每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢(shì)性下滑仍在延續(xù)。昨日（12月1日），中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(以下簡(jiǎn)稱CFLP)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心聯(lián)合發(fā)布的11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

CFLP報(bào)告稱，該指數(shù)最近兩月連續(xù)回落，降至去年同期水平以下，與一季度平均值基本相當(dāng)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有下行壓力。

野村證券駐香港中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常春華告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，低迷的PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然偏弱，也印證了央行在11月的非對(duì)稱降息很有必要，在一系列寬松政策的刺激下，四季度GDP增長(zhǎng)估計(jì)維持在7.3%的水平。

新訂單指數(shù)連續(xù)回落/

11月份制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近8個(gè)月以來(lái)的最低值。

若從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，最為關(guān)鍵的需求和生產(chǎn)指數(shù)都較為疲軟。

11月新訂單指數(shù)降至51%以內(nèi)。8月份以來(lái)，新訂單指數(shù)連續(xù)回落，最近兩月回落幅度有所擴(kuò)大，均在0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。從CFLP調(diào)查來(lái)看，最近兩月反映訂單不足的企業(yè)明顯增多。10月為48.8%，上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；11月繼續(xù)上升，達(dá)到49.1%，處在近年來(lái)的較高水平，反映出目前企業(yè)承受的市場(chǎng)壓力較大。

中國(guó)物流信息中心陳中濤分析說(shuō)，市場(chǎng)需求不振，主要受投資增速回落影響。今年以來(lái)，投資增速?gòu)娜ツ甑?9%以上，降至16%以下，對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生了較大影響。他還特別提醒，新出口訂單指數(shù)最近兩月連續(xù)下降，降至50%以內(nèi)，預(yù)示著出口也呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

受到需求低迷等影響，最近兩月生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)下降，11月降至52.5%，處在今年5月份以來(lái)的最低水平。企業(yè)采購(gòu)活動(dòng)也呈收縮態(tài)勢(shì)，采購(gòu)量指數(shù)有所回落。大中小型企業(yè)PMI指數(shù)均有所下降。大型企業(yè)PMI指數(shù)降至52%以內(nèi)，中小型企業(yè)PMI指數(shù)位于50%以下。

而同在昨日發(fā)布的匯豐PMI也顯示經(jīng)濟(jì)仍舊比較低迷。11月匯豐PMI終值為50%，與初值持平，但較上月終值回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)處于榮枯臨界點(diǎn)。

庫(kù)存兩端同時(shí)收縮/

PMI指數(shù)中，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的一系列指標(biāo)數(shù)據(jù)也相對(duì)黯淡。

比如，當(dāng)月原材料庫(kù)存下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.7%為近9個(gè)月新低，產(chǎn)成品庫(kù)存下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至47.1%為近7個(gè)月新低。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)，庫(kù)存兩端同時(shí)大幅收縮，一方面表明去產(chǎn)能過(guò)程持續(xù)，企業(yè)去庫(kù)存壓力不減；另一方面表明企業(yè)供給端加速收縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱現(xiàn)狀難以顯著改善。

一些主要工業(yè)品仍然掙扎在產(chǎn)能過(guò)剩的泥潭中。數(shù)據(jù)顯示，11月24日至11月30日，環(huán)渤海煤炭庫(kù)存量由上周的2099萬(wàn)噸增加至2156.4萬(wàn)噸。

交行報(bào)告指出，11月以來(lái)耗煤、鋼產(chǎn)增速低迷，顯示近期工業(yè)生產(chǎn)有持續(xù)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。

這也使得中國(guó)的通縮陰影仍將持續(xù)。上月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)44.7%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月下跌。

“國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，購(gòu)進(jìn)價(jià)格持續(xù)下降帶來(lái)輸入性通縮壓力加大，PPI已經(jīng)連續(xù)32個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，目前仍未見(jiàn)改善跡象。”連平說(shuō)。

企業(yè)端承受的經(jīng)營(yíng)壓力無(wú)疑很大，11月PMI數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)依然處于擴(kuò)張區(qū)間，但已是今年下半年最低值；中型企業(yè)跌至2012年以來(lái)最低值；小型企業(yè)跌幅最大，為近10個(gè)月新低。

料四季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行/

四季度以來(lái)，宏觀調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底力度有所加大。

連平分析說(shuō)，隨著前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策的進(jìn)一步落實(shí)，近期新批復(fù)系列鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利工程等項(xiàng)目，有助于未來(lái)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。最近央行非對(duì)稱性降息，意在降低企業(yè)融資成本，未來(lái)應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的貨幣信貸支持力度。

這幾乎是目前業(yè)內(nèi)的主流觀點(diǎn)。陳中濤也表示，最近，期貨市場(chǎng)、資本市場(chǎng)均出現(xiàn)明顯積極變化，反映出市場(chǎng)信心增強(qiáng)?，F(xiàn)在政府仍有較大政策應(yīng)用空間和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，有較強(qiáng)的相機(jī)選擇能力,后期仍有望出臺(tái)較多政策利好。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前融資成本是最大掣肘。根據(jù)央行發(fā)布的報(bào)告測(cè)算，9月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%，還略高于二季度的6.96%，一般貸款加權(quán)平均利率7.33%，也高于二季度末的7.26%。執(zhí)行上浮利率的貸款占比也高于二季度。

年關(guān)將至，明年經(jīng)濟(jì)基本面將迎來(lái)包括財(cái)稅改革和國(guó)企改革等在內(nèi)的更多大動(dòng)作，這無(wú)疑也需要一個(gè)穩(wěn)定形勢(shì)奠基。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰在第十屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)演講時(shí)就表示，2014年投資增速下滑與居高不下的融資成本有很大關(guān)系，應(yīng)該把降低融資成本作為重中之重，同時(shí)放松管制，從結(jié)構(gòu)性減稅過(guò)渡到大規(guī)模減稅。

“長(zhǎng)短結(jié)合才能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。”滕泰認(rèn)為，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能穩(wěn)住，關(guān)鍵取決于貨幣政策能不能盡快降低企業(yè)融資成本。

眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，鑒于政策空間存余很多，今年四季度經(jīng)濟(jì)會(huì)在7%到7.5%之間平穩(wěn)運(yùn)行。