截至9月1日，滬深兩市2537家A股上市公司2014年半年報已披露完畢。根據(jù)金融數(shù)據(jù)終端同花順統(tǒng)計，2537家公司上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入136911.54億元，同比增長6.4%；合計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12662.46億元，同比增長10.13%。 在當前經(jīng)濟形勢下，這樣一份答卷成績看似不俗。然而，細讀報表可以發(fā)現(xiàn)，部分上市公司主營業(yè)務(wù)增長乏力、毛利率不高，但理財投資、委托貸款的規(guī)模不斷增長，這部分收益對凈利潤的貢獻有所增強。 上市公司購買理財熱情持續(xù)升溫 從投資樓市、股市到購買理財產(chǎn)品、發(fā)放委托貸款，上市公司運用閑置自有資金或閑置募集資金投資已不算新鮮。 同花順數(shù)據(jù)顯示，2012年，上市公司中有268家累計購買理財產(chǎn)品1922款，合計金額1565.1億元；2013年，有552家上市公司累計購買5592款產(chǎn)品，合計金額4271.69億元；而僅僅2014年上半年，已有708家上市公司累計購買8779款產(chǎn)品，合計金額達6158.98億元?？梢?，上市公司理財?shù)臒崆樵诔掷m(xù)升溫。 上市公司斥巨資購買理財產(chǎn)品，給公司帶來的效益立竿見影。半年報數(shù)據(jù)顯示，上市公司上半年共取得非經(jīng)常性損益（指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系的收支等）583.82億元，占凈利潤的比重為4.61%。 從具體公司來看，一些公司購買理財獲得的收益占整個公司凈利潤比重較大。蒙發(fā)利（002614）是按摩器的龍頭企業(yè)，其半年報數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5523萬元，同比增幅約92.51%。凈利潤高速增長的背后，原因在于：公司目前委托理財金額總計8.1億元，報告期實現(xiàn)收益約2423萬元，這相當于上半年凈利潤的44%。反觀蒙發(fā)利承諾投資的兩個實體項目尚未完成，投資進度分別為65.26%和6.61%。 另外，部分公司購買理財收益，幫助公司減少虧損。傳統(tǒng)的白酒行業(yè)步入下行通道，以酒鬼酒（000799）為例，其半年報數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4447萬元，公司持有委托理財金額2.54億元，報告期投資收益277.37萬元，一定程度上抵補了公司的虧損。 同花順分析師裴晗表示，上市公司投資理財?shù)氖找?，在會計處理上列入“投資收益”科目?！巴顿Y收益”占“凈利潤”的比重不斷上升，有助于公司凈利潤增加或扭虧為盈。 近年來，宏觀經(jīng)濟整體趨緊，實體經(jīng)濟收益下滑，“銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益一般都穩(wěn)定在5%左右，且風險較小。在風險和收益綜合權(quán)衡之下，上市公司青睞理財產(chǎn)品不難理解?！迸彡险f。 過度投資理財不利于實體經(jīng)濟發(fā)展，也可能蘊含風險 上一輪新股發(fā)行自2009年6月重啟后，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至今年8月31日，滬深交易所新上市公司957家，其中858家超募，超募資金4744.89億元，占全部募集資金凈額43.16%。一方面看，在募集資金閑置、暫時無實業(yè)可投時進行現(xiàn)金管理，可提高資金使用效率。但另一方面，上市公司手握資金，越來越熱衷購買理財產(chǎn)品卻未必是一件好事。 上市公司募集資金屬于產(chǎn)業(yè)資本，其之所以能夠上市融資以及再融資，在于有投資者認可的募投項目，而這些項目一般為實體經(jīng)濟層面。一些上市公司熱衷于投資理財而不是做好主營業(yè)務(wù)，其給出的解釋是，實業(yè)投資回報率持續(xù)下降，為美化報表、維持二級市場股價不得已而為之。 短期來看，上市公司熱衷于理財投資，可能為企業(yè)創(chuàng)造利潤，但長期來看，過度的理財投資必然導(dǎo)致對主業(yè)投資的削弱，掩蓋了企業(yè)業(yè)績下滑的事實。更嚴重的是，上市公司募資后，放緩或停止原來的投資項目，用大量閑錢去買理財產(chǎn)品，有嚴重不務(wù)正業(yè)的嫌疑，應(yīng)引起監(jiān)管層的重視。 央行副行長劉士余今年曾在首屆“清華五道口全球金融論壇”上指出，有些上市公司用富余資金購買理財產(chǎn)品，實際上有放高利貸的嫌疑。一些理財產(chǎn)品層層加水、環(huán)環(huán)加碼，直接抬高了融資成本，不利于實體經(jīng)濟發(fā)展。 理財產(chǎn)品的收益和兌付與實體經(jīng)濟密切相關(guān)，隨著經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)市場降溫，潛在風險正不斷加大。特別是近期央行出臺的《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》稱，要有序打破理財產(chǎn)品的剛性兌付。 中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，一旦剛性兌付被打破，就不再是賺多賺少的問題，上市公司投資理財?shù)馁Y金可能會血本全無，其中潛在的風險不可小覷。 在政策層面上，證監(jiān)會2012年12月發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》（簡稱《指引》），對閑置募集資金投向給出了規(guī)定：“暫時閑置的募集資金可進行現(xiàn)金管理，其投資的產(chǎn)品須符合以下條件：（一）安全性高，滿足保本要求，產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾；（二）流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行。《指引》對募集資金進行理財做了限制，旨在控制風險。 從實際情況來看，雖然上市公司主要投向是銀行保本理財產(chǎn)品，但相當一部分都是浮動收益類，預(yù)期收益率并不代表實際收益率。而投資于信托和基金的委托理財，可能蘊含的風險會更大。 《人民日報》（2014年09月10日10版） 原文鏈接http://finance.people.com.cn/n/2014/0910/c1004-25629620.html