每經(jīng)記者宋戈 “生存還是毀滅，這是個(gè)問題”——摘自莎士比亞《哈姆雷特》 中國(guó)證券市場(chǎng)的投資者正在經(jīng)歷著美妙的一刻，就在已過去的一周時(shí)間里，A股市場(chǎng)宣告了王者歸來(lái)，除了滬深指數(shù)約10%的漲幅，還創(chuàng)造了兩市總市值歷史第一、成交量打破世界紀(jì)錄的壯舉。 但是，我們同時(shí)注意到，一些被空方視為信號(hào)的“天量天價(jià)”、“二八行情”已出現(xiàn)在當(dāng)下，A股市場(chǎng)未來(lái)何去何從，同樣也是個(gè)值得思考的問題。 《《《 天量成因 A股總市值創(chuàng)紀(jì)錄三大因素“壘起”巨量成交 每經(jīng)記者宋戈 11月21日至今，A股開啟了一波加速上漲之旅，市場(chǎng)充滿牛市之聲。12月5日，A股總市值近35萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，是6124點(diǎn)時(shí)的1.22倍。 有投資者對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“現(xiàn)在指數(shù)漲了這么多，市值越來(lái)越龐大，我周圍開戶的人也越來(lái)越多，A股是不是到頂了？” 為解答投資者的上述問題，記者對(duì)三大數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，以助投資者看清市場(chǎng)形勢(shì)。 逾萬(wàn)億成交額再創(chuàng)歷史紀(jì)錄 上周滬深兩市總體表現(xiàn)可用兩個(gè)詞組來(lái)形容：有錢就是任性、逼空。滬深兩市成交從6908億元到9149億元，再到上周五的1.07萬(wàn)億元，滬深兩市上周累計(jì)成交4.24萬(wàn)億元。 11月28日，滬深兩市成交超過7000億元（約合1140億美元)，已經(jīng)超越美股歷史上的成交量峰值（2007年7月26日的995億美元）。接下來(lái)的12月3日，A股創(chuàng)下9149億元的新天量，將紀(jì)錄打破。由此A股上演了一出“天天見天量”的大戲，這出戲在上周五登峰造極：當(dāng)日滬指漲1.32%，報(bào)收于2937.65點(diǎn)，成交6392億元；深成指漲0.37%，報(bào)收10067.28點(diǎn)，成交4348億元。當(dāng)日兩市股指振幅近6%，1.07萬(wàn)億元的天量成交也創(chuàng)下全球股市單日成交新紀(jì)錄。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，分析人士認(rèn)為，在萬(wàn)億成交背后，藍(lán)籌股貢獻(xiàn)頗多。截至上周五收盤，中國(guó)石油（601857，收盤價(jià)10.12元）漲9.88%，日成交660萬(wàn)手，成交額64.25億元；中國(guó)石化（600028，收盤價(jià)6.56元）漲幅為4.96%，日成交1471萬(wàn)手，成交額93.79億元。 券商板塊也繼續(xù)表現(xiàn)突出，成交金額1345億元，銀行板塊也貢獻(xiàn)了1066億元的成交金額。 私募11月平均持倉(cāng)高達(dá)八成/ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以上周五為例，兩市總成交額達(dá)1.07萬(wàn)億元。回顧2007年10月16日當(dāng)日，滬市僅成交1669億元，深市成交658億元，合計(jì)成交僅為2327億元，換言之，上周五A股成交額已是6124點(diǎn)當(dāng)日成交額的4.6倍。 分析人士認(rèn)為，現(xiàn)在兩市A股市值與2006年～2007年牛市中的最大市值相近，但成交額卻差距甚大，可以理解為本輪行情動(dòng)能更充足，如同火箭起飛時(shí)攜帶的燃料更多。 交易量的井噴源于各路資金齊上陣，膽子大、動(dòng)作靈活的私募尤其勇猛。據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，私募基金11月平均倉(cāng)位高達(dá)79.53%，比10月大幅提高9.59個(gè)百分點(diǎn)，其中，53.13%私募倉(cāng)位高于80%；12.5%私募滿倉(cāng)操作；31.25%的私募倉(cāng)位介于50%～80%；12.5%私募倉(cāng)位為30%～50%；僅有3.13%私募倉(cāng)位低于30%。 三因素引爆巨量成交/ 近期行情可以用三句話概括：指數(shù)飆漲、成交井噴、市值猛增。 到底是什么原因讓成交井噴，進(jìn)而推升指數(shù)和市值呢？分析人士認(rèn)為，主要有三方面主因。 首先，行情持續(xù)上漲導(dǎo)致投資者開戶熱情高漲，開戶數(shù)持續(xù)走高；其次，“滬港通+融資融券+QFII”帶來(lái)多路活水；第三，央行宣布降息等寬松政策將一些觀望的理財(cái)資金趕入了市場(chǎng)，上述因素都促使了市場(chǎng)資金充足。 一般而言，開戶數(shù)持續(xù)走高表明新入市資金活躍。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中登公司最新統(tǒng)計(jì)周報(bào)顯示，11月24日～28日，新增A股開戶數(shù)達(dá)36.94萬(wàn)戶，日均開戶數(shù)達(dá)7.39萬(wàn)戶。相較于過去連續(xù)六周每周超20萬(wàn)戶的新增開戶數(shù)，再次大幅提升。 此前六周新增開戶數(shù)，從11月24日～28日起由近及遠(yuǎn)的具體數(shù)據(jù)分別為23.36萬(wàn)戶、24.31萬(wàn)戶、23.54萬(wàn)戶、21.73萬(wàn)戶、21萬(wàn)戶和24.26萬(wàn)戶。10月只有18個(gè)交易日，新增A股開戶數(shù)累計(jì)達(dá)82.45萬(wàn)戶，日均開戶數(shù)為4.58萬(wàn)戶。而11月共有20個(gè)交易日，累計(jì)開戶數(shù)達(dá)108.15萬(wàn)戶，日均開戶數(shù)達(dá)5.4萬(wàn)戶。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，11月24日～28日當(dāng)周，A股賬戶交易活躍度大幅提升，參與交易的A股賬戶數(shù)為2027.39萬(wàn)戶，較前一周的1416.67萬(wàn)戶大幅增加610.72萬(wàn)戶，增幅達(dá)43.1%。此外，部分休眠賬戶開始蘇醒，11月24日～28日當(dāng)周休眠賬戶數(shù)為4213.06萬(wàn)戶，較前一周的4216.37萬(wàn)戶減少3.31萬(wàn)戶。 歷史總是驚人的相似?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，剛過去的11月，A股新增開戶數(shù)突破108萬(wàn)戶，這一數(shù)字與2007年牛市初起之時(shí)新開戶數(shù)體量相當(dāng)。2007年1月8日～1月26日間，A股開戶數(shù)高達(dá)107.35萬(wàn)戶；2007年4月30日～6月1日，更出現(xiàn)了高達(dá)612.24萬(wàn)戶的新開戶數(shù)。由此可見，從當(dāng)前新開戶數(shù)來(lái)看，距歷史高位尚有距離。 除近期陡然增多的新開戶數(shù)以外，相較史上任何一個(gè)時(shí)期的大行情，滬港通以及融資融券則是“新軍”，其中融資規(guī)模無(wú)疑是A股新增資金主力軍。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月4日，滬深兩市融資余額為8735.32億元，而在今年7月，融資余額僅在4000億元的水平上。