在滬港通落地之際，資本市場(chǎng)各路機(jī)構(gòu)躍躍欲試，保險(xiǎn)資金也在謀求投資空間。中國(guó)證券報(bào)記者日前獲悉，目前，在已出臺(tái)一系列險(xiǎn)資運(yùn)用政策基礎(chǔ)上，有關(guān)部門正發(fā)起研究險(xiǎn)資出海投資支持方案，與之配套的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行有望在政策帶動(dòng)下獲更大空間，并分羹海外市場(chǎng)。投資滬港通的政策指引將成為上述支持方案的組成部分。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，起到“預(yù)熱”作用的滬港通有望成為險(xiǎn)資試探海外資本市場(chǎng)的“溫度計(jì)”。風(fēng)格審慎的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依然嚴(yán)守風(fēng)控警戒線，從險(xiǎn)資參與滬港通的意愿看，機(jī)構(gòu)出手時(shí)機(jī)可能會(huì)有所延后，在海外資產(chǎn)配置方面短期內(nèi)可能將難出現(xiàn)大的改變。

政策醞釀再發(fā)力

早在滬港通啟動(dòng)前，險(xiǎn)資海外投資便已起跑。但是，險(xiǎn)資海外投資并未如其它大類資產(chǎn)配置一樣，在比例上和成功案例數(shù)量上迅速上升。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前險(xiǎn)資境外投資余額約153億美元，折合人民幣不足1000億元，占險(xiǎn)資運(yùn)用余額總量比例不到1.1%，距離15%的監(jiān)管比例上限尚存空間。

中國(guó)證券報(bào)記者從有關(guān)部門人士處獲悉，保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”及后續(xù)與險(xiǎn)資運(yùn)用有關(guān)的政策相繼出臺(tái)后，有關(guān)部門正在抓緊研究險(xiǎn)資參與金融創(chuàng)新和投資支持方案，相關(guān)政策將惠及險(xiǎn)資海外投資。

支持險(xiǎn)資投資滬港通將列入上述方案框架內(nèi)。前述人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是滬港通重要參與者，對(duì)已通過(guò)多個(gè)渠道投資海外的險(xiǎn)資而言，滬港通將是關(guān)鍵出口。研究并推動(dòng)相關(guān)配套支持方案，將為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新機(jī)會(huì)。

在政策推出時(shí)機(jī)上，有關(guān)部門將考慮與整個(gè)資本市場(chǎng)投資政策整體推進(jìn)節(jié)奏相協(xié)調(diào)。在支持企業(yè)“走出去”等相關(guān)規(guī)定明確后，上述支持方案將擇時(shí)推出。

在保險(xiǎn)資管產(chǎn)品層面，新政正在醞釀。保監(jiān)會(huì)人士表示，由保險(xiǎn)資管公司發(fā)起產(chǎn)品募集資金投向境外的操作尚處于試點(diǎn)狀態(tài)，參與機(jī)構(gòu)熱情較高。在經(jīng)過(guò)一段試點(diǎn)并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后，相關(guān)政策將出臺(tái)，以進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資管產(chǎn)品創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。有關(guān)部門正在同中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)合作，研究并推動(dòng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行由審批制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，以提高相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行效率和注冊(cè)量。保監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為，在成熟的注冊(cè)流程推出后，投資海外的資管產(chǎn)品將受益，險(xiǎn)資出海步伐有望加快。

機(jī)構(gòu)出手料延后

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)87676.57億元，各大類資產(chǎn)配置比例都存在增量空間，其中海外投資空間較大。

人保資管人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，在2012年《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》框架下，險(xiǎn)資境外投資應(yīng)選擇指定國(guó)家或地區(qū)金融市場(chǎng)中的貨幣市場(chǎng)類、固定收益類、權(quán)益類和不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)品。實(shí)際情況是，保險(xiǎn)公司正盡可能順應(yīng)投資環(huán)境，在海外投資中“趨利避害”，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從股票配置情況看，公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益類產(chǎn)品是險(xiǎn)資境外投資主要品種，其中港股占全部股票投資的98%?；A(chǔ)材料類股票暫時(shí)成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資港股最大行業(yè)，金融、公用事業(yè)、工業(yè)和能源類股票緊隨其后。在債券方面，險(xiǎn)資境外投資外國(guó)公司債券占比已超過(guò)中國(guó)企業(yè)債券。

