編者按：隨10月22日，中國香港特區(qū)財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)明確表示，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)參與者就滬港通的準(zhǔn)備工作均按部就班進(jìn)行中，目前已處于最后階段，但要兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)滿意、認(rèn)同所有籌備工作完成，才能決定及公布滬港通開通日期。

隨著滬港通的即將開啟，如何布局相關(guān)受益板塊已成為目前市場(chǎng)最關(guān)注的話題。今日本版特從H股稀缺品種、A+H股、低估值高股息率品種、券商、QFII重倉股等五條主線，對(duì)滬港通受益板塊進(jìn)行仔細(xì)梳理，并挖掘相關(guān)龍頭股的投資價(jià)值，供廣大投資者參考。

機(jī)構(gòu)看好三類稀缺品種

近幾個(gè)月來，政策的陸續(xù)出臺(tái)，使滬港通主題投資熱度不減。機(jī)構(gòu)普遍看好“稀缺性”品種的投資機(jī)會(huì)，例如在中國香港市場(chǎng)買不到的軍工、優(yōu)質(zhì)中藥、食品飲料等A股股票 ，已成為熱門標(biāo)的吸引眾多資金搶籌。

以軍工為例，近幾年來隨著我國周邊局勢(shì)的不斷復(fù)雜化以及軍隊(duì)裝備更新速度加快，軍工行業(yè)上市公司不斷受到二級(jí)市場(chǎng)資金的追捧。今年以來，軍工板塊總體市值規(guī)模增長近60%。而未來隨著軍隊(duì)科研院所改革的持續(xù)推進(jìn)，軍工板塊上市公司均存在獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的預(yù)期，從而進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)想象空間。

在此情況下，分析人士普遍表示，由于港股市場(chǎng)極度缺乏軍工企業(yè)，滬港通正式開啟后，A股市場(chǎng)上相關(guān)軍工類上市公司或?qū)?duì)境外資金產(chǎn)生強(qiáng)烈的吸引力。

此前，華泰證券發(fā)布的研究報(bào)告就看好具備獨(dú)家定價(jià)權(quán)的軍工股，如中國衛(wèi)星 、中航重機(jī)、航空動(dòng)力 、哈飛股份 、航天電子等。

此外，醫(yī)藥板塊中，中藥類上市公司也同樣是H股市場(chǎng)的稀缺品種。尤其是像片仔癀 、同仁堂 、天士力等擁有獨(dú)家中藥產(chǎn)品，并在細(xì)分行業(yè)擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的上市公司，同樣有望獲得境外資金的高度關(guān)注。

另外，有分析指出，包括中藥股在內(nèi)的醫(yī)藥板塊目前正逐漸成為市場(chǎng)主力資金的“避風(fēng)港”。而中藥板塊之所以受到資金青睞，與其業(yè)績有確定性的增長密切相關(guān)。此外，部分中藥材價(jià)格大幅下跌也成為中藥板塊的利好因素。

從目前已公布的三季度報(bào)來看，中藥類上市公司業(yè)績?cè)鲩L明顯，其中，佐力藥業(yè)三季度營業(yè)收入和凈利潤同比增長分別為16.88%和22.70%；沃華醫(yī)藥更是給出三季度單季凈利潤同比增長243.25%，1月份至9月份凈利潤同比增長147.90%，同時(shí)，沃華醫(yī)藥預(yù)計(jì)2014年年度凈利潤同比增長200%至250%。

結(jié)合當(dāng)前三季報(bào)披露，渤海證券建議優(yōu)選業(yè)績?cè)鲩L確定、估值合理的龍頭股，靜待市場(chǎng)風(fēng)格切換帶來的白馬股估值穩(wěn)步抬升的投資機(jī)會(huì)。關(guān)注康恩貝 、白云山 、中新藥業(yè) 、康緣藥業(yè)、天士力等。