申銀萬(wàn)國(guó)證券策略分析師王勝在分析滬港通以及融資融券帶來(lái)的增量資金時(shí)表示，開通滬港通之后，將真正告別“存量博弈”的尷尬時(shí)期，考慮到存量580億美金以上的QFII、近3000億人民幣的RQFII（不含新批額度）以及未來(lái)的3000億滬港通額度，甚至潛在的MSCI將A股納入成分股的預(yù)期，在2015年的某一個(gè)時(shí)期，A股市場(chǎng)上外資存量將接近萬(wàn)億人民幣。對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)率、投資風(fēng)格和投資理念等都將產(chǎn)生舉足輕重的影響。 除以上兩大因素外，央行降息無(wú)疑為市場(chǎng)打了一針扎實(shí)的興奮劑，央行時(shí)隔兩年后首次降息令不少投資者雀躍，降息之后是否還將“出招”更是投資者探討焦點(diǎn)。盡管央行明確表態(tài)“此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化”，但是不少業(yè)內(nèi)人士仍然相信，降息不會(huì)是孤立事件，未來(lái)仍有降準(zhǔn)、降息的可能。另有分析人士認(rèn)為，時(shí)隔多年后央行突然宣布降息，龐大的儲(chǔ)蓄資金又將開始尋找其他收益渠道，這也是此次A股市場(chǎng)走強(qiáng)的重要因素之一。 《《《 市值構(gòu)成 中小盤股“進(jìn)占”A股總市值“大象股”縮水現(xiàn)估值修復(fù)空間 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者楊建 12月5日（上周五），滬深兩市成交額破萬(wàn)億大關(guān)，創(chuàng)歷史天量，滬深A(yù)股總市值也達(dá)到了34.97萬(wàn)億的新高，突破了此前兩市在2008年1月14日創(chuàng)造的34.33萬(wàn)億元總市值紀(jì)錄。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然滬深A(yù)股總市值超越歷史巔峰，但在市值構(gòu)成上出現(xiàn)重大變化，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的新勢(shì)力異軍突起，打破了藍(lán)籌統(tǒng)治A股的歷史，改變了A股格局。 分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐步深入，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下降趨勢(shì)逐步放緩，走向穩(wěn)定。曾經(jīng)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量的大盤藍(lán)籌也面臨估值修復(fù)的過程。在這一過程中，蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會(huì)。 制造業(yè)總市值位居各行業(yè)之首/ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢彭博社金融數(shù)據(jù)后注意到，截至12月5日，滬深A(yù)股總市值合計(jì)為34.97萬(wàn)億元，不但超越2007年10月16日6124點(diǎn)時(shí)A股總市值，且還超越了2008年1月14日34.33萬(wàn)億元的歷史峰值。 據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2007年10月6日，金融板塊以8.77萬(wàn)億元的總市值位居A股行業(yè)第一；制造業(yè)以8.17萬(wàn)億元的總市值排在第二；第三名是采礦業(yè)，總市值為4.4萬(wàn)億元。交通運(yùn)輸行業(yè)以2.1萬(wàn)億元的總市值排名第四；房地產(chǎn)以1.28萬(wàn)億元的總市值排名第五。 到了2014年12月7日，總市值行業(yè)排名榜相較2007年10月6日出現(xiàn)巨大變化：制造業(yè)以14.37萬(wàn)億元的總市值排名第一；此前排名第一的金融業(yè)以7.9萬(wàn)億元的市值屈居老二；采礦業(yè)以3.58萬(wàn)億元的總市值排名第三；信息服務(wù)行業(yè)以1.5萬(wàn)億的總市值位居第四；房地產(chǎn)業(yè)以1.37萬(wàn)億的總市值排名第五。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2007年10月16日之后，上證所發(fā)行了154只新股，目前上述154只個(gè)股合計(jì)總市值為6.46萬(wàn)億元；深交所發(fā)行的中小板新股有527只，當(dāng)前合計(jì)市值3.79萬(wàn)億元；發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股（創(chuàng)業(yè)板于2009年10月正式登陸A股）有403只，當(dāng)前合計(jì)市值為2.42萬(wàn)億元。 分析人士認(rèn)為，中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，反映出國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，在傳統(tǒng)行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，不少代表未來(lái)新技術(shù)、新機(jī)會(huì)的中小企業(yè)上市，有助經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。 中小板總市值超越歷史峰值/ 深交所2007年10月16日A股總市值是5.71萬(wàn)億元，其中主板4.86萬(wàn)億元，中小板8560億元。而2014年12月5日，深交所A股總市值達(dá)13萬(wàn)億元，其中主板5.29萬(wàn)億元，中小板5.28萬(wàn)億元，創(chuàng)業(yè)板2.42萬(wàn)億元。主板與中小板相比，中小板市值增加4.42萬(wàn)億元，增長(zhǎng)勢(shì)頭最為迅猛。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，滬深A(yù)股上市公司不但在總市值構(gòu)成上出現(xiàn)變化，且在新股發(fā)行上也出現(xiàn)了變化。 2007年10月16日至今，滬深A(yù)股上市公司總數(shù)增加了1084家，其中上證所A股增加154家，深交所中小板增加527家，創(chuàng)業(yè)板增加403家。 目前，深市中小板公司數(shù)已有729家，中小盤股總市值達(dá)5.28萬(wàn)億元，而在2007年10月16日，中小板市值僅為8560億元，即中小板當(dāng)前比2007年整整增加4.42萬(wàn)億元市值。不過2007年10月16日以來(lái)，中小板新股發(fā)行數(shù)達(dá)527家，合計(jì)市值3.79萬(wàn)億元。即便剔除3.79萬(wàn)億新股市值，在2007年10月16日之前上市的中小板“老股”總市值仍為1.49萬(wàn)億元，仍較2007年10月6日總市值增加了6340億元。 中石油市值縮水近八成/ 回顧6124點(diǎn)時(shí)A股表現(xiàn)，不得不提中石油和中石化兩大權(quán)重股。按前復(fù)權(quán)統(tǒng)計(jì)顯示，中石油和中石化總市值縮水嚴(yán)重。2007年11月5日，中國(guó)石油以46.49元的最高價(jià)登陸A股，以其總股本1830億股計(jì)算，當(dāng)天收盤總市值達(dá)85076.7億元。截至2014年12月5日，中石油總市值為18519.6億元，相比上市當(dāng)日縮水66557.1億元，縮水幅度達(dá)78%；中石化2007年11月5日總市值達(dá)歷史最高紀(jì)錄24843.38億元，目前總市值僅為7662億，縮水17181.3億元，縮水幅度達(dá)69%。 