港幣資產(chǎn)依然是險(xiǎn)資境外投資主要部分，占比約為82%，其中港股資產(chǎn)占比接近60%。前述資管人士認(rèn)為，這樣的局面對(duì)險(xiǎn)資把握滬港通投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而以香港市場(chǎng)為跳板進(jìn)入全球資本市場(chǎng)有明顯優(yōu)勢(shì)。一方面，在滬港通推出初期進(jìn)行多元化配置組合，尋找港股市場(chǎng)中超出A股題材的“存貨”，可博取可觀的長(zhǎng)線收益；另一方面，在幣種操作上存在一定靈活性，可幫助險(xiǎn)資在出海過(guò)程中規(guī)避一部分匯率風(fēng)險(xiǎn)。

這位人士表示，從滬港通初期情況看，險(xiǎn)資并未出現(xiàn)搶眼動(dòng)作，因?yàn)橥顿Y風(fēng)格偏向謹(jǐn)慎，多數(shù)機(jī)構(gòu)正在蓄勢(shì)待發(fā)，短期內(nèi)大幅調(diào)整投資結(jié)構(gòu)并成規(guī)模入市情形不太可能出現(xiàn)。在借道滬港通“出海”的預(yù)期下，險(xiǎn)資在海外投資的結(jié)構(gòu)配置在短期內(nèi)可能不會(huì)出現(xiàn)“顛覆”，部分機(jī)構(gòu)的出手時(shí)機(jī)可能將延后。

上海某保險(xiǎn)公司資管人士表示，目前北上資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)活躍于南下資金，對(duì)國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)正是發(fā)力機(jī)會(huì)。從拓寬投資渠道和平衡投資結(jié)構(gòu)、分散風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將有更大意愿選取并長(zhǎng)期持有港股市場(chǎng)中的潛力股，成為南下資金重要投資者，發(fā)揮市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”的作用。以往險(xiǎn)資投資港股渠道較為順暢，但投資流程和結(jié)構(gòu)都有待進(jìn)一步完善優(yōu)化，后續(xù)政策整體上應(yīng)鼓勵(lì)釋放險(xiǎn)資投資能力，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)更多參與港股及海外市場(chǎng)投資，提升資金運(yùn)用能力。

風(fēng)控拉緊“警戒線”

在更多政策出臺(tái)前，險(xiǎn)資投資風(fēng)控“警戒線”已拉起。保監(jiān)會(huì)人士表示，在研究險(xiǎn)資滬港通及海外投資等相關(guān)政策過(guò)程中，管住后端，確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，已成為方案制定前提。

這位人士介紹，目前，國(guó)內(nèi)有36家保險(xiǎn)公司已獲委托投資境外的資格，資產(chǎn)管理公司在拓展第三方業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)踴躍。在海外投資項(xiàng)目中，目前唯一的行政許可環(huán)節(jié)是對(duì)委托人的審批，如一家保險(xiǎn)公司沒(méi)有進(jìn)行過(guò)海外投資，在首次申請(qǐng)資格時(shí)，需進(jìn)行行政許可流程，將按投資模式選定的受托人和托管人材料一并報(bào)送。隨著下一步海外投資格局?jǐn)U展，在現(xiàn)有資管公司基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)在境內(nèi)外的受托人里還會(huì)有新面孔出現(xiàn)。“海外投資目前總體來(lái)看規(guī)模較小，呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但并不意味著投資弱，這方面險(xiǎn)資有極大潛力。”

上海某資管公司人士表示，從海外投資情況看，2014年險(xiǎn)資增速迅速，2015年可能將成為加快布局關(guān)鍵年份。滬港通此時(shí)推出，起到“預(yù)熱”作用，險(xiǎn)資可通過(guò)港股試探海外資本市場(chǎng)“體溫”。在風(fēng)險(xiǎn)控制要求嚴(yán)格前提下，險(xiǎn)資入市節(jié)奏可能會(huì)較為緩慢，因?yàn)榘ǜ酃稍趦?nèi)的全球資本市場(chǎng)情況更為復(fù)雜，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投研水平、風(fēng)險(xiǎn)控制和委托人遴選等都提出更高要求，人才儲(chǔ)備、資金運(yùn)用和管理能力、決策流程等相應(yīng)機(jī)制都有待進(jìn)一步完善。