而食品飲料行業(yè)中，A股市場(chǎng)上的白酒公司和調(diào)味品公司正是港股市場(chǎng)上所稀缺的，包括貴州茅臺(tái) 、古越龍山等。

事實(shí)上，早在7月份白酒股似乎就已預(yù)演了滬港通行情 ， 分析人士指出，白酒股基本面并未出現(xiàn)整體好轉(zhuǎn)跡象，上漲理由來自于資金面，滬港通的推進(jìn)則是催化劑，而以五糧液和貴州茅臺(tái)為首的白酒股，不僅屬于穩(wěn)健增長的低估值藍(lán)籌股，且港股市場(chǎng)缺乏白酒股，屬于稀缺資源，也正是五糧液和貴州茅臺(tái)的上漲拉動(dòng)了白酒股整體估值中樞上移。而自三季度以來截至昨日，有13只白酒股實(shí)現(xiàn)上漲，皇臺(tái)酒業(yè)期間累計(jì)漲幅居首達(dá)到60.54%，沱牌舍得期間累計(jì)漲幅也達(dá)到了30.8%，此外，老白干酒 、古井貢酒 、山西汾酒和金種子酒等個(gè)股期間累計(jì)漲幅也較為明顯，分別達(dá)到25.73%、23.43%、17.62%、16.83%。

A股較H股折價(jià)26家

眾所周知，A+H股是既作為A股在上海證券交易所或深圳證券交易所上市又作為H股在中國香港聯(lián)合交易所上市的股票。A股與H股之間通常有著價(jià)格差。若A股價(jià)格低于H股價(jià)格，則A股具有估值優(yōu)勢(shì)。若A股價(jià)格高于H股價(jià)格，則A股的有估值較高的嫌疑。

數(shù)據(jù)顯示，目前有26只A+H股的A股價(jià)格低于H股價(jià)格，分別為：萬科A 、海螺水泥 、濰柴動(dòng)力 、華能國際 、青島啤酒 、中國平安 、中國太保 、中信證券 、中國神華 、農(nóng)業(yè)銀行、中國人壽 、寧滬高速 、鞍鋼股份 、工商銀行 、光大銀行 、中國鐵建 、華電國際 、建設(shè)銀行 、中國中鐵 、中國南車 、復(fù)星醫(yī)藥 、中國銀行 、交通銀行 、招商銀行 、中國石化 、上海醫(yī)藥 ，折價(jià)率分別為：20.02%、14.13%、12.64%、12.5%、12.32%、12.18%、11.93%、11.85%、11.79%、11.45%、11.03%、10.61%、10.52%、10.25%、9.12%、8.59%、7.94%、7.82%、6.7%、6.47%、6.22%、5.73%、4.92%、4.49%、2.95%、1.38%。

從行業(yè)角度看，A股在金融、公用事業(yè)、運(yùn)輸、能源、工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)估值相對(duì)較低，而在電信服務(wù)、材料、醫(yī)療保健、信息技術(shù)等行業(yè)相對(duì)估值較高。A股傳統(tǒng)行業(yè)藍(lán)籌整體折價(jià)，而新興行業(yè)整體溢價(jià)。

對(duì)此，分析人士表示，韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)資本市場(chǎng)在90年代加速對(duì)外開放后，其估值的時(shí)間序列受到制度環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)的影響，但總的趨勢(shì)是逐步向發(fā)達(dá)市場(chǎng)靠攏。過去幾年， A股的大多數(shù)行業(yè)整體上已經(jīng)逐步完成了估值的國際接軌，尤其是制造類企業(yè)以及金融類企業(yè)。滬港通開放后，A+H股估值價(jià)差可能會(huì)有所收斂，行業(yè)和公司的估值也可能會(huì)進(jìn)一步的向全球投資者的參照體系靠攏，但兩地在無風(fēng)險(xiǎn)利率、投資者結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的市場(chǎng)認(rèn)知與偏好以及制度的差異，決定了A股的估值與港股不可能完全一致。即A+H股價(jià)差與估值將會(huì)進(jìn)一步收斂，但不會(huì)等價(jià)。

那么，A+H股為什么會(huì)存在估值差呢？歷史上A股與H股的估值水平一直存在一定的差異，甚至一些兩地同時(shí)上市的公司其A+H股的股價(jià)也常年處于偏離狀態(tài)。歷史上A股相對(duì)H股的估值在較長時(shí)間保持偏高狀態(tài)。但自2008年以來開始逐漸回落，目前以銀行等藍(lán)籌股為代表的一些A+H股已經(jīng)開始呈現(xiàn)折價(jià)的狀態(tài)。造成A+H股整體估值水平存在差異的因素有很多，但從根源上講，估值差異的核心因素在于兩地利率水平的不同。

