每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

“傳統(tǒng)的調(diào)研方式、內(nèi)部報(bào)告、答辯、入池、買賣約束等都不能適應(yīng)新的變化，大家看到的結(jié)果可能是，越是流程嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇蠡?，投資業(yè)績越趕不上趟。這幾年公募做不過私募、私募做不過游資，因?yàn)楣家郧皳碛械钠脚_(tái)優(yōu)勢和信息優(yōu)勢已經(jīng)沒有了，繁文縟節(jié)的流程都成了提升投資業(yè)績的桎梏。”11月以來，公募界最熱鬧的人事變動(dòng)非明星基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)的“公轉(zhuǎn)私”莫屬，王茹遠(yuǎn)的離職信更是直指公募基金引以為傲的投研環(huán)節(jié)。

事實(shí)果真如此嗎？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公募投研的軟肋或許已悄然浮現(xiàn)。

“原先公募基金牌照數(shù)量有限有優(yōu)勢，大家都覺得平臺(tái)非常好，在公募之間跳來跳去；現(xiàn)在基金牌照越來越不值錢，基金經(jīng)理的價(jià)值越來越重要，光拿牌照沒有用，現(xiàn)在離職基本上都是離開這個(gè)圈子。”一位中型基金公司投資總監(jiān)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

公募基金的離職潮正連年創(chuàng)下新高。據(jù)萬得統(tǒng)計(jì)，截至11月7日，公募基金經(jīng)理年內(nèi)離職人數(shù)已達(dá)到173人，超過了2012年度的111人離職和2013年度的138人離職。

據(jù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，較往年公募圈內(nèi)互相挖角不同，在今年洶涌的離職潮中，基金經(jīng)理離職后的去向主要有兩個(gè)：一是明星基金經(jīng)理奔向私募或自立門戶，二是轉(zhuǎn)投排名壓力較小的券商和保險(xiǎn)資管。

精英奔私潮涌現(xiàn)/

滬上一家中型基金公司的基金經(jīng)理小李（化名）前不久正式向公司提交離職報(bào)告。

小李向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他的下一站將是私募?，F(xiàn)在他正忙著和朋友一塊籌備新公司，屆時(shí)公司的產(chǎn)品方向?qū)?huì)是針對(duì)A股市場的量化對(duì)沖系列。

作為海歸人才，有著豐富海外實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的小李，已在老東家服務(wù)了近6年。至于離開公募圈子的原因，小李笑著坦言：“主要是從個(gè)人的職業(yè)前景和收入多方面考慮，還有就是公募基金尷尬的現(xiàn)狀。”

“坦白說，公募基金主要做的還是傳統(tǒng)的價(jià)值投資，量化對(duì)沖并非主流。目前證監(jiān)會(huì)對(duì)公募基金在期貨投資方面進(jìn)行了很多限制，而且后臺(tái)也無法支持高頻交易。等到相應(yīng)投資流程走完，機(jī)會(huì)也就消失了，這一塊國內(nèi)主要還是券商和私募在做。雖然公募基金的投資限制多，平臺(tái)和資源也比私募多，我還是愿意到私募去試一試，感覺牛市快要來了。”小李進(jìn)一步解釋道。

據(jù)了解，小李也曾考慮轉(zhuǎn)到公司旗下的專戶部門。在他看來，專戶是一個(gè)很好的平臺(tái)，但由于生不逢時(shí)，趕上五年的熊市，將銀行渠道給做傷了。自己不僅要打理產(chǎn)品還要去找錢，和私募已沒太大的區(qū)別，而在激勵(lì)機(jī)制上專戶顯然還趕不上私募。

近期公募基金經(jīng)理奔私中，最為熱鬧的當(dāng)屬寶盈基金的明星人物王茹遠(yuǎn)。據(jù)有關(guān)信息顯示，離職后不久，王茹遠(yuǎn)已經(jīng)在11月3日注冊成立了自己的私募基金公司，名為“上海宏流投資管理有限公司”。

10月，萬家基金總經(jīng)理呂宜振因個(gè)人原因離職。據(jù)悉，離職后呂宜振也選擇自主創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦屬于自己的私募基金公司。

早在2014年開年之初，最讓業(yè)內(nèi)嘩然的就是，公募基金老將、興業(yè)全球基金前投資總監(jiān)王曉明留下了告別信，也轉(zhuǎn)身奔向私募。

