融資規(guī)模增速向下“換擋”是大概率事件，但余額仍將保持慣性增長(zhǎng)，而市場(chǎng)最為擔(dān)心的融資盤踩踏出逃現(xiàn)象發(fā)生概率很小

對(duì)于總規(guī)模超過(guò)9000億元的融資融資，近期市場(chǎng)傳言不斷。上證報(bào)記者從多家券商處了解到，融資規(guī)模增速向下“換擋”是大概率事件，但余額仍將保持慣性增長(zhǎng)，而市場(chǎng)最為擔(dān)心的融資盤踩踏出逃現(xiàn)象發(fā)生概率很小。

融資余額高增速難維持

周三市場(chǎng)走出超跌反彈行情 ，但兩市當(dāng)日融資買入規(guī)模較前個(gè)交易日出現(xiàn)明顯收縮，值得市場(chǎng)各方關(guān)注。滬市當(dāng)日融資買入926億元，較前日減少292億元。深市當(dāng)日融資買入391億元，較前日減少214億元。兩市當(dāng)日融資資金凈流入90億元，與之前動(dòng)輒單日過(guò)百億的融資資金凈流入相比明顯放慢。

臨近年末，融資資金供給端有所收緊是未來(lái)融資增量難以維持在高位的主要原因。“這幾天大家都在市場(chǎng)上搶錢。”某大型上市券商兩融業(yè)務(wù)資深人士表示，客戶融資熱情高漲，他們現(xiàn)在也是極度缺錢。12月底向來(lái)是會(huì)計(jì)結(jié)算期，銀行收緊貸款，預(yù)計(jì)本周將是銀行出款的最后一周，下周可能就不會(huì)有了。

某中型券商融資融券部總經(jīng)理助理也表示，步入年底結(jié)算期，借錢難度將大幅提升。不過(guò)，預(yù)計(jì)央行可能考慮年末資金面緊張，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、各種數(shù)量化工具來(lái)給市場(chǎng)注入一定的流動(dòng)性，資金價(jià)格應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)去年底的“錢荒”行情。

也有券商信用交易部門表示，近期受到風(fēng)控部門提示，注意兩融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此提高了融資保證金比例，降低客戶杠桿。據(jù)不同券商反饋，最近提高保證金比例的券商多是從較為激進(jìn)的0.5提高到0.6，而更多相對(duì)保守的券商此前就將保證金比例設(shè)在0.65.

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則表示，融資資金供應(yīng)即使真的出現(xiàn)變數(shù)，也并不會(huì)對(duì)大行情走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)改變。他認(rèn)為，本輪A股行情啟動(dòng)的大背景是居民大類資產(chǎn)配置由以房產(chǎn)、黃金等實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向以金融產(chǎn)品切換。近期，各路資金蜂擁進(jìn)入股市，導(dǎo)致行情上漲過(guò)快，讓增速適度降下來(lái)也有益后市行情發(fā)展。

資金供應(yīng)不會(huì)斷檔

相比融資余額增速放慢，市場(chǎng)更為擔(dān)心的是融資余額是否會(huì)出現(xiàn)方向性的變化。對(duì)此，多家券商表示，券商存量資金供應(yīng)期限相對(duì)較長(zhǎng)，近期一些相關(guān)政策面和資金面的變化不會(huì)影響到存量資金，因此不會(huì)形成券商被迫收縮兩融業(yè)務(wù)債權(quán)端的現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，融資資金上半年在4000億元左右徘徊數(shù)月后，于7月開(kāi)啟新一輪上漲周期。此前，各家券商也通過(guò)自有資金、發(fā)債等多種渠道獲取資金以滿足客戶融資需求，隨著10月底行情加速發(fā)酵，融資資金快速增長(zhǎng)，期間融資需求變得非常旺盛。

某中型券商信用交易部門負(fù)責(zé)人告訴記者：“在增量需求的推動(dòng)下，我們從10月底開(kāi)始大規(guī)模向銀行轉(zhuǎn)讓兩融收益權(quán)，而銀行向證券公司融資的期限通常為半年或一年，這意味著，即便進(jìn)入年底銀行結(jié)算資金面緊張階段，兩融存量余額基本不存在回轉(zhuǎn)問(wèn)題。”

“實(shí)際上，我們?cè)诋?dāng)初做兩融收益權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，已經(jīng)充分考慮到年底時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，大家都會(huì)避開(kāi)這個(gè)時(shí)間窗口。”這位負(fù)責(zé)人表示。

融資盤未現(xiàn)踩踏出貨

近期融資資金流入主要目標(biāo)券商股巨幅波動(dòng)，一些個(gè)股盤中最大跌幅可達(dá)20%。市場(chǎng)擔(dān)憂可能引發(fā)融資盤觸及平倉(cāng)線，進(jìn)而導(dǎo)致踩踏式出貨。但上證報(bào)記者從多家券商處了解到，目前兩融賬戶尚未有大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)，大部分賬戶仍有安全墊，因市場(chǎng)短期寬幅震蕩而導(dǎo)致的強(qiáng)行平倉(cāng)的賬戶寥寥無(wú)幾。

某大型券商信用交易部門負(fù)責(zé)人向上證報(bào)記者舉了如下例子：假設(shè)客戶張先生在周二用100萬(wàn)漲停板買入券商股，折扣率按七折計(jì)算，可以融資70萬(wàn)元。這70萬(wàn)元繼續(xù)買進(jìn)券商股，則維持擔(dān)保比例為242%。當(dāng)天券商股由漲停打到跌停，客戶持倉(cāng)市值跌至136萬(wàn)元，其維持擔(dān)保比例仍有194%。即便再有兩個(gè)跌停，維持擔(dān)保比例依然超過(guò)150%，無(wú)需平倉(cāng)。

“從上述靜態(tài)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，全市場(chǎng)融資客戶的安全墊依然很高。”這位負(fù)責(zé)人表示，“我們公司目前融資融券的維持擔(dān)保比例整體在200%以上，所以在前兩天的寬幅震蕩行情中，觸及平倉(cāng)線客戶寥寥無(wú)幾，僅有一名客戶被強(qiáng)制平倉(cāng)。”

事實(shí)上，盡管最近幾日券商股頻現(xiàn)跌停，但仍有不少資金看好進(jìn)場(chǎng)。周二融資資金就仍繼續(xù)慣性流入券商股。19家上市券商中有15家融資資金凈流入過(guò)億元，其中中信證券 、海通證券資金凈流入過(guò)10億元。昨日海通證券、中信證券、國(guó)元證券 、廣發(fā)證券大額買入席位中也有機(jī)構(gòu)席位買家現(xiàn)身。

“券商股交投仍然活躍，融資客戶可自行擇機(jī)賣出?？蛻羰欠稚⒌?，有人認(rèn)為短期漲幅過(guò)快，但也有資金長(zhǎng)線看好。”一位券商信用部門工作人員表示。