威海廣泰：內(nèi)外兼修，前景可期

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：東方證券股份有限公司研究員：劉金缽日期：2013-12-31

事件

近期，通用航空相關(guān)政策（《通用航空飛行任務(wù)審批與管理辦法》）陸續(xù)頒布，同時(shí)2013年全國(guó)民航大會(huì)于12月24日召開(kāi)，大會(huì)對(duì)2014年民航業(yè)發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)進(jìn)行了部署；結(jié)合這些消息，我們對(duì)公司點(diǎn)評(píng)如下。

投資要點(diǎn)

未來(lái)幾年公司業(yè)績(jī)有望保持較高增長(zhǎng)。1）空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)：從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公司空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)滯后于民航業(yè)投資2-3個(gè)季度左右，2013年我國(guó)民航業(yè)投資呈現(xiàn)較高速度增長(zhǎng)，因而公司空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)將在2014年受益；國(guó)際方面，公司2013年提出“國(guó)際化”戰(zhàn)略，大力拓展國(guó)際市場(chǎng)，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我們認(rèn)為公司國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)將有望在2014年取得進(jìn)展。2）消防車(chē)業(yè)務(wù)：公司消防車(chē)業(yè)務(wù)近年來(lái)保持高速增長(zhǎng)，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，公司消防車(chē)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

公司將長(zhǎng)期受益于我國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著低空開(kāi)放政策的不斷出臺(tái)，預(yù)期未來(lái)幾年我國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展，通用機(jī)場(chǎng)不健全是我國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸，隨著通用航空產(chǎn)業(yè)的不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó)通用機(jī)場(chǎng)數(shù)量將快速增加，為公司空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間。

公司股價(jià)將有望受益于業(yè)績(jī)提升及估值提升。業(yè)績(jī)方面，如前所述公司業(yè)績(jī)未來(lái)幾年有望受益于空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)及消防設(shè)備業(yè)務(wù)快速發(fā)展呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢(shì)；估值方面，公司將受益于我國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，估值有望提升。

財(cái)務(wù)與估值

我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.33、0.38、0.43元，根據(jù)可比公司平均估值，按照2014年30倍進(jìn)行估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.40元，維持公司增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)