每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

今年以來(lái)，QDII基金給投資人帶來(lái)不少收益，尤其是投資美國(guó)房地產(chǎn)的QDII基金。然而，有基金經(jīng)理認(rèn)為，美股指數(shù)目前已處于歷史高位，歐元區(qū)國(guó)家則需區(qū)別對(duì)待，長(zhǎng)期最看好的區(qū)域?yàn)樾屡d市場(chǎng)。

美國(guó)市場(chǎng)已處于高位

從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，QDII出現(xiàn)了難得的強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，在75只QDII基金中有60只都實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，鵬華美國(guó)房地產(chǎn)今年以來(lái)的收益率已超過(guò)了14%。

事實(shí)上，最近三年有可比數(shù)據(jù)的45只QDII基金中，也有38只實(shí)現(xiàn)了正收益，二者的占比均達(dá)到80%以上。

"今年以來(lái)，漲勢(shì)最好的是美國(guó)市場(chǎng)，其中投資美國(guó)房地產(chǎn)的QDII業(yè)績(jī)最好。然而，從指數(shù)來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史高位。"某華南基金公司QDII基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

"十一"長(zhǎng)假前（9月22日~9月26日），全球股市整體下跌。具體來(lái)看，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)下跌1.37%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.96%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.48%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌3.15%，日經(jīng)指數(shù)下跌0.1%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，近期美國(guó)的幾項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都表明美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)略有波動(dòng)，但仍不改緩慢復(fù)蘇的預(yù)期。具體來(lái)看，美國(guó)8月份新屋銷量和周度申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均好于預(yù)期，但成屋銷量、耐用品訂單下滑；9月Markit制造業(yè)PMI持平于前月；8月耐用品訂單環(huán)比回落18.2%。

光大保德信認(rèn)為，受益于需求增長(zhǎng)和長(zhǎng)端利率回落，美國(guó)房屋銷量今年3月之后再次回暖。房地產(chǎn)市場(chǎng)盡管已過(guò)了強(qiáng)勁復(fù)蘇的時(shí)期，但復(fù)蘇趨勢(shì)仍在。值得一提的是，本輪美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇更多緣于供給偏緊，需求的回升一直相對(duì)溫和，也就意味著未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能相對(duì)緩慢。

對(duì)于歐元區(qū)而言，M3和私營(yíng)信貸同比增速較前月微幅改善，復(fù)蘇程度有待觀察。具體來(lái)看，歐元區(qū)8月貨幣供應(yīng)M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于預(yù)期的1.9%。私營(yíng)信貸同比降幅由前月的1.6%縮小至1.5%，顯示出前期歐央行的寬松政策已穩(wěn)住了信貸下滑的態(tài)勢(shì)，但是整體經(jīng)濟(jì)回暖的程度仍很微弱。

"歐元區(qū)要看南歐還是北歐，南歐國(guó)家比如意大利等還是可以關(guān)注的。"滬上某基金公司基金經(jīng)理表示。

對(duì)此，光大保德信也表示，歐洲整體經(jīng)濟(jì)回暖的程度仍很微弱。不過(guò)，歐元貶值加之歐央行寬松推升近期歐洲風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲，未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望受益于歐元貶值和信貸環(huán)境改善。預(yù)計(jì)在11月歐洲銀行業(yè)AQR評(píng)估過(guò)后，銀行整體的信貸發(fā)放將有所增加。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉多次表態(tài)有動(dòng)用額外非常規(guī)工具的可能。盡管歐央行首批TLTRO投放低于預(yù)期，但歐央行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張趨勢(shì)將在后續(xù)ABS和QE資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的推動(dòng)下持續(xù)加強(qiáng)（可關(guān)注10月2日歐央行會(huì)議、11月銀行業(yè)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)束、12月11日TLTRO第二批發(fā)放以及2015年QE的可能性）。