分析人士認(rèn)為，相比歷史高點(diǎn)而言，目前主板藍(lán)籌無(wú)論從股價(jià)、市值都還有較大的上升空間。加上目前國(guó)企改革正進(jìn)一步深化，整個(gè)藍(lán)籌板塊估值修復(fù)的空間比較大。這里自然也包括銀行股。 從在A股上市的銀行股來(lái)看，以工商銀行和建設(shè)銀行總市值縮水最為厲害。其中工商銀行在2007年11月01日總市值為26046億元，目前總市值僅為16133.85億元，縮水9912.15億元；建設(shè)銀行在2007年11月2日總市值達(dá)24050億元，目前只有14250億元的市值，縮水9800億元；中國(guó)銀行2007年11月1日達(dá)到19489.5億的總市值高峰，目前只有11789.55億元，縮水7699.95億；交通銀行在2007年10月30日達(dá)到9577.27億元的市值高點(diǎn)，目前只有4643.75億元，縮水4933億元。招商銀行在2007年達(dá)到6791.4億元的高點(diǎn)，目前只有3515.4億元的市值，縮水3276億元。以上5家銀行總市值合計(jì)縮水35620.15億元。 銀行股估值從2010年開始回落，主要原因是2010年市場(chǎng)擔(dān)憂不良貸款風(fēng)險(xiǎn)高企，之后銀行股估值一路下跌，銀行板塊市值縮水嚴(yán)重。2014年以來(lái)，壓制銀行、地產(chǎn)板塊估值的風(fēng)險(xiǎn)因素在改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降低正帶動(dòng)估值修復(fù)。從基本面上來(lái)看，支持銀行板塊估值修復(fù)的理由有：不良貸風(fēng)險(xiǎn)可控，銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低；流動(dòng)性得到改善；地產(chǎn)基本面改善，有助銀行降低信貸風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，存款保險(xiǎn)制度的推出進(jìn)一步降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)，銀行發(fā)行優(yōu)先股等事件性因素也在驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。 券商股龍虎榜賣出額靠前/ 目前投資者最關(guān)心的無(wú)疑是行情能否繼續(xù)走好?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，藍(lán)籌股估值修復(fù)行情仍可期待，市場(chǎng)仍將繼續(xù)走好。 比如海通證券策略首席分析師荀玉根和高級(jí)分析師劉瑞就表示，目前已經(jīng)發(fā)生的故事，是大類資產(chǎn)配置從實(shí)物到金融；正在發(fā)生的故事是從債券牛市到股票牛市，未來(lái)市場(chǎng)將步入萬(wàn)億成交新時(shí)代。 海通認(rèn)為，從以下四個(gè)方面看，潛在增量資金規(guī)模巨大：首先是政策助推無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加速下行；第二是理財(cái)?shù)荣Y金加速進(jìn)入股市；第三是產(chǎn)業(yè)及海外資金持續(xù)流入；第四是杠桿交易仍有提升空間。 不過，也有分析人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)短線聚集的風(fēng)險(xiǎn)也達(dá)到了相當(dāng)?shù)母叨龋顿Y者至少應(yīng)該對(duì)寬幅震蕩心存警惕。 iFinD數(shù)據(jù)顯示，12月5日當(dāng)天，滬深兩市上漲家數(shù)為359家，創(chuàng)出11月12日以來(lái)18個(gè)交易日新低；下跌家數(shù)達(dá)1951家，創(chuàng)出11月12日以來(lái)新高。同時(shí)，從龍虎榜數(shù)據(jù)看，12月5日，凈買入金額前5名分別是宏源證券、建設(shè)銀行、中糧地產(chǎn)、銅陵有色和同花順；凈賣出金額前五名分別是山西證券、國(guó)海證券、國(guó)元證券、佳隆股份和方正證券。 從行業(yè)資金流入流出來(lái)看，特大單凈賣出額位居前三名的板塊分別是銀行、證券和保險(xiǎn)板塊；位居買入前三的分別是：船舶制造、航空裝備和航天裝備。 有分析人士認(rèn)為，雖然凈買入前5名金額為31.21億元，高于凈賣出前5名23.81億元的金額，但凈賣出榜單上充斥大量券商股，要警惕券商股在上周五位居板塊漲幅第一后，快速集體沖高回落。 《《《 歷史規(guī)律 年末行情藏玄機(jī)：好收尾才有次年好開頭 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者費(fèi)盛海 年末將至，如火如荼的行情一掃多年熊市的陰霾。中國(guó)石油、中國(guó)石化聯(lián)袂漲停，大象也在風(fēng)口飛，各種牛市現(xiàn)象層出不窮，成為時(shí)下股民的新談資?？缒晷星橐苍俣瘸蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，回顧以往，投資者可發(fā)現(xiàn)A股史上熊、牛更迭常發(fā)生在11～12月的年末行情。 年末行情預(yù)示來(lái)年表現(xiàn)/ 常言道“瑞雪兆豐年”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理10多年A股的年末行情數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)A股的“瑞雪”通常隱藏在年末。 2003年11月～12月（滬指上漲11.03%）：回顧2003年，在經(jīng)歷了年中一段月線5連陰以后，指數(shù)于11月開始企穩(wěn)并且連續(xù)拉出陽(yáng)線，11月和12月期間共上漲11.03%，雖然此時(shí)指數(shù)尚在熊市，但是指數(shù)卻一路回升，其后3個(gè)月繼續(xù)上漲16.34%，成為漫漫熊途中一道靚麗的風(fēng)景線。 2004年11月～12月（滬指下跌4.09%）：2004年的A股市場(chǎng)正值“黑熊出沒”，11月指數(shù)雖然上漲了1.53%，但是后續(xù)的12月卻整體下跌5.54%，綜合起來(lái)，當(dāng)年年末的兩個(gè)月共下跌4.09%，而這一“衰勢(shì)”延續(xù)到了2005年，上證指數(shù)在2005年的前6月迭創(chuàng)新低，當(dāng)年上半年總體跌幅達(dá)14.65%。 2005年～2006年：2005年6月滬指跌破千點(diǎn)大關(guān)，最低至998點(diǎn)后止跌企穩(wěn)，結(jié)束了5年的熊市，隨后受新證券法、證券產(chǎn)品創(chuàng)新、證券公司大規(guī)模重組等利好影響，滬指于當(dāng)年11月結(jié)束了二次下探后小幅上漲0.59%，站穩(wěn)了牛市的第二條腿，2005年11月以及12月分別上漲0.59%、5.62%，而2006年，牛市大幕正式拉開，滬指幾乎全年上漲。僅有7月份微跌，前十月合計(jì)上漲達(dá)674點(diǎn)，值得注意的是，在2006年11～12月份，滬指又在藍(lán)籌權(quán)重帶領(lǐng)下加速上漲，兩個(gè)月分別上漲了14.22%和24.75%，眾所周知，2007年牛市正是2006年的延續(xù)。 