券商保險(xiǎn)資管招賢納士/

和上述明星基金經(jīng)理奔向私募不同的是，公募基金也有一批人選擇奔向券商和保險(xiǎn)資管。隨著保險(xiǎn)資管入市比例的放寬，其對(duì)資產(chǎn)管理的渴求也在不斷上升。

滬上一家小型基金公司的基金經(jīng)理小張（化名）年初選擇離職，離職后他選擇加盟一家大型保險(xiǎn)公司的資管團(tuán)隊(duì)，過上不用看排名，不用背基金規(guī)模壓力的日子。

“以前是天天排名、月月排名，壓得喘不過氣來。以前管理的基金資產(chǎn)規(guī)模只有幾個(gè)億，現(xiàn)在這邊不用為錢發(fā)愁，幾個(gè)賬戶合計(jì)就有二三十億元的資金，可以專心做投資。”小張告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

據(jù)了解，從收益來看，保險(xiǎn)資管要求的是絕對(duì)收益，一年業(yè)績只要能達(dá)到15%到20%就可以了，當(dāng)然在操作思路上會(huì)更穩(wěn)健，產(chǎn)品回撤的幅度要求也比在公募小得多，設(shè)置了一些不能觸碰的紅線。

“公募基金大家都有規(guī)模擴(kuò)大要求，別人賣得好你賣不動(dòng)，大家都會(huì)說基金業(yè)績不好，公募還是挺難的。”深圳某基金公司有關(guān)人士表示。

近兩年，一批基金經(jīng)理甚至是投資總監(jiān)陸續(xù)加盟保險(xiǎn)資管行業(yè)，在他們眼中，保險(xiǎn)資管才是市場真正的買方。

在小李看來，基金牛市主要是來自貨幣基金規(guī)模增長，股票型基金經(jīng)理會(huì)覺得，雖然行業(yè)周周排名、月月排名，但外面對(duì)股基沒什么關(guān)注，位置很尷尬。目前新基金不好發(fā)，很多基金公司內(nèi)部基金經(jīng)理消化不完，還有一大批助理、研究員等著上位。兩三年前股票型基金經(jīng)理職位還是虛位以待，現(xiàn)在除非是從外部招聘明星基金經(jīng)理，否則公司內(nèi)部人員也趨于飽和。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位基金公司人士表達(dá)了近乎相同的觀點(diǎn)：今年公募基金離職主要分為兩種，一種是有能力的基金經(jīng)理選擇了更富有創(chuàng)造力，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的私募行業(yè)；還有一種就是選擇安穩(wěn)，不用頂著巨大排名壓力的券商和保險(xiǎn)資管。此外，還有一小部分人在基金公司圈內(nèi)流動(dòng)，主要是從小基金公司跳向大型基金公司或者有著制度變革的中小基金公司。

一家大型基金公司的高層人士指出，大型基金公司的基金經(jīng)理去保險(xiǎn)資管的不多，因?yàn)樗麄兡壳暗氖杖胂鄬?duì)較高，而中小型基金公司就不好說了。

公募投研互動(dòng)反應(yīng)慢/

昔日明星基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)離職的同時(shí)，也表達(dá)了對(duì)公募基金投研互動(dòng)機(jī)制的擔(dān)憂：“傳統(tǒng)的調(diào)研方式、內(nèi)部報(bào)告、答辯、入池、買賣約束等都不能適應(yīng)新的變化，大家看到的結(jié)果可能是越是流程嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇蠡穑顿Y業(yè)績越趕不上趟。這幾年公募做不過私募、私募做不過游資，因?yàn)楣家郧皳碛械钠脚_(tái)優(yōu)勢和信息優(yōu)勢已經(jīng)沒有了，而繁文縟節(jié)的流程成了提升投資業(yè)績的桎梏。”

前述大型基金公司高層人士向記者表示：“前兩年市場影響還不是特別大，今年這個(gè)市場真是變化太快了。今年新發(fā)行了很多股票，大家準(zhǔn)備都不夠充分，信息傳播得又很快，等你按照原來的方式去弄好的話，這個(gè)股票就一點(diǎn)機(jī)會(huì)都沒有了。”

“今年你要掙錢的話，可以做兩種：一種是概念股，航運(yùn)、軍工概念，第二種就是以前沒有關(guān)注的企業(yè)轉(zhuǎn)型。按照以前的做法，要3~6個(gè)月研究入庫的周期，現(xiàn)在來不及了，三個(gè)月股票行情早就結(jié)束了。研究員調(diào)研也有自己的行程安排，要預(yù)約別人，寫個(gè)簡報(bào)很容易，買的數(shù)量多就要寫深度報(bào)告，沒有半個(gè)月到一個(gè)月是寫不出來的。寫完以后還要湊齊開會(huì)討論，接著是入庫，等入完庫還要買，這個(gè)周期不是那么短。”該高層人士進(jìn)一步分析稱。