"歐洲的QE影響有限，尤其是對(duì)北歐幾乎沒(méi)有影響。"上述基金經(jīng)理認(rèn)為。

新興市場(chǎng)表現(xiàn)可期

從今年前9個(gè)月來(lái)看，除了俄羅斯、捷克、智利外，新興市場(chǎng)股市多已出現(xiàn)正收益，其中阿聯(lián)酋漲幅近五成，印度與印度尼西亞漲幅接近三成，泰國(guó)以及菲律賓股市也有兩成以上的漲幅。以MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)看，前九個(gè)月上漲3%。自2011年上一波新興市場(chǎng)從高檔滑落開(kāi)始計(jì)算，新興市場(chǎng)不但持續(xù)拉近與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的表現(xiàn)差距，甚至在2014年8月下旬出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

"這個(gè)逐漸反轉(zhuǎn)向上的趨勢(shì)完全不同于年初大家對(duì)于新興市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，時(shí)間過(guò)了半年多，我們發(fā)現(xiàn)至少有三個(gè)市場(chǎng)的大方向與年初的預(yù)測(cè)有明顯的差異。"上投摩根新興市場(chǎng)基金經(jīng)理王邦祺表示。

王邦祺分析認(rèn)為，第一個(gè)是債券市場(chǎng)，年初市場(chǎng)看空美債，認(rèn)為收益率會(huì)向上攀升，然而歐洲、日本以至于中國(guó)的寬松政策，部分抵消美聯(lián)儲(chǔ)單方面的退出，市場(chǎng)流動(dòng)性沒(méi)有明顯緊縮，資金持續(xù)流入的新興市場(chǎng)股市獲得市場(chǎng)資金的青睞，影響所及，新興市場(chǎng)股市與美元指數(shù)居然各自出現(xiàn)見(jiàn)底回升的走勢(shì)。

第二個(gè)是匯率市場(chǎng)，年初市場(chǎng)判斷美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行收緊動(dòng)作，認(rèn)為美元指數(shù)將逐月攀升，九個(gè)月過(guò)去了，主要新興市場(chǎng)的貨幣只有人民幣、南非蘭特與俄羅斯的盧布兌美元有較大的貶值，2013年重貶的印度盧比、印度尼西亞盾、巴西雷亞爾以及土耳其里拉，到了2014年，其兌美元幾乎都是堅(jiān)挺狀態(tài)，雖然連續(xù)降息的歐元區(qū)后續(xù)仍有寬松預(yù)期，兌美元后市相對(duì)不明朗，但是原先分析師預(yù)估美元兌歐元、日元轉(zhuǎn)強(qiáng)的狀況并沒(méi)有嚴(yán)重影響新興市場(chǎng)，各新興市場(chǎng)資金流穩(wěn)定。

第三是通脹預(yù)期低于實(shí)際狀況，由于非美元新興市場(chǎng)（除盧布外）貨幣大致穩(wěn)定，原先市場(chǎng)分析師預(yù)期新興市場(chǎng)出現(xiàn)的輸入性通貨膨脹惡化的狀況并沒(méi)有出現(xiàn)，取而代之的是許多新興市場(chǎng)央行開(kāi)始不再那么擔(dān)憂通貨膨脹惡化，原先市場(chǎng)最擔(dān)心的巴西與印度，都出現(xiàn)實(shí)際通貨膨脹數(shù)字低于預(yù)估，央行聲明開(kāi)始軟化。一旦通貨膨脹穩(wěn)定，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)以及企業(yè)的股本回報(bào)率就會(huì)見(jiàn)底回升，新的上漲周期可能因此展開(kāi)。

"就長(zhǎng)期的角度來(lái)看，我們相信人口結(jié)構(gòu)較年輕的印度、印度尼西亞、土耳其等市場(chǎng)會(huì)是未來(lái)幾年表現(xiàn)較好的市場(chǎng)，工業(yè)、消費(fèi)可能會(huì)有周期反轉(zhuǎn)向上的機(jī)會(huì)，科技與醫(yī)療則由持續(xù)創(chuàng)新突破的可能。"王邦祺認(rèn)為。