和石油化工行業(yè)。

在不少基金公司看來，牛市中投資者交投活躍，成交量放大，券商股的業(yè)績彈性很大。中國不缺少上市公司資源，如果搞注冊制，必然需要券商投行的支撐，因此從承銷角度看，券商股行情可期。此外，券商在各類金融創(chuàng)新方面的進(jìn)展也比預(yù)期快。資本市場的開放，QFII資金的涌入等，都為券商增加了新客戶和新收入來源。此外，券商可以發(fā)行公司債、收益憑證、次級債、短期融資債等，融資渠道已經(jīng)打開。從中間服務(wù)機(jī)構(gòu)來看，券商股也受益國企改革。不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，僅從金融股的質(zhì)地來看，券商股質(zhì)量不如保險股，但比銀行股好。

最受歡迎的投資主線：政策驅(qū)動型

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、上市公司業(yè)績不佳，都成為制約股指上行幅度的主要因素之一。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》設(shè)計的關(guān)于上市公司2015年業(yè)績增速的調(diào)查中，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計上市公司2015年凈利潤增幅在10%~20%的基金公司最多，為20家，占比剛好一半；預(yù)測凈利潤增幅為0~10%的基金公司數(shù)量則高達(dá)17家；預(yù)測凈利潤增幅在20%以上或者在-10%~0的基金公司數(shù)量則幾乎沒有。

對于2015年，基金公司眼中的投資策略又是怎樣的呢？2015年 “會飛的豬”是陷入估值調(diào)整后的成長股，還是已漲了一段時間的大盤藍(lán)籌股？

本次問卷調(diào)查中提供了成長股、大盤藍(lán)籌、政策驅(qū)動型投資、板塊輪動，以及資產(chǎn)注入或重組等備選答案。調(diào)查結(jié)果顯示，政策驅(qū)動型投資以57.5%的占比拔得頭籌，成為基金公司最受歡迎的投資主線。大盤藍(lán)籌股和板塊輪動則緊隨其后，占比分別為52.5%和40%?？炊啻蟊P藍(lán)籌股的比例較去年的5%出現(xiàn)大幅上升。

調(diào)查結(jié)果進(jìn)一步顯示，部分基金公司依舊看好成長股的投資機(jī)會。在這些基金公司看來，成長股依舊代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，在經(jīng)歷了估值下調(diào)后，仍舊具備吸引力，部分優(yōu)質(zhì)成長股存在被錯殺的可能性。

不可否認(rèn)的是，2015年A股注冊制極有可能出臺，這對中小板、創(chuàng)業(yè)板又將產(chǎn)生怎樣的影響？調(diào)查結(jié)果表明，22家基金公司認(rèn)為注冊制對上述兩大板塊影響并不大，14家基金公司認(rèn)為會導(dǎo)致中小板、創(chuàng)業(yè)板估值下跌，持大跌觀點的基金公司數(shù)量只有4家。

在對成長股機(jī)遇的把握方面，本次問卷調(diào)查顯示，新能源環(huán)保類個股，受到30家基金公司青睞，占比為75%，呈現(xiàn)出絕對優(yōu)勢。信息技術(shù)和醫(yī)藥生物分別以62.5%、55%的看好比例位居前列。

深圳某基金公司認(rèn)為，展望2015年的股市，目前市場充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會。相較2014年，2015年的市場熱點會繼續(xù)擴(kuò)散，股指運行的重心和區(qū)間也會較2014年上一個臺階。市場的階段性行情和結(jié)構(gòu)性行情特征會比較明顯。

深圳一家基金公司的投研人士向記者表示，2015年A股市場可能會有比較明顯的板塊或者是風(fēng)格方面的輪動行情。從以往的投資經(jīng)驗看，券商股的行情會貫穿整個牛市，特別是在牛市預(yù)期比較強(qiáng)烈的背景下，大金融板塊依舊存在投資機(jī)會。此外，那些在2014年資金較少關(guān)注到的板塊存在補(bǔ)漲需求，比如成長性比較好的商業(yè)、醫(yī)藥等業(yè)績穩(wěn)健的板塊。

