每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋思艱 趙陽戈    

每經(jīng)記者 宋思艱 趙陽戈

滬指12月9日重挫5.43%，但融資客顯然沒有被嚇住:數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日滬深兩市融資余額9199.65億元，環(huán)比增速為1.32%。

在融資客面對(duì)大跌毫無懼色的同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也從融券客一端發(fā)現(xiàn)了一個(gè)規(guī)律：從今年6月至今的數(shù)據(jù)看，只要某一日融券凈賣出量 （融券賣出量減去償還量之差）為負(fù)，則之后兩日滬指累計(jì)漲幅為正的概率高達(dá)81.82%。

凈賣出時(shí)長與滬指漲幅成正比

9日A股全線重挫，滬指下跌163.99點(diǎn)，一舉跌至2856.27點(diǎn)。然而，當(dāng)日融資客毫無懼色，繼續(xù)追進(jìn)。同花順數(shù)據(jù)顯示，9日滬深兩市融資余額沖高至9199.65億元，繼續(xù)著每日創(chuàng)出歷史新高的“常態(tài)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)日A股融券凈賣出量為-1.15億股。所謂融券凈賣出量，就是融券賣出量減去償還量的差值。融券凈賣出量為負(fù)，意味著融券償還量大增，而發(fā)生融券償還的前提是：投資者預(yù)期股票不會(huì)繼續(xù)下跌，因此用現(xiàn)金買入股票還給證券公司。

記者統(tǒng)計(jì)了6月1日～12月9日33次融券凈賣出量為負(fù)值 （若連續(xù)數(shù)日為負(fù)，只計(jì)作一次）之后的兩個(gè)交易日內(nèi)滬指漲跌，注意到有27次滬指都錄得正收益。且若融券凈賣出量為負(fù)持續(xù)的時(shí)間越長，之后滬指漲幅越大。

比如8月25日～9月1日，融券凈賣出量連續(xù)6個(gè)交易日為負(fù)值，9月2日滬指大漲1.37%，3日再漲1%；又如10月21日～27日，融券凈賣出量連續(xù)5個(gè)交易日為負(fù)值，10月28日滬指大漲2.07%，29日再漲1.50%；又如12月2日～3日，融券凈賣出量連續(xù)兩日為負(fù)，12月4日滬指猛漲4.32%。

當(dāng)然，這一規(guī)律也有失靈的時(shí)候，最典型的例子當(dāng)屬12月5日，當(dāng)日融券凈賣出量為負(fù)，12月8日滬指漲2.81%，9日就重挫5.43%。

分析師：上漲將延續(xù)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，12月9日滬指大跌當(dāng)天，融資余額排名前三的行業(yè)，仍然是投資者熟悉的證券、銀行和地產(chǎn)板塊。

昨日傳媒板塊領(lǐng)漲，從9日個(gè)股融資來看，傳媒板塊中，鳳凰傳媒（601928，收盤價(jià)111.74元）融資余額環(huán)比大增23%；電力股皖能電力（000543，收盤價(jià)11.40元）的融資余額以17%的環(huán)比增長率排名靠前，電力板塊昨日也集體上漲；酒類股中，青青稞酒（002646，收盤價(jià)19.16元）9日融資余額3.29億元，環(huán)比增長18%，該板塊中珠江啤酒昨日跳空大漲5.20%，青島啤酒漲3.92%。

對(duì)于12月9日突如其來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上，有券商曾在此前給兩融投資者打過“預(yù)防針”。

中航證券融資融券分析師8日發(fā)布研報(bào)稱，由于短期內(nèi)指數(shù)漲幅過快，令市場出現(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，低估值藍(lán)籌板塊的輪番暴漲令獲利盤和前期套牢盤拋壓增加；另一方面，從加杠桿角度來看，融資余額增量與融資買入額之比持續(xù)減小，這意味著杠桿資金短期套利情緒漸濃。

對(duì)A股中長期走勢(shì)，中航證券分析師認(rèn)為，此波行情的導(dǎo)火線是降息，市場對(duì)未來貨幣寬松已經(jīng)形成一致預(yù)期，即降息將不只一次，降準(zhǔn)的可能性也顯著提升。此外，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降對(duì)傳統(tǒng)周期性權(quán)重行業(yè)估值影響巨大，能促使周期股輪動(dòng)，同時(shí)各項(xiàng)改革的推進(jìn)速度超市場信心，改革堵住了資金黑洞，目前看，市場認(rèn)可已出臺(tái)和將要出臺(tái)的政策都是為去除經(jīng)濟(jì)增長尾部風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，從而使市場估值不斷提升。如果政策方向和力度不變，市場上漲還將延續(xù)。

方正證券分析師認(rèn)為，市場反彈核心邏輯是“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低+流動(dòng)性改善”，對(duì)市場中期趨勢(shì)真正有沖擊的因素為通縮風(fēng)險(xiǎn)，觀察時(shí)點(diǎn)在明年一、二季度。從關(guān)注板塊考慮，方正證券稱，繼續(xù)看好金融、地產(chǎn)板塊，題材方面，關(guān)注土地改革以及京津冀板塊，其中重點(diǎn)關(guān)注天津板塊。