中海達：發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案夯實主業(yè)繼續(xù)看好

中海達 300177

研究機構(gòu)：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2014-08-01

事項：

本次非公開發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計不超過52,467.18萬元，發(fā)行數(shù)量不超過8000萬股，不超過5名發(fā)行對象，在扣除發(fā)行費用后將用于“高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化項目”、“機械精密控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目”、“空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)擴能項目”和“高精度衛(wèi)星導航核心模塊產(chǎn)業(yè)化項目”

本次非公開發(fā)行股票的定價基準日為發(fā)行期首日。股東大會授權(quán)董事會在符合相關(guān)法律法規(guī)及證券監(jiān)管部門要求的前提下，待取得中國證監(jiān)會發(fā)行核準批文后，根據(jù)屆時的市場情況擇機確定并公告選擇下列任一確定發(fā)行價格的定價方式：(1)發(fā)行價格不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價；(2)發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票均價但不低于百分之九十，或者發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價但不低于百分之九十。

評論：

夯實主業(yè)，完善空間信息產(chǎn)業(yè)布局

公司業(yè)務(wù)涵蓋空間信息數(shù)據(jù)采集裝備、空間信息數(shù)據(jù)提供、到空間信息數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案三大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，覆蓋空間信息的多個專業(yè)領(lǐng)域，此次非公開發(fā)行旨在把握空間信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，將高端海洋裝備、機械精密控制系統(tǒng)和高精度衛(wèi)星導航核心模塊產(chǎn)業(yè)化的同時進一步提升空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)能力。

其中，高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目具體產(chǎn)品包括多普勒流速儀(ADCP)、超短基線定位系統(tǒng)(USBL)和船舶姿態(tài)控制系統(tǒng)產(chǎn)品，根據(jù)統(tǒng)計，2011-2013年國內(nèi)ADCP市場銷售規(guī)模CAGR在60%以上；根據(jù)中國科學院聲學研究所統(tǒng)計，2011-2013年中國USBL市場銷售規(guī)模CAGR20.35%；船舶姿態(tài)控制系統(tǒng)市場銷售規(guī)模CAGR47.04%。預(yù)計上述海洋裝備市場需求在今后幾年內(nèi)仍將保持較高的增長速度，高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化項目市場前景良好。

機械精密控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目產(chǎn)品包括農(nóng)機精密控制系統(tǒng)和工程機械精密控制系統(tǒng)，我國農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)正進入一個快速升級的轉(zhuǎn)型期，將直接拓展以高精度衛(wèi)星導航為核心技術(shù)的農(nóng)機精密控制系統(tǒng)的市場基礎(chǔ)。同時，中央政府一系列惠農(nóng)政策的出臺，提高了農(nóng)民投資實力，激發(fā)了農(nóng)民購買農(nóng)業(yè)機械的積極性，將進一步促進農(nóng)機和農(nóng)機精密控制系統(tǒng)市場需求的增長。

空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)擴能項目產(chǎn)品主要為全站儀、水準儀、經(jīng)緯儀等光電測繪儀器和RTK、移動GIS等高精度衛(wèi)星導航產(chǎn)品，主要為公司的原有產(chǎn)品。根據(jù)統(tǒng)計，2008年至2013年中國測繪儀器市場銷售額CAGR為7.70%。預(yù)計今后幾年國內(nèi)測繪儀器市場需求仍將保持持續(xù)穩(wěn)定增長。

高精度衛(wèi)星導航核心模塊產(chǎn)業(yè)化項目主要為雙模及三模高精度衛(wèi)星導航核心模塊。高精度衛(wèi)星導航核心模塊目前已廣泛應(yīng)用于空間信息數(shù)據(jù)采集裝備、海洋探測裝備、機械精密控制、地質(zhì)形變監(jiān)測等領(lǐng)域，未來其應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M一步拓展；公司已在高精度衛(wèi)星導航核心模塊上進行了多年的技術(shù)積累，項目前期生產(chǎn)的核心模塊大部分可用于自主配套。

積極往下游拓展，頗具潛力的O2O運營商，維持公司“推薦”投資評級

公司通過代理起家，高精度GNSS測繪、GIS產(chǎn)品已然成為公司的自留地，未來自身產(chǎn)品升級將帶來份額和毛利的穩(wěn)定增長；光電測繪、聲納探測以及激光掃描領(lǐng)域，公司實力不俗，躋身國內(nèi)第一梯隊直接與海外品牌競爭，此外，公司獲得軍方承制資質(zhì)，有望打開另一片成長空間。

公司導航實力不俗，加上最近收購的室內(nèi)定位技術(shù)，依托北斗/GSP兼容導航，以及都市圈能提供的三維街景數(shù)據(jù)，可以精確的解決“你在哪”“想去哪”“怎么去”這三大難題，向下游衍生至市場空間廣闊的LBS領(lǐng)域，涵蓋O2O、移動支付等領(lǐng)域，據(jù)Strategy Analytics的最新研究顯示，國內(nèi)移動定位服務(wù)到2016年時規(guī)模將達到100億美元，特別是在搜索廣告這一塊，根據(jù)消費者的喜好、所處位臵、購物歷史以及其他的信息去向消費者推送廣告，將擁有更大的前景。我們看好公司繼續(xù)通過外延向下游LBS領(lǐng)域拓展。預(yù)計公司2014/2015/2016，EPS分別為0.39/0.58/0.79元，公司技術(shù)出眾，看點頗多，維持公司“推薦”評級。