承接11月底的強(qiáng)勢行情 ，12月以來股指再度上演“逼空”大戲，正當(dāng)投資者感嘆牛市“撲面而來”，已無法阻擋時，股指卻以一波逾160點(diǎn)的下跌，宣告了逼空行情的結(jié)束。牛市被“撞腰”也確實(shí)引發(fā)了資金暫時的恐慌出逃，蜂擁出逃的賣盤將A股成交量再度推至歷史新高。不過值得注意的是，從目前來看，支撐牛市行情的邏輯并未被破壞，短期的大幅調(diào)整并不可怕，反而給予了投資者調(diào)倉換股、重新布局的機(jī)會。

逼空告一段落

12月以來，股指加速上行，將強(qiáng)勢逼空的大戲推向極致。滬綜指連續(xù)放量，突破3000點(diǎn)大關(guān)，最高上探至3091.32點(diǎn)；深成指漲勢更加迅猛，順利站上萬點(diǎn)關(guān)口，最高上探至11050.85點(diǎn)。不過昨日市場卻遭遇重創(chuàng)，滬綜指下跌163.99點(diǎn)，跌幅高達(dá)5.43%，報(bào)收于2856.27點(diǎn)；深成指下跌438.08點(diǎn)，跌幅為4.15%，報(bào)收于10116.49點(diǎn)。

此前的強(qiáng)勢逼空行情宣告結(jié)束。

與此前的深幅調(diào)整相比，昨日A股將“大”這個特征盡情演繹。一是市場成交額大，昨日滬市成交額為7933.61億元，深市成交額達(dá)4505.33億元，兩市成交額共計(jì)12438.94億元，再度創(chuàng)出歷史新高。市場人士指出，尾市蜂擁出逃的賣盤迅速推升市場成交量快速放大，放量下跌顯示資金短期的恐慌情緒較濃。二是單日跌幅大。昨日滬綜指下跌5.43%，創(chuàng)下63個月的最大單日跌幅，這種指數(shù)層面的大幅調(diào)整顯示市場自身有震蕩整理的需要。三是下跌個股數(shù)量大，跌停個股數(shù)量多。昨日滬深兩市正常交易的2312只股票中，有2116只股票下跌，占比超9成，其中180只股票跌停，1097只股票跌幅超5%，1672只股票跌幅3%。由此來看，個股不僅遭遇普跌而且跌幅也相對較大。

分析人士指出，股指的百點(diǎn)下挫宣告了逼空行情的結(jié)束，不過這并不代表牛市就此收尾。此前股指連續(xù)上漲漲幅較大、漲勢較猛且無顯著調(diào)整。昨日的調(diào)整客觀上是市場內(nèi)部的自發(fā)調(diào)整，從目前來看，這種調(diào)整是良性的，短期的大幅調(diào)整清洗掉浮籌，重新打開空間，市場才有望繼續(xù)向上。

牛市邏輯未變

面對天量成交、指數(shù)深幅調(diào)整，不少投資者的情緒也由過度亢奮轉(zhuǎn)為低落，尾盤的恐慌性殺跌也確實(shí)折射出悲觀情緒已在市場中蔓延。不過從目前來看，支撐牛市行情的邏輯并未被破壞，投資者顯然不必過度悲觀。

一方面，資金利率下行，引發(fā)增量資金入場是這波上漲的最重要邏輯，本輪逼空式上漲具有典型的資金驅(qū)動特征。從目前來看，流動性寬松支撐市場的邏輯并未被破壞。從宏觀流動性看，前日中國結(jié)算收緊企業(yè)債質(zhì)押回購融資的一紙公告也被當(dāng)成是導(dǎo)火索之一。不可否認(rèn)，交易所企業(yè)債質(zhì)押新規(guī)給整個債券市場帶來了極大的震動，并在某些方面確實(shí)可能對短期股市行情產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。但需要指出的是，交易所企業(yè)債質(zhì)押新規(guī)的影響是階段性和局部性的。新規(guī)的直接影響是限制企業(yè)債新增杠桿融資能力，只要債券基金等不出現(xiàn)集中贖回，則短期機(jī)構(gòu)去杠桿行為不會很劇烈，加上銀行體系流動性相對穩(wěn)定，且貨幣政策寬松預(yù)期依舊濃厚，新規(guī)對市場流動性難以產(chǎn)生系統(tǒng)性的沖擊。從場內(nèi)流動性看，此前市場賺錢效應(yīng)顯著，而其他領(lǐng)域的收益率則紛紛下滑，市場的自我強(qiáng)化能力其實(shí)在提升，前期進(jìn)入股市的資金逐漸沉淀下來，這部分資金不會因?yàn)橐粋€交易日的大幅下跌就徹底離場，增量資金入場的趨勢并未被逆轉(zhuǎn)。

另一方面，政策紅利仍在釋放中，改革對市場的支撐并未被弱化。2014年是改革的推進(jìn)期，改革紅利是A股最宏大的背景，是牛市行情的基石。首先，伴隨著國企改革的推進(jìn)，地方國資平臺整合發(fā)力，傳統(tǒng)行業(yè)兼并重組浪潮開啟，在經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，為周期股提供了活力，而圍繞國企改革的主題投資將激發(fā)區(qū)域板塊的機(jī)會，市場的活躍度可期；其次，圍繞電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)的政策逐步落地，新興產(chǎn)業(yè)正在逐步擴(kuò)展，有望成為經(jīng)濟(jì)增長的新“引擎”。后續(xù)伴隨著改革的推進(jìn)，政策紅利也將逐步釋放，對A股構(gòu)成支撐。

從目前的市場格局來看，此前由于金融股單邊上漲，市場呈現(xiàn)出“指數(shù)牛”、“賺指數(shù)不賺個股”的特征，投資者并未能充分參與到這次牛市行情中。本周二市場的大幅調(diào)整，恰好給予了投資者調(diào)倉換股、重新布局的機(jī)會。短暫震蕩回調(diào)后，市場有望再次上攻，而這次上攻，個股的機(jī)會料將豐富起來，投資者需要重點(diǎn)把握。