“預(yù)計股指的漲幅會比較明顯，但在眾多因素的制約下，也會出現(xiàn)大幅度的回撤，最好的應(yīng)對方法就是波段操作，且在配置上相對平衡，以防止踏空。實際操作上，在保留核心倉位后，留住相對足夠的余額，跟隨相應(yīng)政策的變動進(jìn)行靈活調(diào)整?！币晃挥?年從業(yè)資歷的基金經(jīng)理如此表示。

最受追捧的主題投資：國企改革

2014年,以軍工概念為首的主題投資，在絕大部分時間里賺足了市場眼球。那么在即將到來的2015年，又有哪些主題投資會成為焦點？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》設(shè)計的本次問卷調(diào)查中自然也少不了這一項，涉及的主題投資涵蓋了國企改革、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、海外并購、自貿(mào)區(qū)、移動互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務(wù)、信息網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)云計算和北斗導(dǎo)航。

令人驚訝的是，在此次收回的40份基金公司有效問卷中，國企改革以33張的投票數(shù)成為基金眼中炙手可熱的主題，占比高達(dá)82.5%。移動互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務(wù)、信息網(wǎng)絡(luò)安全和自貿(mào)區(qū)分別獲得了19家、19家、15家和13家基金公司的青睞，其占比依次為47.5%、47.5%、37.5%和32.5%。

事實上，國企改革雖然不是太新的話題，但國企集中的行業(yè)包括金融、采掘、化工、機(jī)械、公用事業(yè)、交通運輸、建筑等，體量龐大。改革方式也是多種多樣，主要涵蓋了集團(tuán)資產(chǎn)證券化、集團(tuán)間整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、國資退出民資借殼、引入戰(zhàn)略投資者、各種形式的股權(quán)激勵等。

在談到國企改革主題投資時，有滬上基金經(jīng)理坦言：“國企的市場化改革將是大勢所趨，目前中央對國企改革的設(shè)計思路和開展進(jìn)程具有決定性作用。我們預(yù)計先從央企改革開始，逐步擴(kuò)散到各地方國企，滬廣深地區(qū)國企將作為地方國企改革的先行者，浙江、安徽、福建等地區(qū)隨之跟上。”

也有基金經(jīng)理表示，國企改革潛在的機(jī)遇在于壟斷行業(yè)部分放開，激活資源價值最大化，包括石油石化、鐵路、電信和文化行業(yè)。對于充分競爭行業(yè)、混合所有制改革，則可以通過股權(quán)激勵、引進(jìn)民營資本等提高競爭力，包括商貿(mào)、食品飲料等消費性行業(yè)；從國有資產(chǎn)證券化的角度來看，主要是軍工改制、資產(chǎn)注入，從而做大做強(qiáng)。

“2015年國企改革和金融改革有望持續(xù)推進(jìn)。國企改革有望繼續(xù)朝資產(chǎn)證券化和股權(quán)多元化方向發(fā)展，證券化比例較低的中西部地區(qū)及制造業(yè)是主要方向?！币患掖笮突鸸镜幕鸾?jīng)理如此表示。

也有基金經(jīng)理認(rèn)為，挖掘國企改革潛在的投資機(jī)遇，可從三方面著手：一是作為集團(tuán)上市平臺的公司；二是隱蔽資產(chǎn)多、市場價值被低估的公司；三是國有控股比例較高、當(dāng)前經(jīng)營管理水平較低，但未來有望改善的公司。

不過，有基金經(jīng)理指出，國企改革的關(guān)鍵在于能否取得實質(zhì)性進(jìn)展。國企改革難以作為獨立主體來分析，有的行業(yè)如果放開壟斷，會給很多公司和行業(yè)帶來機(jī)會。