南方某基金公司副總坦言：“各個(gè)公司不一樣，有些公司相對(duì)靈活一些，這些不是公募和私募的區(qū)別。當(dāng)然，不排除有些公司管理比較嚴(yán)格，制訂制度的人不參與投資，不了解基金經(jīng)理的困惑，制度比較剛性也比較死板。”

針對(duì)目前市場行情的快速切換，基金公司投研人士普遍認(rèn)為，現(xiàn)有的投資流程模式的確反應(yīng)速度有些慢，但畢竟是經(jīng)過多年檢驗(yàn)的?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展正在改變?nèi)藗儷@取信息的渠道，應(yīng)該找到一些辦法彌補(bǔ)這種機(jī)制的不足。

“這兩年特殊的市場狀況下，原來公募比較嚴(yán)謹(jǐn)化的投資可能不太適應(yīng)市場的狀況。我覺得這是一個(gè)階段性的現(xiàn)象。制度是經(jīng)過長期檢驗(yàn)的，不能單從收益率來考慮問題，完全以結(jié)果為導(dǎo)向。這當(dāng)中還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的問題，投資應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。對(duì)機(jī)構(gòu)來說，投資是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖虑?，需要?jīng)過一個(gè)過程入庫，這就是一個(gè)讓你慎重思考的過程。投資不是短跑更多是看中長期狀態(tài)。”前述投資總監(jiān)表示。

該投資總監(jiān)進(jìn)一步告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“為了應(yīng)對(duì)市場的變化，我們在選股方法和選股標(biāo)準(zhǔn)上有所調(diào)整，原來估值看得比較重，篩選標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格要看到確定性的成長?，F(xiàn)在確實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下，我們對(duì)未來的成長和估值都有所放寬，放寬一下短期盈利的標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)期的成長空間，要看長期大的趨勢，估值就比較高一點(diǎn)，3到5年情況其實(shí)看不清楚。從長期來看，投資收益仍要看企業(yè)盈利的情況。”

不過，滬上一家小型基金公司有關(guān)人士認(rèn)為，公募投研流程是為了防止風(fēng)險(xiǎn)老鼠倉、內(nèi)部交易等，有一定的合理性，它本身就不主張做短線，而是鼓勵(lì)對(duì)公司進(jìn)行深度研究。從這個(gè)角度來看，現(xiàn)有流程是不滯后的，這主要還是要看基金經(jīng)理的風(fēng)格?，F(xiàn)有投研流程有合理性和必要性，只有依靠人員自動(dòng)把流程縮短，進(jìn)行高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

激勵(lì)機(jī)制待變革/

事實(shí)上，公募基金的“落后”不僅僅體現(xiàn)在投研互動(dòng)機(jī)制反應(yīng)慢，產(chǎn)品創(chuàng)新、基金經(jīng)理考核等諸多方面都存在著難以協(xié)調(diào)和統(tǒng)一的問題。

據(jù)了解，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)討論最多的還是激勵(lì)機(jī)制話題，既得利益的股東方肯不肯讓步的問題仍然最受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

上述滬上投資總監(jiān)認(rèn)為，現(xiàn)有基金公司分化已現(xiàn)，大型基金公司份額依然保持穩(wěn)定，而中小基金公司若不實(shí)施制度變革，實(shí)施有效的激勵(lì)機(jī)制，那么很難吸引到優(yōu)秀的人才，尤其是牛人的加盟。

前述南方某基金公司副總也認(rèn)為，制度是管人的，把權(quán)限給基金經(jīng)理，對(duì)他而言約束機(jī)制一種是制度，另外就是法律和法規(guī)，那么非法規(guī)的東西是否要限制是值得思考的。從投資的角度看，基金經(jīng)理是核心的生產(chǎn)者，在這個(gè)流程當(dāng)中，基金經(jīng)理需要更多的話語權(quán)和參與權(quán)，這和一般的公司不一樣。那么，在公司高層的管理之下，基金行業(yè)是人來生產(chǎn)，就會(huì)產(chǎn)生摩擦，基金經(jīng)理不應(yīng)該處在一個(gè)被管理被監(jiān)督的角色。管理層不懂投資，本著制定制度就是來管理你的思路，基金經(jīng)理自然不想長期干下去，目前只有資產(chǎn)管理行業(yè)基金經(jīng)理有選擇的自由，其他很多行業(yè)還在低效率運(yùn)轉(zhuǎn)。