2007年11月～12月（滬指下跌11.64%）：市場(chǎng)在經(jīng)歷了兩年多牛市以后，浮躁氣氛開始在市場(chǎng)彌漫，2007年11月，一根月陰線突然殺出，跌幅高達(dá)18.19%，雖然指數(shù)12月有所反彈，但力量實(shí)在過于弱小，因此年末兩個(gè)月整體跌幅達(dá)11.64%，而隨之市場(chǎng)也拉開了熊市的大幕，2008年前11個(gè)月跌幅高達(dá)64.44%。 2008年11月～12月（滬指上漲5.32%）：當(dāng)年A股“熊冠全球”，滬深兩市總市值由2007年末的32.71萬(wàn)億元降至12.13萬(wàn)億元，上證指數(shù)從同年最高的5522點(diǎn)，屢創(chuàng)新低直至同年10月的歷史第二大底1664.93點(diǎn)，來(lái)到11月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十條措施的“4萬(wàn)億救市計(jì)劃”，滬指于同月大漲142點(diǎn)，12月雖然滬指收跌，但是中小板股表現(xiàn)活躍，僅有少數(shù)板塊下跌。在2008年11月～12月上漲后，2009年前7個(gè)月均是一路陽(yáng)線。 2009年11月～12月（滬指上漲9.39%）：這一年間，雖然上證指數(shù)漲勢(shì)喜人，取得了9.39%的漲幅，但是隨后的一段時(shí)間，市場(chǎng)卻陷入了調(diào)整。 2010年～2011年:這兩年年末全部是以下跌告終，而次年行情也是延續(xù)下跌頹勢(shì)。 2012年11月～12月（滬指上漲9.68%）：雖然2012年年末指數(shù)整體漲幅近10%，但是第二年的行情卻一直圍繞2100點(diǎn)進(jìn)行震蕩整理。 2013年11月～12月（滬指下跌1.2%）：2013年年末的滬指雖然僅下跌1.2%，但是在隨后的2014年，前幾個(gè)月市場(chǎng)并未有好行情，前5月指數(shù)繼續(xù)下跌3.63%。 從上述統(tǒng)計(jì)不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年末11月以及12月有不菲表現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)在次年開始階段也會(huì)延續(xù)好行情，從統(tǒng)計(jì)的11個(gè)年末數(shù)據(jù)看，有9次的年末行情成功預(yù)警，1次維持平盤震蕩，而另有一次則出現(xiàn)方向性錯(cuò)誤，整體正確率高達(dá)81.8%。 年末現(xiàn)象或成行情發(fā)動(dòng)機(jī)/ 從上述統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，11月、12月的年末行情對(duì)A股來(lái)年行情具有極強(qiáng)的映射性，對(duì)來(lái)年的行情判斷有很好的參照作用。 對(duì)于上述現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，有市場(chǎng)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，每到年末，金融機(jī)構(gòu)可能要回籠資金，機(jī)構(gòu)資金結(jié)算等，這段時(shí)間資金面相較其他時(shí)間會(huì)更緊，所以正常年份行情都比較清淡，可能有些資金會(huì)炒作一些高送轉(zhuǎn)或者年報(bào)行情，但是大多是小打小鬧。但對(duì)中線乃至長(zhǎng)線布局的資金，年底布局正是絕佳時(shí)機(jī)，此時(shí)上市公司一年的業(yè)績(jī)已基本確定，通過調(diào)研，一些先知先覺的機(jī)構(gòu)可能提前進(jìn)入。這意味著年末大舉進(jìn)入的資金能在更長(zhǎng)的周期為市場(chǎng)帶來(lái)推動(dòng)。 另外，如果這時(shí)候再配合若干有力的政策，那么更有可能激發(fā)來(lái)年的行情。所以年底如果有行情，來(lái)年行情不錯(cuò)的幾率是很大的。 記者回顧2014年行情發(fā)現(xiàn)，滬指年初呈震蕩走勢(shì)，最低報(bào)1974點(diǎn)，但隨著5月政策明朗，在滬港通、優(yōu)先股、混合所有制改革、人民幣國(guó)際化、“一帶一路”、沿海核電啟動(dòng)等一系列利好刺激下，市場(chǎng)無(wú)懼IPO重啟，在近半年時(shí)間里上證指數(shù)上揚(yáng)近500點(diǎn)，期間大中小盤股都有不同幅度的上揚(yáng)。值得注意的是，與往年上漲不同的是，今年市場(chǎng)多出了很多生力軍，融資融券、分級(jí)基金、傘形信托等杠桿型工具對(duì)市場(chǎng)暴漲功不可沒。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期市場(chǎng)顯現(xiàn)出多項(xiàng)非同一般的年末現(xiàn)象。首先，今年末資金面流動(dòng)性較為充裕，央行遠(yuǎn)超預(yù)期地進(jìn)行了非對(duì)稱降息，釋放了強(qiáng)烈的貨幣寬松信號(hào)。其次，隨著12月中央多項(xiàng)重磅會(huì)議將召開，如國(guó)企改革相關(guān)方案、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、新股注冊(cè)制改革等新政策逐明朗，還有不少階段性行情機(jī)會(huì)值得把握。另外，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基金公司大部分會(huì)在12月沖擊業(yè)績(jī)及排名，而今年明顯不太一樣，要知道抓住一輪牛市對(duì)基金是多么重要。今年收官前的調(diào)研、布局、潛伏顯得也尤為不同，或也預(yù)示著一輪跨年行情將呼之欲出。 《《《 量?jī)r(jià)之爭(zhēng) 二八行情并非牛尾專利天量未必見天價(jià) 每經(jīng)記者宋戈 上周五，A股創(chuàng)造了單日過萬(wàn)億元的成交量，震撼了全球資本市場(chǎng)，連中國(guó)石油和中國(guó)石化這兩頭巨像也“飛”起來(lái)了。如此凌厲逼空的二八行情會(huì)持續(xù)多久，“天量見天價(jià)”的魔咒會(huì)否再次應(yīng)驗(yàn)？ 市場(chǎng)驚現(xiàn)二八行情+天量 11月以來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)向突變，原本一直被資本市場(chǎng)看好的一眾小盤股突然被遭遇市場(chǎng)冷漠，而那些大盤藍(lán)籌股的氣勢(shì)則日盛一日。 投資者一直認(rèn)為，只要市場(chǎng)火熱，最受益板塊當(dāng)屬券商，券商板塊也果然不負(fù)眾望，下半年以來(lái)，一路震蕩上行，最近更是異常出彩。降息之后，各券商股如一匹匹脫韁野馬，甚至在12月4日出現(xiàn)全線漲停的盛況。 與券商股一道狂飆的還有銀行股，其他周期性藍(lán)籌股的表現(xiàn)也異常搶眼。周一煤炭板塊率先發(fā)力，成為金融股之外推漲指數(shù)的新動(dòng)力；周二，保險(xiǎn)板塊卷土重來(lái)；周三有色、航空、鋼鐵板塊成為亮點(diǎn)；周四、周五的中國(guó)石油以及中國(guó)石化成為新亮點(diǎn)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周，代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)強(qiáng)勁上漲11.25%，與之相對(duì)應(yīng)的是，被譽(yù)為成長(zhǎng)股搖籃的中小板和創(chuàng)業(yè)板則在這輪上漲中暗淡很多，其中，中小板指上周僅上漲1.98%，創(chuàng)業(yè)板指上周漲幅更是只有0.7%。 二八行情并非頂部特有 對(duì)于二八行情，市場(chǎng)上的多數(shù)投資者印象多是“中小股借權(quán)重股拉升出貨”，這一印象主要源自于2006年～2007年那輪超級(jí)大牛市尾聲時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)。