不難看出，目前萬科A的A股價(jià)格低于H股價(jià)格的幅度最大，A股價(jià)格為9.09元，H股現(xiàn)價(jià)為14.46港元。值得注意的是，2013年2月份，公司股東大會(huì)同意公司13.15億股B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在中國香港聯(lián)交所主板上市。近年來公司在考慮未來國際化發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施本次方案有利于加強(qiáng)拓展公司的國際化業(yè)務(wù)，有利于公司充分利用境外資源及市場(chǎng)激勵(lì)來進(jìn)一步加強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2014年6月19日，公司B股股票簡稱和代碼摘除，2014年6月25日上午9:00在中國香港聯(lián)交所主板上市。公司B股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在中國香港聯(lián)交所上市后，境內(nèi)投資者及境內(nèi)交易境外投資者，其交易的證券名稱為“萬科H代”，證券代碼為“299903”；非境內(nèi)交易的境外投資者，其交易的證券名稱為“萬科企業(yè)”，證券代碼為“2202”。

低估值高股息率藍(lán)籌股或?qū)⒂瓉硇乱惠?ldquo;升”機(jī)

近日，農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行宣布已經(jīng)獲得了滬港通的跨境資金結(jié)算和換匯業(yè)務(wù)資格；另外，內(nèi)地券商方面，預(yù)約開戶也在緊鑼密鼓地進(jìn)行中，種種跡象表明，滬港通已經(jīng)進(jìn)入最后沖刺階段。

分析人士表示，相比A股市場(chǎng)的“散戶化”，港股市場(chǎng)長期由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)；數(shù)據(jù)顯示，2012年10月份到2013年9月份，我國香港現(xiàn)貨市場(chǎng)外地機(jī)構(gòu)投資者交易金額占比達(dá)40.8%，本地機(jī)構(gòu)投資者交易金額占比為20.4%；鑒于此，一些估值低、股息率高的滬股通標(biāo)的股更容易受中國香港投資者垂愛，在滬港通開閘之際，此類藍(lán)籌股或?qū)⒂瓉硇乱惠?ldquo;升機(jī)”。

按規(guī)定，在滬港通試點(diǎn)初期，滬股通標(biāo)的股是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，目前滬股通標(biāo)的股共有568只，按昨日收盤價(jià)計(jì)算，其中2011年、2012年、2013年連續(xù)三年股息率超一年期定期存款利率(按3.3%計(jì)算)的個(gè)股有48只，其中連續(xù)三年股息率超5%的個(gè)股有10只，它們分別為：中國神華、寧滬高速、建設(shè)銀行、中國銀行、工商銀行、陜鼓動(dòng)力 、農(nóng)業(yè)銀行、京能電力 、大秦鐵路和雅戈?duì)?nbsp;。中國神華表現(xiàn)最為突出，2011年、2012年、2013年股息率分別為6.18%、6.59%、6.25%；另外，寧滬高速2011年、2012年、2013年股息率分別為6.00%、6.00%、6.33%，建設(shè)銀行2011年、2012年、2013年股息率分別為5.84%、6.62%、7.41%，這3只個(gè)股現(xiàn)金分紅額度較高，值得關(guān)注。

從估值角度來看，有47只滬股通標(biāo)的股處于破凈狀態(tài)，其中有15只個(gè)股市凈率低于0.8倍，它們分別為：寶鋼股份 (0.63倍)、武鋼股份 (0.66倍)、贛粵高速 (0.67倍)、馬鋼股份 (0.67倍)、中煤能源 (0.68倍)、南山鋁業(yè) (0.72倍)、交通銀行(0.74倍)、中國交建 (0.76倍)、中國銀行(0.77倍)、世茂股份 (0.77倍)、中國中鐵(0.77倍)、中國建筑 (0.78倍)、光大銀行(0.78倍)、廣深鐵路 (0.79倍)、中海發(fā)展 (0.79倍).