該副總進(jìn)一步表示，其實(shí)在很多的時(shí)候，業(yè)內(nèi)談到激勵(lì)的問題，就是錢的問題，更多的應(yīng)該是企業(yè)文化，也就是常說的合伙人制度。業(yè)內(nèi)現(xiàn)行的事業(yè)部，很多只做了一半，更多的應(yīng)該是合伙人的文化，是所有人的價(jià)值觀，大家奉獻(xiàn)自己的專業(yè)能力，是這種訴求把大家團(tuán)結(jié)在一起。所以現(xiàn)在可以看到的是公募不斷有人在走。公募現(xiàn)狀是，基金經(jīng)理又要做營銷，還受這樣那樣的約束，背著巨大的排名壓力，激勵(lì)機(jī)制又跟不上。相反，券商和保險(xiǎn)資管，沒有找錢的壓力，就是去打工的。所以，只有合伙人的文化，才能把基金經(jīng)理留住，基于信托契約對(duì)持有人負(fù)責(zé)，只是目前基金公司還有老產(chǎn)品維持生計(jì)。

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案例

華潤元大新手上任 兩年從研究員到基金經(jīng)理

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

基金經(jīng)理大規(guī)模離職和新基金公司快速擴(kuò)容，造成了基金行業(yè)人才缺口，新基金經(jīng)理上任呈現(xiàn)“速成化”趨勢。

近日，華潤元大基金發(fā)布了一則基金經(jīng)理上任公告，新任股票基金經(jīng)理在任職四年交易員、兩年研究員之后迅速上崗，引發(fā)業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

事實(shí)上，華潤元大基金經(jīng)理并非孤例，隨著近年來固定收益產(chǎn)品擴(kuò)容，在債券基金領(lǐng)域，基金經(jīng)理證券從業(yè)年限僅在三年左右已成常態(tài)。

新任基金經(jīng)理從業(yè)年限不長

近期，華潤元大基金一則基金經(jīng)理變更公告頗為引人關(guān)注。11月4日，華潤元大醫(yī)療保健量化股票基金公告稱，增聘朱艷為新基金經(jīng)理，與原基金經(jīng)理李湘杰共同管理該基金。據(jù)基金經(jīng)理變更公告介紹，朱艷曾在2008年7月~2012年8月之間在景順長城基金擔(dān)任交易員職務(wù)，此后于2012年8月加入華潤元大參與籌備工作，并于2013年1月起從事投資管理部研究員工作。更早之前，朱艷歷任匯豐銀行大連分行私人理財(cái)經(jīng)理、英孚英語培訓(xùn)學(xué)校教師。

從華潤元大基金官方網(wǎng)站上的介紹中，可以看出基金公司重用朱艷的緣由。在基金經(jīng)理介紹中，華潤元大如此描述朱艷——“市場感覺敏銳，并能把對(duì)行業(yè)的理解轉(zhuǎn)換為量化策略作用于實(shí)際投資，擅長量化選股。”華潤元大基金股東方元大寶來投信成立于中國臺(tái)灣，為臺(tái)灣最大基金公司，臺(tái)灣地區(qū)ETF最大發(fā)行商，進(jìn)入大陸后從事公募基金業(yè)務(wù)，亦將量化投資作為自身優(yōu)勢，期望打造成新基金公司的特色，而朱艷擔(dān)任基金經(jīng)理的華潤元大醫(yī)療保健基金也是一只量化產(chǎn)品。

與多數(shù)次新基金公司類似，華潤元大基金起步時(shí)的團(tuán)隊(duì)也是依靠股東方的投研隊(duì)伍而建，相比起大股東華潤深國投深耕信托市場，二股東元大寶來投信更具公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，因此，華潤元大投研核心成員基本為元大寶來投信調(diào)任。

華潤元大基金固定收益部總經(jīng)理兼投資管理部總經(jīng)理?xiàng)顒P瑋，曾在臺(tái)灣宏泰人壽保險(xiǎn)股份有限公司擔(dān)任固定收益部科長職務(wù)；華潤元大信息傳媒科技股票基金經(jīng)理張仲維，曾經(jīng)擔(dān)任臺(tái)灣元大寶來投信元大寶來新興消費(fèi)商機(jī)基金基金經(jīng)理；醫(yī)療保健量化股票另一位基金經(jīng)理李湘杰，曾在臺(tái)灣元大寶來證券投資信托股份有限公司擔(dān)任助理副總裁職務(wù)；投資管理部投資總監(jiān)陳品橋現(xiàn)為公司指數(shù)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。

