經(jīng)歷了11月下旬以來狂飆突進式的上漲，一度盡顯“瘋牛”姿態(tài)的A股終于在上周放慢腳步。機構(gòu)普遍認為，目前牛市行情基本確立，后市將轉(zhuǎn)為溫和上漲，“慢?！毙星閷⒅鸩秸归_。 分級基金B(yǎng)份額成為“裸泳者” 從盤面上看，滬指上周一低開后持續(xù)高走，全天震幅5.51%。次日滬指在午后大幅跳水，不少在亢奮情緒中高位進場的投資者品嘗到了牛市暴跌的苦澀。此后，雖然前期領漲龍頭券商股持續(xù)走弱，但文化傳媒、環(huán)保、自貿(mào)區(qū)等熱點題材不斷涌現(xiàn)，滬指在2900點左右得到有力支持，牛市腳步雖然放緩，但成色未褪。 本輪行情的一大特點無疑是成交量屢屢刷新歷史紀錄。而隨著大盤走穩(wěn)，成交量也開始向常態(tài)回歸。12月以來10個交易日內(nèi)兩市成交量變化劃出一條幾乎對稱的拋物線。在上周二滬深兩市成交達到12665億元天量之后，上周五兩市成交回落到7032億元，與11月末12月初時的水平相近。指數(shù)企穩(wěn)和成交量回落標志著一度充盈A股市場的亢奮情緒正在退潮。 分級基金B(yǎng)份額成為情緒退潮過程中出現(xiàn)的最大裸泳者。上周多只分級基金B(yǎng)份額出現(xiàn)多個交易日跌停的現(xiàn)象。其中券商B從當周最高位到上周五收盤價累計跌幅達36%，軍工B從當周最高位到上周五收盤價累計跌幅達31%。同時，環(huán)保B的走勢則更具代表性，在環(huán)保板塊持續(xù)走強的同時，環(huán)保B卻在上周后兩個交易日累計下跌18.51%。 分析人士指出，在12月第一周的瘋牛行情中，新進場資金急于尋找高彈性標的，推高場內(nèi)幾乎所有的分級基金B(yǎng)份額。而在情緒退潮后，分級基金B(yǎng)份額的高溢價觸發(fā)大量套利盤，推動虛高的B份額價格向母基金凈值收斂。 同時，一度加速進場的融資資金也在上周放慢腳步。上周滬市融資單日買入額一度達1218億元，而在上周五已回落到737億元。深市融資余額日增幅一度出現(xiàn)4億元地量，顯示融資投資者在大盤出現(xiàn)盤整態(tài)勢后正收斂此前的激進態(tài)度。 “慢?！毙星閷⒅鸩秸归_ 在市場分析人士看來，支持中長期牛市的基本邏輯并未改變，而后期新領漲龍頭的出現(xiàn)則有賴于更多實質(zhì)性改革措施的出現(xiàn)。上周召開的中央經(jīng)濟工作會議提出2015年繼續(xù)實施積極的財政政策，并強調(diào)積極的財政政策要有力度。12日召開的國務院常務會議就推廣上海自貿(mào)區(qū)試點經(jīng)驗進行了部署，并確定依托現(xiàn)有新區(qū)、園區(qū)，在廣東、天津、福建特定區(qū)域再設三個自由貿(mào)易園區(qū)。這些新的政策動向或?qū)槭袌鰧ふ倚聼狳c提供方向。 而在公私募基金看來，目前市場多頭地位已經(jīng)確立，后市將轉(zhuǎn)為溫和上漲，“慢?！毙星閷⒅鸩秸归_。 “雖然宏觀經(jīng)濟仍有下行壓力，但并沒失速風險；同時，改革進一步明朗，這才是本輪牛市的核心基礎；經(jīng)過近期市場大幅上漲之后，A股藍籌估值水平依然處于歷史底部，仍具有上漲空間?！痹谛鞘顿Y看來，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移剛開始，房地產(chǎn)資金等向股市的大規(guī)模轉(zhuǎn)移才開了個頭，未來資金仍將源源不斷地流向股市，上述幾點是這一輪牛市的基礎，因此市場大趨勢不會改變。 銀華基金投資總監(jiān)王華認為，明年機構(gòu)投資者會延續(xù)對低估值大盤價值股的偏好。不過王華提醒，要小心一些純粹講故事、炒概念的個股，這與目前緊鑼密鼓推進的新股發(fā)行注冊制改革有一定關(guān)聯(lián)，若此項政策實施，以往炒概念、炒殼資源的”盛況或?qū)⒉辉佟? 在操作上，海富通基金表示，未來更需結(jié)合國家的政策導向，以及資金導向來尋找投資標的。建議均衡配置標的，但不代表以“撒胡椒面”方式進行投資，而是在幾條主線下做主題性配置，把視野更多放在優(yōu)質(zhì)個股的選擇方面。 在板塊配置上，上投摩根建議采取大盤藍籌和成長股均衡配置的策略，行業(yè)方面關(guān)注非銀金融、計算機與互聯(lián)網(wǎng)，主題聚焦于國企改革、金融改革和“工業(yè)4.0”等。