2007年5月30日～2007年10月16日，滬指最終漲到6124點(diǎn)，但在這一過程中上漲個(gè)股并不多，這是一個(gè)極致的二八行情，市場(chǎng)陷入了只賺指數(shù)不賺錢的恐懼，有色金屬、金融、鋼鐵等所有的權(quán)重股集體被吹上天，市場(chǎng)最終也由此到頂。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了當(dāng)年那波牛市相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，二八行情并非只屬于牛尾，在牛市的初中期也曾出現(xiàn)過長(zhǎng)時(shí)間的二八現(xiàn)象。 2005年6月6日～2005年12月30日，上證指數(shù)從998點(diǎn)漲到1160點(diǎn)，漲幅約15%，三分之二的個(gè)股出現(xiàn)上漲，股改行情是當(dāng)時(shí)的主線。 2006年1月4日～2006年6月30日，滬指從1160點(diǎn)漲到1672點(diǎn)，漲幅約44.02%，有色行情開始，在此期間，滬深300漲87%，市場(chǎng)首度出現(xiàn)普漲格局越發(fā)開始明顯，資金開始流向藍(lán)籌股。 2006年7月3日～2006年12月29日，滬指從1672點(diǎn)漲到2675點(diǎn)，漲幅約60%，而中小板指數(shù)僅上漲10.6%，這是明顯的二八行情。在這一期間，大盤權(quán)重股成為領(lǐng)頭羊，其中又以金融和地產(chǎn)股為絕對(duì)龍頭，尤其是地產(chǎn)在萬(wàn)科、保利地產(chǎn)以及金融街的帶領(lǐng)下迭創(chuàng)新高。 值得一提的是，2007年12月29日～2007年5月29日，在此期間，指數(shù)與中小板市值攜手同漲，二八行情消失，市場(chǎng)再度回歸了普漲格局。板塊方面“百花齊放”，低價(jià)股和題材股表現(xiàn)此起彼伏、有色金屬等熱點(diǎn)開始活躍，地產(chǎn)再現(xiàn)“英雄本色”。 天量見天價(jià)或言之尚早 除了二八現(xiàn)象外，近期市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)的天量也頗引人關(guān)注，天量見天價(jià)一直是市場(chǎng)揮之不去的一個(gè)話題。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了A股市場(chǎng)近年出現(xiàn)的天量情況，發(fā)現(xiàn)并非天量就會(huì)見天價(jià)。 2005年8月18日，滬指由1004點(diǎn)開始反彈至1200點(diǎn)時(shí)，突然遭遇一根跌幅為3.76%的大陰線，當(dāng)成交量為235億元，較前一日的153億元上漲了53.59%。但在這根陰線殺出之后，指數(shù)經(jīng)歷了一小波震蕩，此后便開啟了2006～2007年超級(jí)大牛市。 2007年2月27日，滬指跌幅達(dá)到了8.8%，同時(shí)成交量激增至1316億元，較前一日增長(zhǎng)42.12%，另外，2007年5月30日，滬市實(shí)現(xiàn)了2755億元的成交量，這兩次天量在事后被證明，不過是牛市的一則小插曲，放量暴跌反而成了場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)的絕佳時(shí)機(jī)。 實(shí)際上，如果從滬指2007年10月16日見頂時(shí)的數(shù)據(jù)看，當(dāng)日的成交量不過1669億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同年5月30日的成交量。 在2010年10月18日，滬市達(dá)成了3076億元的成交量，這一數(shù)據(jù)較當(dāng)年9月30日1082億元的成交量高出了184.29%，但是此后指數(shù)并未立即下跌，反而在后續(xù)的18個(gè)交易日里緩慢上漲了6.51%。 當(dāng)然，萬(wàn)事并非絕對(duì)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，交易量激增也可能預(yù)示著隨后市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)回調(diào)現(xiàn)象。2010年11月12日的單日天量之后股指下跌38%，2009年7月29日，在滬指釋放出3028億元的成交量后，指數(shù)達(dá)到階段頂部，在此后的5年里，上證指數(shù)都未曾再染指該點(diǎn)位。 《《《 私募觀點(diǎn) 巨震不改樂觀情緒私募齊稱牛市格局已定 每經(jīng)記者牟璇柳川 一個(gè)多月時(shí)間，滬指從2300點(diǎn)附近最高觸及2978點(diǎn)，離3000點(diǎn)僅一步之遙，這對(duì)于已經(jīng)熊了7年的A股市場(chǎng)而言，可謂揚(yáng)眉吐氣。 上周五（12月5日），滬深兩市大幅震蕩，收市時(shí)成交量首破萬(wàn)億元大關(guān)，再創(chuàng)歷史新高。面對(duì)史無(wú)前例的成交量，市場(chǎng)不免惴惴：后市是馬不停蹄地繼續(xù)高歌猛進(jìn)，還是休息后再上臺(tái)階，抑或是飛流直下？風(fēng)格果敢、在A股市場(chǎng)地位越來(lái)越重要的陽(yáng)光私募，對(duì)后市如何評(píng)判，又是如何選擇操作策略的，成為市場(chǎng)共同關(guān)心的話題。 為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）邀請(qǐng)了4位國(guó)內(nèi)優(yōu)秀陽(yáng)光私募人士，他們分別是鴻逸投資總經(jīng)理張?jiān)埔荨⒑?rùn)達(dá)資本總經(jīng)理仇天鏑、龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰以及中域投資總經(jīng)理袁鵬濤，共同探討萬(wàn)億成交量之后市場(chǎng)將何去何從。 牛市預(yù)期確立/ NBD：近20多個(gè)交易日，滬指從2400點(diǎn)快速攀升至2900多點(diǎn)，3000點(diǎn)已在眼前。截至上周五收盤，A股總市值已經(jīng)達(dá)到34.97萬(wàn)億，超過2008年1月34.33萬(wàn)億的歷史峰值。同日，兩市成交量突破1萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高，您認(rèn)為這背后的原因是什么？ 張?jiān)埔荩涸谖铱磥?lái)主要是以下原因。第一，國(guó)民財(cái)富的大轉(zhuǎn)移。當(dāng)前由于房地產(chǎn)拐點(diǎn)來(lái)臨和理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付被打破，這兩個(gè)最主要的財(cái)富形式面臨擠出效應(yīng)，而這些財(cái)富唯一的流向就是股市，條條洪流歸大海，股市上漲，成交量放大就很正常了。那么為什么最近才爆發(fā)呢？這里有兩個(gè)催化劑。一個(gè)是降息，一個(gè)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的快速下降。 第二，大國(guó)崛起、國(guó)家戰(zhàn)略的需要。