華潤元大基金成立之初，總經(jīng)理林冠和多次提及欲通過IT系統(tǒng)量化投資，打破基金經(jīng)理“一拖多”疑慮，大幅降低基金經(jīng)理的工作負(fù)荷，降低投資人力不穩(wěn)定、頻繁流動(dòng)帶來的負(fù)面影響。截至目前，除了華潤元大醫(yī)療股票李湘杰、朱艷兩位基金經(jīng)理之外，楊凱瑋、張仲維均同時(shí)管理兩只基金。

公募業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快

事實(shí)上，相比同期開業(yè)的基金公司而言，“70后”華潤元大基金在公募基金業(yè)務(wù)上發(fā)展較快，投研團(tuán)隊(duì)擴(kuò)容跟不上產(chǎn)品發(fā)行速度，可能也是基金經(jīng)理從業(yè)年限較短的部分原因。截至11月10日，華潤元大繼信息傳媒科技股票、醫(yī)療保健量化股票基金之外，正在發(fā)行今年以來第三只基金——華潤元大富時(shí)中國A50指數(shù)基金，目前旗下四只基金產(chǎn)品線已經(jīng)涉獵貨幣、股票、混合三大領(lǐng)域。

其余“70后”公司中，除了前海開源、德邦基金分別已發(fā)七只、四只基金之外，中原英石、江信基金今年剛成立旗下首只基金；紅塔紅土、華宸未來基金成立以來專注于基金子公司業(yè)務(wù)，華宸未來今年以來仍無新基金問世，紅塔紅土則是在兩年零兩個(gè)月后終發(fā)公募產(chǎn)品。

次新基金公司中的投研團(tuán)隊(duì)搭建也兩級(jí)分化嚴(yán)重，此前前往小基金公司的成熟投研人員部分選擇離去。今年9月，德邦基金分管投研的副總白仲光離職，公司僅余三名基金經(jīng)理管理旗下基金，而開啟事業(yè)部改革的前海開源基金則吸引了中信證券、長盛基金、南方基金等投研人員跳槽。

今年年中，華潤元大資產(chǎn)規(guī)模為13.02億元，位列基金公司第69名，“70后”基金公司中排名第二的德邦基金則以9.83億元資產(chǎn)規(guī)模排名第79位。

行業(yè)面臨人手困境

盡管華潤元大基金經(jīng)理資歷尚淺，只是小基金公司人手緊缺的一個(gè)特例，但投研隊(duì)伍從業(yè)年限短期化現(xiàn)象逐漸浮現(xiàn)。

華夏基金新上任基金經(jīng)理羅遠(yuǎn)航，2011年7月加入華夏基金后，歷任固定收益部研究員、交易管理部交易員、現(xiàn)金管理部研究員等職務(wù)，證券從業(yè)年限三年，今年8月同時(shí)接管華夏理財(cái)21天債券、華夏理財(cái)30天債券、華夏保證金貨幣等三只基金。作為基金業(yè)投研團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備最多的基金公司，今年以來，華夏基金共有9名基金經(jīng)理離職。

不僅華夏基金，一些中型基金公司也出現(xiàn)基金經(jīng)理“速成”的跡象。民生加銀紅利回報(bào)、民生加銀策略精選靈活配置混合基金經(jīng)理孫偉，證券從業(yè)3年，2012年2月加入民生加銀基金管理有限公司，曾任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理。光大保德信信用添益?zhèn)?、光大保德信增利收益?zhèn)鸾?jīng)理陳曉，證券從業(yè)年限3.5年，于2010年7月加入光大保德信基金管理有限公司，先后擔(dān)任投資部研究助理、固定收益研究員、固定收益高級(jí)研究員。

債券基金則是“速培”基金經(jīng)理集中上任的領(lǐng)域，新債券基金經(jīng)理證券從業(yè)年限平均在3至4年之間。交銀施羅德純債基金經(jīng)理孫超自中信建投證券跳槽，只有3年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，光大保德信王慧杰、華安基金孫麗娜情況也類似。

“這幾年固定收益產(chǎn)品擴(kuò)容速度比權(quán)益類快，因此債券基金經(jīng)理缺口更大，不過基金經(jīng)理證券從業(yè)年限并不是能否勝任崗位的唯一因素，還需要看個(gè)人的努力程度、公司平臺(tái)等。”華南某大型基金公司固定收益總監(jiān)表示。