而從市盈率來看，有一成滬股通標(biāo)的股的最新動(dòng)態(tài)市盈率在10倍以下，估值優(yōu)勢(shì)明顯，且主要集中在銀行、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)，除中信銀行 、南京銀行 、北京銀行等3只商業(yè)銀行股外，其余銀行股最新動(dòng)態(tài)市盈率均在5倍以下；此外，保利地產(chǎn) 、世茂股份、首開股份 、嘉寶集團(tuán) 、信達(dá)地產(chǎn) 、金隅股份 、寧波富達(dá) 、金地集團(tuán)等房地產(chǎn)股在整個(gè)房地產(chǎn)板塊中估值偏低，投資者可積極關(guān)注。

從股息率、市盈率、市凈率三大指標(biāo)來看，在568只滬股通標(biāo)的股中，有14只個(gè)股股息率連續(xù)三年高于一年期定期存款利率、最新動(dòng)態(tài)市盈率在10倍以下且處于破凈狀態(tài)，它們分別為：中國銀行、中國交建、招商銀行、興業(yè)銀行 、首開股份、山東高速 、浦發(fā)銀行 、農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行、民生銀行 、交通銀行、建設(shè)銀行、華夏銀行和工商銀行，這14只個(gè)股在滬港通正式開閘后，或因受中國香港投資者選股偏好影響而得到市場(chǎng)資金熱捧，進(jìn)而迎來新一輪上漲。

值得一提的是，自7月22日本輪反彈以來，各大板塊均有不同程度的上漲，但除南京銀行，北京銀行等幾只為數(shù)不多的銀行股期間漲幅可圈可點(diǎn)外，整個(gè)銀行板塊呈現(xiàn)出盤整狀態(tài)，相信隨著滬港通正式實(shí)施，銀行股將迎來一波補(bǔ)漲行情。

券商

11只個(gè)股月內(nèi)逆市上漲

10月份以來，券商股市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，期間板塊指數(shù)整體下跌0.66%，跑贏上證指數(shù) 1.95個(gè)百分點(diǎn)，期間股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股有11只，占比55%。其中，宏源證券期間累計(jì)漲幅居首達(dá)到8.97%，錦龍股份 、東吳證券 、國元證券 、光大證券等4只個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超過4%，分別達(dá)到4.97%、4.95%、4.30%、4.06%。

從業(yè)績角度來看，在20家上市券商中，國元證券、東北證券 、宏源證券、廣發(fā)證券 、長江證券等5家公司發(fā)布了三季度業(yè)績快報(bào) ，凈利潤同比增長均在10%以上。其中，國元證券2014年前三季度凈利潤同比增長最高，公司業(yè)績快報(bào)顯示，公司2014年1月份-9月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為218851.3萬元，同比增長57.31%；凈利潤為94273.35萬元，同比增長79.1%，每股收益為0.48元。公司業(yè)績變動(dòng)原因系經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)克服傭金下滑的困難，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長；投行業(yè)務(wù)抓住IPO恢復(fù)的良機(jī)，順利實(shí)施多個(gè)業(yè)務(wù)項(xiàng)目，業(yè)績同比大幅增長；信用業(yè)務(wù)、自營投資業(yè)務(wù)和客戶資管業(yè)務(wù)業(yè)績超過年初目標(biāo)。

此外，長江證券三季度凈利潤同比增長也逾五成，公司業(yè)績快報(bào)顯示，公司2014年1月份-9月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為31.11億元，同比增長37.21%；凈利潤為12.27億元，同比增長50.73%，每股收益為0.26元。公司業(yè)績變動(dòng)原因系報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)交易量和籌資規(guī)模增長，公司緊跟市場(chǎng)步伐，加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力支持公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)發(fā)展，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)增長，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化所致。

從行業(yè)基本面來看，10月17日，證監(jiān)會(huì)明確券商參與滬港通事項(xiàng)，上交所亦公布了首批89家獲得滬港通業(yè)務(wù)資格的券商名單。作為今年資本市場(chǎng)改革的重要舉措，滬港通的出臺(tái)能有效地為市場(chǎng)引入新的資金，自然利好藍(lán)籌股。券商股成為當(dāng)中的大贏家。新的客戶、新的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、新的市場(chǎng)機(jī)遇等，隨著滬港通的開閘，這是券商們看得見摸得著的絕對(duì)利好。

對(duì)此，分析人士表示，“滬港通”的實(shí)施有望刺激交易量的提升，而港股傭金率明顯高于內(nèi)地，參與“滬港通”的券商的手續(xù)費(fèi)收入和傭金收入有望大幅增長。在此背景之下，相關(guān)券商股有望走出獨(dú)立于大盤的上漲行情。