要適應(yīng)大國(guó)崛起、政治安全、經(jīng)濟(jì)安全，以及國(guó)際地位和話語(yǔ)權(quán)的提升，都需要有一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)作支撐，但我們的資本市場(chǎng)活力并不夠，導(dǎo)致金融市場(chǎng)未來(lái)無(wú)法適應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略的需要，因此，以股市為代表的金融市場(chǎng)迎來(lái)巨大發(fā)展空間。 第三，我們?cè)瓉?lái)長(zhǎng)期是間接融資，這種情況下積累了大量的杠桿，高杠桿會(huì)把經(jīng)濟(jì)壓垮的。股市搞上去以后，間接融資就變成直接融資了，可在很大程度上降低整個(gè)社會(huì)的杠桿。股市的壯大，在擴(kuò)大了權(quán)益資本比例的同時(shí)，又化解了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 第四，股市的發(fā)展，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的托底，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)提高證券化水平。 第五，國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要?jiǎng)?chuàng)新。原來(lái)我們的勞動(dòng)成果采用的是固定薪酬制，員工積極性不高，將來(lái)我們通過龐大的資本市場(chǎng)，通過大量的股權(quán)激勵(lì)使得員工和企業(yè)綁在一起，員工收入大部分通過股票激勵(lì)來(lái)體現(xiàn)。 第六，以股市為代表的資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)的去杠桿、經(jīng)濟(jì)托底和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，回過頭來(lái)又會(huì)對(duì)股市形成一個(gè)正反饋。所以這一波股市的上漲背后有很深刻的原因和內(nèi)在邏輯，不會(huì)馬上停止。 仇天鏑：這波上漲主要來(lái)自于金融政策的大改革，加之牛市氣氛下大量外圍資金入場(chǎng)，融資額度大幅增加，投資者的信心倍增。 吳險(xiǎn)峰：我想這背后的原因就是資金進(jìn)得比較快，再加上融資融券的加速。這次股市上漲本身還是有很強(qiáng)的邏輯，主要是資金成本的下降導(dǎo)致資金向權(quán)益類轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)在一些高收益的理財(cái)產(chǎn)品也退燒了，再加上資金成本的下行，導(dǎo)致大量資金進(jìn)入股市。照這個(gè)速度，行情不到3200點(diǎn)是停不了的。 袁鵬濤：近兩年來(lái)，反腐、改革等措施深入人心，逐漸改變了市場(chǎng)的預(yù)期，使得市場(chǎng)出現(xiàn)了以增量資金為特征、主攻藍(lán)籌大盤的指數(shù)行情。因此，巨大的成交量和連續(xù)逼空使得牛市預(yù)期得以確立。 萬(wàn)億成交量或成常態(tài)/ NBD：您認(rèn)為1萬(wàn)億成交量還會(huì)持續(xù)嗎，為什么？ 張?jiān)埔荩河捎诒ＷC金、融資資金以及保險(xiǎn)、信托資金都進(jìn)入股市，這筆資金進(jìn)來(lái)以后，我覺得未來(lái)1萬(wàn)億成交量是一個(gè)常態(tài)，成交量大體上將在8000億~1萬(wàn)億徘徊，甚至有可能沖高到1.5萬(wàn)億。 吳險(xiǎn)峰：相對(duì)于中國(guó)的貨幣總量和股市總市值，我覺得1萬(wàn)億的成交量并不算什么，1萬(wàn)億的成交量未來(lái)會(huì)成為常態(tài)。為什么成交量突然由年初的不到2000億元猛增到1萬(wàn)億元？我覺得一是融資融券起了推波助瀾的作用，另外和我們的投資者喜歡從眾、跟風(fēng)的心理有關(guān)。所以這就導(dǎo)致了不存在慢牛，會(huì)馬上反映出市場(chǎng)價(jià)值，目前投資者要認(rèn)清這個(gè)現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)就是資金不斷涌入的市場(chǎng)，就是早點(diǎn)把錢塞進(jìn)去，而且塞對(duì)地方。要清楚這一波牛市是主板的牛市，并不是中小板的牛市，中小板最多是前期牛市的延續(xù)。 仇天鏑：天量的同時(shí)如果指數(shù)還在創(chuàng)新高，這是沒有問題的，如果放出了天量，指數(shù)滯漲，這個(gè)行情就要接近尾聲了。目前市場(chǎng)呈現(xiàn)出放量大漲的情形，應(yīng)該說還是良性的。 袁鵬濤：市場(chǎng)總是在變化，牛市來(lái)了，資本市場(chǎng)的參與主體、投資工具也更加豐富，成交量的放大是必然過程，這也說明增量資金在顯著入市，資產(chǎn)的大遷移已經(jīng)開始，在未來(lái)的數(shù)年里我相信還會(huì)持續(xù)。當(dāng)然，從短期說，萬(wàn)億成交量也說明投機(jī)氣氛濃厚，市場(chǎng)總是在冷熱波動(dòng)中發(fā)展。巨大的成交量一方面表明牛市的資金基礎(chǔ)已經(jīng)具備，另一方面也說明股市的散戶化會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)，這是需要注意的。 NBD：您認(rèn)為這樣的行情演繹，是牛市吹響號(hào)角，還是行情已經(jīng)接近尾聲的最后瘋狂？ 張?jiān)埔荩菏兄档绞裁匆?guī)模，我個(gè)人認(rèn)為這么漲下去，6000點(diǎn)是看得到的?，F(xiàn)在市場(chǎng)上傳出券商提高保證金比例的情況，在我看來(lái)這是券商正常的風(fēng)險(xiǎn)控制的需求，對(duì)大盤走勢(shì)的影響有限。 仇天鏑：我個(gè)人覺得，短期來(lái)看，前期漲得太猛，獲利盤很多，這將給大盤帶來(lái)一定的壓力，這次指數(shù)瘋狂的上漲，是來(lái)自于市場(chǎng)融資買入的杠桿效應(yīng)，既然是杠桿帶來(lái)的上漲，那么調(diào)整的時(shí)候，那也是超過市場(chǎng)預(yù)期的。短期看，市場(chǎng)需要調(diào)整，調(diào)整對(duì)中長(zhǎng)期的牛市是更加有利的。 袁鵬濤：熊市已經(jīng)結(jié)束，藍(lán)籌金融的表現(xiàn)和巨大的成交量代表的增量資金表明牛市已經(jīng)確立。中國(guó)在發(fā)展、轉(zhuǎn)型，會(huì)有更多的優(yōu)秀企業(yè)上市，國(guó)企的資產(chǎn)證券化剛剛開始，A股市值會(huì)不斷地增加。我們建議不要從市值角度看，而應(yīng)該在市值的發(fā)展中，尋找那些符合社會(huì)發(fā)展規(guī)律的新興產(chǎn)業(yè)，尋找那些市值可能大幅增長(zhǎng)的創(chuàng)新企業(yè)，這才是投資正道。 藍(lán)籌股正在價(jià)值重估/ NBD：在近期酣暢淋漓的行情中，券商股成為導(dǎo)火索，銀行、煤炭等大盤股卷土重來(lái)成為主力，出現(xiàn)了“二八行情”，對(duì)此您如何看待？ 張?jiān)埔荩盒星榈难堇[是三條主線。我國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速、權(quán)益資產(chǎn)在社會(huì)總資產(chǎn)中的比重不斷上升，承擔(dān)這個(gè)重任的肯定是券商。第二條主線就是價(jià)值重估，按照原來(lái)的投資路徑，大家都是炒新、炒?。坏诠芾韺油械捉?jīng)濟(jì)的背景下，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)降低，有些藍(lán)籌股就有價(jià)值了，比如之前擔(dān)心銀行有壞賬風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)減輕了，銀行股自然就需要重估。第三條主線就是補(bǔ)漲，補(bǔ)漲完成后整輪行情也就結(jié)束了。 仇天鏑：國(guó)內(nèi)藍(lán)籌股的估值相比國(guó)外是很低的，存在估值修復(fù)需求。加之金融改革力度越來(lái)越大，加上降息的影響，一波轟轟烈烈的藍(lán)籌股行情應(yīng)運(yùn)而生?！岸爽F(xiàn)象”是明顯存在的，大票和小票之間存在蹺蹺板效應(yīng)。目前來(lái)看，藍(lán)籌股的估值還沒有到位，還存在一定的修復(fù)空間，但是不一定一次性到位，這要根據(jù)市場(chǎng)情況觀察。 吳險(xiǎn)峰：中小板已經(jīng)牛了兩年，但主板的牛市今年7月份才開始，所以走勢(shì)出現(xiàn)分化甚至背離都是很正常的。但權(quán)重股的炒作邏輯也是不相同的，券商、保險(xiǎn)股應(yīng)該是一個(gè)加杠桿的過程，還在加速發(fā)展，因此是一個(gè)成長(zhǎng)的趨勢(shì)。 券商股是最佳成長(zhǎng)股/ NBD：盡管滬深總市值超越歷史頂峰，但現(xiàn)在藍(lán)籌股的市值尚不足2007年時(shí)的三分之一，對(duì)此您怎么看？您認(rèn)為后期藍(lán)籌股是否還有較大上漲空間，為什么？ 張?jiān)埔荩核{(lán)籌股行情什么時(shí)候到高潮，什么時(shí)候結(jié)束，還需要進(jìn)一步觀察。在未來(lái)的估值修復(fù)行情中，銀行和保險(xiǎn)的估值修復(fù)訴求是最高的。對(duì)于房地產(chǎn)股來(lái)說，也是估值修復(fù)的行情，但是因?yàn)樾袠I(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨了，所以后期房地產(chǎn)板塊的行情還是有限的。 仇天鏑：藍(lán)籌股也是分板塊的，總體來(lái)說，券商現(xiàn)在是行業(yè)反轉(zhuǎn)，銀行股是估值修復(fù)，再加之金融改革等一系列政策，短期仍然有行情?！皟赏坝汀钡姆磸棧彩且粋€(gè)估值修復(fù)，并不存在行業(yè)的反轉(zhuǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)股來(lái)說，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿并不高，所以房?jī)r(jià)不存在猛烈下跌的可能，而會(huì)是一個(gè)緩慢的下跌過程，地產(chǎn)公司仍然存在很大的利潤(rùn)空間。 吳險(xiǎn)峰：在這一波藍(lán)籌股行情中，領(lǐng)頭羊是券商和保險(xiǎn)，現(xiàn)在基本可以確定其市值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上一輪牛市，券商就像10年前的銀行。盡管銀行市值在修復(fù)，但基本上確定它將無(wú)法超過上一輪的市值。由于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化、國(guó)家對(duì)減排的重視和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭、有色基本上也無(wú)法達(dá)到上一輪市值的高峰。 袁鵬濤：后期，藍(lán)籌股可能還會(huì)有空間，但更多的是天花板。只有那些能夠自我轉(zhuǎn)型、積極創(chuàng)新的藍(lán)籌才會(huì)獲得更好的發(fā)展空間。 NBD：哪些主題、哪些板塊能夠成為這輪行情中的領(lǐng)導(dǎo)者？為什么？ 張?jiān)埔荩航鹑诠蛇€將繼續(xù)領(lǐng)漲，基本上，估值修復(fù)的大盤藍(lán)籌股像電力、高速公路，消費(fèi)類的白酒、家電整體上都存在上漲的機(jī)會(huì)。 仇天鏑：首先是券商，券商這兩年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅度上漲，T+0、資本證券化對(duì)券商股均是利好。另外，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)的個(gè)股在年終也有機(jī)會(huì)。 吳險(xiǎn)峰：未來(lái)券商依然是主線，依然會(huì)往上。其他要看行業(yè)的具體情況。除了保險(xiǎn)和券商是明顯的成長(zhǎng)性行業(yè)外，多數(shù)行業(yè)都是傳統(tǒng)行業(yè)，現(xiàn)在都是修復(fù)行情，不會(huì)創(chuàng)新高了。 袁鵬濤：牛市不言頂，更何況短期行情沒有人看得準(zhǔn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)不斷地震蕩向上，軍工、高端裝備、在線教育、醫(yī)療、體育產(chǎn)業(yè)、能源、物聯(lián)網(wǎng)、券商、混合所有制等板塊在明年都會(huì)有較好的表現(xiàn)。 短期回調(diào)不影響長(zhǎng)期向上/ NBD：一般而言，年底由于基金結(jié)算、過年等因素影響，行情都是趨弱的，但今年卻一反常態(tài)，對(duì)此您的評(píng)價(jià)是什么？2014年的最后幾個(gè)星期，是否會(huì)回歸震蕩？ 張?jiān)埔荩捍笮星檫€是上漲，但不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)逼空的上漲了，震蕩會(huì)加劇。大盤在未來(lái)會(huì)有一種新的變化，即震蕩會(huì)很大，上周五大盤差不多震蕩200點(diǎn)，就是證明。 仇天鏑：我認(rèn)為今年年底會(huì)有一波調(diào)整，因?yàn)槟甑踪Y金回籠等因素存在，會(huì)使得空頭借此機(jī)會(huì)做空；另外也會(huì)有一些多頭為避免資金緊張而拋售一部分股票。我們也在逐漸降低倉(cāng)位，在今年年底資金緊張的情況下，我們可以適當(dāng)謹(jǐn)慎。如果股市真在這個(gè)時(shí)候回調(diào)了，也是一個(gè)健康的回調(diào)，中長(zhǎng)期仍然看好。 吳險(xiǎn)峰：在我看來(lái)，由于今年大部分基金已經(jīng)盈利了，所以他們之前就已經(jīng)把倉(cāng)減了，今年不會(huì)存在資金回籠導(dǎo)致股市大幅回撤的情況。這也就意味著，接下來(lái)的幾個(gè)星期股市仍然會(huì)震蕩向上。 袁鵬濤：往年都是資金緊張，但今年有寬松的貨幣政策，場(chǎng)外資金跑步進(jìn)場(chǎng)，決定了年底資金面應(yīng)該比往年好。后面幾個(gè)星期，指數(shù)可能會(huì)有一些震蕩，但仍然會(huì)有很好的個(gè)股機(jī)會(huì)。 《《《 鴻逸投資總經(jīng)理張?jiān)埔荩? 未來(lái)1萬(wàn)億元成交量將是常態(tài)?，F(xiàn)在市場(chǎng)傳出券商提高保證金比例的消息，這是券商正常的風(fēng)險(xiǎn)控制需求，對(duì)大盤影響有限。 海潤(rùn)達(dá)資本總經(jīng)理仇天鏑： 券商股是行業(yè)反轉(zhuǎn)；銀行股和“兩桶油”屬于估值修復(fù)；房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿并不高，所以房?jī)r(jià)不會(huì)猛烈下跌，地產(chǎn)公司仍然存在很大的利潤(rùn)空間。 龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰： 這一波藍(lán)籌股行情的領(lǐng)頭羊是券商和保險(xiǎn)，它們市值將超過上一輪牛市時(shí)的市值；銀行、煤炭、有色無(wú)法達(dá)到上一輪市值的高峰。 中域投資總經(jīng)理袁鵬濤： 藍(lán)籌金融的表現(xiàn)和天量代表的增量資金表明牛市已經(jīng)確立，但除了非銀金融，其他傳統(tǒng)周期行業(yè)的投資邏輯只是估值修復(fù)和部分資產(chǎn)證券化，是有天花板的。 