對(duì)于板塊投資機(jī)會(huì)方面，中航證券表示，港通開通時(shí)間晚于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)滬港通短期對(duì)收入提升作用有限，利在長期，主要表現(xiàn)在兩方面：一是作為資本市場(chǎng)對(duì)外開放的有益嘗試，運(yùn)行成熟后規(guī)模有望增加，有利于資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展從而利好券商；二是帶動(dòng)券商在港股研究、服務(wù)港股投資者等方面加大投入，為券商的研究、開展國際業(yè)務(wù)、服務(wù)境外投資者等境外業(yè)務(wù)打開局面。市場(chǎng)環(huán)境回暖帶動(dòng)券商業(yè)績大幅增長，監(jiān)管層鼓勵(lì)行業(yè)創(chuàng)新、支持券商發(fā)展壯大態(tài)度不變，資本市場(chǎng)改革也將使券商長期受益，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

個(gè)股配置方面，海通證券表示，看好兩類券商股：首先，積極觸網(wǎng)、彎道超車的國金證券、錦龍股份、東吳證券；第二，有業(yè)績且低估值的中信證券、招商證券 、國元證券、長江證券。

QFII

三季度淘金大消費(fèi)概念股

滬港通啟動(dòng)后，全球投資者能夠更有效率地在A股中捕捉中國的成長機(jī)會(huì)。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研究目前市場(chǎng)中QFII的投資偏好習(xí)慣，也能對(duì)摸清即將通過滬港通進(jìn)場(chǎng)的海外資金投資板塊和個(gè)股機(jī)會(huì)的方向起到重要的作用。

截至昨日收盤，據(jù)目前已披露的三季報(bào)顯示，QFII出現(xiàn)在43只個(gè)股前十大流通股股東中，其中，三季度QFII新進(jìn)持有22只個(gè)股，增持8只個(gè)股。

從三季度QFII新進(jìn)個(gè)股情況來看，在QFII三季度新進(jìn)持有的22只個(gè)股中，新進(jìn)持股數(shù)量超100萬股的股票達(dá)到16只，中煤能源、京運(yùn)通 、魯西化工 、長城汽車等個(gè)股QFII三季度新進(jìn)持股量均超500萬股，分別為：986.93萬股、675.48萬股、576.64萬股、537.39萬股。

另外，從三季度QFII增持個(gè)股來看，QFII增持的8只個(gè)股分別為：螺水泥(10736.56萬股)、中國聯(lián)通 (3760.59萬股)、平安銀行 (2128.10萬股)、環(huán)旭電子 (129.02萬股)、紅旗連鎖(75.24萬股)、揚(yáng)杰科技 (15.20萬股)、深圳燃?xì)?nbsp;(10.09萬股)、克明面業(yè) (10.01萬股).

值得一提的是，從目前QFII持股數(shù)量來看，QFII持有最多的是海螺水泥，三季度末持有29859.80萬股，緊隨其后的是中國聯(lián)通，三季度末持有14163.51萬股，此外，平安銀行、燕京啤酒 、美的集團(tuán) 、深圳燃?xì)獾葌€(gè)股，三季度QFII的持股數(shù)量也均在1000萬股以上。

根據(jù)上述QFII的投資標(biāo)的來看，目前QFII三季度重倉股主要集中在大消費(fèi)板塊，分析人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)走強(qiáng)，而國內(nèi)的大盤藍(lán)籌股仍處在估值洼地，投資價(jià)值明顯，吸引QFII加倉。

從上述QFII持有股票三季度表現(xiàn)來看，僅楊杰科技微跌2.21%，其余個(gè)股均實(shí)現(xiàn)上漲，期間累計(jì)漲幅超20%的個(gè)股就有17只，*ST三維(68.67%)、紅旗連鎖(67.01%)、云鋁股份 (59.69%)、大亞科技 (49.02%)、海鷗衛(wèi)浴 (48.73%)、京運(yùn)通(46.70%)等個(gè)股三季度累計(jì)漲幅更是超過40%，而即使從目前上述個(gè)股表現(xiàn)來看，依然可圈可點(diǎn)，在昨日滬深兩市股指震蕩調(diào)整的背景下，仍有20只個(gè)股逆市上漲，其中，大亞科技漲幅居首達(dá)到5.45%，京運(yùn)通、天威視訊 、錦富新材等個(gè)股昨日漲幅也均在2%以上，分別達(dá)到3.11%、2.36%、2.29%。