《《《 券商研判 券商分析師：行情要走更遠(yuǎn)需要大小盤股有序輪動(dòng) 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者楊建 12月5日，滬深兩市單日成交量達(dá)到10740億元天量，再度刷新紀(jì)錄。A股從單日成交7000億元到萬(wàn)億元巨量，耗時(shí)不過短短5天。然而，即使“兩桶油”強(qiáng)勢(shì)漲停，仍然改變不了其市值較歷史高位縮水8萬(wàn)多億元的現(xiàn)實(shí)。目前投資者普遍關(guān)心的是，這種瘋狂上漲行情能否延續(xù)，是否存在跨年度行情？銀行股經(jīng)過輪番上漲，還有上升空間嗎？中小板能否和大盤股共舞？ 針對(duì)這些問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多家券商分析師。分析人士普遍認(rèn)為，由于增量資金正在加速入市，繼續(xù)看好后市，大盤藍(lán)籌板塊估值修復(fù)行情值得期待，但不排除股指出現(xiàn)小幅調(diào)整。另外，只有大盤和中小盤實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，行情才能走得更遠(yuǎn)。 增量資金持續(xù)入市 北京某券商策略分析師表示，目前滬深兩市總市值超越歷史峰值，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。之前，A股市場(chǎng)以大規(guī)模投資帶動(dòng)的鋼鐵、水泥、能源等板塊為主流；但在2008年金融海嘯之后，我國(guó)提出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，因此帶來(lái)了新材料、新技術(shù)等中小企業(yè)的上市潮，這些公司代表了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向；如今，隨著藍(lán)籌板塊估值修復(fù)，中小板則面臨估值調(diào)整，二者呈現(xiàn)出此起彼伏的現(xiàn)象。 目前，市場(chǎng)成交量急劇放大，幾乎達(dá)到歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)時(shí)的三倍。對(duì)此，華泰證券表示，7月以來(lái)，在利率下行、改革提速、滬港通、央行定向?qū)捤傻榷嘀匾蛩仳?qū)動(dòng)下，增量資金加速流入股市，QFII和RQFII額度不斷擴(kuò)大，股票融資余額急劇增長(zhǎng)。此外，以前A股限售股較多，目前基本都已解禁了，一定程度上推高了成交量。 上述北京某券商策略分析師還指出，在如今房市低迷的背景下，股市有望取代房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)，成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的首選；隨著理財(cái)剛性兌付被打破，將驅(qū)動(dòng)更多資金離開理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)入股市；滬港通以及人民幣國(guó)際化的加速推進(jìn)，將吸引更多境外資金流入A股市場(chǎng)。目前市場(chǎng)融資余額超過8000億元，仍有進(jìn)一步提升空間。 一位長(zhǎng)期跟蹤市場(chǎng)的券商分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期散戶蜂擁入市，新增賬戶數(shù)屢創(chuàng)新高，交易活躍；各路分級(jí)基金B(yǎng)端接連漲停，資金加杠桿成為主流，促使市場(chǎng)量能成倍放大，進(jìn)而為大盤藍(lán)籌的攀升提供源源不斷的資金補(bǔ)給。 期待大小盤互動(dòng) 西部地區(qū)一位策略分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板綜指跟隨市場(chǎng)同步上揚(yáng)，并頻繁刷新反彈新高，但較滬深300指數(shù)明顯滯后。在經(jīng)歷了藍(lán)籌股的修復(fù)行情之后，中小盤股的跟隨推升才是最終激發(fā)市場(chǎng)人氣的后續(xù)力量，且以成長(zhǎng)股居多的中小市值品種中也更多蘊(yùn)含符合改革深化、政策扶持的主題品種，權(quán)重股與中小市值品種有序輪動(dòng)的良性循環(huán)特征，才是中期反彈行情得以延續(xù)的關(guān)鍵。不過，近期中小市值品種的跟進(jìn)反彈顯得遲疑。 該策略分析師指出，市場(chǎng)近階段的快速拉升主要是配合政策利好刺激、資金大幅推動(dòng)下的中期反彈。前期央行降息釋放了流動(dòng)性，又連續(xù)三周凈投放，年末流動(dòng)性寬松格局有望延續(xù)，而月內(nèi)新股發(fā)行壓力遞減，資金面緩解也給予市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖以較大支持。反彈行情的時(shí)間段恰逢業(yè)績(jī)預(yù)告前端，近七成預(yù)喜的局面更是有力配合了當(dāng)前市場(chǎng)的反彈步伐。 華泰證券表示，滬指挑戰(zhàn)3000點(diǎn)重要壓力位，離不開權(quán)重股的維穩(wěn)和小盤股的共振配合，能否出現(xiàn)跨年度行情，量能維系始終是行情延續(xù)的關(guān)鍵，但近期股指漲得有些快，可能會(huì)透支明年的漲幅。 銀行仍有估值修復(fù)空間 銀行板塊是否存在進(jìn)一步上升空間？北京某券商策略分析師表示，賺錢效應(yīng)將刺激資金搬家進(jìn)入股市，增量資金對(duì)低價(jià)藍(lán)籌特別是長(zhǎng)期低估值的金融股有特別偏好；但滬指將在2950~2980點(diǎn)附近迎來(lái)大型整理區(qū)間形成的密集成交區(qū)，再加上近期股指漲得太快、獲利盤較多，在3000點(diǎn)附近出現(xiàn)調(diào)整的幾率較大，不過也是盤整向上。 上述長(zhǎng)期跟蹤市場(chǎng)的券商分析師表示，2010年是以銀行地產(chǎn)為代表的權(quán)重板塊估值調(diào)整的起點(diǎn)，2014年以來(lái)是估值修復(fù)的過程，壓制銀行、地產(chǎn)板塊估值的風(fēng)險(xiǎn)因素在改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降低帶動(dòng)估值修復(fù)。目前，A股銀行板塊估值仍較低。從基本面上看，支持銀行板塊估值修復(fù)的理由是不良信貸風(fēng)險(xiǎn)可控，銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低，流動(dòng)性得到改善，地產(chǎn)基本面改善，存款保險(xiǎn)制度推出進(jìn)一步降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)，銀行發(fā)行優(yōu)先股等事件因素驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。 華泰證券表示，隨著貨幣政策的寬松以及經(jīng)濟(jì)改革的各項(xiàng)政策逐步落地，將為低估值藍(lán)籌板塊估值修復(fù)提供動(dòng)力，藍(lán)籌格局仍將延續(xù)。但部分金融股短期內(nèi)上漲過快令人擔(dān)憂，需謹(jǐn)防股指盤中大幅震蕩。 西部某策略分析師提醒，持續(xù)上漲的煤炭、石油和保險(xiǎn)板塊也同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)。